Hogyan ment füstbe az ASX blokklánc-álma

Amikor az Australia Stock Exchange (ASX) idén augusztusban Helen Lofthouse-t nevezte ki új vezérigazgatójának, az első dolga az Accenture tanácsadó cég kinevezése volt, hogy felülvizsgálja a tőzsde kereskedés utáni rendszerét, a CHESS-t.

A Lofthouse (a képen, középen) a múlt héten jelentette be a jelentés eredményét, valamint a CHESS csereprojekt végét, amely az ausztrál értékpapírpiacot egy elosztott főkönyvi technológián alapuló platformra terelte volna.

A projekt leállítása 245-255 millió ausztrál dollár (163-169 millió dollár) leírást is jelentett.

Ezzel véget ér az ASX azon álma, hogy blokklánc technológiát használjon más piacok átugrására, miközben csökkenti a költségeket az értékpapír-kereskedelem életciklusa során.

Mi romlott el, és mit tanulhatnak más intézmények?

Charmed

A történet 2015-ben kezdődött New Yorkban, ahol a JP Morgan elismert és karizmatikus vezetője, Blythe Masters csatlakozott a Digital Asset Holdingshoz (DA), amely akkoriban az egyik új DLT-szállító volt.

Ezek a cégek a pénzintézeteket az újkeletű blokklánc dicsőségére hívták fel. De ahelyett, hogy az intézményeket kitennék a Bitcoin kockázatának és ingadozásának, zárt, klubszerű rendszereket terveznének elosztott főkönyvi technológiával, hogy olyan előnyöket biztosítsanak, mint az azonnali elszámolás.

A Masters (a képen, jobbra) rendszeresen szerepelt a színpadon világszerte, a címlapjára került Bloomberg üzleti hét, és a vállalati blokklánc arca lett.

Az egyik ember, akit elbűvölt, Dominic Stevens, az ASX vezérigazgatója volt. Volt egy kihívás, valami merész dolgot akart csinálni, és úgy döntött, hogy a blokklánc az.

Merész ambíció

Az ASX büszke volt arra, hogy az 1990-es években az első globális értékpapírtőzsde, amely dematerializálódott. Ez a projekt a CHESS-hez vezetett, a készpénzes részvények kereskedés utáni feldolgozására. 1996-ban, az internetes korszak hajnalán indult élesben, és a legjobb gyakorlattá váló adatbázis-kapcsolat nélkül. 2015-re a rendszer nagyon elavult volt. Miért nem helyettesíti egy újabb úttörő lépéssel?

2016-ban az ASX bejelentette, hogy a CHESS-t a Digital Asset által épített DLT platformra cseréli.

Stevens (a képen, balra) többet tett, mint csak felvette a DA-t: 8 százalékos részesedést szerzett az eladóban és egy igazgatósági helyet (mivel a DA más finanszírozási körök után felhígult), azzal a vízióval, hogy része legyen az értékpapírokat újradefiniáló technológiának. piacokon világszerte.

Ausztrália esetében az ASX és a DA azt mondta, hogy a helyettesítő platform csökkentené az alapkezelők, brókerek és letétkezelők költségeit, mivel megszünteti az egyeztetés szükségességét, ami egy hosszadalmas és gyakran manuális folyamat annak biztosítására, hogy mindenki száma megegyezzen. Az ASX rendszere automatikusan szinkronizálja és frissíti mindenki főkönyveit. Ez viszont megosztott adatokat hozna létre, amelyek lehetővé teszik a résztvevők számára, hogy új üzleti modelleket tervezzenek, mint például az átlátható jelentéstétel.

Erős ellenállás

A hír viharos médiavihart robbantott ki Ausztráliában, ami arra késztette az ASX illetékeseit, hogy lekicsinyelték a projekt radikális oldalát. Az ASX vezérigazgató-helyettese, Peter Hiom biztosította az Australian Financial Review-t és másokat, hogy a projekt egyszerűen az „adatbázis-architektúra fejlesztéséről” szól. (Hiom képviselte az ASX-et a DA fórumon.)

