Az SA-CCR mechanikája és definíciói (3. rész)

Kérjük, vegye figyelembe: ez a harmadik rész egy sorozatból. A történet első része mert SACCR kritikus hátteret nyújtott a kulcsfontosságú kifejezések és fogalmak tekintetében. Második rész kiterjedt a lejárati tényezőre, és arra, hogy a különböző CSA-k és/vagy származékos kezelések hogyan befolyásolják a SACCR-számításokat.

Most meg kell néznünk, hogyan alakulnak a SACCR-számítások a nettósítás tekintetében.

feleleveníti CEM (röviden)

A SACCR célja a kitettségek kockázatérzékeny mértékének bevezetése. A Jelenlegi expozíciós módszertan kizárólag a Gross Notional-on alapult. Ugyanazon kockázati tényező egyidejű vétele és eladása ugyanazon partnernél nem volt ellentételezés – a kitettség kétszeresére nőne, még akkor is, ha a kapcsolat kockázatsemleges lenne. Ez az oka összenyomás (kockázatsemleges üzletcsomagok felszakítása) olyan rögeszméjévé vált egy újonnan tőkeáttétel aránya (SLR) korlátozott része a piacnak.

Amikor használtuk CEM, soha nem kellett foglalkoznunk vele hálózat. Ehelyett csak egy adott időpontban vettük az elvi bruttó összeget az eszközosztályon belüli összes kereskedésre vonatkozóan. Például FX-ben:

Potenciális jövőbeli kitettség CEM alatt kereskedelmi szinten = Bruttó névleges * Hozzáad

A Kiegészítés az érettség szerint változott:

De a CEM-számítás lényegében egy keresési függvény volt. Elképzelt * Add-On = PFE

Ezt minden deviza esetében megtettük – nem számított, hogy EURUSD-t, JPYUSD-t vagy EURJPY-ügyletet nézek. Kiszámoltam a kiegészítő értéket (elvi * Kiegészítés) soronként, és bruttó összeget készítettem, hogy megkapjam az összes PFE-t. Nagyon egyszerű.

A deviza esetében a bruttó névleges 1 év alatti nagy résznél a legtöbbször a bruttó névleges 1%-át számoltam a reálportfóliók hozzáadott értékének.

Nettósítási és fedezeti készletek

A SACCR más. A nettósítási készleteket és a fedezeti készleteket egyaránt figyelembe kell vennem. Nézzünk egy nettó készletet:

52.7 Az ügyféllel kötött nettósítási szerződés vagy egyéb megállapodás, amely egyetlen jogi kötelezettséget hoz létre, amely az összes benne foglalt ügyletre kiterjed, és így a banknak vagy követelése lenne a pozitív és negatív piaci értékelés nettó összegének átvételére vagy kifizetésére. a benne foglalt egyedi ügyletek értéke abban az esetben, ha az ügyfél a következők valamelyike ​​miatt nem teljesít: nemteljesítés, csőd, felszámolás vagy hasonló körülmények.

BCBS CRE 52

Ha bonyolult kereskedőközi kétoldalú kapcsolatokra gondol, akkor általában az ISDA keretszerződése szabályozza őket. Ennek részeként a hiteltámogatási melléklet (CSA) szabályozza, hogy a portfólió piaci értékének változásaihoz képest milyen biztosítékokat kell minden nap elhelyezni. Nagy valószínűséggel léteznek devizacsereügyletek, csereügyletek, devizaopciók, teljes hozamú részvénycsereügyletek és bizonyos típusú áruügyletek, amelyekre ez a CSA legalábbis vonatkozik. A bonyolultság ellenére jellemzően naponta egyszeri biztosítékátutalásra kerül sor a teljes portfólió fedezésére.

