Felhívás a SEC-hez: Kezelje a kriptográfiai eszközöket úgy, mintha az ügyfelek számítanának

Ez az op-ed eredetileg „A SEC felhívása: Kezelje a kriptográfiai eszközöket úgy, mintha az ügyfelek számítanának” címmel jelent meg a Coindesk oldalán.  21. szeptember 2022-én, szerdán.

A múlt hét izgalmas pillanatot jelentett a technológiai innováció terén. Az Ethereum blokklánc – egy globális, decentralizált számítógép, amelyet bárki használhat – megváltoztatta a tranzakciók ellenőrzésének módját egy régóta várt frissítésben, a „az Egyesítés. "

Annak ellenére, hogy további innovációs lehetőségek nyílnak meg, ez a drámai változás rávilágít a jogbizonytalanságra a kriptobefektetők és az eszközkezelők számára. Szigorú betartása az US Security and Exchange Commission (SEC) előírásainak "őrzési szabály" azt javasolja, hogy a befektetők nevében eljáró vagyonkezelők maradjanak távol kriptográfia. Ez ellentmond a vagyonkezelőknek ügyfeleiknek fennálló vagyonkezelői kötelezettségének a legális és potenciálisan jövedelmező bevételi forrás megtagadásával. Ez egy Catch-22.

Amit a törvény előír, az egyértelmű: a bejegyzett tanácsadóknak meg kell felelniük a SEC letétkezelési szabályának, amelynek célja a befektetői részesedésekkel való visszaélés kockázatának csökkentése. Pontosabban, ez a szabály általában megköveteli, hogy a tanácsadók az ügyfelek eszközeit (alapokat és értékpapírokat) „képzett letétkezelőnél” (gyakran banknál vagy bróker-kereskedőnél) helyezzék el, és hogy egy független könyvvizsgáló rendszeresen ellenőrizze az eszközöket. 

Sajnos a szabályozási bizonytalanság ezen a területen még a legmegfelelőbb vagyonkezelőt is frusztrálja. Csak néhány egyértelműen minősített kripto letétkezelő működik az Egyesült Államokban – és ez a néhány képzett letétkezelő csak korlátozott számú kriptovagyont szolgál ki. Nevezetesen, ha ezen képzett letétkezelők egyike kripto letétkezelési szolgáltatásokat nyújt, szolgáltatásaik ritkán terjednek ki a kriptoeszközök kockáztatására, szavazására vagy egyéb részvételi jellemzőire.

A kriptoeszközöket kezelő felelős befektetési tanácsadók, ha lehetséges, már évek óta más blokkláncokon fektetnek be vagyont. 

Bár a digitális eszközök egészét gyakran kockázatos befektetésnek tekintik, fel lehet hozni egy érvet, hogy a kriptokockázat elkerülése lemond az ügyfelekkel szembeni kötelezettségekről. A befektetési tanácsadók bizalmi kötelessége optimalizálni a portfóliókat, és adott esetben megalapozott irányítási döntéseket hozni befektetéseik tekintetében. 

Például egy menedzser, aki nem szavaz a General Electric (GE) vagy az IBM (IBM) által kezelt részvényekre, vagy nem hajlandó osztalékot felvenni, az ügyfelei és a szabályozók részéről egyaránt fennáll a jogi lépések kockázata. A kriptoeszköz-tulajdonosok hasonló védelmet érdemelnek befektetési tanácsadóiktól. 

Ennek ellenére a vagyonkezelők fogvatartottak. A letétkezelési szabály továbbra is megköveteli a tanácsadóktól, hogy a kriptoeszközöket olyan letétkezelőkkel együtt őrizzék, akik esetleg nem rendelkeznek megfelelő megállapodással a tét, szavazás vagy egyéb részvételi jellemzők tekintetében. A letétkezelőknek, mint minden intézménynek, korlátozott idejük és erőforrásaik vannak az eszközök és a kísérő funkciók fedélzeti elhelyezésére. 