Ennél is fontosabb, hogy a lépés sok hazai résztvevőt feldühített, akik számára a DLT-re való frissítés magas költségekkel és rengeteg bizonytalansággal járt. Az ASX válaszul biztosította őket, hogy lehetővé teszi a felhasználók számára a hagyományosabb eszközökkel történő integrációt, a továbbfejlesztett ISO20022 szabványt használva az üzenetküldéshez.

---

---

Ez az engedmény azonban hozzájárult a projekt kudarcához. A DLT előnyei a kölcsönös együttműködésből fakadnak, de ha a legtöbb hazai cég a hagyományos módszerek mellett dönt, akkor a rendszer soha nem nyerné el a szükséges tömeges alkalmazást.

Lépj ki a Mesterekből

Kezdetben az ASX azt mondta, hogy a csere 2020-ra befejeződik. Ez a határidő szinte azonnal csúszni kezdett.

Az első csapást 2018-ban érte, amikor Masters zavaros körülmények között hirtelen kilépett a DA-ból. Akkoriban azt állította, hogy több időre van szüksége a családjával, de azonnal felvette az igazgatósági posztokat, és a következő évben elindította a Motive Partners magántőke-társaságot.

Távozása egybeesett azzal, hogy a DA stratégiai váltást hajtott végre, elvált a blokklánc-szállítótól, például a riválisoktól, az R3-tól vagy a Hyperledgertől, és az intelligens szerződések megírására összpontosított saját számítógépes nyelvén, a Daml-n.

Ez az elmozdulás arra késztette az ASX-et, hogy a VMWare-t a DLT elszámolási rétegének felépítéséhez használja. A Digital Asset továbbra is az elsődleges partner marad, de technikaibb, kevésbé elbűvölő vezetés alatt. És most a legfontosabb projektjében kettő helyett három játékos vett részt.

COVID és összeomlik

A második csapás 2020 tavaszán történt, amikor a COVID-19 világjárvány végigsöpört a világon. Ez két feszültséget okozott a pénzintézetekben. Először is kódolniuk kellett a távmunka engedélyezéséhez. Másodszor, februártól áprilisig rekordszintű piaci volatilitás volt tapasztalható.

Márciusban az ASIC, az értékpapír-szabályozó hatóság könyörgött a nagy volumenű részvénykereskedőknek, hogy hűtsék le tevékenységüket, attól tartva, hogy ez lerombolná az ASX rendszereit. Mostanra már négy éve futott a helyettesítési program, alig volt mit mutatni. A CHESS nem lett fiatalabb, de az ASX nem fektetett be rövidebb távú intézkedésekbe a technológia támogatására.

Ez egzisztenciális fenyegetést jelentett az egész értékpapír-ipar számára. Az ASX monopóliummal rendelkezik az elszámolás és elszámolás terén Ausztráliában, így még a rivális tőzsdék is, mint a Cboe (korábban Chi-X) és a Sydney Stock Exchange kiszervezték a kereskedés utáni feldolgozást.

Az ASIC rémálma 2020 novemberében vált valóra, amikor a CHESS összeomlott, mivel a tőzsde egy új kereskedési rendszerrel életbe lépett.

Menj ki Stevensből

Mostanra Dominic Stevens elképzelése a költségek csökkentéséről költséges túllépésekhez vezetett. Peter Hiom azt javasolta, hogy az ASX ügyfelei fizessenek a CHESS cseréjéért. Az iparági szereplők azon töprengtek, hogy a CHESS-t miért nem frissítették egyszerűen egy modern relációs adatbázissal, miközben a Digital Asset és a VMWare nem rendelkezett tényleges rendszerekkel a termelésbe.

Sok helyi játékos mesélte DigFin küzdöttek azért, hogy megértsék az intelligens szerződések megírását, és hogy a COVID azt jelenti, hogy tüzet kell eloltaniuk, és több időre van szükségük az információk megemésztéséhez. Tehát bár az iparágnak nagy szüksége volt a CHESS lecserélésére, az ASX-et is kérte, hogy lassítsa a dolgokat.

