USD/JPY: A JPY tartós csökkenő trendje a növekvő beavatkozási kockázat ellenére – MarketPulse

• A tokiói maginfláció áprilisban 1.8% volt éves szinten, ami 2022 szeptembere óta a leglassabb növekedési ütem, és elmarad a BoJ 2%-os inflációs céljától.
• A vártnál enyhébb tokiói fogyasztói árindex legutóbbi sorozata kitolhatja a BoJ következő kamatemelésének időpontját.
• Az US Treasuries-JGBs hozamfelár kiszélesítése valószínűleg támogatni fogja az USD/JPY további lehetséges emelkedését.
• Az USD/JPY 2024. március közepe óta tartó jelenlegi emelkedését alacsonyabb volatilitási feltétel kísérte, szemben a 2022 júliusa és 2022 szeptembere között tapasztalt hirtelenebb emelkedésekkel, amelyek 2022 októberében a MoF tényleges devizaintervencióját váltották ki.

Ez korábbi jelentésünk nyomon követése, „USD/JPY Technikai: A növekvő US Treasury-JGB hozamkülönbözetek meghaladják a BoJ beavatkozási kockázatát” közzétéve: 11. április 2024. Kattintson itt összefoglalónak.

Az USD/JPY árfolyama továbbra is könyörtelenül emelkedett, és április 155.00-én, szerdán átlépte a 24-as pszichológiai szintet, és meghaladta az előző 1990. júniusi 155.10-es csúcsot. Az amerikai dollár +0.2%-kal erősödött a jennel szemben a tegnapi, április 25-i amerikai ülésszak végére, és elérte az 52. hét új csúcsát, 155.75-öt.

Eddig az USD/JPY körülbelül +660 pip-vel (+4.4%) erősödött a Bank of Japan (BoJ) 19. március 2024-i, történelmi monetáris politikai döntésének köszönhetően, amellyel véget vetett a nyolc éve tartó rövid távú negatív kamatláb-politikának, amelyet megemeltek. az egynapos lehívási kamatlábat 0 év után először 0.1-17%-ra emelte, és megszüntette a 10 éves japán államkötvény (JGB) hozamgörbe szabályozási programját.

A mai korai ázsiai ülésszakban az USD/JPY 10 pip körüli sávban oldalra forgott, miközben a piaci szereplők a BoJ legfrissebb monetáris politikai döntésére és a gazdasági kilátásokról szóló jelentésre várnak, ma 0300:XNUMX GMT körül.

A konszenzus arra számít, hogy az egynapos lehívási irányadó kamatláb nem változik, és a japán előre jelzett maginfláció (friss élelmiszerek és energia nélkül) enyhén felfelé 2%-ra módosítja az éves 1.9%-ról a 2024-es pénzügyi évre. és 2025.

A BoJ következő felfutásának időzítését a lágy tokiói core-core CPI elhomályosítja

A BoJ következő kamatemelésének időzítése azonban kissé „bonyolultá” válhat, mivel a legfrissebb, áprilisi tokiói inflációs adat (ma korábban jelent meg) lelassult az előző hónaphoz képest, és elmaradt a várakozásoktól. A tokiói maginflációs ráta (friss élelmiszerek és energia nélkül) áprilisban 1.8%-ra csökkent a márciusi év/év 2.9%-ról, ami a konszenzus 2.7%-os éves konszenzus alatt van, ami szeptember óta a leglassabb növekedési ütem. 2022.

Nagy meglepetésnek számít, hogy a tokiói maginflációs trend, amelyet gyakran a japán országos fogyasztói árindex vezető mutatójaként emlegetnek, a BoJ 2%-os inflációs célja alá süllyedt, ahol a tisztviselők az elmúlt két hónapban „nagyon bíznak” abban, hogy Japán A gazdaságnak sikerült kilépnie a több évtizedes deflációs spirálkörnyezetből, és a jövőben stabil, 2% körüli inflációs növekedéssel.

Ennélfogva a BoJ kormányzójának, Uedának a mai, a japán tőzsdei ülés zárása utáni sajtótájékoztatója valószínűleg kulcsfontosságú lesz, mivel valószínűleg „kérdőjelezik”, hogy a puha tokiói fogyasztói árindex egy új trend kezdete, vagy csak egy kiugró érték. Útmutatása arról, hogy BoJ mennyire magabiztos véleménye a japán inflációs trendről ezen új adatok fényében, rávilágíthat arra, hogy az idei július még mindig „élő”-e a BoJ következő kamatemelésére.

