A Bitcoin piaca továbbra is számos makroszintű ellenszéllel küszködik, kezdve a Fed márciusban várható szigorításától, és most attól tartanak, hogy Ukrajnában kiéleződnek a konfliktusok. Ezen a héten a Bitcoin származékos piacai ebben a bizonytalanságban áraznak, a határidős lejárati struktúra görbéje márciusig ellaposodik. A 2022 végéig tartó határidős prémiumok rendkívül alacsonyak, mindössze 6%-os éves szinten kereskednek, és a piac határozottan előnyben részesíti a védő eladási opciókat.
Ezzel egyidejűleg a láncon belüli kínálat dinamikája rendkívül stabil, ami valószínűleg azt jelzi, hogy a befektetők készek meglovagolni az előttük álló viharokat, és inkább származékos ügyleteket alkalmaznak a kockázatok fedezésére. Összességében ez a Bitcoin piacának folyamatos érését jelzi, ahogy a likviditás elmélyül, és átfogóbb kockázatkezelési eszközök válnak elérhetővé. Ez nagymértékben eltér a történelmi Bitcoin piaci ciklusoktól, ahol a kockázatmentesítés csak az érmék azonnali piacokon történő értékesítésével volt lehetséges.
Éppen ellenkezőleg, a láncon belüli jelenlegi spot tartások és áramlások továbbra is építő jellegűek, nem pedig félelem vagy pánik által vezérelt tömeges kilépés.
Fordítása
A This Week On-chain most fordítás alatt áll spanyol, olasz, kínai, japánés török.
A Week Onchain irányítópultja
A Week Onchain Newsletter élő irányítópultja az összes kiemelt diagramot tartalmazza elérhető itt. Ezt az irányítópultot és az összes lefedett mérőszámot részletesebben a Videojelentésünkben tekintheti meg, amelyet minden héten kedden adunk ki. Látogassa meg és iratkozzon fel oldalunkra Youtube Channel, és látogasson el hozzánk Videó portál további videótartalomért és metrikus oktatóanyagokért.
Bizonytalanság a márciusi kamatemelések miatt
Ahogy a Bitcoin származékos piacok érnek és a likviditás elmélyül, egyre hasznosabb információkat meríthetünk a határidős és opciós árazásból. Az összes általunk követett tőzsdén a határidős lejárati struktúra márciusra ellaposodott, ami egybeesik a Federal Reserve által javasolt várható kamatemeléssel. Ez egyértelmű befektetői bizonytalanságról tanúskodik az USA-dollár szigorításának tágabb gazdasági hatásait illetően, tekintettel az előző évtizedek laza monetáris politikájára.
A 2022 végéig tartó határidős ügyletek jelenleg nagyon szerény, 6%-os éves prémiummal forognak, ami arra utal, hogy a piac meglehetősen távol áll attól, hogy egyhamar vad bullish impulzusra számítson.
Ezen a héten a határidős piacokon is figyelemreméltó tőkeáttétel-levonás történt, de ez nem a hírhedt felszámolási kaszkád eredménye, amely 2021-ben oly sok mozzanattal járt. Úgy tűnik, az elsődleges mozgatórugó a kereskedők a határidős pozícióik lezárása mellett döntöttek, nem pedig kényszerértékesítés/licit a felszámolások és az ingadozó árak miatt. Úgy tűnik, hogy a piac csökkenti a kockázatot és csökkenti a tőkeáttételt a makrogazdasági bizonytalanságok tömkelegére válaszul.
A teljes határidős nyitott kamat mára a piaci kapitalizáció 2.0%-áról 1.76%-ra csökkent. Az ilyen mértékű relatív tőkeáttétel lényegesen stabilabb tartománynak bizonyult a piac számára 2021-ben, és utoljára a december 4-i tőkeáttétel-levonási esemény után érték el.
Azt is láthatjuk, hogy erősen preferálják az eladási opció védelmét, miközben az eladási/hívási nyitott kamatráta továbbra is emelkedik. A 2021. októberi és novemberi ATH-k után teljesen egyértelmű az átállás a spekulatív vételi opciókat előnyben részesítő kereskedőkről a védelmet biztosító eladási opciókra, ami a befektetői hangulat új rendszerét jelzi.
A magasabb put/cal dominancia akkor is látható, ha a március 4-i szerződés nyitott kamateloszlását nézzük. A piac egyértelműen előnyben részesíti a 38 40 és 2.5 48 dollár közötti sztrájkkal rendelkező eladásokat, amelyek több mint 50-szerese a legnagyobb volumenű vételi opciók nyitott kamatainak, XNUMX XNUMX és XNUMX XNUMX dollár között.
