Devizakötetek irány a Hold!

Szorosan figyelemmel kísérem, hogy mi történik a Cross Currency Swap ügyletekkel, de valahogy nem vettem észre, hogy az elmúlt néhány negyedév milyen jelentős volt a kereskedési mennyiségek tekintetében. Lássuk.

Minden idők rekord kötetei

Benézve SDRView jelentős volument mutat EURUSD-ban és GBPUSD-ben 2022-ben:

A diagram két fő devizapárt – EURUSD-t és GBPUSD-t – vizsgál, és bemutatja az egyesült államokbeli személyek által az amerikai SDR-ekre jelentett mennyiségeket. Elmélyedve a részletekben:

• 2022 márciusában először jelentek meg több mint 250 milliárd dollár névleges összeget az egyesült államokbeli SDR-ekhez ehhez a két devizapárhoz. Minden idők rekord hónapja volt.
• 2022 februárja a rekord 5., 2022. január pedig a 8. legnagyobb hónap volt.
• 2021 októbere és novembere sem marad el a rekordok könyvében, az eddigi legjobb 15 hónapon belül.

Mindez azt jelenti, hogy negyedéves szinten rekordokat döntöttek a kötetek:

Ez ugyanaz a mennyiségi adat, mint az előző diagramon, csak negyedévenként csoportosítva. A különböző csoportosítás azt mutatja, hogy a kötetek milyen nagyok voltak:

• 1 első negyedéve minden idők rekordnegyede volt. És ez nem kis mértékben volt rekord. A volumen 2022%-kal haladta meg az előző rekordmennyiségű negyedévet, 25 első negyedévét.
• 4 negyedik negyedévében nagyobb mennyiségben kereskedtek devizában, mint akár 1 első negyedévében is, amikor egy globális világjárvány kellős közepén voltunk.
• A mennyiségek azóta körülbelül 40%-kal csökkentek 2 második negyedévében, de ez még mindig a rekord hatodik legnagyobb negyedéve. Hihetetlen, hogy ilyen nagyok a kötetek!

---

Mindenható Átmenet

Csak hátha olvasóink elfelejtettem (!), ezek a mindenkori rekordok egy átmenet során születtek RFR vs RFR kereskedés. Az XCCY alapú mennyiségek gyakorlatilag 100%-a RFR vs RFR most ezekben a devizapárokban:

Mint valaki, aki régóta támogatja, hogy az OIS vs OIS XCCY a legésszerűbb termék az alapkereskedők számára, nagyon megnyugtató látni, hogy ennek az új terméknek a bevezetését a mennyiségek arányos növekedése is kísérte.

---

Kereskedés blokkolása

Mielőtt túlságosan izgalomba jönnénk, érdemes leszögezni, hogy ezek a rendkívül megemelkedett mennyiségek nem kerültek át a blokkkereskedelmi tevékenységbe. 2022-ben az összes devizaalapú ügylet kevesebb mint 7%-át a felső határértéken jelentik („blokkügyletek”).

Tehát bár rekordszámú teljes kereskedést látunk….

…a nagy képzeletbeli ügyletek száma jóval minden rekord alatt van:

Ez természetesen aggodalomra ad okot az árjegyzők (és potenciálisan végfelhasználók) számára. Olyan piacról beszél, ahol nagyon nagy a kereslet, de egyre nehezebb egyetlen nagy kockázati blokkot mozgatni. Inkább több ügyletet kell végrehajtani egy nagy ügyfél-ügyletenként, hogy egy adott kockázatot megmozgassunk. Érdekes… Tudom, ha még mindig kereskedő lennék, ezt úgy értelmeznék, hogy a piacokkal „nehezebb kereskedni”, és az emberek elkerülhetetlenül nyögnek a likviditás hiánya miatt….

Kockázat és DV01

Mindez arra késztet, hogy megvizsgáljam a rendszeren keresztül átvitt kockázat mértékét. Nagy fiktív összegű kereskedést és nagyszámú kereskedést látunk. De nem döntenek meg rekordokat a blokkügyletek terén. Ez azt sugallja, hogy a kereskedett kockázat nagysága – ezek nem egyszerűen rövid lejáratú ügyletek, amelyek nagyrészt a blokk küszöb felett lennének. Lássuk, mit mutatnak a DV01 adatok:

Megjelenítés;

• A várakozásoknak megfelelően 1 első negyedéve minden idők rekordidőszaka volt az EURUSD és GBPUSD keresztdeviza swap ügyletekben forgalmazott DV2022 mennyiségét tekintve.
• Azonban csak az volt éppen rekord. Míg az elvi összegek 25%-kal voltak nagyobbak, mint bármely más időszakban, az áthárított kockázat összege mindössze 2%-kal haladta meg az előző rekord negyedévet, 2 második negyedévét.
• Tekintettel arra, hogy 1 első negyedévében a „blokk” ügyletek száma is valószínűleg alacsonyabb volt, mint 2022 második negyedévében, nehéz egyértelműen kijelenteni, hogy rekord hónap volt a lebonyolított kockázati összeg tekintetében.
• Valószínűleg ismét arról beszél, hogy a kereskedési feltételek „nehezek”. Viszonylag nagy a kockázata a költözésnek, de ezt nagyobb számú kisebb jegyben kell megtenni.

SEF kötetek

SEF kötetek nem a jelentési küszöbön. Ezért a SEF-en belüli piaci kereskedés egy részére jobb képet kapunk a teljes kereskedési mennyiségről. Ebből kiderül, hogy 1 első negyedéve valóban minden idők rekordja volt az EURUSD és a GBPUSD piacokon:

Ez nagyon hasonló a fenti DV01-kötetek diagramunkhoz, ami arra utal, hogy 1 első negyedéve valóban minden idők rekordnegyede volt az XCCY kötetek tekintetében.

Minden XCCY alapon

Mielőtt túlságosan izgatottak lennénk, érdemes megjegyezni, hogy úgy tűnik, hogy az USDJPY-t (és más piacokat) nem ugyanaz az izgalom sodorta el. Ez egy „európai” jelenség volt:

USD JPY XCCY bázis forgalom SDR-ben:

És USDJPY XCCY mennyiségek SEF-eknél:

Valóban feltűnő a különbség a különböző piacok volumenének alakulásában, különösen annak fényében, hogy az USD olyan erősen teljesített mindhárom devizával szemben a devizapiacokon. Ez arról szól, hogy az USDJPY irányadóbb? Ez egy RFR átállási történet az €STR vs SOFR számára? Nagyon nehéz itt kiválasztani a darabokat. Vagy egyszerűen azért, mert az EURUSD sokkal negatívabbra fordult 2022 során?

Megpróbálni, hogy a mennyiségek vezessenek-e az alapot, vagy az alap a mennyiségeket, életmunka az ilyen piacokon!

Összefoglalva

• 1 első negyedévében minden idők rekordmennyiségét jelentették az egyesült államokbeli SDR-ekre EURUSD és GBPUSD keresztdeviza csereügyletekre.
• A névleges kereskedési mennyiség 25%-kal megdöntötte a korábbi rekordokat.
• Az értékesített kockázatot tekintve 1 első negyedéve csak rekordnegyed volt, 2022%-kal.
• Ezt támasztják alá mind a SEF adatok, mind a viszonylag csökkent számú nagy „blokk” ügyletek.
• Ugyanez nem mondható el az USDJPY-ben kifejezett mennyiségekről, amelyek 2022-ben viszonylag visszafogottak.
• Az átláthatósági adatok fontos betekintést nyújtanak a piaci feltételekbe.