Ahogy beláttuk A sorozat második része, a SACCR kimenet rendkívül érzékeny a jelen nettósítási megállapodás és a kapcsolódó CSA sajátosságaira. Hány ügylet fedezett, vannak-e „nehezen értékelhetőek” stb. Azonban azt is tudnunk kell, hogy milyen kitettségek vannak a nettósítási halmazon belül.

Itt jönnek be a fedezeti készletek. A BCBS-től:

Az egyes eszközosztályokon belüli kereskedések felügyeleti előírások szerint vannak elkülönítve fedezeti készletek. A fedezeti halmazok célja, hogy a nettósítási halmazon belül olyan ügyleteket csoportosítsanak, ahol a hosszú és rövid pozíciók ellensúlyozhatják egymást a potenciális jövőbeli kitettség kiszámítása során.

BCBS CRE52.30 (3)

Az ügyféllel szembeni korrigált fiktív szembenállás kiszámítása

Tényleg elég egyértelmű. A folyamat a következő:

1. Van-e ISDA-m a szerződő féllel (vagy más jogilag végrehajtható nettósítási megállapodás).
2. Ha igen, akkor az ügyleteket fedezeti készletekre bontom. Az FX ügyletek egyetlen „vödörben” vannak elhelyezve, de devizapáronként felosztva, az árfolyamügyletek 3 kiegyenlíthető „vödörbe” kerülnek minden devizán belül stb.
3. A fedezeti halmazok nettó elvi hasznot húznak a felügyeleti tényezővel szemben. Ha az összes EURUSD-ügyletet nézem, amelyekkel szemben áll egy partner, akkor a nettó elméleti szemben a partnerrel. Vettem a GBPUSD-ügyletek nettó fogalmát is. Ezután az EURUSD és a GBPUSD nettó elvi összegek abszolút értékét veszem, hogy kiszámítsam a „korrigált elméleti” szemben a partnerrel.
4. Ha nincs nettósítási megállapodás, akkor minden kereskedelmi szint számítás bruttó. A nettósításból nincs ellentételezés vagy haszon.

---

Az árakhoz igazított névleges

Ahogy korábban láttuk,SA-CCR: A számítások magyarázata„

Kereskedelmi szint kiigazított névleges

[Miután a kereskedés dátumai] megfelelően le vannak írva, továbbléphetünk néhány számítással a kereskedés kockázatával kapcsolatban. Először is meg kell fontolnunk a kereskedelmi fogalmi kiigazítását a következő egyenlet szerint:

({1} d_{i} címke = TradeNotional * frac{exp(-5% * S_{i}) – exp(-5% * E_{i})}{5%})

A már megkezdett kamatcsere ügyleteknél egyszerűen felvesszük az „e”-t egy 5%-os negatív szorzó erejéig. Ennélfogva a kereskedelmi fiktív effektív szorzó növekszik a lejárat növekedésével.

Ez a számítás „deltaszerű” értéket ad nekünk kereskedelmi szinten. És akkor az árfolyamok nettósítása tekintetében;

Hatodik lépés – Összesítés a lejáratokon

Most ezeket a ( D_{i}) értékeket pénznemszinten összesítjük. Minden ügylet egy év alatti, 1-5 éves vagy 5 év plusz lejárati csoportba sorolható. A ( D_{i}) értékeit az egyes lejárati kategóriákon belül összeadják, majd a lejáratonként összesítik a következők szerint:

(címke {5} EffectiveNotional_{CCY} = sqrt {[D_{1}^2 +D_{2}^2+D_{3}^2 + 1.4*D_{1}*D_{2} + 1.4*D_{ 2}*D_{3} + 0.6*D_{1}*D_{3}]})

Sasszemű olvasóink kétségtelenül felismerik ennek az egyenletnek a hasonlóságát az általunk használt egyenletekkel ISDA SIMM és a FRTB...