Összességében a származékos piacokon elérhető árazási jelzések azt jelzik, hogy a védelem, a konzervatív tőkeáttétel és a viharfelhők óvatos megközelítését részesítik előnyben. A határidős ügyletek és az opciók árazása alapján úgy tűnik, hogy a bizonytalanság elsősorban a Fed márciusban várható kamatemelésének hatásaira összpontosul. A következő lépésben áttekintjük a láncon belüli mutatók teljesítményét, hogy ezeket a megfigyeléseket összekeverjük a befektetői hangulattal az azonnali piacokon.
A helyszíni ellátási dinamika stabil marad
Amint fentebb megjegyeztük, a befektetők kockázatmentesítését a korábbi Bitcoin-piaci ciklusokban az érmék azonnali piacokon történő értékesítése fejezte ki legjobban, mivel a befektetők csökkentették kitettségüket. Ebben az esetben általában azt várjuk, hogy a tőzsdékre nettó érmék beáramlását tapasztaljuk, amely jelenség 2021 májusa és júliusa között volt megfigyelhető.
A jelenlegi piacon azonban továbbra is nem triviális ütemben látunk nettó érmekiáramlást. Az általunk követett összes tőzsdén a BTC havi 42.9 3 BTC-vel áramlik ki tartalékaiból a befektetők pénztárcájába. A nettó kiáramlásnak ez a tendenciája körülbelül 33.5 hete fennmaradt, ami támogatja a jelenlegi XNUMX XNUMX dolláros mélypontról való jelenlegi árpattanást.
A Long-Term Holder (LTH) kínálata továbbra is oldalirányú tendenciát mutat, a teljes kínálat körülbelül 13.341 XNUMX millió BTC. Szinte mindig folyamatos az érmék áramlása, amelyek a rövid időből a hosszú távú birtokos állapotba kerülnek. Mint ilyen, ez azt jelzi, hogy az LTH-költés mértéke megközelítőleg egyenlő és ellentétes az érme érésének mértékével.
Az októberi ATH óta az LTH-k mindössze 175 XNUMX BTC-t költöttek a netre, ami az uralkodó makroellenszél ellenére is rendkívül rugalmas hodler-csoportot mutat.
A rövid távú birtokos kohorsz (STH-k, ~155 napnál fiatalabb érmék) jelenleg a devizatartalékon kívüli készlet 18.85%-át birtokolja (megjegyzés: LTH-ellátás + STH-készlet + csereegyenleg ~ Forgókészlet).
Ebből a 7.20%-ból 18.85% a közelmúltban visszatért nem realizált nyereséghez a 44 1.178 dollár feletti árrally során. Ez azt jelzi, hogy 33.5 millió BTC-t költöttek el (feltehetően gazdát cseréltek), mivel az árak 44.0 7.2 és XNUMX XNUMX dollár között mozogtak. Más szóval, a tőzsdén kívül tárolt érmekészlet XNUMX%-a újra felhalmozódott az elmúlt három hétben, ami jelzi a keresletet a jelenlegi árkategóriában.
A bányászok továbbra is érdekfeszítően preferálják az érmék felhalmozását vagy elosztását. Az alábbi táblázat a bányászok két különböző csoportját mutatja be, akik eltérő magatartást tanúsítanak a bányászott készletek kezelésében:
- BinancePool (kék) 2020 közepe óta erős nettó felhalmozója a bányászott érméknek, és 33.2 ezer BTC tartalékot halmozott fel. 2022-ben azonban a BinancePoolhoz köthető bányászok félig rendszeres 1.2 és 1.6 ezer BTC közötti részletben költöttek.
- Minden más bányász és medence (narancssárga) 2020 és 21 között sokkal komolyabb forgalmazók voltak, és az összesített egyenlegek többéves mélypontot értek el, 690 5 BTC körül tavaly október és november között. A BinancePool legutóbbi kiadásaival szemben ez a bányászcsoport 7-ben 2022–XNUMX ezer BTC-vel növelte összesített készleteit.
Összességében a bányászok egyenlege összességében emelkedik, azonban az alábbi diagram azt mutatja, hogy a felhalmozott készlet nagy részét a BinancePoolhoz kapcsolódó bányászok hajtják.
