Bank Of Japan Berkedip Dan Pasar Gemetar

---

Pada malam 19 Desember, Bank of Japan (BOJ) mengumumkan telah meningkatkan batas atas imbal hasil obligasi 10 tahun dari 0.25% menjadi 0.5%, sambil mempertahankan suku bunga jangka pendek dan jangka panjang tidak berubah.

Tautan ke tweet tersemat.

Batas di level 0.25% telah menekan pasar obligasi global dengan penggunaan printer uang tak terbatas untuk utang Jepang. Hal ini pada gilirannya menyebabkan penurunan yen yang signifikan terhadap dolar, sementara BOJ menggunakan tumpukan Treasurys yang sangat besar untuk sesekali mempertahankan mata uang dari spekulan.

Tautan ke tweet yang disematkan.

Meskipun benar-benar masif dalam perubahan dinamika pasar, langkah tersebut masih membuat BOJ jauh di bawah rekan-rekannya dalam hal tingkat kebijakan, yang terutama disebabkan oleh demografi Jepang dan statistik utang terhadap PDB. 

Peningkatan batas hasil ini, yaitu tidak terduga oleh para ekonom, menyebabkan lonjakan langsung dalam yen dan penurunan obligasi pemerintah global, mengirimkan gelombang kejutan melalui pasar keuangan global. Ini juga menyebabkan lonjakan saham bank Jepang, karena investor mengantisipasi peningkatan pendapatan lembaga keuangan.

Karena kebijakan pengetatan BOJ, utang Jepang menjadi relatif lebih menarik dan yen terapresiasi. Hal ini menyebabkan tingkat pengetatan di pasar AS, namun menyebabkan dolar melemah relatif terhadap pasar valuta asing.

Karena imbal hasil obligasi tetap pada tingkat yang tinggi jauh di atas beberapa tahun terakhir, valuasi aset berdasarkan arus kas yang didiskontokan turun. Sementara banyak pelaku pasar menunggu kembalinya kondisi seperti tahun 2021 untuk berbagai pasar keuangan, memahami bagaimana perubahan pasar utang memengaruhi semua pasar likuid lainnya dan valuasi relatif adalah kuncinya.

Guncangan biaya bunga historis terjadi bersamaan dengan penarikan absolut terbesar dalam harga aset yang pernah ada. Kami berharap turbulensi hanya terjadi dari sini.

Sementara pasar bitcoin telah mengalami deleveraging besar-besaran, "perdagangan yang menyakitkan" (seperti yang dipikirkan banyak orang) bisa saja menjadi periode konsolidasi sideways yang diperpanjang karena domino pasar warisan mulai turun dengan frekuensi yang meningkat.

Kami perkirakan bull market sekuler berikutnya akan didorong oleh respons kebijakan moneter yang akomodatif terhadap kondisi yang sedang berkembang sekarang. Kondisi likuiditas pasar keuangan global, kelayakan kredit, dan valuasi harga aset kemungkinan besar akan turun lebih jauh dari sini — sampai penguasa moneter fiat memutuskan untuk mulai merendahkan. Baik atau buruk, ini adalah nama permainan pada standar moneter fiat.

Tautan ke tweet yang disematkan.

Kami dengan tegas berada di langkah ketiga. Anak-anak yang mantap. 

---

Suka konten ini? Berlangganan sekarang untuk menerima artikel PRO langsung di kotak masuk Anda.

Artikel Sebelumnya yang Relevan: