Minden kriptográfiai projektnek számolnia kell a SEC Howey tesztjével

Közel öt évvel ezelőtt a SEC tisztviselője, Bill Himan a Yahoo Finance kriptográfiai csúcstalálkozóján állt a színpadon San Franciscóban, és átadott egy előkészített beszéd amely arra a következtetésre jutott, hogy az Ethereum (ETH) nem értékpapír. A SEC honlapján található lábjegyzet tisztázta, hogy a beszéd „kifejezi a szerző nézeteit, és nem feltétlenül tükrözi a Bizottság véleményét”, de ennek ellenére pontosan így vették.

Hinman beszéde mindössze egy héttel azután hangzott el, hogy a SEC akkori elnöke, Jay Clayton azt mondta, hogy a SEC nem tekinti meg a Bitcoint vagy mást cryptocurrencies értékpapírként, szemben a tokeneket Clayton azt mondta: „Ahol én odaadom a pénzemet, te pedig elmész és vállalkozol, és cserébe azért, hogy odaadom a pénzemet, azt mondom, hogy „hozzájárhatsz” – ez egy biztosíték.

Gary Gensler, a SEC jelenlegi elnöke és a kriptogyártók csapása azonban világossá tette, hogy nem osztja Hinman véleményét. úgy nézi "minden más, mint a Bitcoin” értékpapírként. Tavaly ősszel, csak egy nappal az Ethereum után befejezték Gensler azt mondta, hogy a tétet használó hálózatok natív tokenjei is értékpapírnak néz ki, mivel „a befektető közönség mások erőfeszítései alapján számít profitra”.

Gensler pedig ugyanazt a tesztet használja északcsillagként, mint Hinman és Clayton: egy 77 éves pert egy floridai citrusligetben.

A „Howey-teszt” hírhedt bogeyman lett a kriptoval foglalkozó mindenki számára, és bár az iparág szeretné, ha ez megszűnne, nyilvánvaló, hogy ez nem fog megtörténni egyhamar.

Hinman és Clayton már régen kikerült a SEC-ből, és továbbmentek tanácsot ad crypto cégek (természetesen). Howey azonban továbbra is marad, és Gensler erre hivatkozott annak megállapítására, hogy az összes kriptográfia a SEC joghatósága alá tartozik – még akkor is, ha még csak a múlt hónapban, mondta a CFTC-nél dolgozó kollégája. Az ETH egy árucikk.

(Ironikus módon Hinman 2018 júniusi beszéde a „Amikor Gary találkozott Howey-val”, de egy 1985-ös Gary Plastic Packaging ügyre hivatkozott, amely kimutatta, hogy a nem biztosíték értékpapírlá válhat attól függően, hogy hogyan értékesítik; Hinman nem tudhatta, hogy néhány éven belül egy másik Gary kalapácsként fogja használni Howeyt egy egész billió dolláros iparággal szemben.)

Howey lényege, hogy egy eszköz akkor válik befektetési szerződéssé, amikor az eladó vagy egy harmadik fél munkájának köszönhetően nyereséget remélve forgalmazzák vagy eladják. Maga a citrusliget nem volt értékpapír, de a citrusliget részvényei igen. Hinman azzal érvelt, hogy félretéve a 2014-es kezdeti Ethereum-adománygyűjtést, amely 18 millió dollárt hozott, a hálózat azóta kellően decentralizált lett ahhoz, hogy kizárja az ETH értékpapír-kibocsátásként való jelenlegi értékesítését. A jelek szerint Gensler nem ért egyet, de ami még ennél is fontosabb – és ami még károsabb a legtöbb új kriptoprojekt esetében – az, hogy az összes többi Ethereumra épülő tokeneladás elég egyértelműen értékpapírnak tűnik. a Howey-definíció szerint. A spekulánsok abban a reményben vásárolják meg őket, hogy a token a projekt vélt sikere alapján emelkedni fog.

De várj! Mi van akkor, ha a tokent valóban használják a projekt ökoszisztémájában, és az árspekuláción túl is valódi haszna van? Nem számít, ahogyan azt Hinman 2018-ban, Gensler megjelenése előtt mondta: „Ha egy digitális eszközt egyszerűen „hasznosító tokennek” nevezünk, az nem változtat az eszközből valami olyanná, ami nem értékpapír.” Más szóval: hívja a tokenjét, amit csak akar, a SEC továbbra is értékpapírnak tartja.

