Turunnya Harga Mengekspos Ketergantungan Industri Pertambangan Bitcoin terhadap Leverage

Petak penambang bitcoin menghadapi kemungkinan likuidasi setelah mengambil pinjaman berbunga tinggi untuk mendanai kebiasaan belanja pasar bull mereka, daripada menjual bitcoin mereka – yang menurut para pelaku industri cenderung memicu kaskade pemberi pinjaman crypto dan perusahaan dana lindung nilai dengan eksposur akan bangkrut. 

Penambang Bitcoin mengandalkan tiga dinamika profitabilitas: harga bitcoin (BTC), harga listrik, dan akses ke rig penambangan khusus berkinerja tinggi yang dikenal sebagai ASIC (sirkuit terintegrasi khusus aplikasi).

Ketiganya sekarang adalah penambang yang menyusahkan — ditambah kreditur mereka dan rekanan lainnya. 

BTC turun sekitar 30% selama sebulan terakhir – dari $31,000 menjadi di bawah $21,000. Harga listrik musim panas diperkirakan naik dua kali lipat dari tahun ke tahun di Timur Laut AS, rumah bagi banyak penambang.

Alih-alih menjual bitcoin hasil penambangan mereka, operasi AS biasanya mengambil pinjaman dengan tingkat bunga yang cukup tinggi, menurut Blockworks, ketika harga bitcoin dua kali lipat dari harga sekarang. 

Perkiraan menunjukkan hampir 40% dari semua penambangan bitcoin terjadi di AS. Pemberi pinjaman Crypto seperti BlockFi, NYDIG dan China's Babel Finance membantu memfasilitasi pertumbuhan inventaris ASIC. Operasi itu berhasil — sebelum stablecoin UST runtuh dan kebangkrutan pemberi pinjaman aset digital Celsius. 

Sementara biaya energi mengkhawatirkan, harga bitcoin adalah sumber utama rasa sakit bagi para penambang — terutama mereka yang memiliki leverage dalam jumlah besar.

“Sentimen sangat buruk,” kata Todd Esse, salah satu pendiri perusahaan dana lindung nilai pertambangan HashWorks. “Pada harga ini, margin sangat tipis, terutama menjelang musim panas dengan harga listrik akan naik di Texas dan PJM [Pennsylvania, New Jersey dan Maryland].”

Sebelum penurunan pasar berbasis luas terbaru, penambang menemukan celah kreatif untuk meletakkan deposit — antara 30% hingga 50% — kepada produsen untuk menerima batch mesin baru, berjanji untuk membayar saldo dengan dana dari yang belum ditambang bitcoin.

Operator bahkan meminjam uang tunai untuk menutupi biaya overhead menggunakan ASIC mereka sebagai jaminan — percaya bahwa harga bitcoin akan terus naik, memungkinkan mereka untuk menambang secara menguntungkan. Sejumlah pemberi pinjaman, termasuk Babel Finance baru-baru ini di bawah air, menanggung pinjaman tersebut, yang menyebabkan risiko kreditur terjebak dengan mesin besar dan tidak likuid yang kehilangan uang setiap detik tanpa daya. Dan itu belum lagi perusahaan secara sukarela menutup rig mereka - beberapa tidak dapat mencapai titik impas ketika harga listrik naik.

Beberapa akan melihat untuk melepas seluruh pasokan ASIC mereka di pasar sekunder, yang sudah dibanjiri dengan rig bekas dari penambang China, menurut konsultan pertambangan Alejandro De La Torre, yang mengatakan itu akan menjadi “kekacauan di luar sana.”

Faktanya, HashWorks baru-baru ini ditawarkan Bitmain S19j Pros top-of-the-line seharga $ 4,400 — 65% mengejutkan di bawah ritel. 

"Pasar sedang mencari tawaran saat ini," kata Esse.

