Körút

Összefoglaló

• A bitcoin erős emelkedő trendje ellenállásra talált ezen a héten, új éves csúcsra, 44.5 2023 dollárra törve, mielőtt XNUMX harmadik legélesebb eladását tapasztalta volna.
• Számos láncon belüli árazási modell azt sugallja, hogy a befektetői költségalapon és a hálózati áteresztőképességen alapuló „valós érték” 30 és 36 XNUMX dollár között mozog.
• Az elmúlt hónapok erős áremelkedésére válaszul a Bitcoin rövid távú tulajdonosai statisztikailag jelentős mértékben vették fel a nyereséget, megállítva az emelkedést.

A Bitcoin piaca ezen a héten egy körutat hajtott végre, 40.2 44.6 dolláron nyitott, és új éves csúcsra, 40.2 5.0 dollárra emelkedett, majd vasárnap késő este 1 2.5 dolláros árbevételt ért el. Az éves csúcsra emelkedés két +5.75%/nap feletti emelkedésből állt (+2023 szórás). Az eladás ugyanilyen erős volt, több mint XNUMX ezer dollárral (-XNUMX%) esett vissza, ami XNUMX-ban a harmadik legnagyobb egynapos csökkenést jelenti.

Ahogy a múlt héten írtuk (WoC 49), a Bitcoin kiemelkedő évet zárt, a csúcson több mint 150%-os emelkedést mutatott YTD, és felülmúlta az egyéb eszközök többségét. Ezt szem előtt tartva fontos figyelemmel kísérni, hogyan reagálnak a befektetők az új papírok nyereségére az év vége felé közeledve.

Navigálás a ciklusokban a láncon belüli árképzési modelleken keresztül

A piaci ciklusokban való navigáláshoz hasznos eszközkészlet a befektetői költség alapú, amelyet a különböző kohorszok láncon belüli tranzakcióiból mérnek. Az első költségalapú modell mérőszám, amelyet figyelembe veszünk, a Aktív befektető által realizált ár 🟠, amely kiszámítja a Valós érték a Bitcoin alapján a mi Cointime Economics keretet.

Ez a modell súlyozási tényezőt alkalmaz a realizált árra, összhangban az ellátás szűkösségének mértékével (HODLing) a hálózaton keresztül. A nagyszabású HODLing korlátozza a kínálatot, növeli a becsült „valós értéket”, és fordítva. Az alábbi diagram azokat az időszakokat emeli ki, amikor az azonnali ár a klasszikus realizált ár 🔵 (egy padlómodell) felett mozog, de a ciklus minden idők legmagasabb értéke alatt mozog. Ebből van néhány észrevételünk:

1. A realizált ár sikeres letörése és az új ATH készítése között eltelt idő a történelemben 14-20 hónap volt (11-ban eddig 2023 hónap).
2. Az új ATH felé vezető út mindig is jelentős ingadozásokkal járt ±50%-a körül Aktív befektető által realizált ár 🟠 (az oszcillátorokban minden ciklushoz látható).

Ha a történelem lenne a kalauzunk, akkor több hónapos ingadozó körülményeket vázolna fel ez a „valós értékű” modell (jelenleg ~36 ezer dollár) körül.

A Mayer Multiple egy másik népszerű a Bitcoin technikai árazási modelljeként, amely egyszerűen leírja az ár és a 200 napos mozgóátlag arányát. A 200 napos MA egy széles körben elismert mutató a makro bika- vagy medve-elfogultság megállapítására, így hasznos referenciapont a túlvásárolt és túlértékelt feltételek felméréséhez.

Történelmileg a túlvásárolt és túlértékelt feltételek egybeestek a Mayer Multiple 2.4 feletti, illetve 0.8 alatti értékeivel.

A Mayer Multiple mutató jelenlegi értéke 1.47, közel a ~1.5 szinthez, ami gyakran ellenállási szintet jelent a korábbi ciklusokban, beleértve a 2021. novemberi ATH-t is. A 2021-22-es medvepiac súlyosságának mutatójaként talán 33.5 hónap telt el azóta, hogy ezt a szintet átlépték, ami a leghosszabb időszak a 2013-16-os medve óta.

Egy másik objektív a Bitcoin „valós értékének” meghatározására az, hogy a láncon belüli tevékenységet az NVT Price modellen keresztül ártartományba fordítják. Az NVT Price a hálózat alapvető értékelésére törekszik az USD-ben denominált érték elszámolási rétegeként való hasznossága alapján.

Itt egy 28 napos 🟢 és egy 90 napos 🔴 változatot veszünk figyelembe, amelyek egy pár gyors és lassú jelet biztosítanak. Egy tipikus „medve-bikába” átmeneti szakaszban a gyorsabb, 28 napos variáns kereskedése a 90 napos modell felett áll, ez az állapot október óta érvényesül.