A kriptoval foglalkozó emberek szeretik azt mondani, hogy a SEC nem adott „világos iránymutatásokat” a kriptoprojektekhez, de az igazság az, hogy igen. Irányadó fénye a Howey-teszt – az ipar egyszerűen nem szereti. Gensler a múlt héten a Kongresszus előtt ezt mondta: Nem jönnek új szabályok, mert „a szabályozás valójában már létezik”.

Egy másik probléma, amit az emberek felvetnek Howey-val kapcsolatban, hogy túl régi ahhoz, hogy már tisztességesen alkalmazzák, de még Paul Grewal, a Coinbase jogi igazgatója, a kaliforniai bíró egykori bírója is azt mondta nemrégiben. gm podcast hogy a Howey-vel kapcsolatos probléma nem a kora: „Imádom a jogi precedenseket, még ha évtizedesek is. Szóval semmi bajom Howey-vel vagy bármely más precedenssel, pusztán a kora miatt.”

A Howey problémája az, hogy hogyan alkalmazzák az új technológiára.

„Amikor a legtöbb digitális eszköz alapját képező blokklánc-alapú technológia működéséről van szó, akkor azt hiszem, gyakran van zavar a promóter szerepével kapcsolatban, a zavartság azzal kapcsolatban, hogy mi okozza a megtérülést, amely a tulajdonost megilleti. tokenek, és zavart, hogy alapvetően hogyan működnek ezek az eszközök, és milyen valódi hasznosságot hoznak a hálózatokba” – mondta Grewal. „Ami a tét-bizonyítási konszenzusos mechanizmuson alapuló hálózatokat illeti, ezek a tokenek nagyon fontos szerepet játszanak, vagyis a hálózatok biztonságának biztosításában, a hálózaton visszaigazolt tranzakciók pontos."

Tehát mindig igazságos-e egy token nyereségét kizárólag a mögötte álló projekt erőfeszítéseinek beszámítani? Mi van akkor, ha a tokentulajdonosok valódi résztvevői a projekt sikerének? Ez az a megkülönböztetés, amelyről sok új projekt azt reméli, hogy kizárja a tokenjüket a SEC karmai közül, de Gensler egyelőre nem jelezte, hogy ez bármit is jelentene számára.

Ez a megközelítés biztosan nem működött az LBRY számára, amely azzal érvelt, hogy a token „az LBRY blokklánc lényeges részeként működött”, és még mindig elvesztette keresetét a SEC-vel szemben, és rosszul esett – ahogy a Kentucky Egyetem jogi professzora, Brian Frye mondta visszafejtése„A kerületi bíróság szinte teljes egészében a SEC-re bízta… Szó szerint mindenben a SEC mellett döntött, minden kitétel nélkül.”

A legtöbb ember, akitől megkérdezi, úgy gondolja, Gary Gensler egy nagyobb kormányzati állásra vágyik. De nincs garancia arra, hogy Gensler utódja a SEC elnöki posztján nem fogja boldogan alkalmazni Howey-t a kriptográfia területén. (Ne feledje: amikor Gensler először elvállalta a munkát, a titkosítással foglalkozó emberek azok voltak kezdetben optimista mert blokklánc-tanfolyamot tanított az MIT-n; ne gondolja, hogy a következő szék barátságosabb lesz.)

Az egész kriptoiparnak számolnia kell Howey-vel, ahelyett, hogy reménykedne, hogy elmúlik. Egyes projektek ezt úgy teszik, hogy az érméjüket kormányzási jelzőnek nevezik, hangsúlyozva a tulajdonosok részvételét; mások, mint például a Coinbase megígérte, hogy a SEC ellen harcolni fog, amelyet az iparnak üdvözölnie kell; sokan mások csak a tokenüket ajánlják fel az USA -n kívül.

Egyelőre egyértelmű a jelenlegi szabályozási környezet az Egyesült Államokban kriptoprojektek külföldre tolása. Az, hogy mi történik ezután a szabályozással, az lesz a legfontosabb meghatározója a web3-as innováció jövőjének Amerikában. Egyelőre Howey él és rúg.

• SEO által támogatott tartalom és PR terjesztés. Erősödjön még ma.
• Platoblockchain. Web3 metaverzum intelligencia. Felerősített tudás. Hozzáférés itt.
• Forrás: https://decrypt.co/125761/crypto-projects-must-reckon-with-sec-howey-test-for-securities