Pemberi pinjaman dapat mengambil alih penambang bitcoin untuk membuat diri mereka utuh

Terlepas dari di mana operator memasang dan menjalankan rig mereka, jika ada jalur kredit yang luar biasa, "tidak peduli kapan Anda masuk," tidak mungkin "menghasilkan pendapatan yang cukup melalui penambangan untuk memenuhi kewajiban pinjaman tersebut," menurut Jurica Bulovic , kepala penambangan di Foundry Digital, yang memberikan pinjaman kepada penambang kripto dan terlibat dalam pertaruhan kripto. 

Gagal bayar pinjaman - yang sudah membawa tingkat bunga yang relatif tinggi sekitar 11% per tahun - diperkirakan akan membebani kreditur dengan neraca besar.

Namun, sebagian besar penambang tidak akan segera mulai default, Bulovic mengatakan kepada Blockworks. Beberapa telah membangun neraca dan pendapatan lain untuk setidaknya membayar bunga. 

Tetapi jika ekonomi saat ini berlanjut, penambang yang telah membeli dan menjual BTC dari waktu ke waktu akan mulai memanfaatkan cadangan uang tunai. 

Jika mereka memiliki cadangan uang tunai. 

“Jelas, tidak ada yang ingin menjual bitcoin, terutama dengan harga rendah ini, tetapi mereka harus menghindari default pada pinjaman mereka,” kata Bulovic.

Jika memungkinkan, Foundry menyusun pinjamannya antara tiga pihak — mereka sendiri, penambang, dan fasilitas hosting untuk rig. 

Jika penambang default, Foundry akan mengambil alih operasi dan terus menambang sampai menjadi utuh. Tetapi tidak semua pemberi pinjaman memiliki keahlian itu. 

Jalan terakhir adalah mengambil alih rig dan mencoba menjual.

"Ini adalah tantangan bagi semua pemberi pinjaman, karena pasar tidak terlalu likuid," kata Bulovic. “Jauh lebih mudah menjual bitcoin daripada menjual ASIC. Saya pikir beberapa pemberi pinjaman di ruang yang berasal dari pinjaman tradisional, atau pinjaman terhadap bitcoin, sekarang akan menyadari bahwa agunan yang mereka pegang mungkin tidak likuid atau berharga seperti yang mereka kira.

Hashrate Bitcoin diperkirakan akan turun lebih jauh

Bukti rasa sakit sudah dapat ditemukan di hashrate bitcoin, yang mengukur kekuatan pemrosesan pada jaringan. Selama seminggu terakhir, hashrate telah turun sekitar 17%, dan bitcoin sendiri telah merosot lebih dari 20%. 

Baik Esse dan De La Torre mengharapkan tingkat hash turun secara signifikan, meskipun jaringan Bitcoin dapat menahan penurunan tingkat hash yang cukup besar dan tetap aman. 

Keruntuhan Crypto telah mengekspos risiko leverage yang sangat besar dalam penambangan bitcoin.

“Jika penambang tidak ditingkatkan, mereka akan menambang atau tidak, dan mereka tidak akan memiliki hutang untuk melayani,” kata Esse. “Bisnis ini seperti bisnis komoditas lainnya: seberapa besar Anda ingin memanfaatkan minyak? Anda harus beroperasi dalam arus kas.”

Gagasan "uang gratis" hilang dalam penambangan, kata De La Torre, bagi mereka yang tidak mempertimbangkan potensi penurunan harga.

“Dan mungkin membiayai mesin ASIC seharga $13,000 adalah langkah bodoh — dan sekarang mereka membayar kebodohan itu,” katanya.

---

Dapatkan berita dan wawasan crypto teratas hari ini yang dikirimkan ke kotak masuk Anda setiap malam. Berlangganan buletin gratis Blockworks sekarang.

---

Pos Turunnya Harga Mengekspos Ketergantungan Industri Pertambangan Bitcoin terhadap Leverage muncul pertama pada Blockwork.

• Coinsmart. Pertukaran Bitcoin dan Crypto Terbaik Eropa.
• Platoblockchain. Intelijen Metaverse Web3. Pengetahuan Diperkuat. AKSES GRATIS.
• CryptoHawk. Radar Altcoin. Uji Coba Gratis.
• Sumber: https://blockworks.co/crashing-prices-expose-bitcoin-mining-industrys-addiction-to-leverage/