A kriptoeszközök birtokosai ennek az egésznek a legnagyobb vesztesei – megfosztva őket a robusztus kripto letétkezelési megoldásoktól, megfosztva attól a jogbiztonságtól, amely megkövetelné tanácsadóiktól, hogy részesedést szerezzenek és/vagy szavazzanak vagyonukra, és megfosztják őket a megbízható hozamtól.

Nem így kell lennie. 

Ezt a dilemmát – amelyet a Merge élesebben fókuszált – a SEC egyedülállóan képes megoldani. Ellentétben a kriptográfia előtt álló rengeteg összetett politikai kérdéssel, ez a probléma könnyen megoldható. A SEC elismerhetné bizonyos kriptoeszközök újdonságait, mint például a tét és a szavazás, és ennek megfelelően módosíthatja a meglévő letéti szabályt. 

A SEC őrzési szabályának frissítése összhangban van az ügynökség küldetésének két alapvető részével, és vitathatatlanul ez kényszeríti rá; nevezetesen a befektetők védelme és a rendezett piacok fenntartása.

Tekintettel a kripto letétkezelési megoldások szűkösségére, a SEC tisztázni tudja, hogy bizonyos körülmények között a regisztrált befektetési tanácsadók (amelyek nem minősített letétkezelők) szoftverek és átfogó belső ellenőrzések kombinációját használhatják a kriptográfiai adatok önőrzésére. Ennek nem kell a letétkezelési szabályok lazulását eredményeznie – sőt, határozottan hiszünk abban, hogy a SEC-nek robusztus, technológiasemleges elveket kellene bevezetnie a kripto letétkezeléssel kapcsolatban.  

Például a SEC elfogadhat vagy módosíthat olyan szabályokat, amelyek megkövetelik:

• Átláthatóság a saját kezében lévő kriptokészletekkel kapcsolatban, hogy a tanácsadó ügyfelek az interneten keresztül függetlenül ellenőrizhessék állományukat. 
• Befektetési tanácsadók, akik saját kezükben tartják a titkosítást, hogy időszakonként felmérjék az általuk használt szoftver minőségét, és jogorvoslattal élhessenek bármely releváns szolgáltató kereskedelmi és technológiai hibái esetén.
• A tanácsadók átfogó és egyértelmű tájékoztatást nyújtanak a kripto letétkezelés kockázatairól és az általuk alkalmazott biztonsági intézkedésekről, valamint rendelkezzenek megfelelő biztosítással a kiberkockázatokra és a kriptográfiai audit rendszerére vonatkozóan. 

Tudjuk, hogy ezek az intézkedések megvalósíthatók, mert a legjobb kriptoeszköz-kezelők már rendelkeznek belőlük egy vagy több. Ideális esetben a SEC megakadályozná és felügyelné ezeket az intézkedéseket a vizsgálati programján keresztül, amely már rendelkezik a kriptokészletek és kockázati programok értékelésére és értékelésére alkalmas képességekkel.

Valójában a SEC hosszú múltra tekint vissza a letétkezelési gyakorlat alapos vizsgálatainak elvégzésében, és rutinszerűen hajt végre végrehajtási intézkedéseket a befektetők védelme érdekében. Ezek jó befektetői védelmet jelentenek, és ésszerűnek tűnik, hogy a kriptoeszköz-kezelőket ugyanolyan követelményeknek tekintsék, mint a többi befektetési tanácsadót. 

Ha a SEC valóban meg akarja védeni a kriptoeszközökbe befektetőket ugyanúgy, mint a hagyományosabb befektetések befektetőit, elnök a közelmúltban kinyilvánított, akkor a fent megfogalmazott javaslatok végrehajtása lehetővé tenné a bizottság számára, hogy ezt érdemben demonstrálja.

A SEC képes megoldani ezt a kérdést a befektetők nevében. Reméljük, hogy ezt választják.