Dominic Stevens februárban lemondott vezérigazgatói posztjáról, így a CHESS helyettesítési projektje két évvel elmaradt az ütemtervtől és ötszöröse a költségvetésből. Sikerült jó teljesítményt nyújtania az ASX részvényesei számára, de természetesen az ASX kvázi monopólium.

A kritikusok azt mondták, hogy nem hajlandó felszámolni azt a rendetlenséget, amit a CHESS cseréjével okozott; Stevens azt mondta, hogy a csere megtörténhet az új gondolkodással, de a projekt még mindig jó úton halad, hogy 2023 áprilisában elinduljon – ezt Damian Roche, az ASX elnöke is megismételte.

Lépjen be a Lofthouse-ba

Távozása az ASX saját részvényeinek 3.8 százalékos csökkenését jelentette aznap, ami 640 millió ausztrál dollár értékét törölte el – ami azt bizonyítja, hogy a piaci félelmek szerint az ASX nagy leírás előtt áll, valamint annak lehetőségét, hogy a szabályozók meg akarják szüntetni monopóliumát. elszámolásról és elszámolásról.

Bár a vezető jelölt Stevens leváltására Tim Hogben, az ASX értékpapírokért és fizetésekért felelős életfogytiglani tagja volt, aki egyben a csereprojekt napi vezetője is volt, Helen Lofthouse-t választották. Volt UBS és JP Morgan bankár, aki tapasztalattal rendelkezik Európában és politikai kapcsolatokkal rendelkezik Canberrában. 2015-ben csatlakozott az ASX-hez, hogy irányítsa a piaci üzletágát, kellőképpen távolodva a CHESS összeomlásától.

Amikor kinevezte az Accenture-t a helyettesítési projekt felülvizsgálatára – amely most ismét elhalasztotta, 2024-re –, minden lehetőséget az asztalon hagyott.

Az Accenture úgy határozta meg megbízatását, hogy megvizsgálja a projekt architektúráját, tervezését, megvalósítási gyakorlatát, munkamódszereit és a projekt irányítását.

Számos problémát azonosított.

Accenture: problémák

Késleltetés: az elosztott rendszerek lassabb tranzakciófeldolgozást jelentenek, különösen, ha az adatoknak kétszer kell áramlani, az ügyfél csomópontjából a főkönyvbe és vissza.

Konkurencia: Egyrészt a párhuzamosság (a folyamatok egyidejű működése) segítheti a skálázást. Ez azonban problémát jelent, ha több kereskedés ugyanazt az adatkészletet, például biztonsági azonosítót vagy ugyanazt a brókert érinti. Az ASX és a DAH ezt a kötegelt feldolgozás bevezetésével igyekezett kezelni, ami visszafelé lépés, és nem kezeli az összes olyan helyzetet, amikor az adatok esetleges ütközésben vannak.

Kötegelt feldolgozás, más néven tranzakciók csoportosítása: Sok tranzakció összeállítása egyetlen köteg feldolgozáshoz. Az Accenture szerint ez nem jól tesztelt, és korlátokkal kell szembenéznie, mint például a Daml API-k gyakorlati korlátai vagy a VMWare tranzakciós üzenetei.

A következtetés az, hogy ebben a beállításban az ASX nehezen tudja frissíteni azokat a tranzakciókat, amelyek ugyanarra a cégre vagy biztonságra összpontosítanak a DLT-jén.

Alapvető kérdések

Az Accenture azt is állítja, hogy a jelenlegi kialakítás hozzájárul a skálázhatóság, a rugalmasság és a támogathatóság terén jelentkező kihívásokhoz. A munkafolyamatokat nem DLT-környezetre szabták, a tervek véletlenszerűek voltak, és az új funkciók hozzáadása jelentős műszaki munkát, valamint az alapvető rendszerek és API-k migrációját igényelné.

Alapvetően a tanácsadó megkérdőjelezte a decentralizált megoldás szükségességét, amikor az ASX egyértelműen a központi piaci szereplő.

