Hogyan gondolkodjanak az alapítók a készpénzkezelésről?

A készpénz olyan, mint az oxigén az induló vállalkozások számára; az alapítók néha természetesnek veszik, de ez életben tartja a vállalkozását. Még akkor is, ha van egy nagyszerű terméke, növekvő bevétele és állandó tehetségei vannak, ha elfogy a készpénze, cége halott.

Tekintettel a készpénz fontosságára, a készpénzkezelés – amely magában foglalja a kifutópályák kezelését és a befektetőktől való tőkebevonást – érthető módon a vezérigazgató dolga, és nem olyan dolog, amelyet egy pénzügyi igazgatónak vagy pénzügyi csapatnak kell átadni, különösen bizonytalan időkben. A készpénzelosztással kapcsolatos döntések, például a munkaerő-felvételre és az infrastruktúrára fordított kiadások szintén a vezérigazgató hatáskörébe tartoznak, csakúgy, mint ha induló vállalkozásának adóssága van, így biztosítva, hogy a vállalat ne sodorjon semmilyen kötelezettséget, amely bizonyos készpénzegyenleget ír elő. Ellenkező esetben a hitelező fedezetként veheti fel vagyonát.

A készpénzzel való sikeres kezeléshez vezérelvünk az időzítés megértése, valamint a készpénzfelvétel, a készpénz kiszámítása és annak meghatározása, hogy mire költi el a készpénzt. Ebben az útmutatóban kihagyjuk a megbeszélést adósság emelése és a saját tőke, amelyek jól le vannak fedve, és ehelyett arra összpontosítson, hogy 1) hogyan határozhatja meg, mi számít valójában „készpénznek” a vállalkozása működtetéséhez, 2) hogyan használjon keretrendszert a készpénzre vonatkozó terv kidolgozásához, 3) hogyan építsen fel alkalmazkodó és rugalmas működési modell (amelyre egy későbbi cikkben részletesebben is kitérünk), és (4) hogyan kezeljük a likviditási válságot. A készpénz gondos kezelésével és a több hónapos kifutópályával az alapítók sok megelőzhető (de túlságosan gyakori!) költséges hibát elkerülhetnek.

TARTALOMJEGYZÉK

Időzítés számít

Mielőtt belemélyednénk a részletekbe, szeretnénk hangsúlyozni, hogy startupként a likviditás kezelésének alapelve az, hogy számít az időzítés és az érettség. Megértés amikor van szüksége mit a készpénz mennyisége alapvető fontosságú a cég működéséhez. Ehhez pontosan tisztában kell lennie azzal, hogy mikor érkezik készpénz, mikor kell azt kifizetni, és mikor kell más szükségletekre zárolni, rövid és hosszú távon egyaránt. 

Ugyanezt a gondolatmenetet ki kell terjeszteni arra is, hogyan fekteti be készpénzét a műveletekbe. A termékbe és a munkaerő-felvételbe történő befektetéseinek meg kell felelniük, amikor úgy gondolja, hogy legközelebb tőkét emelhet, legyen az adósság vagy részvény. Csak miután áttekintette vállalkozása készpénzigényét, akkor gondolkodhat el azon, hogy a készpénzt szeretné-e befektetni, és többek között milyen típusú eszközökbe. 

TARTALOMJEGYZÉK

Készpénz számítása

Tehát mi a készpénz? A készpénz mennyisége nyilvánvalónak tűnhet – ennek a bankszámláján lévő pénzösszegnek kell lennie –, de ez a téma gyakran zavart okoz. Ennek az az oka, hogy készpénze több számlán is tárolható, beleértve a korlátozott készpénzszámlákat, a fizetendő számlákat, a bejövő követeléseket, a még nem számlázott vagy beszedett bevételt, az adósságot stb. A készpénzes elszámolás kulcsfontosságú. Alapítóként ideális esetben napi rálátással kell rendelkeznie folyékony készpénz: Ez az Ön készpénze a bankban, ide nem értve a korlátozott készpénzt, a befektetéseket vagy bármit, ami le van kötve.

