Membuat Krisis Utang Pasar Berkembang

Di bawah ini adalah kutipan dari Bitcoin Magazine Pro edisi terbaru, Majalah Bitcoin buletin pasar premium. Untuk menjadi yang pertama menerima wawasan ini dan analisis pasar bitcoin on-chain lainnya langsung ke kotak masuk Anda, berlangganan sekarang.

Krisis Sinyal Perubahan Tahunan DXY Sedang Berlangsung

Ketika Federal Reserve, yang memegang kendali tunggal atas kebijakan moneter mata uang cadangan dunia, terus memperketat kebijakan moneter dolar AS, akibatnya perekonomian global mulai terpecah, terpukul oleh penguatan dolar dan melonjaknya harga komoditas. bersama-sama.

Kita bisa melihat Indeks Dolar AS (DXY), yang mengukur sekeranjang mata uang fiat terhadap dolar, yang telah melonjak ke level tertinggi dalam dua dekade. Membandingkan perubahan DXY dari tahun ke tahun dengan bitcoin, kita dapat melihat dengan jelas periode pasar sepanjang sejarah bitcoin yang bertepatan dengan naik dan turunnya kekuatan dolar. 

Jadi meskipun adopsi bitcoin dan mata uang kripto secara lebih luas mempunyai kurva adopsinya sendiri, siklus bubble dan bust dapat dianggap terjadi dan kemudian terhempas oleh pasang surut kebijakan moneter bank sentral yang bersifat dovish dan hawkish.

Mengalihkan perhatian kita ke Jepang dan Eropa, baik yen Jepang maupun euro berperilaku seperti mata uang negara berkembang. Kedua mata uang utama ini telah kehilangan nilai lebih besar terhadap dolar selama setahun terakhir dibandingkan keranjang indeks pasar negara berkembang FXMC yang terdiri dari yuan Tiongkok, peso Meksiko, rand Afrika Selatan, dan lira Turki. Dari kelompok yang sama-sama berbobot, yuan dan peso masing-masing telah kehilangan 3.5% dan 3.8% selama setahun terakhir, sementara rand telah kehilangan 15.7% dan lira telah jatuh hampir 50%. 

Ketidakseimbangan struktural dengan euro dan yen disebabkan oleh UE dan Jepang yang merupakan importir energi yang besar, sementara bank sentral mereka, ECB dan BoJ, terus secara agresif menurunkan nilai mata uang mereka dengan berbagai bentuk pengendalian kurva imbal hasil.

Ironisnya, mata uang terbesar kedua dan ketiga di dunia ini sebenarnya bukanlah negara-negara emerging market, melainkan negara-negara maju yang kini mengalami kekurangan energi dan komoditas riil yang sangat besar yang tidak dapat diatasi dengan pencetak uang bank sentral. Mata uang ambruk akibat ketidakseimbangan ini.

Gagal Bayar Hutang di Negara Berkembang

Menurut Bloomberg, terdapat hampir seperempat triliun dolar utang negara-negara berkembang yang diperdagangkan dalam kondisi sulit dan mencakup sekitar 17% dari seluruh utang negara-negara berkembang dalam mata uang dolar, euro, atau yen.

Seperti yang sudah diketahui dengan baik oleh para pengguna bitcoin/cryptocurrency dalam beberapa bulan terakhir, default dari satu pihak hanya terisolasi secara teori, dan dalam praktiknya, efek urutan kedua/ketiga tampaknya tidak mungkin diketahui sebelumnya.

Sehubungan dengan adopsi bitcoin di El Salvador, negara tersebut hanya membeli bitcoin senilai $38 juta, dan memberikan warga negara pilihan untuk menggunakan BTC atau USD sebagai alat pembayaran yang sah dan bebas pajak, yang merupakan nilai yang sangat kecil dibandingkan dengan dolar senilai $800 juta. hutang obligasinya pada tahun 2025.

Hal utama yang harus dipahami adalah bahwa dalam sistem moneter berbasis utang, krisis utang pada dasarnya hanyalah sebuah keadaan darurat. Khususnya terkait dengan dolar, meskipun terdapat sejumlah besar stimulus yang diberikan sepanjang tahun 2020 hingga 2021, terdapat kekurangan struktural dolar akibat pembangunan tatanan moneter internasional.

Mungkin terdapat dan mungkin masih terdapat surplus dolar, namun posisi short yang implisit secara besar-besaran di seluruh dunia menciptakan ketidakseimbangan pasokan/permintaan; kekurangan dolar. Responsnya adalah aset-aset dalam mata uang dolar dijual untuk menutupi posisi kewajiban dolar, yang menciptakan lingkaran umpan balik (feedback loop) berupa penurunan harga aset, penurunan likuiditas, kelayakan kredit debitur, dan meningkatnya kelemahan ekonomi.

Bitcoin benar-benar langka, tetapi tidak memiliki kekurangan struktural yang tertanam dalam sistem. Selama pelepasan kredit, bitcoin dijual karena orang-orang bergegas mencari dolar untuk menutupi posisi short (hutang) mereka.

Mengutip kami Edisi Maret 7,

“Adalah bijaksana untuk memperingatkan pembaca kami bahwa meskipun prospek bitcoin sangat bullish dalam jangka panjang, prospek makroekonomi saat ini terlihat sangat lemah. Leverage berlebihan apa pun yang ada dalam portofolio Anda harus dievaluasi.

“Bitcoin di cold storage Anda benar-benar aman, sedangkan leverage mark-to-market tidak. Bagi akumulator bitcoin yang bersedia dan sabar, pergerakan harga saat ini dan potensi masa depan harus dilihat sebagai peluang besar.

“Jika krisis likuiditas terjadi, penjualan bitcoin tanpa pandang bulu akan terjadi (bersama dengan aset lainnya) dengan terburu-buru menuju dolar. Apa yang terjadi pada saat ini pada dasarnya adalah pemerasan dolar.

“Responsnya adalah aliran deflasi di pasar keuangan dan resesi global jika hal ini terjadi.”

Catatan akhir

Penularan yang terjadi dalam beberapa bulan terakhir di pasar mata uang kripto mungkin hanya gambaran dari apa yang akan terjadi selanjutnya di pasar keuangan tradisional. Meskipun bitcoin berada hampir 70% dari titik tertinggi sepanjang masa, bitcoin saat ini diperlakukan sebagai aset beta tinggi terhadap dinamika likuiditas pasar lama, dan jika kondisi terburuk belum terjadi sehubungan dengan deleveraging dan volatilitas lebih lanjut di pasar tradisional, maka bitcoin akan mengalami hal yang sama. tidak ada dalam ruang hampa. Hal ini akan dipengaruhi oleh pergerakan global terhadap dolar selama peristiwa risk-off yang besar.