Gucho technológiai stratégia nélkül hagyja el a HKEX-et

A Hong Kong Exchanges and Clearing december 15-én közölte, hogy nem újítja meg vezérigazgatója, Nicolas Aguzin hároméves szerződését, amikor az 2024 májusában lejár.

Egyetlen hivatali ideje egybeesett olyan makroszintű ellenszélekkel – gazdasági visszaesésekkel, geopolitikai feszültségekkel, pekingi politikai kampányokkal –, amelyeket a HKEX nem tudott ellenőrizni.

De Aguzin – vagy „Gucho”, ahogyan szereti nevezni – szintén a tengeren hagyta a tőzsde technológiai stratégiáját. Ő és az általa jelentett testület nem fejlesztette ki adatszolgáltatásait, hogy anticiklikus puffert biztosítsanak arra az esetre, amikor az elsődleges jegyzésekből származó bevételek elapadnak, és nem alakított ki stratégiát a digitális eszközökre vonatkozóan.

Az új vezetői csapatnak prioritásként kell kezelnie a technológiai halmaz ésszerűsítését és bővítését, ha a HKEX a globális tőzsdék első osztályába szeretne kerülni.

A vezérigazgató megbízatása

Aguzin 2021 májusában csatlakozott vezérigazgatói poszthoz a J. P. Morgantől, ahol korábban az Asia Pacific, majd a nemzetközi magánbank vezérigazgatója volt. Egy argentin elnöki hajrával és sima bankár magabiztossággal, de aki nem beszél kínaiul, jó választás volt, amikor a szerep ötlete az volt, hogy a HKEX üzleteit és ügyfélkörét kiterjessze a globális délen.

Más szavakkal, a Laura Cha elnökletével működő testület természetesnek tűnt a HKEX rendkívüli sikerét az elsődleges listákon. Egy olyan vezérigazgató, mint Gucho, ott volt az új világok meghódításáért.

Hogy nézhet ki ez? Aguzin rengeteg beszédet mondott arról, hogy a kínai tőkepiacok kapitalizációja tíz éven belül 100 billió dollárra nőne, feltételezve a szárazföldi gazdaság folyamatos növekedését és a háztartások vagyonának a megtakarítások és ingatlanok helyett részvények és kötvények felé történő elmozdulását.

A HKEX szerepe az lenne, hogy a Greater Bay Area-t kihasználva kiskereskedelmi piacát 7 milliós lakosságról 86 milliósra alakítsa, többek között az Aguzin elődje, például a Stock Connect kezdeményezései révén.

„Az emberiség még soha nem látott ilyen tőkepiaci értékteremtést az értékpapírokban” – mondta 2022-ben az egyik alkalom során. DigFin hallotta beszélni.

Sajnos az emberiség még vár. Talán az elképzelés helyes, és Aguzinnak balszerencse volt, amikor látta, hogy mandátuma kisiklott a Covid, a kínai technológiai fellépés és az Egyesült Államokkal fennálló feszültségek súlyosbodása miatt. A testület azonban úgy döntött, hogy Aguzin nem lesz az a személy, aki megvalósítja az álmot.

Túlzott

Mandátuma megalázó hangon ér véget: az indiai Nemzeti Értéktőzsde novemberben megelőzte a HKEX piaci méretét, amelynek értéke 3.989 billió dollár volt, szemben a hongkongi 3.984 billió dollárral.

Az egyik oka annak, hogy az NSE most nagyobb, mert technológiai stackje lehetővé teszi a mikroszekundumokban számolható oda-vissza ügyleteket. Egyre népszerű helyszín a nagyfrekvenciás kereskedők és más quantiok számára. Ezek a játékosok sok likviditást generálnak.

---

---

Hongkong két okból nem versenyezhet ennyi pénzért. Az egyik kikerült a HKEX kezéből: a kormány 25 bázispontos bélyegilletéket vet ki a részvénykereskedelemre. De a másik ok az, hogy ha a kormány eltörölné ezt az adót (valószínűtlen, de akkor is), a HKEX rendszerei nem tudnának lépést tartani az algoritmikus kereskedők által igényelt valós idejű adatfolyamokkal.