***

Scott Walker az Andreessen Horowitz („a16z”), a kaliforniai Menlo Parkban székhellyel rendelkező kockázatitőke-vállalat megfelelőségi igazgatója. Korábban az Egyesült Államok Értékpapír- és Tőzsdefelügyeleténél a digitális eszközökkel és blokklánc-technológiával foglalkozó vezető speciális vizsgáló és jogtanácsos volt. 

Neel Maitra a Wilson, Sonsini, Goodrich & Rosati washingtoni irodájának partnere. Korábban az Egyesült Államok Értékpapír- és Tőzsdefelügyeleténél a digitális eszközökkel és blokklánc-technológiával foglalkozó vezető különleges jogtanácsos volt.

***

Az itt kifejtett nézetek az AH Capital Management, LLC („a16z”) egyes alkalmazottainak nézetei, és nem az a16z vagy leányvállalatai nézetei. Az itt található bizonyos információk harmadik féltől származnak, többek között az a16z által kezelt alapok portfólióvállalataitól. Noha megbízhatónak vélt forrásokból származnak, az a16z nem ellenőrizte önállóan ezeket az információkat, és nem tesz kijelentést az információk aktuális vagy tartós pontosságáról, illetve annak egy adott helyzetre való megfelelőségéről. Ezenkívül ez a tartalom harmadik féltől származó hirdetéseket is tartalmazhat; az a16z nem vizsgálta át az ilyen hirdetéseket, és nem támogatja az abban található reklámtartalmat.

Ez a tartalom csak tájékoztatási célokat szolgál, és nem támaszkodhat rá jogi, üzleti, befektetési vagy adótanácsadásként. Ezekkel a kérdésekkel kapcsolatban konzultáljon saját tanácsadójával. Bármely értékpapírra vagy digitális eszközre történő hivatkozások csak illusztrációs célt szolgálnak, és nem minősülnek befektetési ajánlásnak vagy ajánlatnak befektetési tanácsadási szolgáltatások nyújtására. Ezen túlmenően ez a tartalom nem befektetőknek vagy leendő befektetőknek szól, és nem is szánható felhasználásra, és semmilyen körülmények között nem támaszkodhat rá az a16z által kezelt alapokba történő befektetésről szóló döntés meghozatalakor. (A16z alapba történő befektetésre vonatkozó ajánlatot csak az ilyen alap zártkörű kibocsátási memoranduma, jegyzési szerződése és egyéb vonatkozó dokumentációja tesz, és azokat teljes egészében el kell olvasni.) Minden említett, hivatkozott befektetés vagy portfóliótársaság, ill. A leírtak nem reprezentatívak az a16z által kezelt járművekbe történő összes befektetésre, és nem garantálható, hogy a befektetések nyereségesek lesznek, vagy a jövőben végrehajtott egyéb beruházások hasonló tulajdonságokkal vagy eredménnyel járnak. Az Andreessen Horowitz által kezelt alapok befektetéseinek listája (kivéve azokat a befektetéseket, amelyek esetében a kibocsátó nem adott engedélyt az a16z számára a nyilvánosságra hozatalra, valamint a nyilvánosan forgalmazott digitális eszközökbe történő be nem jelentett befektetéseket) a https://a16z.com/investments oldalon érhető el. /.

A benne található diagramok és grafikonok kizárólag tájékoztató jellegűek, és nem szabad rájuk hagyatkozni befektetési döntések meghozatalakor. A múltbeli teljesítmény nem jelzi a jövőbeli eredményeket. A tartalom csak a feltüntetett dátum szerint beszél. Az ezekben az anyagokban megfogalmazott előrejelzések, becslések, előrejelzések, célok, kilátások és/vagy vélemények előzetes értesítés nélkül változhatnak, és mások véleményétől eltérhetnek vagy ellentétesek lehetnek. További fontos információkért látogasson el a https://a16z.com/disclosures oldalra.