Crypto Kelas Berat Merobek Stablecoin Baru Ethena – Sang Pembangkang

Ethena Labs meluncurkan dolar sintetis USDe pada 21 Februari, menimbulkan kegaduhan di kalangan analis karena imbal hasil dua digitnya. “Crypto Twitter” tampaknya tidak berhenti membicarakannya sejak saat itu, dengan beberapa orang memuji mekanisme baru proyek tersebut sementara yang lain mencela risikonya.

Kripto kelas berat terbaru yang membunyikan alarm di USDe adalah Fantom dan pendiri Yearn Finance Andre Cronje. Cronje menyampaikan kepada X kemarin untuk mengatakan bahwa ketika kondisi pasar berubah, USDe dapat kehilangan agunannya.

“Ada sebuah primitif baru yang mendapatkan banyak daya tarik,” Cronje diposting pada tanggal 3 April, “dan saya melihatnya diintegrasikan ke dalam protokol yang saya anggap berisiko sangat rendah, namun berdasarkan pemahaman saya (yang mungkin salah), protokol baru ini berisiko sangat tinggi.”

Cronje menunjukkan mekanisme yang digunakan USDe, menggarisbawahi pentingnya tingkat pendanaan dalam arsitektur Ethena dan bagaimana, jika hal ini memicu likuidasi, aset tersebut dapat tiba-tiba kehilangan dukungannya.

Jadi, “meskipun keadaannya baik-baik saja sekarang,” katanya, “karena semua orang bahagia dalam jangka panjang,” sentimen dapat dengan mudah berubah.

Salah satu pendiri Alchemix Finance yang tidak disebutkan namanya, Scoopy Trooples, setuju dengan tweet Cronje, yang kini memiliki lebih dari 2,000 suka, dan berkata, “Saya telah menunjukkan kepedulian terhadap hal itu dengan risiko dicap sebagai orang bodoh.”

Likuidasi Tidak Mungkin

Evgeny Gaevoy, CEO perusahaan perdagangan algoritmik Wintermute, juga menanggapi postingan Cronje. Menurut Gaevoy, likuidasi tidak menjadi perhatian. Masalahnya, jelasnya, adalah kustodian, seraya menambahkan bahwa risikonya mirip FTX lebih dari yang dilakukan LUNA.

Menghapus likuidasi dari profil risiko adalah sesuatu yang dilakukan MonetSupply, salah satu pendiri Block Analitica, sebuah platform intelijen risiko untuk DeFi, dengan nama samaran. setuju dengan.

Dia juga menyoroti risiko hak asuh dan menyebutnya sebagai “salah satu risiko yang paling signifikan.” MonetSupply mengatasi sejumlah kekhawatiran, menyanggah beberapa kekhawatiran sambil menunjukkan kekhawatiran lainnya, termasuk solvabilitas bursa dan risiko entitas Ethena, yaitu kunci internal yang disusupi.

Pertumbuhan Eksplosif Ethena

USDe, sintetis Ethena stablecoin, mendukung token, yang dipatok ke $1, dengan Ether yang dipertaruhkan sementara juga melakukan lindung nilai terhadap stETH dengan posisi pendek ETH di bursa terpusat. Posisi stETH dan short berkontribusi terhadap hasil yang diteruskan ke pemegang USDe.

Sudah sejak menggelembung dengan kapitalisasi pasar $1.3 miliar, mencapai 5 besar di Coingecko. Ethena juga menyelesaikannya Tetesan udara ENA kemarin, meroketkan jaringan ke kapitalisasi pasar $1 miliar.

USDe Ethena telah dibandingkan dengan stablecoin UST Terra. Pada tahun 2022, Terraform Labs – dipimpin oleh sekarang ditahan Do Kwon – meluncurkan token asli, LUNA, dan stablecoin algoritmik, UST, yang didukung oleh LUNA. UST kehilangan patokannya setelah penurunan tajam harga LUNA, yang menyebabkan penurunan harga dan kehabisan deposito yang menghapus hampir $50 miliar kapitalisasi pasar UST dalam hitungan hari.

Namun, tidak seperti UST, USDe didukung oleh stETH dan, pada hari ini, BTC.

Aset yang Sangat Berbeda

“Saya tidak melihat adanya perbandingan antara Ethena dan Terra/Luna selain dari kategori umum stablecoin,” katanya nic carter, mitra umum di Castle Island Ventures.

Carter menjelaskan kepada The Defiant bahwa Ethena adalah stablecoin delta-netral yang telah ada dalam berbagai konteks di masa lalu dan “harus mampu” menahan sejumlah kondisi pasar.

Di sisi lain, Carter mengatakan Terra “secara efektif tidak didukung” dan menawarkan tingkat bunga tetap sebesar 20%, yang memaksa perusahaan untuk terus meningkatkan modal untuk mewujudkannya.

Pernyataannya senada dengan pernyataan Ryan Watkins, yang pernah menjadi a pendukung vokal dari Ethena. Watkins mengatakan kepada The Defiant bahwa FUD yang mengelilingi Ethena berasal dari keruntuhan LUNA yang disebutkan di atas.

“Tidak ada yang berubah,” kata Watkins kepada The Defiant, menambahkan menurutnya “setiap orang menderita PTSD dari Terra.”

Mengejar Pengaruh

Jika sebagian besar risiko tidak beralasan atau dinyatakan dengan jelas dalam protokol, mengapa masyarakat begitu vokal mengenai risiko tersebut?

Nic Carter memberanikan diri memberikan jawaban.

“Sejujurnya saya berpikir karena pasca keruntuhan tahun 2022, banyak orang menyadari bahwa ada pengaruh signifikan yang bisa dicapai dengan bersikap kasar secara publik terhadap proyek-proyek besar sebelumnya (karena begitu banyak proyek besar yang bangkrut) dan berusaha untuk mendapatkan hal-hal tersebut. kritik, kalau-kalau mereka benar-benar runtuh,” katanya kepada The Defiant.

Carter menyimpulkan bahwa dia “yakin bahwa Ethena adalah sound system.”