ETH Turun Setelah Penggabungan Saat DeFi Berhasil

Ether Turun Hampir 10% Dalam 24 Jam Terakhir

Mungkin Merge adalah acara jual-berita.

ETH telah turun hanya di bawah 10% dalam 24 jam terakhir, sementara Bitcoin, cryptocurrency terbesar di dunia, hanya turun 2%. DeFi Pulse Index (DPI), indeks terbesar yang berfokus pada DeFi, turun 6%.

Harga ETH, Sumber: Terminal yang menantang

Penurunan Ether yang relatif besar tidak mengejutkan mengingat 8 Agustus melaporkan oleh Glassnode, yang mencatat bahwa masa depan dan opsi untuk ETH berada dalam keterbelakangan pasca-September. 

Backwardation terjadi ketika harga spot suatu aset berada di atas harganya di pasar berjangka dan menunjukkan bahwa mayoritas investor mengharapkan harga turun.

Bisnis As Usual

Namun, para veteran luar angkasa bersukacita atas kebangkitan Penggabungan, yang tampaknya telah menghilang tanpa hambatan.

Amir Bandeali, salah satu pendiri 0x Lab, memberi tahu The Defiant bahwa protokol 0x tidak menemui masalah setelah Penggabungan. 0x diluncurkan pada tahun 2017 dan mendukung agregator Matcha DEX, yang telah memfasilitasi $49B dalam volume perdagangan sejak awal, menurut Dune Analytics dasbor. 

“Sebagai salah satu proyek paling awal yang diluncurkan di Ethereum, kami sangat gembira bahwa Penggabungan berhasil,” kata Bandeali. “Kami berharap dapat melihat manfaat ekosistem dari fondasi teknis yang lebih kuat dan efisiensi energi yang lebih besar.” 

Normalisasi Tarif Pinjaman ETH

Tarif pinjaman pada pemberi pinjaman DeFi Aave telah kembali ke kisaran 2% setelahnya spiking hingga lebih dari 180% pada 14 September karena para pedagang memposisikan diri mereka di depan Penggabungan untuk menerima ETHPoW, aset asli dari rantai bukti kerja Ethereum. 

“[Ini] mengejutkan seberapa cepat semua tarif turun,” Pedro Negron, analis riset di Into The Block, sebuah perusahaan analitik dan riset crypto, mengatakan kepada The Defiant. 

Rantai proof-of-work Ethereum adalah hasil dari Penggabungan, yang meninggalkan blockchain yang berjalan pada mekanisme konsensus lama Ethereum. Pemegang ETH menerima ETHPoW yang setara dengan saldo ETH mereka pada saat Penggabungan, yang menyebabkan terburu-buru untuk memiliki aset digital sebanyak mungkin pada saat peningkatan.

Suku bunga pada Euler Finance, pemberi pinjaman lain dengan total nilai terkunci (TVL) sebesar $253 juta menurut DeFi Lama, juga melonjak dan turun dengan tingkat pemanfaatan. Pemberi pinjaman seperti Euler dirancang untuk menaikkan suku bunga ketika permintaan akan aset tinggi, sebagian untuk memberi insentif pembayaran kembali pinjaman yang belum dibayar. 

Seraphim Czecker, kepala risiko di Euler Finance, mengatakan kepada The Defiant bahwa protokol melihat satu pengguna yang telah meminjam dan menjual pendek ETH terhadap posisi ETH (stETH) yang dipertaruhkan, menarik $46 juta stETH karena suku bunga pada platform meroket.

Tidak jelas apakah deposan menarik diri karena suku bunga, yang mencapai 100% pada ETH, terlalu tinggi atau karena mereka hanya ingin mendapatkan airdrop ETHPoW. 

Terlepas dari itu, deposan telah memasuki kembali posisi stETH yang diungkit karena suku bunga pinjaman ETH telah turun menjadi 10% pada 15 September, menurut Czecker.

Reli stETH

stETH telah bergerak lebih jauh menuju paritas dengan ETH setelah Penggabungan, menurut Dune Analytics dasbor.

Volume perdagangan di kumpulan ETH-stETH di Curve Finance, pertukaran terbesar kedua DeFi dengan total nilai terkunci (TVL) lebih dari $5 miliar, mencapai level tertinggi tiga bulan, menurut Into The Block's Negron. 

Negron berpikir kemungkinan alasan orang melakukan perdagangan kembali ke stETH adalah karena, seperti peminjam Aave dan Euler, mereka ingin vanilla ETH mendapatkan ETHPoW. Setelah mencapai itu, pedagang dapat kembali ke posisi stETH untuk terus mengumpulkan hasil bukti kepemilikan. 

Selain itu, hasil taruhan seharusnya meningkat setelah Penggabungan, tambah Negron. Ini memberi pengguna alasan lain untuk memegang stETH sebagai lawan dari ETH.

Plus, Penggabungan yang berhasil agak mengurangi ketidakpastian terkait dengan staking, yang mungkin juga membuat stETH lebih menarik dibandingkan dengan ETH. 

Memang, Mika Honkasalo, sebelumnya seorang investor di perusahaan investasi ParaFi Capital, berpikir mempertaruhkan derivatif dapat merebut ETH sebagai aset utama dalam ekosistem DeFi dan NFT. 

Secara keseluruhan, Penggabungan telah menyebabkan beberapa perombakan yang dapat diprediksi di DeFi, tetapi perubahan itu sebagian besar tampaknya merupakan pengembalian ke normal setelah terburu-buru untuk ETHPoW berakhir. 

Dan yang lebih penting, sepertinya tidak ada yang rusak. 

“Itu tidak gila seperti yang kami harapkan,” kata Czecker. “Itu bagus.”