 A számviteli nyilvántartások nyomon követésének általában két módja van: pénzforgalmi és eredményszemléletű. Míg az eredményszemléletű számvitel fontos a költségek és bevételek megszerzésükkor történő megjelenítéséhez, és ez a GAAP számvitel és jelentéstétel alapja, kevésbé hasznos lehet az alapítóként várható pénzáramlás nyomon követéséhez. A pénzforgalmi alapú számvitel a tényleges készpénzfizetéseket és beszedéseket jeleníti meg, függetlenül attól, hogy mikor keresték vagy merültek fel. A készpénzforrások és felhasználási módok átgondolásához hasznos lehet, ha a működési, finanszírozási és befektetési cash flow-t figyelembe veszi. 

Indulóként van készpénzforrása és felhasználása üzemeltetési — az ügyfelektől származó bevételek, fizetési kiadások, marketing kiadások stb. — szakasztól függően. Van is finanszírozás cash flow, ami egy induló vállalkozás esetében általában az adósság- vagy tőkeemelésből kapott készpénz. (A befektetésből származó pénzforgalom is van, bár ez általában kevésbé releváns a kevesebb befektetéssel rendelkező szoftveres startupoknál). A számviteli technikai definíciók itt kevésbé fontosak, de a különbségtétel alapelve számít. Az induló vállalkozás készpénzszükségletét a vállalkozás által generált készpénz valamilyen kombinációjával kell finanszírozni, ha van ilyen, és az Ön által felvett készpénz mennyiségének kombinációjából. Ennek a be- és kimenő pénzáramlásnak a kezelése készpénzkezelés.

Gyakori hiba, amelyet az induló vállalkozások követnek el, amikor a készpénzpozíciójukat kitalálják, hogy az összes megkeresett bevételüket beleszámolják a kiadásaikba (azaz az eredményszemléletű elszámolás valamilyen formája). Ez visszavezet minket ahhoz a ponthoz az időzítés számít. A nem kapott készpénz nem készpénz. Valójában az ügyfelek késve fizetnek Önnek, néhányan pedig egyáltalán nem. Ezzel el kell számolnia, amikor arra gondol, hogy mennyi készpénzre van szüksége. A kintlévőségek (azaz a pénz, amellyel az ügyfelek tartoznak Önnek) valójában nem készpénz, mert nem kapott semmit, amit alkalmazottai fizetésére vagy kamatfizetésre fordíthatna. Amíg nem kapja meg a készpénzes fizetést, az nem készpénz.

A készpénz is néha le van kötve, ezért nem likvid készpénz. Ez magában foglalja a fizetési átjárónál lévő letéti számlán lévő készpénzt, az Ön által nyújtott kölcsönöket vagy a raktári létesítményekben „első veszteségként” lekötött részvényeket. Gyakran minimális mennyiségű készpénzt kell tartania, hogy ne akadályozza meg a hitelszerződését. Ezek egyike sem készpénz, amelyet üzleti tevékenysége finanszírozására használhat fel. 

És ne feledje, az adósságot is vissza kell fizetni. A legkonzervatívabb nézet az nem szerepeltesse az adósságot a készpénzszámában, mert vissza kell fizetnie.

TARTALOMJEGYZÉK

Készpénzterv készítése

Most, hogy tudja, hogyan kell kiszámítani likvid készpénzpozícióját, ki kell dolgoznia egy tervet a kifutójának kezelésére, és meg kell értenie, hogy készpénze hány hónapig tartja a felszínen. A kulcsfontosságú, időzítésen alapuló készpénzelv itt a különbség megértése működési készpénz és a stratégiai készpénz. Minden, amire szüksége van a vállalkozás működtetéséhez a következő 12 hónapban, az a működési pénz; ez magában foglalja a fizetéseket, a bérleti díjat és a kamatokat. A stratégiai készpénz olyan pénz, amelyre hosszabb ideig nem lesz szüksége. Ezért egy kicsit nagyobb rugalmasságot élvezhet ezzel a készpénzzel.

A működési és a stratégiai készpénz, valamint a kifutó meghatározásának segítése érdekében meg kell terveznie és be kell állítania a kiadások költségvetését. A legtöbb induló vállalkozásnál a legjelentősebb kiadást az alkalmazottai okozzák, ezért a létszámterv ismerete elengedhetetlen a készpénzigények megértéséhez. Még akkor is, ha egy magvető stádiumú cég vagy, amely nem termel bevételt, tisztán kell érzékelned, milyen mérföldköveket kell elérnie a következő kör növeléséhez, ami egyben a készpénzkezelés egyik formája is! Ahogy halad előre, költségei megismételhetőbbé és könnyebben előrejelezhetőbbé válnak, így az előrejelzés egyszerűbbé válik. 

