Globális szabályozási keret megjelenése a Crypto-val kapcsolatban: Hosszú tél következik (Indra Chourasia)

A Terra Luna összeomlásából eredő ijesztő piaci zavarok után, amelyek az elmúlt hónapokban olyan prominens szereplőket nyeltek el, mint a Three Arrows Capital és a Celsius, a kripto-ökoszisztéma még mindig találja a módját. Ugyanakkor a legutóbbi zűrzavar a kriptoeszközök terén
A piacok hangsúlyozták a fokozott kockázatokat az intenzív volatilitásból és a teljesen szabályozatlan ökoszisztéma strukturális sebezhetőségéből. Eközben a szabályozók szerte a világon nagy megkönnyebbülést sóhajtanak fel a konzervativizmusukért,
megtartotta a hagyományos banki és pénzügyi szektort – hazai és globális szinten is, elszigetelve a riasztó kripto-olvadástól.

Az uralkodó szabályozási vákuum és a befektetővédelmi normák hiánya

A jogi és szabályozási keret vákuum, az egyértelmű besorolás hiánya, valamint a bizonytalan jogi és adózási státusz megzavarja a kriptoeszközökbe történő befektetést. Így továbbra sem világos, hogy a kriptoeszköz fizetőeszköznek minősül-e, deviza
vagy deviza, elektronikus pénz token, spekulatív befektetés, árucikk vagy bármely más, nem meghatározott eszközosztály. Bonyolultabbá válik a kibocsátás az úgynevezett Stablecoinok esetében, amelyek fedezete pénzzel (egy vagy több fiat valuta) vagy egyéb eszközökkel lehetséges.
vagy fedezetek. Az algoritmikus Stablecoins sokkal bosszantóbb lehet, mivel az árstabilitási referencia átláthatatlan algoritmusokból és intelligens szerződésekből származik. Hasonlóképpen a nem helyettesíthető tokenek (NFT-k) – azaz olyan digitális eszközök, amelyek valódi tárgyakat, például művészetet, zenét és
videók, független forrásokból nehéz meghatározni az érték és kockázat alapját.

A határokon átnyúló ügyletek álnevű jellege a valódi személyazonosság és a joghatósági illetőség nyomon követése nélkül rendkívül megnehezíti a kockázatok nyomon követését és a hatósági felügyeletet. A készlet megbízható áttekintését lehetővé tevő alapvető közzétételek hiányában
vagy kriptoeszközök áramlása, a határokon átnyúló alapáramlások szinte megkerülik a pénzmosás elleni (AML) és az adózási követelményeket. Az érintett entitások valódi személyazonosságának megállapítása meglehetősen nehézzé válik, ha kriptoeszközöket keverünk és keverünk össze/cserélünk.
alkalmazták az olyan ügyleteknél, illetve ügyleteknél, amelyekben közvetítők/partnerek vesznek részt a nem megfelelő joghatóságokban.

Az alacsony átláthatóság és a kevésbé szabványosított piaci információk a kriptoeszközök kibocsátásával és kereskedésével kapcsolatban a nem szabályozott közvetítők által működtetett központosított vagy decentralizált platformon kevésbé hitelessé teszik a befektetők számára. Egyoldalú kétoldalú szerződésekben
A kripto-közvetítők esetében az ilyen platformokon alig van előírás az ügyfelek vagyonának elkülönítésére és védelmére, illetve a befektetők védelmét szolgáló egyéb biztosítékokra. Rendkívül megnehezíti a közvetítők felelősségre vonását, amennyiben a közvetítők
elveszíti a befektetők kriptoeszközeit, vagy szándékos csalást követ el. Tekintettel az ilyen platformok átláthatatlanságára, továbbra is érzékeny a piaci manipuláció, az árcsalás és a bennfentes kereskedelem szélsőséges kockázataira, az eszközök elvesztése mellett. A szükséges befektetővédelem hiányában
A befektetőknek nincs jogos jogorvoslati lehetősége a csalással, visszaélésekkel és manipulációkkal szembeni jogorvoslatért.

