Minden kriptográfiai projektnek számolnia kell a SEC Howey tesztjével

Nearly five years ago, SEC official Bill Himan stood on stage at a Yahoo Finance crypto summit in San Francisco and delivered a prepared speech that concluded that Ethereum (ETH) is not a security. A footnote on the SEC’s website clarified that the speech “expresses the author’s views and does not necessarily reflect those of the Commission,” but it was nonetheless taken exactly that way.

Hinman’s speech came just one week after then-SEC chair Jay Clayton said that the SEC does not view Bitcoin or other cryptocurrencies értékpapírként, szemben a tokeneket Clayton azt mondta: „Ahol én odaadom a pénzemet, te pedig elmész és vállalkozol, és cserébe azért, hogy odaadom a pénzemet, azt mondom, hogy „hozzájárhatsz” – ez egy biztosíték.

But Gary Gensler, the current SEC chair and scourge of crypto builders, has made clear that he does not share Hinman’s view. He views “minden más, mint a Bitcoin” as a security. Last fall, just one day after Ethereum befejezték its merge to become a proof-of-stake network, Gensler said that the native tokens of networks that use staking also look like securities, since “the investing public is anticipating profits based on the efforts of others.”

Gensler pedig ugyanazt a tesztet használja északcsillagként, mint Hinman és Clayton: egy 77 éves pert egy floridai citrusligetben.

A „Howey-teszt” hírhedt bogeyman lett a kriptoval foglalkozó mindenki számára, és bár az iparág szeretné, ha ez megszűnne, nyilvánvaló, hogy ez nem fog megtörténni egyhamar.

Hinman and Clayton are both long gone from the SEC and have moved on to tanácsot ad crypto cégek (naturally). But Howey remains, and Gensler has cited it to make the case that all of crypto falls under SEC jurisdiction—even though just last month, his counterpart at the CFTC said ETH is a commodity.

(Ironically, Hinman’s speech in June 2018 was called “When Gary Met Howey,” but he was referencing a 1985 case involving Gary Plastic Packaging that showed a non-security can become a security depending on how it’s marketed; Hinman couldn’t know that in a few years, a different Gary would wield Howey as a hammer against an entire trillion-dollar industry.)

Howey lényege, hogy egy eszköz akkor válik befektetési szerződéssé, amikor az eladó vagy egy harmadik fél munkájának köszönhetően nyereséget remélve forgalmazzák vagy eladják. Maga a citrusliget nem volt értékpapír, de a citrusliget részvényei igen. Hinman azzal érvelt, hogy félretéve a 2014-es kezdeti Ethereum-adománygyűjtést, amely 18 millió dollárt hozott, a hálózat azóta kellően decentralizált lett ahhoz, hogy kizárja az ETH értékpapír-kibocsátásként való jelenlegi értékesítését. A jelek szerint Gensler nem ért egyet, de ami még ennél is fontosabb – és ami még károsabb a legtöbb új kriptoprojekt esetében – az, hogy az összes többi Ethereumra épülő tokeneladás elég egyértelműen értékpapírnak tűnik. a Howey-definíció szerint. A spekulánsok abban a reményben vásárolják meg őket, hogy a token a projekt vélt sikere alapján emelkedni fog.

De várj! Mi van akkor, ha a tokent valóban használják a projekt ökoszisztémájában, és az árspekuláción túl is valódi haszna van? Nem számít, ahogyan azt Hinman 2018-ban, Gensler megjelenése előtt mondta: „Ha egy digitális eszközt egyszerűen „hasznosító tokennek” nevezünk, az nem változtat az eszközből valami olyanná, ami nem értékpapír.” Más szóval: hívja a tokenjét, amit csak akar, a SEC továbbra is értékpapírnak tartja.

People in crypto like to say that the SEC has not given “clear guidelines” for crypto projects, but the truth is that it has. Its guiding light is the Howey Test—the industry just doesn’t like it. Gensler said in front of Congress just last week: No new rules are coming, because “the regulations actually already exist.”

Another problem people raise with Howey is that it’s too damn old to be applied fairly anymore, but even Coinbase Chief Legal Officer Paul Grewal, a former California magistrate judge, said recently on our gm podcast that the issue with Howey is not its age: “I love legal precedents, even if they are decades old. So I have no problem with Howey or any other precedent simply because of its age.”

A Howey problémája az, hogy hogyan alkalmazzák az új technológiára.

„Amikor a legtöbb digitális eszköz alapját képező blokklánc-alapú technológia működéséről van szó, akkor azt hiszem, gyakran van zavar a promóter szerepével kapcsolatban, a zavartság azzal kapcsolatban, hogy mi okozza a megtérülést, amely a tulajdonost megilleti. tokenek, és zavart, hogy alapvetően hogyan működnek ezek az eszközök, és milyen valódi hasznosságot hoznak a hálózatokba” – mondta Grewal. „Ami a tét-bizonyítási konszenzusos mechanizmuson alapuló hálózatokat illeti, ezek a tokenek nagyon fontos szerepet játszanak, vagyis a hálózatok biztonságának biztosításában, a hálózaton visszaigazolt tranzakciók pontos."

Tehát mindig igazságos-e egy token nyereségét kizárólag a mögötte álló projekt erőfeszítéseinek beszámítani? Mi van akkor, ha a tokentulajdonosok valódi résztvevői a projekt sikerének? Ez az a megkülönböztetés, amelyről sok új projekt azt reméli, hogy kizárja a tokenjüket a SEC karmai közül, de Gensler egyelőre nem jelezte, hogy ez bármit is jelentene számára.

That approach certainly didn’t work for LBRY, which argued that its token “functioned as an essential part of the LBRY blockchain” and still lost its case against the SEC, and lost bad—as University of Kentucky law professor Brian Frye mondta visszafejtése„A kerületi bíróság szinte teljes egészében a SEC-re bízta… Szó szerint mindenben a SEC mellett döntött, minden kitétel nélkül.”

Most people you ask believe Gary Gensler is angling for a bigger job in government. But there’s no guarantee Gensler’s successor as SEC chair won’t also happily apply Howey to crypto. (Remember: when Gensler first took the job, people in crypto were initially optimistic because he had taught a blockchain course at MIT; don’t assume the next chair will be any friendlier.)

The entire crypto industry must reckon with Howey, rather than hope it just goes away. Some projects are doing that by calling their coin a governance token, emphasizing holder participation; others, like Coinbase, are promising to fight the SEC head on, which should be applauded by the industry; many others are only offering their token az USA -n kívül.

For now, it’s clear the current regulatory environment in the U.S. is pushing crypto projects overseas. What happens next with regulation will be the most important determinant for the future of Web3 innovation in America. For the time being, Howey is alive and kicking.

• SEO által támogatott tartalom és PR terjesztés. Erősödjön még ma.
• Platoblockchain. Web3 metaverzum intelligencia. Felerősített tudás. Hozzáférés itt.
• Forrás: https://decrypt.co/125761/crypto-projects-must-reckon-with-sec-howey-test-for-securities