Miért nem lopják el a Spot Ether ETF-ek a Bitcoin Thunder-jét? Még akkor sem, ha a tétet tartalmazza?

Az Ether (ETH) imázsproblémákkal küzd, legalábbis ami a mainstream befektetőket illeti.

Minden szem a spot ether tőzsdén kereskedett alapok (ETF) lehetséges közelgő jóváhagyására irányul az Egyesült Államokban – a spot bitcoin ETF-ek látványos bevezetését követően –, de az ETF iparág elemzői és szakértői nem számítanak arra, hogy az éter ellopja a bitcoin mennydörgését.

„Kicsit olyan lesz, mint az arany és az ezüst” – mondta Townsend Lansing, a CoinShares digitális eszközbefektetési menedzsere termékosztályvezetője. „Az arany tőzsdén kereskedett termék (ETP) iránt óriási érdeklődés övezte az Egyesült Államokat, és az ezüst olyan volt, mint egy kistestvér.”

Nyolc cégek – köztük a BlackRock, a Fidelity és a VanEck – versengenek az Egyesült Államok Értékpapír- és Tőzsdefelügyeletének (SEC) jóváhagyásáért az éter ETF-ek elindítására. E társaságok közül kettő – az Ark/21Shares és a Franklin Templeton – rendelkezik jelezték azon szándékukat, hogy potenciálisan kihasználják az Ethereum blokklánc befektetési funkcióját, hogy további bevételt generáljanak az alap számára, kihasználva az Ethereum és a Bitcoin közötti kulcsfontosságú különbséget.

Bővebben: A BlackRock Spot Bitcoin ETF IBIT a leggyorsabban elérte a 10 milliárd dolláros eszközállományt

A Bitcoin egy energiaigényes konszenzus-mechanizmust használ, amelyet munkaigazolásnak neveznek a tranzakciók érvényesítésére. A bitcoinbányászok versengenek a bonyolult kriptográfiai kihívások megoldásában a hálózat biztonsága érdekében, és cserébe bitcoint kapnak jutalmul. A Bitcoin bányászata az elmúlt években egyre kifinomultabbá vált, és speciális számítástechnikai berendezéseket foglal magában.

Másrészt az étert, az Ethereum blokklánc natív pénznemét használják az Ethereumon végrehajtott tranzakciók érvényesítésére egy konszenzusos mechanizmuson keresztül, amelyet a tét bizonyítékának neveznek. Az érvényesítők étert kínálnak biztosítékként a hálózat érvényesítésére, és jutalomként több étert kereshetnek. Az egyének dönthetnek úgy, hogy a tét étert tétszolgáltatásokon keresztül érvényesítik, cserébe a tét jutalmak egy részét.

A függőben lévő éter ETF-eknek, amelyek nyomon követik az azonnali éter árát, elméletileg részt kell venniük a tétben azáltal, hogy a letétben tartott étert zárolják, és további bevételre tehetnek szert a befektetők számára oly módon, ahogyan a bitcoin ETF-ek nem.

Míg a befektetési hozam erős eladási pont lehet a kriptobefektetők számára, nem valószínű, hogy ez a helyzet a mainstream befektetők számára.

„Nem hiszem, hogy a befektetés nagy vonzerőt jelentene, amikor az Ön tipikus főbb lakossági befektetőjéről beszéltünk” – mondta Roxanna Islam, a VettaFi, egy adat- és elemzésközpontú ETF-platform ágazati és iparági kutatási részlegének vezetője. „Különösen, ha egy mainstream befektető kevésbé kockázatos helyen szerezheti meg ezt a bevételt, mint te ezzel.”

A Bitcoin árnyékában

Az Egyesült Államokon kívül sok éteres tőzsdén forgalmazott termék már beépítette kínálatába a tétet, és ennek ellenére az éter továbbra is a bitcoin árnyékában marad.

„Általánosságban elmondható, hogy ha globálisan nézzük, az Ethereum termékek kisebbek, mint a Bitcoin-társaik” – mondta Ophelia Snyder, a 21Shares kriptográfiai ETP-szolgáltató társalapítója és elnöke. „Ez igaz Európában. Ez igaz az amerikai határidős piacokra.”

Európában a 21Shares két éter ETP-t kínál, egy karós és a egyet anélkül. Az éter ETP-k további szolgáltatói Európában többek között a CoinShares, a Wisdom Tree és a VanEck. Kanadában a digitális eszköz befektetési alapkezelő 3iQ nemrég integrált 2021-ben, illetve 2020-ban piacra dobott ether ETF- és zártvégű alaptermékeikbe.

Bővebben: Az Ether 3,500 dollárért készül? 

CoinShares integrált februárban tétbe helyezte az éter ETP-jét. A CoinShare-től Lansing szerint a kockáztatott jutalmak kis mértékben vonzóbbá tették az ETP-t a befektetők számára, de nem ez volt az érdeklődés fő hajtóereje.

Tavaly októberben éter határidős tőzsdei termékek kapott a SEC jóváhagyta a kereskedés megkezdését az Egyesült Államokban, de a befektetők reakciója elnémult az indulás napján. A kilenc éter ETF látta az első kereskedési napon összesen 2 millió dolláros kereskedési volumen, ami csökken a 1 milliárd dolláros kereskedési volumen amit a ProShares bitcoin határidős ETF (BITO) tett a kereskedés első két napján.

"Az [éter] határidős termékek elég egyértelműen mutatják, hogy az Egyesült Államokban továbbra is a bitcoin körül van az érdeklődés" - mondta Lansing.

Az amerikai éter határidős termék piacra dobta a kriptomedve piacot, ami egybeesik a csődbe ment kriptotőzsde alapítója, Sam Bankman-Fried büntetőperével és az amerikai spot bitcoin ETF versenyével, amely kezdett felmelegedni.

