Mania “Hasil Nyata” Telah Mencapai DeFi. Inilah Lima Proyek yang Harus Ditonton

Pengambilan Kunci

• Selama beberapa bulan terakhir, DeFi telah ditangkap oleh narasi baru yang berpusat di sekitar protokol yang menghasilkan “hasil nyata.”
• Alih-alih memberi insentif kepada pemangku kepentingan dengan emisi token dilusi, protokol hasil nyata membayar pemegang token dengan pendapatan yang dihasilkan dari biaya.
• Karena taktik sumber likuiditas yang lebih lama telah menyebabkan banyak token DeFi berkinerja buruk, proyek-proyek sekarang mengubah desain tokenomik mereka menuju model yang lebih berkelanjutan.

Bagikan artikel ini

URL Disalin

Seiring dengan berakhirnya era risiko tinggi, hasil dengan imbalan tinggi dalam keuangan terdesentralisasi, tren baru proyek yang menawarkan hasil yang lebih kecil tetapi lebih berkelanjutan telah mulai menggantikannya. 

Apa Itu Tren “Hasil Nyata” DeFi?

Siapa pun yang terlibat dari jarak jauh dengan crypto telah memperhatikan bahwa pasar bergerak dalam siklus. Apa yang disebut periode “bullish” biasanya mengikuti peristiwa separuh Bitcoin dan — menjelang akhir mereka — sering ditandai dengan penilaian proyek yang selangit karena pendatang pasar baru bergegas untuk menumpuk ke dalam hype dan janji. Lonjakan harga yang tajam yang menjadi ciri pasar bull biasanya diikuti oleh penurunan yang lebih cepat dan periode "bearish" yang berkepanjangan yang hanya memproyeksikan dengan fundamental paling kuat yang bertahan. 

Selain itu, setiap siklus biasanya diselimuti oleh narasi yang berbeda—cerita umum yang bertujuan untuk menggambarkan struktur pasar saat ini atau berspekulasi di masa depan. Sementara mendidihkan pertama DeFi tiba pada tahun 2018 dengan munculnya proyek-proyek seperti Dharma, MakerDAO, dan Compound, ruang benar-benar lepas landas selama "musim panas DeFi" tahun 2020 setelah Senyawa meluncurkan token COMP untuk memberi penghargaan kepada pengguna karena menyediakan likuiditas. 

Musim panas DeFi memulai periode mania pertanian hasil yang melihat banyak proyek meniru Compound dengan meluncurkan token untuk menawarkan hasil kepada pengguna. Dalam kasus yang paling ekstrem, penyedia likuiditas ditawari APY buatan yang secara singkat mencapai lima, enam, atau bahkan tujuh angka. Model sumber likuiditas ini membantu bootstrap industri yang baru lahir tetapi juga terbukti tidak berkelanjutan dalam jangka panjang. Likuiditas mengering di seluruh DeFi saat pengguna mulai menghilang dan sebagian besar token DeFi secara signifikan mengungguli ETH selama bull run 2021. 

Model penambangan likuiditas awal ini cacat karena didasarkan pada emisi yang berlebihan dari token asli protokol daripada berbagi keuntungan protokol organik. Untuk protokol, sumber likuiditas adalah kuncinya. Namun, mengambil pendekatan ini sangat mahal, dengan beberapa proyeksi memperkirakan biaya rata-rata sekitar $1.25 untuk setiap $1 likuiditas yang diamankan. Sementara itu, bagi penyedia likuiditas dan pemangku kepentingan, penawaran protokol imbal hasil tinggi secara nominal menyesatkan karena imbal hasil riil—diukur sebagai imbal hasil nominal dikurangi inflasi—tidak ada.

Setelah melelahkan beberapa narasi sejak musim panas DeFi, industri kripto sekarang konvergen menuju yang baru. Seperti kebanyakan orang lain sebelumnya, itu diselimuti oleh kata kunci baru: hasil nyata. Istilah ini mengacu pada protokol yang mendorong kepemilikan token dan penambangan likuiditas dengan membagikan keuntungan yang dihasilkan dari biaya. Protokol hasil nyata umumnya mengembalikan nilai nyata kepada pemangku kepentingan dengan mendistribusikan biaya dalam USDC, ETH, token mereka sendiri yang dikeluarkan yang telah diambil dari pasar melalui pembelian kembali, atau token lain yang belum mereka keluarkan sendiri. 

Sementara daftar protokol di balik tren berkembang, lima telah menonjol dari kelompok itu sebagai pembawa obor dari narasi "hasil nyata" yang muncul.