A NVT Premium 🟠 A lassabb, 90 napos NVT árhoz viszonyított azonnali árazás felmérésére is használható. A legutóbbi rally az egyik legélesebb kiugrást eredményezett az NTV prémium mutatójában a 2021. novemberi piaci csúcs óta. Ez a hálózati átviteli sebességhez képest potenciálisan rövid távú „túlértékelési” jelre utal.

A marginális befektető

A hírlevél korábbi kiadásaiban (WoC 38) megvizsgáltuk azt a túlméretezett befolyást, amelyet az új befektetők (más néven rövid távú tulajdonosok) gyakorolnak a rövid távú árazások, például a helyi felső és alsó árfolyam alakulásában. Ezzel szemben a hosszú távú tulajdonosok tevékenysége általában jelentősebb befolyással bír, ahogy a piac eléri a makro szélsőségeket, mint például az új ATH-kra való áttörés, vagy fájdalmas kapitulációs események és mélypont kialakulása során (lásd A Smart Money nyomán és a Magas vásárlás és alacsony eladás).

Az STH-viselkedés hatásának megerősítése érdekében a következő diagram kiemeli az ármozgások (trendek és volatilitás) és a befektetők ezen csoportjának jövedelmezőségében bekövetkezett változások közötti kapcsolatot:

• STH-ellátás nyereségben 🟢: Az STH-k által „nyereségben” tartott érmék száma, amelyek költségalapja alacsonyabb, mint a jelenlegi azonnali ár.
• 30D-emelet 🟨: A minimális „profiton belüli” STH-érmekészlet az elmúlt 30 napban.
• 90D-emelet 🟥: A minimális „profiton belüli” STH-érmekészlet az elmúlt 90 napban.

Ezek a 30D és 90D mutatók lehetővé teszik számunkra, hogy felmérjük az STH tőke hányadát, amely „nyereségben” van a különböző időablakok során. Más szóval, összehasonlíthatjuk ezeket a nyomokat, hogy megmérjük, hány STH-érmét tartottak „profiton” 30 nap alatt, 30–90 napig és 90 napon túl.

Történelmileg az új ATH-k felé történő emelkedés egybeesik a 90 napos mérőszámmal, amely meghaladja a 2 milliós BTC-t, ami arra utal, hogy ez a csoport (erős befektetői bázis) közepesen hosszú tartási időt jelent. Az október óta tartó rally elsősorban a 30 napos változatot emelte ki, ami arra utal, hogy még nem sikerült szilárd STH-alapot kialakítani, mióta a 30 XNUMX dolláros ciklusközi szint felett kereskednek (lásd WoC 43).

Azt is megjegyezzük, hogy a 2023-as nyomok viszonylag alacsonyak az elmúlt ciklusokhoz képest, ami megerősíti az általunk vizsgált relatív ellátási tömítettséget. WoC 46.

Rövid távú félelem és kapzsiság

A következő lépés egy olyan eszköz létrehozása, amely azonosítja a fokozott félelem és kapzsiság időszakait ezen újabb befektetők körében, a túlvásárlás (top) vagy túlértékesítés (alsó) jelzéseire összpontosítva. Bemutattuk a STH-ellátási nyereség/veszteség arány in WoC 18, amely arányos képet ad a nem realizált nyereségről a veszteségre. Ahogy az alábbi diagramon látható:

• Nyereség/veszteség arány > 20 történelmileg igazodik a túlmelegedési viszonyokhoz.
• Nyereség/veszteség arányok < 0.05 történelmileg igazodnak a túladott feltételekhez.
• Nyereség/veszteség arányok ~ 1.0 megtérülést jelent, és az uralkodó piaci trenden belüli támogatási/ellenállási szintekhez igazodik.

Január óta ez a mutató ~1 felett jár, számos újrateszttel és támogatással ezen a szinten találtunk. Ezek a feltételek történelmileg az emelkedő trendek során gyakori „buy the dip” befektetői magatartási mintákhoz kapcsolódnak.

Azt is megjegyezzük, hogy az októberi rally ezt a mutatót jóval a 20-as túlfűtött szint fölé vezette, ami magasabb kockázatú szerkezetet és az NTV-prémium mutatóhoz hasonló „túlfűtött” állapotot jelez.

A fenti oszcillátor a STH-k által birtokolt nem realizált nyereség/veszteség, amely a „költésre való ösztönzésüknek” tekinthető. A következő lépés annak felmérése, hogy ezek az új befektetők cselekedtek-e és Realizált nyereség (vagy veszteség), visszahozva a kínálatot a piacra, és ellenállást keltve az eladási oldalon.