Az előrejelzés kulcsa az, hogy átérezze a havi kiadási szükségleteit és a készpénz elégetését, valamint a kifutópályáját, majd legalább havonta felülvizsgálja ezeket a becsléseket, amint az induló vállalkozás helyzete megváltozik.

Előrejelzése áttekintést ad a kiadásairól, ami rövidítve lehet készpénzfogyasztásra, de látnia kell a közelgő kifizetéseket is, amelyek egy része az előző időszakban felmerült kiadásokra vonatkozhat. Az egyik űrlap a fizetendő számlák: minden olyan visszatérő vagy egyszeri kifizetés, amelyet Ön várhatóan kifizet. Ez számos dolgot magában foglal, beleértve, de nem kizárólagosan az éves szoftverlicencelési díjakat, a szerződéses bónuszokat, az akvizícióhoz kapcsolódó bevételeket, az irodaépítési költségeket és a tervezett hatályos csökkentésekhez kapcsolódó végkielégítéseket. Egy másik dolog, amit el kell számolni, a fennálló adósságfizetés (mind a kamat, mind a tőke). 

A készpénzigényük meghatározásakor az induló vállalkozások gyakran elfelejtik, hogy a kifizetések kiegyenlítése időbe telik. Az ACH-kifizetések, amelyeket gyakran bérszámfejtési szolgáltatók vagy fizető eladók fizetésére használnak, néhány napot vesz igénybe, és néha meghiúsulnak az elégtelen pénzeszköz vagy egyéb okok miatt. A vállalati entitások között teljesítendő kifizetések (pl. egy ingatlantársaságnál egy OpCo és egy PropCo, vagy egy nemzetközi leányvállalat, vagy akár bankszámlák) kiegyenlítése gyakran időbe telik. A vállalatközi hitelre nem számíthat készpénzként! Hagyjon magának puffert az időzítésben és a felesleges folyékony készpénzben, hogy elkerülje a késéseket. Az induló vállalkozások gyakran nem veszik figyelembe ezt az időzítési eltérést, és rövid távú problémákkal küzdenek, ha csak néhány napig is, ami még mindig végzetes lehet. 

Miután megértette előre jelzett készpénzszükségletét, a szükséges likviditási időzítésnek megfelelően meghatározhatja, hol hagyja a készpénzt. A működési készpénz betéti számlára helyezhető, amelyről bármikor lehívhatja, amikor szüksége van rá. Stratégiai készpénz esetén, mivel rövid távon nincs rá szüksége, fontolóra veheti egy hozamot hozó számlára, például pénzpiaci alapba történő befektetést. Ezek a számlák kevésbé lehetnek likvidek. E két típus megkülönböztetése kritikus; ha tudja, hogy például készpénzre lesz szüksége a rövid lejáratú kifizetésekhez, ne kösse azt valami hosszú távú dologhoz. 

A mai kamatkörnyezetben szerencsére kényelmesen kereshet 2-3%-ot egy rendkívül likvid, alacsony kockázatú sweep számlán vagy pénzpiaci számlán. Ha elegendő készpénzes kifutója van ahhoz, hogy 12-18 hónapnál tovább tartson, akkor a rövid távú kiadásaihoz érdemes lehet egy létrás portfóliót felfedezni valamivel hosszabb futamidejű eszközökkel (azaz 6-12 hónapig). ), beleértve az amerikai kincstárakat, kötvényeket vagy kereskedelmi papírokat. A legjobb gyakorlat, ha egy egyszerű befektetési politikát készít, és hagyja jóvá az Igazgatóság, mielőtt továbblép egy szélesebb körű befektetési stratégia megvalósítása felé.

(További útmutatásért az a16z kriptográfiai csapata összeállt a alapvető befektetési politika sablon és a pénztárkezelési útmutató.  Míg a leírásuk tartalmaz néhány kripto- és DAO-specifikus útmutatást, az általuk lefedett általános elvek ugyanazok a szélesebb kincstárkezelés esetében.) 

Ne feledje, hogy amikor készpénz befektetéséről van szó, az első cél az a tőke megőrzése, és a második az fizetőképesség. A hozam keresése előtt meg kell győződnie arról, hogy minden rövid távú működési költségét fedezni tudja – még a legrosszabb forgatókönyv esetén is –, valamint minden egyszeri kifizetést. Légy konzervatív és ne feledd az érettség számít!