A JPY erősítésére irányuló beavatkozás ebben a pillanatban hatástalan lehet

1. ábra: Az US Treasuries/JGB hozamfelárak középtávú trendjei 26. április 2024-án (Forrás: TradingView, kattintson a diagram nagyításához)

Az elmúlt két hétben a japán pénzügyminisztérium tisztviselői rengeteg szóbeli beavatkozást hajtott végre, hogy lebeszéljék az amerikai dollár erejét, mivel az USD/JPY a korábbi 151.95-ös szint fölé emelkedett, ahol a japán hatóságok tényleges devizaintervenciót hajtottak végre október 21-én. 2022-ben, és közel 60 milliárd USD-t költött az amerikai dollár jennel szembeni eladására.

Ebben az időpontban, 2022 október végén az amerikai államkincstári hozamok növekedési üteme lassulni kezdett, ami csökkentette a hozamprémiumot a JGB hozamokhoz képest. Ennélfogva megerősítette a japán devizaintervenció hatékonyságát, amellyel három hónap alatt -16%-kal csökkentette az USD/JPY árfolyamát, és 127.22. január 16-án elérte a 2023-es mélypontot.

A jelenlegi kontextusban, annak ellenére, hogy a JGB-k hozamai jelentősen nőttek a BoJ legutóbbi, márciusi monetáris politikai ülése óta, ahol a 2 éves JGB hozam az írás idején 0.3%-ra emelkedett, ami közel 34 éves csúcs. 0% év elején.

Az amerikai kincstári hozamok azonban gyorsabb ütemben emelkedtek, mint a JGB hozamok, mivel az Egyesült Államokban sokkal ragadósabb és megemelkedett inflációs trend, amely elpárolgott a korábbi, nagyon várt Fed dovish pivot narratívájától, amelyet a piaci szereplők 2024 elején magukévá tettek.

2. március 10. óta a 40 és 11 éves amerikai kincstárjegyek hozamkülönbözete tovább nőtt, mintegy 2024 bázisponttal (bp), ami viszont az amerikai dollárhoz képest gyengébb jent támogat (lásd 1. ábra).

Az USD/JPY alacsonyabb volatilitási mozgása az elmúlt 5 hétben

2. ábra: USD/JPY fő trend 26. április 2024-án (Forrás: TradingView, kattintson a diagram nagyításához)

A japán pénzügyminisztérium tisztségviselőinek közelmúltbeli szóbeli beavatkozásai a devizapiacok volatilitási mozgásának figyelemmel kísérésére összpontosultak a „nemkívánatos mozgások bármilyen formájára vonatkozóan, ami arra utalt, hogy tényleges intervenció alakulhat ki, ha az USD/JPY mozgása hirtelen lesz.

Érdekes módon az USD/JPY 11. március 2024-i héttől való emelkedését egy viszonylag alacsonyabb volatilitási feltétel kísérte a heti tartomány 4 hetes mozgóátlagával mérve (legmagasabb és legalacsonyabb árpontok).

Ezzel szemben az USD/JPY heti 4 hetes tartománya jelentősen nőtt a 2022 júliusa és 2022 szeptembere közötti időszakban, mielőtt a tényleges devizaintervenció 2022 októberében megtörtént (lásd a 2. ábrát).

Emiatt a Pénzügyminisztérium nem avatkozhat be a devizapiacba, ha ilyen alacsonyabb volatilitási feltétel van, ami az USD/JPY jelenlegi jelentős emelkedő szakaszát kísérte.

A tartalom csak általános tájékoztatási célokat szolgál. Nem befektetési tanácsadás vagy megoldás értékpapírok vételére vagy eladására. A vélemények a szerzők; nem feltétlenül az OANDA Business Information & Services, Inc. vagy bármely leányvállalata, leányvállalata, tisztségviselője vagy igazgatója. Ha reprodukálni vagy újra szeretné terjeszteni az OANDA Business Information & Services, Inc. által készített díjnyertes forex-, áru- és globális index-elemző és híroldal-szolgáltatás, a MarketPulse-on található tartalmat, kérjük, nyissa meg az RSS-hírcsatornát, vagy lépjen kapcsolatba velünk a következő címen: info@marketpulse.com. Látogatás https://www.marketpulse.com/ hogy többet megtudjon a globális piacok üteméről. © 2023 OANDA Business Information & Services Inc.