Megvizsgálhatjuk a bálnákként emlegetett nagy pénztárca tartásait is, hogy megnézzük, van-e játékban nettó felhalmozás vagy elosztás. Fontos azonban megjegyezni, hogy a „bálnatartók” értelmezése nagyon árnyalt elemzési megközelítést igényel, és ritkán olyan egyszerű, mint az összesített pénztárca kohorsz változásainak megfigyelése.
Az alábbi diagram két görbét mutat be, amelyek több millió USD értékű pénztárcaegyenleget tükröznek:
- 100-1k BTC-vel rendelkező entitások készlete (kékszín)
- 1 10–XNUMX XNUMX BTC-vel rendelkező entitások készlete (sötétkék)
Amit láthatunk, az ebben a két kohorszban 2021-ben szinte azonos és ellentétes változás. Mivel az 1-10 520 kohorsz kínálata 100 1 BTC-vel csökkent, a 488-XNUMX XNUMX kohorsz által birtokolt kínálat XNUMX XNUMX BTC-vel nőtt. A finomabb elemzés feltárná, hogy ezeket az érméket vásárolták-e, eladták-e, vagy egyszerűen csak több kisebb értékű UTXO-vá alakították át.
Összességében azonban a 2021–22 közötti időszakban –32 42.9 BTC-t hagyunk maga után, amely kivándorolt ezekből a pénztárca-csoportokból. Ez vitathatatlanul csekély érmemennyiség, ha egy éves újraelosztási folyamatra osztjuk, és a jelenlegi havi kiáramlási árfolyamhoz (XNUMX ezer BTC/hónap) viszonyítva is.
A héten összefoglalva úgy tűnik, hogy a befektetők hitelállomány-csökkentést és származékos piacokat használnak fel a kockázatok fedezésére és a lefelé mutató védelem vásárlására, miközben élénken figyelik a Fed márciusban várható kamatemelését. Eközben úgy tűnik, hogy a láncon belüli ellátás általános dinamikája egyensúlyban van. Mind a hosszú, mind a rövid távú tartókészletek tartományhoz kötöttek, a bányászok egyenlege az elmúlt hetekben összességében lapos vagy valamivel magasabb volt, a bálnakészlet (100-10 ezer BTC pénztárca) pedig december óta változatlan.
A korábbi Bitcoin-ciklusokkal ellentétben az azonnali részesedések eladása nem tűnik a preferált kockázatcsökkentési stratégiának. Ez az egyre érettebb piacot tükrözi, ahol egyre több származékos eszköz áll a kockázatkezelők rendelkezésére.
Heti funkció: Új Bitcoin kínálati mutatók
Ahogy a Bitcoin piacának dinamikája idővel változik, az elemzőknek figyelmet kell fordítaniuk a „helyszínek” egyre növekvő körére, ahol a Bitcoin bezárható, illetve be- és kiáramlik. Az alábbi szakasz számos új mérőszámot mutat be a Glassnode Studio-ban a Bitcoin kínálat különböző koncentrációinak nyomon követésére.
Jelenleg három Bitcoin ETF kereskedik Kanadában:
- A Bitcoin Fund QBTC.U (narancssárga)
- Cél Bitcoin ETF (lila)
- Coinshares BTCQ.U (rózsaszín)
Ezek az ETF-ek együttesen jelenleg összesen 62,628 0.33 BTC-vel rendelkeznek, ami a forgalomban lévő készlet 47.6%-át jelenti, a Purpose ETF pedig a teljes készlet XNUMX%-át teszi ki.
A Bitcoin wBTC-be történő csomagolása az Ethereum ökoszisztémán belüli felhasználásra lenyűgözően nagy keresletet mutatott, mivel immár 271,167 1.43 BTC-t szívtak fel, ami a keringő kínálat több mint 140%-a. A wBTC kínálat 2021%-kal bővült 158.2 eleje óta, és XNUMX ezer BTC-vel nőtt.
Végül, ahogy a régóta húzódó Mt Gox rehabilitációs eljárás folytatódik, a Mt Gox vagyonkezelője, Nobuaki Kobayashi által birtokolt érmék egyenlegét bemutató mérőszámok már élesben jelennek meg. A 2017–18 közötti eladási részletsorozat után az Mt Gox Trustee által ellenőrzött érmék teljes egyenlege jelenleg 137,890 0.72 BTC, ami a forgalomban lévő készlet XNUMX%-ának felel meg. Ez a mérőszám akkor reagál, ha a vagyonkezelő a birtokában lévő érméket elkölti és áthelyezi.