A kriptográfiai eszközök globális szabályozása: Hosszú és kacskaringós munka folyamatban

A határokon átnyúló tranzakciók átlátszatlansága és eredendő összetettsége fokozott nemzetközi együttműködést tesz szükségessé egy következetes és átfogó globális szabályozási keret kialakítása érdekében, amely lefedi a kriptoeszközöket, a feldolgozási láncokat és a kapcsolódó közvetítőket. Jelenleg
A globális szabályozó és szabványalkotó testületek – például a Pénzügyi Stabilitási Tanács (FSB), a Pénzügyi Akció Munkacsoport (FATF), a Bázeli Bankfelügyeleti Bizottság (BCBS) és az Értékpapír-felügyeletek Nemzetközi Szervezete (IOSCO) – szorosan együttműködnek.
a folyamatban lévő kriptoeszköz-piaci fejlemények értékelése a különböző kockázati perspektívákra vonatkozó célzott útmutatás érdekében – beleértve a pénzügyi stabilitást és a pénzmosás elleni árnyalatokat. 

A G20 pénzügyminiszterei és a központi bankelnökök 2022 júliusában, Balin tartott találkozója nyomatékosan támogatta az FSB álláspontját annak biztosítására, hogy a kriptoeszközöket – beleértve a Stablecoinokat és a kapcsolódó piacokat – hatékony szabályozás alá vonják. Összehasonlítás a szabályozással
A hagyományos pénzügyi szektorban alkalmazható FSB-megfontolásokat támogatta az „azonos tevékenység, azonos kockázat, ugyanazon szabályozás” elvének végrehajtása a szabályozási keret megerősítése és az egyenlő versenyfeltételek támogatása érdekében, miközben előmozdítja a pénzügyi támogatásból származó előnyöket.
innováció. Július elején az IOSCO közzétette a 2022–2023-as időszakra szóló kriptoeszközök ütemtervét, kiemelve szabályozási programját. A kriptográfiai és digitális eszközökre (CDA) és a decentralizált pénzügyekre (DeFi) összpontosító Fintech Taskforce (FTF) célja, hogy politikát dolgozzon ki.
Körülbelül ugyanebben az időben a CPMI és az IOSCO közzétette végső iránymutatását a Stablecoin megállapodásokról, hangsúlyozva, hogy a pénzügyi piaci infrastruktúrák alapelvei (a 2023-ben megfogalmazott nemzetközi szabványok
fizetési, elszámolási és kiegyenlítési rendszerek) a rendszerszinten fontos Stablecoin megállapodások esetében.

Korábban a Bázeli Bizottság kezdeményezte második nyilvános konzultációját a bankok kriptoeszköz-kitettségének konzervatív prudenciális kezeléséről – különös tekintettel a fedezetlen kriptoeszközökre és a nem hatékony stabilizációs mechanizmusokkal rendelkező Stablecoinokra.
a bruttó kitettségek új korlátja. A bizottság várhatóan az év végére véglegesíti a vonatkozó szabványt. Amíg a szabályozási keretrendszer és a szabványok kialakítása folyamatban van, a Nemzetközi Fizetések Bankja (BIS) innovációs központja a központi bankkal együttműködve
Ausztrália, Malajzia, Szingapúr és Dél-Afrika bankjai bejelentették a Dunbar projekt befejezését. A projekt prototípusokat fejlesztett ki és validált egy közös platformhoz, amely lehetővé teszi a nemzetközi elszámolásokat több központi banki digitális valuta (mCBDC) használatával.
olcsóbb, gyorsabb és biztonságosabb határokon átnyúló fizetések felé.

A szabályozás megfogalmazásának előrehaladása a különböző joghatóságokban

Nagyrészt a nemzetközi szabványalkotó testületek által felvázolt szabályozási állásponttól vezérelve a különböző joghatóságok szabályozói jelenleg a piaci konzultáció, valamint a szabályozási megközelítés és a felügyeleti felügyelet különböző szakaszaiban vannak.
gépezet. Amíg nem születik meg a koherens szabályozási keretről szóló globális konszenzus, az országspecifikus szabályozás önmagában kevésbé kívánatos szabályozási eredményekkel járhat.

Míg a nemzeti szabályozó hatóságok éber álláspontot képviselnek, az EU és Hongkong a jogalkotási engedélyezés szakaszában haladt előre a szabályozási javaslattal kapcsolatban. Az EU Crypto-Assets (MiCA) piacaira vonatkozó javaslat a Tanács és az Európai Parlament jóváhagyását követően
várhatóan 2024 elején lép hatályba. A HKSAR kormánya átfogó engedélyezési rendszert vezetett be a virtuális eszközszolgáltatók (VASP) számára. A jogalkotó tanács nemrégiben kapott engedélyét követően várhatóan megkezdődik a VASP engedélyezési rendszere
2023 márciusában. Japán is felülvizsgálta a meglévő fizetési szolgáltatásokról szóló törvényét, hogy szabályozza a szabályozott szervezetek által kibocsátandó stabilcoinokat és kriptovalutákat, az AML-intézkedések megerősítése mellett. Az USA-ban, az elnök digitális eszközökről szóló végzése alapján, Department
A Pénzügyminisztérium kiadott egy keretet a külföldi partnerekkel és különböző nemzetközi szabványalkotó testületekkel való együttműködésre. Eközben a Szingapúri Monetáris Hatóság (MAS) irányelveket adott ki a kriptovaluta szolgáltatók számára
nem reklámozzák a kriptovalutákkal kapcsolatos szolgáltatásaikat a nagyközönség számára.

