SFC-körlevél a tokenizált értékpapír-tevékenységet folytató közvetítőkről (1. rész)

By: Jay Lee és a Beatrice Wun

2. november 2023-án a hongkongi Értékpapír- és Határidős Bizottság (SFC) körlevelet adott ki a közvetítőknek a tokenizált értékpapírokkal kapcsolatos tevékenységekben való részvételéről. Körlevél). A lépés időszerű volt, mivel egyre nagyobb érdeklődést tapasztalunk a pénzügyi intézmények körében a hagyományos pénzügyi eszközök tokenizálása iránt a globális pénzügyi piacokon.

A körlevél hatályon kívül helyezi az SFC 2019. évi nyilatkozatát a biztonsági token ajánlatokról (2019. évi nyilatkozat), és tisztázza a tokenizált és digitális értékpapírok jelentését.

A tokenizált értékpapír jelentése a körlevélben

A tokenizálás magában foglalja a hagyományos főkönyvben meglévő eszközök tulajdonjogi követelésének rögzítését egy programozható platformra, gyakran elosztott főkönyvi technológiát (DLT) használva. A Körlevél jelzi, hogy a tokenizációs folyamat potenciális előnyöket kínálhat a pénzügyi piacok számára, például megnövekedett hatékonyságot, fokozott átláthatóságot, csökkentett elszámolási időt és alacsonyabb költségeket. Ezen túlmenően a tokenizálás bizonyos kockázatokkal is járhat, mint például a kiberbiztonsági kockázatok, a blokklánc hálózatkimaradások és egyéb kockázatok, mivel ez egy feltörekvő technológia.

A tokenizált értékpapírok alapvetően hagyományos pénzügyi eszközök, például kötvények vagy alapok, amelyek „értékpapírok” (az Értékpapír- és Határidős Rendeletben (SFO) meghatározottak szerint, amint azt DLT (pl. blokklánc technológia) segítségével rögzítik és ábrázolják). Digitális ábrázolásuk ellenére tokenizált Az értékpapírok alapvetően hagyományos értékpapírok tokenizációs burkolattal, ezért a hagyományos értékpapírokra vonatkozó meglévő jogi és szabályozási követelményeket a tokenizált értékpapírokra is alkalmazni kell.

A digitális értékpapírok az értékpapírok szélesebb kategóriáit foglalják magukban, amelyek biztonsági életciklusuk során DLT-t vagy hasonló technológiát használnak. A tokenizált értékpapíroknak a digitális értékpapírok részhalmazának kell lenniük, és a digitális értékpapírok lehetnek tokenizált értékpapírok, de lehetnek nem. A digitális értékpapírok különféle formákat ölthetnek, és új vagy összetett struktúrákat tartalmazhatnak, amelyek kizárólag DLT-alapú hálózaton léteznek, és függetlenek a külső jogoktól vagy a mögöttes eszközöktől.

Hogy a tokenizált értékpapírok összetett termékek-e

A 2019-es nyilatkozatban a biztonsági tokeneket az SFC-szabályozás szempontjából „komplex termékeknek” tekintették. A Körlevélben az SFC megújította álláspontját, miszerint a biztonsági tokeneket nem minősítik automatikusan „összetett termékeknek” kizárólag a blokklánc használatuk miatt.

Mivel a tokenizált értékpapírok alapvetően hagyományos értékpapírok, az SFC szerint a tokenizációs wrapper nem változtathatja meg az alapul szolgáló értékpapírok összetettségét. A Körlevél jelzi, hogy „átlátszó” megközelítést kell alkalmazni a tokenizált értékpapír összetettségének felmérésére (azaz az alapul szolgáló hagyományos értékpapír összetettségének felmérésére).

A „komplex termékeknek” minősülő tokenizált értékpapírok közvetítők általi forgalmazásának követnie kell az SFO által biztosított „összetett termékek” értékesítésére vonatkozó követelményeket.

Az SFC azt is tisztázta, hogy a nem tokenizált értékpapírok digitális értékpapírok testreszabott természetük, egyedi feltételeik és jellemzőik, valamint fokozott jogi bizonytalanságuk miatt valószínűleg „összetett termékeknek” minősülnek.

Következtetés

Az SFC határozottan enyhítette korábbi követelményeit, miszerint a tokenizált értékpapíroknak „összetett termékeknek” kell lenniük, és megjegyezte, hogy „átlátszó” megközelítést alkalmaz a mögöttes pénzügyi eszközök vizsgálatára a tokenizált értékpapírok besorolásának meghatározásához.