GMX (GMX)

GMX adalah tempat terdesentralisasi dan pertukaran abadi yang memiliki membuat putaran dalam beberapa minggu terakhir setelah token tata kelola asli mendekati harga tertinggi sepanjang masa meskipun pasar beruang sedang berlangsung (GMX mencapai $62 pada bulan Januari; mencapai $57 pada tanggal 5 September). Sejak diluncurkan pada akhir tahun 2021, GMX dengan cepat memperoleh likuiditas yang dalam dan volume perdagangannya melonjak. Selain kecocokan pasar produk yang nyata, sebagian besar keberhasilannya dapat dikaitkan dengan model pembagian pendapatan yang unik. 

Proyek ini memiliki dua token asli: GLP dan GMX. GLP mewakili indeks aset yang tersedia untuk diperdagangkan di platform, sementara GMX adalah tata kelola asli dan token pembagian pendapatan proyek. 70% dari biaya perdagangan pertukaran dibayarkan kepada penyedia likuiditas atau pemegang token GLP dalam bentuk ETH di arbitrase dan AVAX di Avalanche, dan 30% sisanya diberikan kepada staker GMX. Saat ini menawarkan 14% APR untuk mempertaruhkan GMX dan 28% untuk memegang GLP, tidak memperhitungkan peningkatan hasil yang ditawarkan untuk vesting. 

Hasil ini—dijamin melalui pembagian keuntungan organik daripada emisi token dilusi—telah terbukti menarik bagi penyedia likuiditas dan pemegang token tata kelola. Akibatnya, GMX telah memperoleh likuiditas paling banyak di Arbitrum (lebih dari $304 juta total nilai terkunci pada rantai) dan memiliki salah satu tingkat taruhan tertinggi untuk token tata kelola di kelas aset, dengan sekitar 86.15% dari total pasokannya dipertaruhkan .

Sintetis (SNX)

Sintetis adalah protokol terdesentralisasi untuk memperdagangkan aset dan derivatif sintetis. Ini adalah salah satu protokol tertua di DeFi, menemukan kesuksesan awal di ekosistem Ethereum setelah mengubah model tokennya untuk memberikan hasil nyata kepada pemegang SNX. Menurut Terminal Token data, protokol menghasilkan pendapatan tahunan sekitar $82 juta, dan jumlah penuh masuk ke SNX stakers. Dengan harga SNX sekitar $3 dan kapitalisasi pasar yang sepenuhnya terdilusi sekitar $870 juta, rasio harga terhadap pendapatan token berada di 10.47x.

APR saat ini untuk staking SNX mencapai sekitar 53%, dengan hasil sebagian berasal dari imbalan staking inflasi dalam token asli dan sebagian dari biaya perdagangan pertukaran dalam bentuk stablecoin sUSD. Karena beberapa imbalan penambangan likuiditas berasal dari emisi token inflasi, Synthetix bukanlah protokol hasil nyata yang murni. Namun, ini adalah salah satu protokol penghasil pendapatan teratas DeFi yang menawarkan salah satu hasil campuran tertinggi untuk taruhan satu sisi di pasar.

Dopex (DPX)

dopex adalah pertukaran opsi terdesentralisasi di Arbitrum yang memungkinkan pengguna membeli atau menjual kontrak opsi dan secara pasif mendapatkan hasil nyata. Produk andalannya adalah Single Staking Option Vaults, yang menyediakan likuiditas yang dalam untuk pembeli opsi dan pendapatan pasif otomatis untuk penjual opsi. Selain SSOV, Dopex juga memungkinkan pengguna untuk bertaruh pada arah suku bunga di DeFi melalui Opsi Suku Bunga dan bertaruh pada volatilitas aset tertentu melalui apa yang disebut Atlantic Straddles.

Sementara semua produk Dopex memungkinkan pengguna untuk mendapatkan hasil nyata dengan mengambil beberapa risiko terarah, protokol juga menghasilkan pendapatan nyata melalui biaya, yang dialihkan ke pemangku kepentingan. 70% dari biaya dikembalikan ke penyedia likuiditas, 5% untuk delegasi, 5% untuk membeli dan membakar token rebate rDPX protokol, dan 15% untuk pemangku kepentingan tata kelola satu sisi DPX.

Seperti halnya Synthetix, beberapa hasil taruhan untuk DPX berasal dari emisi token dilusi, yang berarti model penambangan likuiditas beragam. Dopex saat ini menawarkan sekitar 22% APY untuk mempertaruhkan veDPX—DPX “penyimpanan suara” yang tetap terkunci selama empat tahun. 

Kartel yang Dihapus (BTRFLY)

Kartel yang Dihapus adalah protokol meta-tata kelola yang memperoleh token proyek DeFi lain untuk menggunakan pengaruh tata kelola dan menyediakan layanan terkait likuiditas ke protokol DeFi lainnya. Saat ini menghasilkan pendapatan dari tiga sumber: perbendaharaan, yang terdiri dari token tata kelola penghasil hasil yang berbeda; Pirex, produk yang membuat pembungkus cair yang memungkinkan penggabungan otomatis dan tokenisasi acara pemungutan suara di masa mendatang; dan Hidden Hand, pasar untuk insentif pemerintahan atau “suap”. 