Az Accenture dicsérte a Daml minőségét, megjegyezve, hogy a nyelv intelligens szerződései továbbra is hatékonyan használhatók. Az ASX-et és más, intelligens szerződéseket használó feleket összekötő tervezés azonban sokkal több gondolkodást igényelt, hogy elkerüljük a költséges módosításokat a jövőben.

Minden rendszernek folyamatos karbantartásra és frissítésre van szüksége, és az Accenture ezt sebezhetőségként azonosította: a szükséges kódolás nagyon speciális, és kevés programozó áll rendelkezésre ehhez.

Elszigetelt kapcsolatok

Ez a kockázat még nagyobb az Accenture következő fókuszterületén. Azt találta, hogy az ASX és a DA közötti ügyfél/szállító koordináció gyenge volt. A csapatok nem voltak összehangolva, a kommunikáció hiányzott vagy nem volt egyértelmű, és a két fél eltérő elképzelésekkel rendelkezett a szállításról, a terjedelemről és az erőforrásokról.

Ezek a stratégiai problémák a tesztelés, az eredmények jelentése és a mérőszámok használata körüli napi küzdelmekhez vezettek. Az ASX és a DA munkatársai kifejezték a közös munka iránti vágyukat, de az elzárt kultúrájuk miatti frusztrációt, amit az Accenture szerint csak erős vezetéssel lehet legyőzni.

Az Accenture azonban számos olyan kritikus problémát talált, amelyekről úgy gondolta, hogy nem lehet megmenteni. Ezek közé tartozik az adatok tárolása (a munkafolyamatokban, például az elszámolásokban használt közös adatmodell), amelyeknél fennállt a kimaradás veszélye; valamint a kötegelt és tömeges feldolgozással kapcsolatos aggályok.

Lofthouse cselekszik

Az Accenture nem javasolta egyenesen a DLT-megközelítés elvetését, de azzal érvelt, hogy az ASX-nek át kell gondolnia hosszú távú stratégiáját, jobban meg kell értenie a DLT szerepét a teljes technológiai halomban, és talán modernizálnia kell a folyamat más részeit intelligens szerződések segítségével, hogy nagyobb előnyt élvezzen. amit a DLT kínál.

A projekt jelenlegi állapotában azonban halott: az ASX egyébként nem vállalta volna el az anyagi veszteséget.

A Lofthouse résnyire nyitva hagyta az ajtót: „Az egyértelműség kedvéért – mondta a projekt leállítását bejelentve –, a kivezetési díj [vagyis az ASX CHESS csereprogramba való befektetésének leírása] tükrözi a projekt jövőbeli értékének bizonytalanságát. jelenlegi megoldástervezés. Nem akadályoz meg bennünket abban, hogy felhasználjuk a már elkészített elemek egy részét, ha megállapítjuk, hogy vannak olyan módosítások a jelenlegi kialakításunkon, amelyek lehetővé teszik, hogy megfeleljen az ASX és a piac magas követelményeinek.”

Tim Whiteley-t nevezte ki projektigazgatónak a CHESS leváltásának következő szakaszában. Ő nem blokklánc személy; banki technológiai projektvezető, hosszú ideig a Commonwealth Banknál és a Westpacnál dolgozott.

Epilógus

Az ASX elnöke, Damian Roche elmondta: „Arra a következtetésre jutottunk, hogy az út, amelyen jártunk, nem fog megfelelni az ASX és a piac magas színvonalának. Jelentős technológiai, irányítási és megvalósítási kihívásokkal kell szembenézni.

„Az ASX nevében elnézést kérek a CHESS csereprojekttel kapcsolatban több éven át tapasztalt fennakadásokért.”

Az ASX vezérigazgató-helyettese és a DA igazgatótanácsának tagja, Peter Hiom 2021 júliusában elhagyta a tőzsdét, a rendszer összeomlása miatt. Abban a hónapban új állást kapott: partnert a Motive-nál, a Blythe Master's PE üzletében.

Dominic Stevens nyugdíjcsomagját nem jelentették be, de 4 millió ausztrál dollárt keresett. Nemrég vett egy 21 millió ausztrál dollár értékű vízparti kastélyt Sydney egyik jómódú külvárosában, Lachlan Murdoch szomszédságában.