Valóban eltűnhet a 62 trn dollár?

Ahogy elsuhan a január, hamarosan 30. június 2023-át bámuljuk, amikor Az USD LIBOR végleg megszűnik kiadvány.

Bár minden jel arra utal, hogy a LIBOR átállás az USD-piacokon ugyanolyan zökkenőmentes lesz, mint most GBP, JPY és CHF tavaly, érdemes megállni és megjegyezni mekkora maradt az USD LIBOR piac 2022-ben.

Ha már 2 második felében járunk, áttérnek-e ezek a mennyiségek a SOFR-re, eltűnnek-e, vagy a SOFR kifejezés végfelhasználók között? Idő, és adataink, el fogja mondani.

2022-ben felülvizsgálatban

A kereskedési feltételek 2022-ben messze nem voltak „normálisak”. Eseményveszély okozott megemelkedett mennyiség jóformán egész évben. Annak ellenére, hogy a kereskedés nem normális, nem állt meg SOFR örökbefogadása által mért 28%-ról 58%-ra (decemberben még magasabbra) emelkedett ISDA-Clarus RFR átvételi jelző:

Az RFR kereskedésnek ez a megnövekedett mennyisége az USD-piacokon összességében elképesztően nagy elméleti mennyiségek közepette történt.

Megjelenítés;

• Az USD OTC-elszámolt származékos ügyletek éves volumene 2019 óta CCPView.
• Emlékszel 2020-ra? Az az őrült év a világjárványhoz kapcsolódó megemelkedett kereskedési volumen ahogy a központi bankok levágták a kamatot? Nos, a 2022-es kötetek még ennél is magasabbak voltak.
• Ahogy a diagram kiemeli, az FRA kötetei szinte eltűntek mivel a kereskedés átállt az SPS-re. Ez némileg megnöveli az IRS piros sávjának méretét 2022-ben.
• Valójában, tekintettel arra, hogy az OIS kereskedés nagyjából megegyezik a 2021-es IRS+OIS kereskedés méretével, valószínűleg ez a „kockázatátviteli” tevékenység legreprezentatívabb mérőszáma, amit láttunk. Sok a IRS tevékenység 2022-ben valószínűleg az SPS-hez vagy a portfólió karbantartásához kapcsolódott.
• Ugyanilyen feltűnő, hogy a mennyiségek viszonylag stabilak voltak 2020 és 2022 között.
• 62.7-ben legalább 2022 Trn dollárt írtak ki az USD LIBOR-ral szemben. $62 trn!!

2023 lesz az az év, amikor már nem kereskednek a piacokon 62 trn dollár névleges értékkel? Vagy ez az egész 62 ezer dolláros SOFR-csereügyletté válik?

Az igazság valószínűleg valahol a közepén van, de úgy gondoltam, érdemes volt 1) kiemelni az üzlet hatalmas méretét, és 2) megvizsgálni más valutákat, hátha kapunk némi nyomot a 2023-as USD-piac méretére vonatkozóan. .

Találgatások 2023-ra?

Nagyon izgalmas az USD piac 2023-as végső állapotára gondolni. 2023-ban egyszerűen megszűnik a kereskedés minden olyan dologban, ami nem „OIS”? azaz összességében körülbelül egyharmaddal fogunk csökkenni a mennyiség, 240 ezer dollárról 160 ezer dollárra?

Csábító azt gondolni, hogy a GBP piacok jó útmutató lehet hogy mi történhet az USD-piacokon. Az Egyesült Királyságban nagyon aktív volt az FRA piac a LIBOR megszűnése előtt, és sok báziskereskedés volt az eredménye, hogy a swappiac a 6M GBP LIBOR-t választotta referenciaértéknek.

Mi történt a GBP mennyiségekkel 2022-ben?

Megjelenítés;

• GBP tőzsdén kívüli elszámolt származékos termékek éves mennyisége 2019 óta. Ez GBP-ben értendő, így elfeledkezhetünk minden GBP értékcsökkenési hatásról.
• 2022-ben a mennyiségek 25%-kal voltak alacsonyabbak, mint 2021-ben.
• 42-ben óriási, 2022%-kal alacsonyabbak voltak, mint 2020-ban!
• Tekintettel a óriási volatilitást tapasztaltunk az Egyesült Királyság pénzügyi piacain ebben az évben, a mennyiségek csökkenése csak az egyszerűbb és könnyebben kockázatkezelésre való átállás eredménye lehet SONIA RFR.

Azonban a GBP-piacok jobb útmutatók az USD-piacokhoz, mint a JPY? Nézze csak meg, mi történt a JPY kereskedésben 2022-ben:

• 2022-ben 2019 óta a legnagyobb mennyiségű jen kereskedtek (JPY-ben kifejezve, figyelmen kívül hagyva az árfolyam-hatásokat).
• A JPY piacokon mindig úgy kereskedtek az FRA kockázatával, mint egyperiódusú csereügyletek, de soha nem volt rendkívül aktív, mivel a JPY árfolyama távolról sem változott a rövid végén.
• Figyelemre méltó az aktivitás emelkedése.

És mi a helyzet a harmadik valutával, amelynél a LIBOR megszűnése történt – a CHF („svájci”)?

A svájci frank mennyisége megegyezett 2021-vel (CHF-ben kifejezve), de mintegy 10%-kal alacsonyabb, mint 2020-ban.

És a kockázat?

A három pénznemben forgalmazott DV01-et tekintve a történet megismétlődik. GBP jelentős csökkenést tapasztalt a az elmúlt évben értékesített kockázat összegét, míg a JPY és a CHF piacok nem:

És bár az USD piacai 2022-ben lenyűgöző megjelenésű elméleti számokat tettek közzé, valójában úgy tűnik, hogy ezek nagy része a short-end kereskedésben történt. A piacon áthaladó kockázat mértéke 2022-ben valójában 10%-kal alacsonyabb volt, mint az előző években:

Ez a fő oka annak, hogy továbbra is figyelemmel kísérjük és elemezzük a piacokon kereskedett DV01-et.

Összefoglalva

Hogy 2023 mit tartogat számunkra, azt bárki találgathatja. Még ha számot is adunk a hatásáról USD LIBOR megszűnése a mennyiségek egy lottó – a fenti számok alapján 33%-tól 10%-ig terjedhet!

A piacok átláthatóságra van szükség és pontos mennyiségi számokra van szükségük, hogy a piaci szereplők továbbra is bízhassanak a piacokban.

Ezért Clarus folytatja az elemzést és a nyilvánosságot (igen, és eladni!) tőzsdén kívüli származtatott ügyletekre vonatkozó adatok.

• SEO által támogatott tartalom és PR terjesztés. Erősödjön még ma.
• Platoblockchain. Web3 metaverzum intelligencia. Felerősített tudás. Hozzáférés itt.
• Forrás: https://www.clarusft.com/can-62trn-really-be-about-to-simply-disappear/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=can-62trn-really-be-about-to-simply-disappear