TARTALOMJEGYZÉK

Néhány készpénz fűzővel érkezik

Most, hogy van előrejelzése vállalkozása készpénzszükségletére, fel tudja használni az összes készpénzét ugyanúgy? Nem! Ez az a hely, ahol a finanszírozási cash flow-t – különösen az adósságfelvételből származó készpénzt a saját tőkével szemben – eltérően kell kezelni, mint az üzleti műveletek által generált működési cash flow-t. Induló vállalkozások számára, adósság a legjobban felhasználható finanszírozására kiszámítható jövőbeli cash flow-k, és a saját tőke a kiszámíthatatlanok számára. A részvények természetesen a készpénz legdrágább formája (az új befektetők állandó tulajdonjogával, amely hígító hatású és magasabb a megtérülési rátája), de nagyobb rugalmassággal rendelkezik a felhasználás körül. A részvénybefektetők a befektetési feltételektől függően bizonyos mértékig irányíthatják a kiadásokat, különösen a nagy vásárlások esetén.

A hosszabb idejű hitelszerződésben az adósságból származó bevétel felhasználása meghatározott tevékenységekre korlátozódik. Az adósságot gyakran használják műveletek (pl. munkaerő-felvétel, szoftverlicencek, irodaterületek), növekedés (pl. értékesítés és marketing) finanszírozására, ha a vállalat megismételhető vontatása van, valamint M&A-t, valamint a mérleg pufferét vagy a kifutópálya kiterjesztését. Az adósságot nem szabad kiszámíthatatlan kimenetel finanszírozására fordítani, például nem bizonyított termékekre. Ha ügyfeleknek kölcsönöz, fontolóra veheti az adósság felvételét egy speciális célú társaság (SPV) struktúrában, mérlegen kívül, hogy finanszírozza az új kibocsátásokat. Ez a feltételektől függően némi méltányosságot igényelhet, nagyrészt az előleg mértékétől függően. 

Ha úgy dönt, hogy felveszi az adósságkeretet, a felemelés típusa a lejárattól is függ, ahogy mi is korábban írtunk róla, és a típus különböző összegű készpénzt nyithat fel. A forgótőke-orientált pénzügyi termékek (pl. készpénzelőlegek, fizetőkártyák, faktoring és a követelésfinanszírozás egyéb formái) jellemzően rövidebb futamidejűek (egy év alatt), és gyorsan forognak. Ezeket általában kockázati hitelekből vagy raktári létesítményekből finanszírozzák. A készpénz gyorsabban kerül visszaforgatásra, mint a hosszabb lejáratú eszközök, például a személyi kölcsönök, amelyek megtérülési ideje három év lehet. A hosszabb lejáratú eszközök hosszabb időre lekötik a tőkét, és nem támaszkodhatnak rájuk működőtőke-szükségletre.

TARTALOMJEGYZÉK

Hogyan kezeljük a likviditási válságot

Ha valamilyen oknál fogva válsághelyzetbe kerülne elegendő készpénz nélkül, ne essen pánikba. Még mindig van néhány lehetőséged, hogy kiásd magad. Először is, az attól függ, hogy mit tehet, attól függ, hogy a probléma rövid vagy hosszú távú probléma körül forog-e. Ha tudja, hogy hónapokkal előre ki fog fogyni az üzleti tevékenységhez szükséges készpénzből – ez egy hosszú távú probléma, amely az induló vállalkozásokra jellemző –, akkor több tőkét gyűjthet, eladhatja cégét, és az üzlet egy részét kioszthatja eladni, leállítani a tevékenységét, vagy megtalálni a módját, hogy csökkentse készpénzét, és elérje a nyereségességet. 

A lehetőségei korlátozottabbak, ha hirtelen, rövid távú problémája van, amelyre az alapítók általában nem képesek válaszolni. Előfordulhat, hogy olyan döntéseket kell hoznia, amelyek rövid távon hatással lesznek a növekedésre – például az ügyfeleknek nyújtott hitelnyújtás hirtelen leállítása vagy egy termék leállítása – és ez rendben van! Létezik néhány rövid lejáratú hitelező, amelyik képes lehet igénylési feljegyzést vagy gyors megoldást nyújtani; ezek a lehetőségek azonban költségesek lesznek, és magasabb kamatokkal és/vagy warrantokkal járhatnak. 