Untuk mendapatkan sebagian dari pendapatan Redacted Cartel, pengguna perlu "mengunci pendapatan" token BTRLFLY protokol selama 16 minggu untuk menerima rlBTRFLY. Mereka kemudian menerima porsi 50% dari pendapatan Hidden Hand, 40% dari Pirex, dan antara 15% dan 42.5% dari perbendaharaan. Hasil nyata dibayarkan dalam ETH setiap dua minggu. Dalam distribusi hasil terakhir, protokol membayar ETH senilai $6.60 per rlBTRFLY, yang berasal dari pendapatan sebenarnya.

Jaringan Keuntungan (GNS)

Dapatkan Jaringan adalah protokol terdesentralisasi di balik platform perdagangan gTrade yang terus-menerus dan dengan leverage. Selain aset kripto, gTrade memungkinkan pengguna memperdagangkan aset sintetis seperti saham dan mata uang valuta asing. Banyak yang menganggapnya sebagai pesaing terkuat GMX.

Protokol memungkinkan pemangku kepentingan untuk mendapatkan hasil nyata yang dihasilkan dari biaya platform perdagangan dalam berbagai cara. Misalnya, pengguna dapat mempertaruhkan GNS atau menyediakan likuiditas DAI satu sisi untuk mendapatkan hasil yang dihasilkan dari biaya. Secara total, 40% dari biaya dari pesanan pasar dan 15% dari pesanan terbatas dialokasikan ke pemegang saham satu sisi GNS, yang saat ini memperoleh hasil tahunan gabungan sekitar 4% yang dibayarkan dalam stablecoin DAI. Di sisi lain, penyedia likuiditas di brankas DAI satu sisi dan kumpulan likuiditas GNS/DAI mendapatkan hasil nyata sekitar 6% dan 18% APY.

Final Thoughts

Sementara "hasil nyata" mungkin telah menghasilkan buzz, perlu dicatat bahwa model sumber likuiditas ini tidak sempurna. Pertama, protokol harus menguntungkan untuk memberikan sesuatu kepada pemangku kepentingan mereka, sehingga tidak banyak berguna untuk proyek baru dengan sedikit pengguna. Protokol dalam fase bootstrap masih harus menggunakan penambangan likuiditas inflasi untuk bersaing dan menarik likuiditas dan volume perdagangan yang cukup. Selanjutnya, jika protokol harus membagikan pendapatannya kepada penyedia likuiditas atau pemegang token, itu berarti mereka memiliki lebih sedikit dana untuk penelitian dan pengembangan. Ini kemungkinan dapat merugikan beberapa proyek dalam jangka panjang. 

Hasil nyata atau tidak, berkali-kali, sejarah telah menunjukkan bahwa ketika pasar mengalami penurunan dan likuiditas mengering, hanya protokol dengan fundamental terkuat dan kesesuaian pasar produk terbaik yang bertahan. Sementara tren "hasil nyata" baru-baru ini muncul, para penyintasnya harus berkembang seiring DeFi tumbuh di masa depan. 

Pengungkapan: Pada saat penulisan, penulis memiliki ETH, rlBTRFLY, dan beberapa cryptocurrency lainnya.

Bagikan artikel ini

URL Disalin

Informasi pada atau diakses melalui situs web ini diperoleh dari sumber independen yang kami yakini akurat dan dapat diandalkan, tetapi Decentral Media, Inc. tidak membuat pernyataan atau jaminan mengenai ketepatan waktu, kelengkapan, atau keakuratan informasi apa pun pada atau diakses melalui situs web ini. . Decentral Media, Inc. bukan penasihat investasi. Kami tidak memberikan saran investasi khusus atau nasihat keuangan lainnya. Informasi di situs web ini dapat berubah tanpa pemberitahuan. Beberapa atau semua informasi di situs web ini mungkin telah kedaluwarsa, atau mungkin atau menjadi tidak lengkap atau tidak akurat. Kami dapat, tetapi tidak berkewajiban untuk, memperbarui informasi yang usang, tidak lengkap, atau tidak akurat.

Anda tidak boleh membuat keputusan investasi pada ICO, IEO, atau investasi lain berdasarkan informasi di situs web ini, dan Anda tidak boleh menafsirkan atau mengandalkan informasi apa pun di situs web ini sebagai saran investasi. Kami sangat menyarankan agar Anda berkonsultasi dengan penasihat investasi berlisensi atau profesional keuangan berkualifikasi lainnya jika Anda mencari nasihat investasi tentang ICO, IEO, atau investasi lainnya. Kami tidak menerima kompensasi dalam bentuk apa pun untuk menganalisis atau melaporkan ICO, IEO, mata uang digital, mata uang apa pun, penjualan tokenized, sekuritas, atau komoditas.

Lihat syarat dan ketentuan lengkap.