Ez a technológiai szállítók és tanácsadók szerint, akik a háttérben beszéltek a DigFinnel. Ez egy nagy rendetlenségre utal a HKEX színfalai mögött. Ez azonban nem csak egy rendetlenség, hanem három.

omega

Az első az adatok. A második a rendszerintegráció. A harmadik a digitális.

Az „Omega projekt” az adattárház és az adatfolyam belső neve. A HKEX az akvizíció révén nőtt, így a különböző vállalkozások adatai eltérő formátumban élnek. Ez akadályozza az adatok szolgáltatásokon keresztüli bevételszerzésének hatékonyságát.

Más változások jóval előrébb járnak az adatok és a csatlakozási lehetőségek bevételekhez való hozzájárulása tekintetében. Az olyan amerikai cégeknél, mint a New York Stock Exchange és a Nasdaq, az adatokkal kapcsolatos üzletágak a bevételek akár egyharmadát teszik ki. Ez a szám most 17 százalék az SGX-nél.

2022-ben azonban a HKEX jelentések szerint az adatok és a csatlakozás csak a bevételek 5.9 százalékához járult hozzá. Ez a 2021-es legalacsonyabb ponthoz képest emelkedett (amikor az adatok csak a bevétel 4.9%-át tették ki), de ez a növekedés annak köszönhető, hogy az egyéb bevételi források, például a jegyzési díjak csökkentek. A kép összességében elhanyagolt: az adatok 6.5-ben a bevételek 2017 százalékát tették ki.

„A csere nem diverzifikált” – mondja egy tanácsadó. „Nincs kultúrája az innováció ösztönzésének vagy az adatok felhasználásának, miközben az Egyesült Államokban megduplázódott a tőzsdék a nem alapvető technológiai üzletágakban.”

Orion

A második, ehhez kapcsolódó zűrzavar az integráció. A HKEX akvizíciókra épülő története miatt továbbra is külön-külön megfelelő motorokat kezel készpénz- és határidős üzletágai számára.

A készpénzes kar Nasdaq rendszerre támaszkodik, míg a határidős kar az Orion kereskedési platformot használja, amelyet a HKEX széles körben testre szabott.

A „Project Orion” nevű, régóta fennálló belső projekt célja, hogy a készpénzüzletet elmozdítsa a Nasdaq-ból és integrálja az Orionba. A tehetetlenség, az örökölt kapcsolatok és a félelmek attól, hogy a vezetők elveszítik az állásukat vagy a gyepszőnyeget, ezt megzavarták.

2021 decemberében Aguzin a J.P. Morgan munkatársát, John Buckley-t először a műveleti és átalakítási vezetőnek, majd társoperatív igazgatónak nevezte ki. A források szerint Buckley küldetése az volt, hogy radikálisan átalakítsa a technológiát és az üzemeltetést. Állítólag be akarta hozni a KX Systems-et, a Citadel által használt relációs adatbázis-szolgáltatót – ahol Buckley ázsiai vezérigazgatóként is szolgált.

Bármilyen okból, ezek a kezdeményezések nem vezettek sehova, és Buckley mindössze egy év után távozott.

Az egyik gyártó azt sugallja, hogy az alaprendszerek teljes körű átállásának árcédulája megijesztette az igazgatótanácsot, és megjegyezte, hogy egy ilyen lépés 15 és 25 millió dollár között kerülhet.

A kép nem mind negatív. A HKEX novemberben új elszámolási rendszert vezetett be az elsődleges tőzsdei kibocsátások számára, FINI néven, az új kibocsátás gyors interfészéhez. Ezzel minden új IPO esetén az elszámolás T+5-ről T+2-re kerül. Eredetileg 2021-re tervezték (T+1 megoldásként), majd 2022-re. Most itt van, több automatizálással. Jó, de mennyire jó, ha az Egyesült Államok 1 májusában átáll a T+2024-re?