Meglévő részvényeseitől is kérhet támogatást átváltható kötvény vagy adósság- és warrant struktúra formájában, hogy áthidalja a szakadékot a következő néhány hétben, amíg nem tud további finanszírozást szerezni. Ez egy rövid távú áthidaló finanszírozás vagy egy keresletlevél lenne, amely a jövőben valamikor részvényre váltana át. A piaci feltételektől függően hosszabb ideig tarthat a tőkebevonás, ezért érdemes a lehető legkorábban megbeszélni. 

TARTALOMJEGYZÉK

Következtetés

A készpénzkezelésnek a vezérigazgatók elsődleges prioritásának kell lennie. Ahhoz, hogy életben maradhassanak, most jobban, mint valaha, a vállalatoknak tudniuk kell: 1) mennyi likvid készpénzük van egy adott ponton, és 2) reálisan hány hónapos kifutópályájuk van. A készpénzigények időzítésének határozott irányítása és az aktív kifutópálya-kezelés révén a vállalat sok időt és szívfájdalmat takaríthat meg magának egy fájdalmas pénzszűkület vagy - ami még rosszabb - halál miatt.

***

Az itt kifejtett nézetek az AH Capital Management, LLC („a16z”) egyes alkalmazottainak nézetei, és nem az a16z vagy leányvállalatai nézetei. Az itt található bizonyos információk harmadik féltől származnak, többek között az a16z által kezelt alapok portfólióvállalataitól. Noha megbízhatónak vélt forrásokból származnak, az a16z nem ellenőrizte önállóan ezeket az információkat, és nem nyilatkozik az információk tartós pontosságáról vagy adott helyzetre való megfelelőségéről. Ezenkívül ez a tartalom harmadik féltől származó hirdetéseket is tartalmazhat; az a16z nem vizsgálta át az ilyen hirdetéseket, és nem támogatja az abban található reklámtartalmat.

Ez a tartalom csak tájékoztatási célokat szolgál, és nem támaszkodhat rá jogi, üzleti, befektetési vagy adótanácsadásként. Ezekkel a kérdésekkel kapcsolatban konzultáljon saját tanácsadójával. Bármely értékpapírra vagy digitális eszközre történő hivatkozások csak illusztrációs célt szolgálnak, és nem minősülnek befektetési ajánlásnak vagy ajánlatnak befektetési tanácsadási szolgáltatások nyújtására. Ezen túlmenően ez a tartalom nem befektetőknek vagy leendő befektetőknek szól, és nem is szánható felhasználásra, és semmilyen körülmények között nem támaszkodhat rá az a16z által kezelt alapokba történő befektetésről szóló döntés meghozatalakor. (A16z alapba történő befektetésre vonatkozó ajánlatot csak az ilyen alap zártkörű kibocsátási memoranduma, jegyzési szerződése és egyéb vonatkozó dokumentációja tesz, és azokat teljes egészében el kell olvasni.) Minden említett, hivatkozott befektetés vagy portfóliótársaság, ill. A leírtak nem reprezentatívak az a16z által kezelt járművekbe történő összes befektetésre, és nem garantálható, hogy a befektetések nyereségesek lesznek, vagy a jövőben végrehajtott egyéb beruházások hasonló tulajdonságokkal vagy eredménnyel járnak. Az Andreessen Horowitz által kezelt alapok befektetéseinek listája (kivéve azokat a befektetéseket, amelyek esetében a kibocsátó nem adott engedélyt az a16z számára a nyilvánosságra hozatalra, valamint a nyilvánosan forgalmazott digitális eszközökbe történő be nem jelentett befektetéseket) a https://a16z.com/investments oldalon érhető el. /.

A benne található diagramok és grafikonok kizárólag tájékoztató jellegűek, és nem szabad rájuk hagyatkozni befektetési döntések meghozatalakor. A múltbeli teljesítmény nem jelzi a jövőbeli eredményeket. A tartalom csak a feltüntetett dátum szerint beszél. Az ezekben az anyagokban megfogalmazott előrejelzések, becslések, előrejelzések, célok, kilátások és/vagy vélemények előzetes értesítés nélkül változhatnak, és mások véleményétől eltérhetnek vagy ellentétesek lehetnek. További fontos információkért látogasson el a https://a16z.com/disclosures oldalra.