---

Kiegészítő FX-hez

A fenti ismeretekkel felvértezve a SACCR-re vonatkozó számítások ijesztően egyszerűek:

1. Azonosítsa a nettósítási megállapodást a partnerrel.
2. Azonosítson különböző fedezeti csoportokat a portfólión belül.
3. A korrigált elméleti érték kiszámítása fedezeti halmazonként. A devizatermékek esetében ez olyan egyszerű, mint a devizapáronkénti nettó névérték kiszámítása.
4. Szorozza meg mindezt, a lejárati tényezővel és a „felügyeleti tényezővel” eszközosztályonként.

Tól től múlt heti blog, mindent tudunk az érettségi tényezőkről, és arról, hogyan változhatnak:

MPOR	Érettségi faktor	Megjegyzés
40	0.60	Vitatott CSA-k
20	0.42	Nehezen értékelhető kereskedések; 5,000+ hálókészlet
10	0.30	CCP-k, „tiszta” CSA-k
STM (Settled to Market)	0.20	Piacra telepedett le

Tehát fejezzük be a felügyeleti tényezők bemutatásával.

„Kockázati súlyok” eszközosztályonként

Egy olyan táblázatban, amely első pillantásra hasonlít a régi CEM-kiegészítő táblázathoz, a BCBS közzéteszi a tényleges kockázati súlyozást eszközosztályonként:

A SACCR-számítások közbenső lépéseiben kiszámított korrigált névleges vagy effektív feltételezett összegeket megszorozzuk a fenti eszközosztálynak megfelelő felügyeleti tényezővel. Például az FX kockázati súlya 4%, az árfolyamok mindössze 0.5%.

Alpha

Ahogy azt írtuk SACCR első rész;

Alpha. Ez a szabályozás által meghatározott 1.4. Mit is jelent ez? 40%-kal felfújja az összes SACCR-számítást, ezért a SACCR-számítás bármely nullától eltérő eleme hatékonyan vonzza a 40%-os „kiegészítést”, amely nem volt ott a CEM-ben.

Emlékezzen erre a következő lépéshez….

Expozíció az alapértelmezett FX-hez

Az utolsó lépés ismét eszünkbe juttatja hogy a SACCR-ért csak annyit teszünk, hogy összeszorozzuk a kifejezéseket. Mindez annyira triviálisan hangzik, ha egy blogbejegyzésben összefoglaljuk:

Deviza alapértelmezés szerinti kitettsége = nettó névleges * lejárati tényező * felügyeleti tényező * alfa (1.4)

Mutassunk egy működő példát, hogy ez valóban nyilvánvaló legyen:

Nettó elméleti EURUSD	$ 100m
Érettségi faktor CSA <5,000 kereskedéssel, tiszta CSA	0.30
Felügyeleti faktor	4%
Alpha	1.4
Számítás	100 * 0.30 * 4% * 1.4
Alapértelmezett expozíció (EAD)	$ 1.68m

1,200 szó után egy nagyon egyszerű proxyhoz jutok: Egy devizakereskedelem ~1.68%-ot fogyaszt a szavatoló tőkét (feltételezve, hogy a tőkeáttételi mutató a tőkekorlát). Ha ismeri a partnerrel szembeni devizapáronkénti nettó elméleti értéket, akkor most már tudja, hogyan számíthatja ki az általa fogyasztott alapplafont.

Összefoglalva

• A devizakereskedések jelenleg jellemzően a SACCR szerinti szabályozói tőke 1.68%-át emésztik fel.
• Megvizsgáljuk, hogyan alkalmazzák a nettósítást a SACCR alatt.
• Ez bemutatja a nettósítási halmazok és a fedezeti halmazok fogalmát.
• A fedezeti készleteket kockázati tényező szintjén lehet elképzelni, beleértve például az EURUSD-t devizában és az euró kamatlábakat az árfolyamokban.
• Az SACCR-ben nincs ellentételezés az eszközosztályok között.
• Bemutatjuk, hogyan alkalmazzák a Lejárati faktort, a Felügyeleti Tényezőt és az Alfát a SACCR-portfóliókra.