Digitális

A harmadik zűrzavar a HKEX-nél a digitális, kifejezetten blokklánc-alapú technológia. A tőzsde egy sikert ért el, a Synapse, egy blokklánc-alapú eszköz, amely megkönnyíti az egyesült államokbeli intézményi befektetők útját, hogy részt vegyenek a Stock Connect északi irányú áramlásában, amelyek lehetővé teszik a szárazföldi és a hongkongi befektetők számára, hogy egymás részvényeivel kereskedjenek. A szinapszis drága volt; tekintettel a makrokörnyezetre, a StockConnecten keresztüli áramlások csalódást okoztak.

Idővel a Synapse bebizonyíthatja az értékét. De ezt elszigetelten sikerült elérni, egy adott probléma megoldására.

Ez elszalasztott lehetőségnek tűnik, tekintve, hogy a hongkongi kormány nemrégiben felkarolta a digitális eszközöket. Az Értékpapír- és Határidős Felügyelet most hét virtuális eszköz szolgáltatót engedélyezett. A hongkongi monetáris hatóság a stabil érmék stratégiáját mérlegeli.

A HKEX-et ismerő források szerint a vezetők jogosan igyekeznek elkerülni a költséges és megalázó kudarcokat az Australia Stock Exchange-nél, amely évekig azon fáradozott, hogy a kereskedés utáni infrastruktúráját blokklánc-alapú kialakításra cserélje. A HKEX a FINI-re utalhat annak bizonyítékaként, hogy ésszerű módon frissítette a kereskedés utáni rendszereit.

De a FINI továbbra is „TradFi” technológia. A HKEX figyelmen kívül hagyta a következő generációs digitális technológiával elért sikereket a Depository Trust and Clearing Corporationnél, a Chicago Board of Exchange, CME-nél, valamint azt, hogy az NYSE anyavállalata, az Intercontentinal Exchanges and Clearing részesedést szerzett a Coinbase-ben, a Bakkt-ban és a Black Knightban, egy jelzálogkölcsönben. -tech üzletág.

A HKEX infrastruktúrájának egyik átalakítható része a vállalati nyilvántartás, amely ma papíralapú. Ha a HKEX ezt digitalizálná, akkor a tokenizálási hullám terepe lenne (amire a FINI nem képes). De az eladók és tanácsadók szerint nincs belső kohézió az ilyen ügyekben, és nincs stratégia.

Nincs B terv

A források átfogó képet festenek egy olyan szervezetről, amely nem rendelkezik B-tervvel, ha a szárazföldi Kínából érkező elsődleges listák száraz időszakot érnének. Nincs garancia arra, hogy 2024-ben javulni fog a makrokép.

„A technológia a problémájuk szíve” – mondja egy eladó. „Különböző dolgokba próbáltak befektetni, de nem tudnak ragaszkodni a tervhez. Ez az, ami a HKEX-et a [globális tőzsdék] második szintjén tartja.”

A technológia korszerűsítésére irányuló erőfeszítések félszívűek voltak, és olyan projektekre összpontosítottak, mint például a Synapse, amelyek segítenek kiterjeszteni az alaptőzsdei üzletágat. Az integrációs projektek belegabalyodnak a belpolitikába. Az ügyvezető igazgatók nagy része, talán féltik az állásukat, nem igazodnak egymáshoz. A különféle rendszerek és adattárak tulajdonosai szintén a gyep védelmére összpontosítottak.

Bármennyire is gondolt Aguzin a technológiára, nem tudott olyan jövőképet kialakítani, amelybe a kulcsfontosságú vezetők belevághatnának, sem olyan kultúrát, amely jól végrehajtja a meglévő projekteket, például a rendszerintegrációt és az Orionhoz hasonló nehézemeléseket. A kulcsemberek, akiket azért hoztak be a szervezetbe, hogy változást hajtsanak végre, nem bírták sokáig. Talán Aguzin túlságosan kívülálló volt ahhoz, hogy belsőleg ilyen változást hajtson végre; vagy mindig az elsődleges piaci üzletág fejlesztése volt a feladata, amikor ez már tarthatatlanná vált.

