A Bitcoin piaca ezen a héten erős kitörést élt át, a konszolidációs mélypontról 29,479 35,423 dollárról vasárnap 38,677 XNUMX dolláros csúcsra kereskedett. Noha technikailag a következő heti hírlevél eseménye volt, a Bitcoin árfolyama a cikk írásakor a rövid zsugorodásnak tűnő hátulról ereszkedett le, és hétfőn kora reggel elérte a XNUMX XNUMX dolláros csúcsot.
Ezen a héten áttekintjük mind a származtatott ügyletek, mind a láncon belüli piaci adatokat, hogy felmérjük, milyen előnyökkel jár ez a rövid megszorítás, és megalapozzuk a piac jövedelmezőségét. Ahogy a befektetők visszatérnek a jövedelmezőséghez, felteszi a kérdést, hogy vajon elkezdik-e költeni ezeket az érméket a piaci erőre, ha a tartásra való meggyőződés megmarad, vagy ha ez alábbhagy.
Magasabbra szorított rövidnadrág
A származékos piacok növekedésével és érlelésével az azonnali és a tőkeáttételes piacok kölcsönhatása olyan új dinamikát teremt ebben a piaci ciklusban, amely a múltban nem volt jelen.
A hét nyitásakor az opciós piacok iránti nyílt érdeklődés arra utalt, hogy volatilitás várható. A kötési árfolyamon számított nyitott kamat egy hónapon túl (augusztus 27. közötti szerződések) a jelenlegi konszolidációs tartományon kívül eső sztrájkok jelentős preferenciáját mutatja. A legnyitottabb kamatozású kötési árak augusztus 27-én a Deribiten:
- 25 XNUMX dollár Putsért 1,388 BTC-vel nyitott kamatban.
- 80 ezer dollár hívásokért 1,513 BTC-vel nyitott kamatban.
A perpetual futures piacok iránti nyitott érdeklődés az elmúlt két hónapban nagyjából változatlan maradt, május óta 10 és 12 milliárd dollár között mozog. Az elmúlt héten azonban az örök határidős nyitott kamata 1.4 milliárd dollárral emelkedett az árral párhuzamosan. Gyakran előfordul, hogy az emelkedett nyitott kamat növeli annak valószínűségét, hogy ingadozó tőkeáttétel-leszorítás következik be.
Ha a készpénzfedezetű biztosítékokból származó volument értékeljük, akkor azt láthatjuk, hogy május eleje óta strukturális emelkedő tendencia figyelhető meg. A készpénzzel fedezett biztosítékok azok a határidős pozíciók, amelyek készpénzt vagy készpénz-egyenértékes (stablecoin) alapú fedezetet vesznek igénybe. Általánosságban elmondható, hogy a készpénz-fedezetű pozíciók előnyösebbek a piaci stabilitás érdekében, mivel eltávolítják a kockázati réteget, amely akkor jelentkezik, amikor a volatilis kriptofedezetű határidős ügyletek dominálnak.
Ezt a tendenciát megerősítve azt láthatjuk, hogy a kriptofedezetű határidős pozíciók relatív dominanciája strukturális hanyatlást mutatott ugyanebben az időszakban, 70%-ról 52.5%-ra esett vissza. Míg a tőkeáttétel minden formája köztudottan fokozza a piaci volatilitást, ez a két grafikon egyértelmű visszaesést mutat a kripto-marginált pozíciókat felvállaló kereskedők számában, ami nettó pozitív tendencia a piac számára. Emellett súlyt ad a jelenlegi piaci struktúra kockázatmentességének.
A határidős piacok irányeltolódásának értékeléséhez azt láthatjuk, hogy az állandó finanszírozási ráták továbbra is negatívan forogtak. Ez azt jelzi, hogy a nettó torzítás továbbra is rövid Bitcoin. Ez a mérőszám különösen segít azonosítani, hogy a hétfői árrali valószínűleg egy általános rövid zsugorodáshoz kapcsolódik, és a finanszírozási ráták továbbra is még negatívabb szinten forognak a +30%-os árrally ellenére.