Az alábbi diagram az STH-k által realizált nyereség/veszteség négy különböző mérőszámát ábrázolja (mindket a piaci kapitalizációval normalizálva):

• 🟢 STH volumene a tőzsdéknek nyújtott profitban és 🔵 STH realizált nyereség
• 🟠 STH volumene a tőzsdék által okozott veszteségben és 🔴 STH realizált veszteség

A tanulmány legfontosabb betekintése azon időszakok azonosítása, amelyekben mind a realizált nyereség/veszteség, mind a cserearányos nyereség/veszteség párok leolvashatók. Más szóval, az STH-k rengeteg érmét küldenek a tőzsdékre, és a beszerzési és eladási árak közötti átlagos delta nagy.

Ezt szem előtt tartva, az e heti emelkedés 44.2 XNUMX dollárig magas fokú STH profitszerzési tevékenységet váltott ki, ami arra utal, hogy ez a kohorsz a keresleti likviditást kihasználva a papírnyereségre hatott.

Ezt a megfigyelést tovább desztillálhatjuk, kiemelve azokat a napokat, amikor az STH realizált profitja egynél több szórással nőtt az elmúlt 90 nap átlagához képest 🥥. Láthatjuk, hogy ez a mutató az elmúlt három évben helyi csúcsokat mutatott.

Ugyanazt a munkafolyamatot használva az STH-k nagy veszteségvállalási időszakai általában elérik az egy szórási szintet a jelentős eladási események során. Ez azt jelzi, ha a befektetők pánikba esnek, és a közelmúltban megszerzett érméket visszaküldik a tőzsdére, hogy veszteségesen értékesítsék őket.

Természetesen mindkét mutatót egyetlen grafikonon is összehozhatjuk, és létrehozhatunk egy olyan eszközt, amely segít azonosítani a rövid távú túlfűtött/túleladott állapotokat az STH kohorsz költési viselkedése alapján.

Amint látjuk, a közelmúltban elért 44.2 XNUMX dolláros emelkedés az STH-k statisztikailag jelentős mértékű profitszerzésével járt. Az NTV-prémium és a kiterjesztett realizált nyereség/veszteség arány mellett olyan tényezők összefolyását láthatjuk, amelyek arra utalnak, hogy a kereslet potenciális telítettsége (kimerülés) játszhat szerepet.

Következtetés

A Bitcoin ezen a héten egy oda-vissza utat hajtott végre, új éves csúcsra emelkedett, majd a heti nyitva tartás felé ismét eladta magát. Az eddigi ilyen erőteljes 2023 után úgy tűnik, hogy ez a rally ellenállásba ütközött, és a láncon belüli adatok azt sugallják, hogy az STH-k kulcsfontosságúak.

Mutatók és keretrendszerek sorozatát mutatjuk be, amelyek kiemelik a Bitcoin helyi túl- és alulértékelését. Ezek a mutatók a befektetői költségek alapján, a technikai átlagokon és a láncon belüli alapokon, például a tranzakciók mennyiségén alapulnak. Ezután kereshetünk egybefolyást a (nem) realizált nyereség/veszteség mérőszámai között, amelyek azt mutatják, hogy a befektetők mikor kezdik el levenni a zsetonokat az asztalról.

---

Jogi nyilatkozat: Ez a jelentés nem ad befektetési tanácsot. Minden adat kizárólag tájékoztatási és oktatási célokat szolgál. Egyetlen befektetési döntés sem alapulhat az itt megadott információkon, és kizárólag Ön felelős saját befektetési döntéseiért.

A bemutatott csereegyenlegek a Glassnode átfogó címcímkéinek adatbázisából származnak, amelyeket hivatalosan közzétett csereinformációk és szabadalmaztatott klaszterezési algoritmusok révén halmoznak fel. Miközben arra törekszünk, hogy a lehető legnagyobb pontosságot biztosítsuk a devizaegyenlegek ábrázolásakor, fontos megjegyezni, hogy ezek a számok nem mindig fedik le a tőzsde tartalékainak teljes egészét, különösen akkor, ha a tőzsdék tartózkodnak hivatalos címeik közzétételétől. Arra biztatjuk a felhasználókat, hogy legyenek óvatosak és diszkréciósak ezeknek a mutatóknak a használatakor. A Glassnode nem vállal felelősséget az esetleges eltérésekért vagy pontatlanságokért. Kérjük, olvassa el az Átláthatósági közleményünket az adatcsere-adatok használatakor.

---

---

• SEO által támogatott tartalom és PR terjesztés. Erősödjön még ma.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Erősítse meg magát. Hozzáférés itt.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Felerősített tudás. Hozzáférés itt.
• PlatoESG. Carbon, CleanTech, Energia, Környezet, Nap, Hulladékgazdálkodás. Hozzáférés itt.
• PlatoHealth. Biotechnológiai és klinikai vizsgálatok intelligencia. Hozzáférés itt.
• Forrás: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-50-2023/