Egy új lehetőség

A jó hír a HKEX számára, hogy nincs ok arra, hogy miért ne tudna erőforrásokat fordítani technológiai csomagjának átfogó frissítésére. A digitális mozgalom még csak kialakulóban van, így van ideje a HKEX-nek begázolni a térbe. Az olyan nagy projektekhez, mint az Orionra való átállás, azonban olyan vezetőkre van szükségük, akik tudják, hogyan kell konstruktívan együttműködni a vezetőséggel, és szükségük van az igazgatótanács támogatására. Aguzin és Laura Cha áprilisra kitűzött elnöki kilépése lehetőséget ad a HKEX-nek.

A források szerint nagy tisztelet övezi az új vezetést.

Bonnie Chan Yiting lesz az új vezérigazgató. Előélete jogi: 2020-ban csatlakozott, miután partnerként szolgált a Davis Polk & Wardellnél. Egyrészt csak egy kicsit hosszabb ideig dolgozik a HKEX-nél, mint Aguzin, először a listák vezetőjeként, majd társ-COO-ként szolgált. De nem kívülálló: 2007 és 2010 között a HKEX IPO-tranzakciókért felelős vezetője volt a tőzsdei csoportban.

Chant Wilfred Yiu Ka-yan fogja támogatni, aki vezérigazgató-helyettes lesz, miután társ-COO-ként dolgozott. Yiu lesz a kulcsfigura minden technológiai vagy digitális átalakulásban, különös tekintettel a megfelelő motorok integrálására. A szervezeten belül két vezérigazgatói szerepet tölt be, a Hongkongi Értéktőzsde és a Hong Kong Futures Exchange élén. Mielőtt 2019-ben csatlakozott volna a HKEX-hez, a Goldman Sachs ügyvezetője volt, a kínai anyaországi partner, a Beijing Gao Hua Securities vezérigazgató-helyetteseként, valamint korábban a Goldman fix kamatozású, valutákkal és árucikkekkel foglalkozó üzletágának ügyvezető igazgatójaként dolgozott.

A harmadik kiemelt vezető Vanessa Lau, a csoport pénzügyi igazgatója; folytatja ebben a szerepkörben, és társ-COO lesz.

A források elmondják DigFin valószínűleg jó, hogy a trió nem a csoport informatikai és üzemeltetési részlegéből származik. Lehetőségük van egy stratégiát megfogalmazni, amelyet bemutathatnak annak, aki a testület elnöke.

A HKEX rendkívül sikeres volt a szárazföldi vállalatok globális tőzsdéjeként. Ez központi szerepet játszott Hongkong kínai gazdaság platformjaként betöltött szerepében; ez a létjogosultság a terület számára.

Hongkongot minden szempontból jobban szolgálja, ha a HKEX modernizálja technológiai készletét, komoly adatszolgáltatóként pozicionálja magát, kiépíti az infrastruktúrát a likviditásszolgáltatók vonzására, a világ legnagyobb digitális eszközeinek platformjaként pozicionálja magát, és diverzifikálja üzletét. elkerülhetetlen visszaeséseket.

• SEO által támogatott tartalom és PR terjesztés. Erősödjön még ma.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Erősítse meg magát. Hozzáférés itt.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Felerősített tudás. Hozzáférés itt.
• PlatoESG. Carbon, CleanTech, Energia, Környezet, Nap, Hulladékgazdálkodás. Hozzáférés itt.
• PlatoHealth. Biotechnológiai és klinikai vizsgálatok intelligencia. Hozzáférés itt.
• Forrás: https://www.digfingroup.com/gucho-hkex/