Valójában a hétfői rali során egy óra alatt csaknem 120 millió dollárnyi rövidnadrágot likvidáltak, ami nagyrészt megerősíti, hogy a rövid szorítás volt az elsődleges hajtóerő.
A láncon belüli tevékenység csendes marad
Az azonnali és származékos piacok volatilitásával szemben a tranzakciós volumen és a láncon belüli aktivitás továbbra is rendkívül csendes. A 14 napos medián alapon a Bitcoin entitásokkal kiigazított tranzakciós volumene napi 5 milliárd dollár körüli szinten marad. Ez továbbra is jelentős csökkenés a májusi eladás előtti napi 16 milliárd dollárhoz képest.
A volumen azonban még nem zuhant olyan mértékben, mint a 2017-es lefújás, ahol a hálózati volumen teljes visszafutást, ezt követő medvepiacot és végül hosszas kapitulációt látott. Továbbra is látni kell, hogy a láncon belüli mennyiségek elkezdenek-e fellendülni a közelmúltbeli ingadozó árak hatására.
A láncon belüli tranzakciók volumenének csökkenése ellenére az NVT arányban a hálózati értékeléshez (piaci cap) összehasonlítva érdekes fraktál látható. Korábban az NVT nagyon alacsony értékei arra utalnak, hogy a hálózat alulértékelt a tranzakciós mennyiséghez képest. Ezzel szemben a 2021 februárjában tapasztalt magasabb értékek azt jelzik, hogy a tranzakciós volumen viszonylag alacsony, és nem feltétlenül indokolja a jelenlegi piaci értékelést.
Mivel az árak a hét elején 29 XNUMX dolláros mélypontra süllyedtek, az EA-NVT azt sugallta, hogy a Bitcoin hálózat viszonylag túladott volt a láncon belüli elszámolási mennyiségekhez képest. Ez a rövid szorítás most feljebb lökte az EA-NVT-t. Ha a láncon belüli mennyiségek nem emelkednek az emelkedett árak mellett, az azt sugallhatja, hogy a rallynak nincsenek alapvető mozgatórugói, és ez az óvatosság jele lenne.
Megjegyzés: mind a láncon belüli mennyiség, mind az NVT diagramok entitáskorrigáltként jelennek meg. Ez csak a gazdaságilag értelmes tranzakciókat szűri az önköltések, a pénztárcakezelés és egyéb belső átutalások eltávolításával.
Az entitások témakörében konstruktívabb kiugrás tapasztalható a fogadó entitások (az érmék őrzését átvevő) számában, míg a küldő entitások (az érmék kiadása) viszonylag lapos marad. Ez egy korai trendváltozás, amely pozitívabb felhalmozási típusú környezetet jelezne, ha továbbra is fennáll. Kiemeli, hogy a tranzakció alatt álló mennyiség ésszerű része felhalmozódásnak tűnik, és viszonylag kevés entitás lép ki a hálózatból.
Összességében a láncon belüli tevékenység továbbra is kissé gyengébb, és továbbra is csendes. Valószínűleg a Bitcoin hálózat kihasználása az elmaradó árak ebben az esetben. Ideális esetben a megújult volatilitás és a konstruktív árakció visszaszorítja a blokkterületek iránti keresletet. Ha nem, ez azt sugallhatja, hogy az előttünk álló hetekben óvatosabb keretre lesz szükség.
Hálózati jövedelmezőség
A heti elemzés zárásaként felmérjük az összesített piaci jövedelmezőséget a realizált árhoz viszonyítva. A realizált ár a láncon belüli elemzés alapjául szolgáló fő mérőszámok egyike. Úgy számítják ki, hogy az összes érmét azon az áron értékelik, amikor legutóbb mozgatták, és így a forgalomban lévő érmekészlet összesített „költségalapját” jelenti.