Befektetői étvágy hiánya?

A VettaFi iszlámja megjegyzi, hogy a spot éter ETF elindítása nagyobb izgalmat hozhat, mint a határidős piacra dobás, de még mindig „sápadt lesz” a spot bitcoin ETF elindításához képest. Az étvágytalanságot annak tulajdonítja, hogy a mainstream befektetők nem értik a bitcoin és az éter közötti fő különbségeket, kiemelve, hogy azok, akik megértik a különbségeket, valószínűleg kripto-natívok, és közvetlenül vásárolják meg az eszközt.

„Ha csak egy átlagos lakossági befektetőt kérdeznénk meg, miért akarnak bitcoinba fektetni, az azért van, mert ez egy klassz, új digitális eszköz, szerepet játszik a bomlasztó technológiában, és meglehetősen izgalmas áringadozásokkal rendelkezik” – mondta Islam. "Ugyanezt elmondhatod az éterről is, de ha már megvan a bitcoinnal, akkor miért az éterrel?"

A 21Shares' Snyder azonban úgy véli, hogy a kripto-natív befektetők továbbra is érdekeltek lesznek abban, hogy forrásokat allokáljanak egy éter ETF-hez. "Azok az emberek, akik sokat fektettek be a kriptoökoszisztémába, [még mindig] szeretnének allokálni 401 ezrei egy részét" - mondta Snyder. „Nem vonhatják ki ezt, és feltehetik a Coinbase-re, vesznek egy kis étert, majd kockára tehetnek. Ez nem így működik adókedvezményes számlákkal.”

Bővebben: 5 módja annak, hogy a Bitcoin ETF-ek észrevegyenek minden várakozást

21Részvények felügyeli a kezelt vagyon alapján a legnagyobb éter-ETP Európában, és Snyder megjegyzi, hogy az éter kevésbé ismert intézményi körökben. A Bitcoin 14 éves múltra tekint vissza, míg az Ethereum 2015-ben indult, először a munkabizonyítás konszenzusos mechanizmusával, majd 2022-ben áttért a tét igazolására.

Az azonnali bitcoin ETF-ek iránt is nagy a kereslet, mondta Snyder. A SEC 2017-ben elutasította az első azonnali bitcoin ETF alkalmazást, amely eredetileg az volt iktatott 2013-ban. A hosszas nyilvános csata A SEC és a kripto-rajongók között kialakult a konfliktus, amely felkeltette a figyelmet a termékkel kapcsolatban.

„A bitcoin ETF jóváhagyása a történelem legsikeresebb ETF bevezetése” – mondta Snyder. „Nem ezt várják el egy új ETF-től… ez nem olyasmi, amitől az embereknek meg kell ismételniük.”

Szabályozási akadályok

Még akkor is, amikor a spot bitcoin ETF-eket jóváhagyták, a SEC bizonytalanságot mutatott a termékkel szemben. Ők nem engedte a szolgáltatók természetbeni visszaváltást kínálnak, ami az iparági szabvány. A természetbeni visszaváltási folyamat során a mögöttes eszközt nem kell eladni ahhoz, hogy az ETF részvényárfolyam összhangban legyen a nettó eszközértékkel (NAV). A bitcoin ETF-ek esetében csak készpénzes visszaváltást kell alkalmazniuk, ami azt jelenti, hogy a kibocsátónak készpénzt kell használnia bitcoin vásárlására, majd visszaváltáskor készpénzért kell bitcoint eladnia.

A VettaFi iszlám képviselője szerint a kockáztatás szerepet játszhat azzal kapcsolatban, hogy mely pályázatokat hagyják jóvá és melyeket nem. Május 23-a az utolsó nap, ameddig a SEC-nek döntést kell hoznia a VanEck és az Ark/21Shares ETF-jelentkezéseiről. Ők lesznek az első vagyonkezelők, akik szembeszállnak a végső határidővel. Minden kibocsátónak négy határideje van a döntés meghozatalára, és a SEC már elhalasztotta egyes döntések meghozatalát, mivel a kibocsátók közelednek a kezdeti határidőkhöz.

Standard Chartered befektetési bank elvárja az ETF-ek jóváhagyását május 23-án kapják meg, míg a Bernstein kutató- és brókercég elemzői helyezi májusig a jóváhagyás esélye 50%.

"Az éter ETF-ek első iterációiban kétlem, hogy bármiféle kockáztató funkciót beágyaznak-e" - mondta. Christopher Matta, a 3iQ US elnöke, megjegyezve, hogy a kockáztatás egy másik összetettségi réteg, amellyel a SEC-nek meg kell felelnie.

Míg a 3iQ meg tudta oldani a szabályozókkal fennálló aggodalmakat, a VettaFi iszlámja megjegyzi, hogy a SEC számára egy csomó kockázatot kell leküzdenie a tétekkel kapcsolatban, a likviditási aggályoktól a levágásig, ami az a folyamat, amikor a validátort megbüntetik a rossz viselkedésért. Megkérdőjelezi, mennyire lesz nyitott az ügynökség a kockázatvállalásra, tekintettel arra, hogy vonakodnak az eszközosztálytól.

„Más lenne a történet, ha mindannyian megemlítenék a [kockázást], és ez status quo lenne” – mondta az iszlám. „A SEC valóban visszaszorította a természetbeni és készpénzes visszaváltásokat az azonnali bitcoin ETF-re, annak ellenére, hogy ez a status quo volt. Szóval úgy gondolom, hogy több okuk van visszaszorulni, különösen, ha ezek közül csak kettő beszél a tét használatáról.”