Kitekintés a globális szabályozási keretre és a legfontosabb követelményekre

Fontos, hogy a globális szabályozók között széles körű megállapodás van kialakulóban a szabályozatlan kripto-ökoszisztéma által jelentett jelentős pénzügyi, jogi és biztonsági kockázatokról, valamint a pénzügyi stabilitást fenyegető nagyobb veszélyekről. G20 pénzügyminiszterei és a központi
A bankelnökök felismerték egy átfogó globális szabályozási keret kidolgozásának sürgősségét. Tekintettel a nehézkes és hosszadalmas szabályalkotási és az érdekelt felekkel folytatott konzultációkra, a globális konszenzus könnyebb mondani, mint megtenni. Amint azt a nemzetközi kontextusban tapasztaltuk
Az adóreform-megállapodás, a globális minimális adószabályok és az adózás igazságos megosztása, a globális konszenzus és a kriptográfiai szabályozási kerettel kapcsolatos koordináció várhatóan hosszú folyamat lesz.

Miközben a globális szabályozási keretek és a mögöttes megközelítések véglegesítésére várunk, a kriptoeszközökre összpontosító szabályozás kialakítása az egyes joghatóságokban szintén lassú és megterhelő feladat lesz. Ugyanakkor az at-par kezelés fenntartása a
A főbb pénzügyi eszközök és szolgáltatások közvetítőinek, a kriptoeszközök ökoszisztémájának szabályozási architektúrájának a következő kritikus szempontokkal kell számolnia:

• Intézkedések a pénzügyi stabilitás biztosítására és a kriptovalutákból, az elektronikus pénz tokenekből és a Stablecoinokból származó rendszerkockázatok mérséklésére 
• Pénzmosás elleni küzdelem, a tiltott finanszírozás és a nemzetbiztonsági kockázatok mérséklése
• Közvetítők engedélyezése és felügyelete: kriptoeszköz-kibocsátók (beleértve az eszközreferencia tokeneket és az elektronikus pénz tokeneket), a kereskedési platformok központosított vagy decentralizált formája, letétkezelők, alapkezelők, piaci adat- és indexszolgáltatók.
• Tőke, nettó érték, működési képességek, magatartási, közzétételi és irányítási szabályok a közvetítők számára 
• A piac integritása, átláthatósága és védelem a piaci visszaélésekkel és a közvetítők általi manipulációkkal szemben
• Befektetői tudatosság, oktatás és megbízható védelmi intézkedések

Tekintettel a kriptoeszközök és tokenek összetett természetére, amelyek átfedik a Központi Bank vagy a monetáris hatóság, a befektetési és értékpapírpiaci szabályozó, valamint az adó- és pénzforgalmi felügyeleti hatóságok szabályozási határait, több szabályozó felügyeleti felügyelet
alapvető kellékévé válik. Fokozatosabb megközelítést tartva a szabályozók megfelelő szabályozási mechanizmust dolgozhatnak ki a be nem avatkozás két szélső pontján (laissez faire) és a teljes tilalomon túl. A felügyeleti költségek és az innovációs előnyök közötti egyensúly fenntartása
A pénzügyi rendszerhez egy kalibráltabb kockázatalapú megközelítés, változatos állásponttal – pl. opt-in, feltáró pilotálás, kiterjedt mindent vagy semmit – szóba jöhet a különböző kriptoterméktípusoknál. Miközben szabályozási erőfeszítéseket tesznek a kripto-
A piacok és az ökoszisztéma szempontjából választ kell adnia arra a legalapvetőbb kérdésre, hogy az innovációs előnyök mennyiben nyomják felül a felügyeleti költségeket és a pénzügyi rendszer és a befektetői közösségek kezeletlen kockázatait.

A kép jóvoltából: forrás – outliookindia.com (a tulajdonos szerzői jogát elismerték)