A realizált ár jelenleg 19.3 35.4 dolláron forog, ami általában egybeesik az utolsó ATH ciklusokkal. E heti 83 ezer dolláros záróárral ez azt jelenti, hogy az aggregált piac jelenleg XNUMX% körüli nem realizált nyereséget tartogat.
Az elmúlt piaci ciklusok összefüggésében az MVRV mutatót felhasználhatjuk a piaci kapitalizáció (azonnali értékelés) és a realizált plafon (on-chain cost alapú) összehasonlítására. Itt láthatjuk, hogy az MVRV-mutató egy olyan zónában kereskedik, amelyet történelmileg három körülmény között értek el:
- Korai Bull ciklus (3x) ahol az árak makrofenekűek, és az intelligens pénzfelhalmozók visszatértek érezhető profitszintre.
- Középmedve ciklus (2x) ahol a befektetők azt tapasztalták, hogy nem realizált nyereségük drámai mértékben csökkent a ciklus csúcsát követően, de még a végső kapituláció előtt.
- Dupla szivattyú (1x) a 2013-as piacon, ahol a ciklus közepén bekövetkezett shake-out elég sok befektetőt hozott le az oldalról, mielőtt gyorsan visszatért volna egy erőteljes feltörési csúcsba.
Ebben a szakaszban még várni kell, hogy a piac meg tudja-e fordítani a makrotrendet, és megerősíti-e a bikapiac újraindulását. Ha igen, akkor a 2013-as „duplaszivattyús” piacra hasonlítana. Ha nem, akkor megnőhet annak valószínűsége, hogy középmedve-fraktál.
Ha a rövid távú tartó (STH) kohorsz MVRV-jét nézzük, azt láthatjuk, hogy jelenleg jelentős nem realizált veszteséggel tartanak érméket. Az STH-MVRV ritkán kereskedik ilyen túladott feltételekkel, szinte minden történelmi esetet jelentős áremelkedés követ. Ennek ellenére ezek a fraktálok jellemzően csak a Bear Marketsben fordulnak elő, megjegyezve, hogy ez magában foglalja a végső kapitulációs eseményt, amely elindít egy makrobikát.
Megvizsgálhatjuk azt is, hogy a kínálat mekkora volumene tért vissza a jövedelmezőségbe a short squeeze során. Ez olyan becsült érmemennyiséget biztosít számunkra, amely a láncon belüli költség alapján 29 38 és 29 38.4 dollár közötti konszolidációs tartományba esik. A heti mélypontról (2.1 11.2 USD) a short squeeze csúcsig (XNUMX XNUMX USD a cikk írásakor) a XNUMX millió BTC felett visszatért a nyereségesség. Ez a keringő készlet XNUMX%-ának megfelelő mennyiséget jelent.
Végül áttekintjük, hogy vannak-e jelei annak, hogy régebbi jövedelmező érméket láncon költenek el, hogy kihasználják a piaci erőt a kilépési likviditás érdekében. Ami viszonylag gyengébb lenne, az az, hogy a régebbi érmékre (> 1 év) fordított kiadások jelentős növekedését tapasztalnánk ezen a segélygyakorlaton, amint azt 2018-ban a lefújás után tapasztaltuk.
Eddig nem tapasztaltunk ilyen viselkedést. Ha a régebbi érmék általános nyugalmi állapota továbbra is fennáll, az azt sugallja, hogy a HODL meggyőződése viszonylag erős marad, és a piaci struktúra előrehaladásával kapcsolatos konstruktívabb szemléletet részesíti előnyben. Ezzel szemben a régebbi érmék tömeges elköltése azt jelezné, hogy az illikvid érmék kiöblítése visszatér a folyékony kínálathoz, és a jövőre nézve egyre gyengébb kilátások vannak.
A Week On-chain Hírlevél most már a élő irányítópult az összes kiemelt diagramhoz