US Russell 2000: Beresiko mengalami penurunan akibat krisis kredit

• Risiko sistemik perbankan AS telah berkurang dalam dua minggu terakhir.
• Risiko krisis kredit korporasi AS masih menjadi peristiwa langsung.
• Perluasan spread kredit obligasi korporasi hasil tinggi AS dapat memicu penurunan ekuitas kapitalisasi kecil AS (Russell 2000).

Sebulan telah berlalu sejak episode mini risk-off yang mengguncang pasar keuangan internasional yang dipicu oleh gejolak yang terlihat di bank-bank regional AS akibat salah urus risiko durasi pada neraca masing-masing.

Sejauh ini, ledakan risiko sistemik di sistem perbankan AS telah mereda seperti yang ditunjukkan oleh Indikator Risiko Sistemik Cleveland Fed yang berasal dari sentimen pelaku pasar yang tercermin dalam harga opsi.

Bagaimana kita menginterpretasikan Indikator Risiko Sistematis?

Singkatnya; indikator risiko ini memiliki tiga komponen, (1) rata-rata distance-to-default (ADD) dari sampel sekitar 100 bank AS, (2) jarak portofolio-to-default (PDD) dari sampel bank yang sama, dan ( 3) sebaran atau perbedaan antara ADD dan PDD.

ADD menangkap rata-rata risiko kebangkrutan, penurunan nilai ADD (diukur dalam standar deviasi) menunjukkan persepsi pasar terhadap rata-rata risiko kebangkrutan meningkat.

PDD menangkap risiko kebangkrutan untuk portofolio tertimbang dari bank sampel yang sama. Turunnya PDD (diukur dalam standar deviasi) adalah indikasi lain dari meningkatnya risiko kebangkrutan rata-rata.

Spread (ADD – PDD) adalah ukuran yang paling berguna; mempersempit penyebaran ketika penurunan konvergensi PDD menuju ADD mengindikasikan tekanan pada sistem perbankan.

Data dari tahun 2000 hingga saat ini menunjukkan bahwa ketika spread (ADD – PDD) kurang dari 0.1 selama lebih dari dua hari, ini menunjukkan stres, dan jika tetap di bawah 0.5 untuk waktu yang lama, ini menunjukkan bahwa pasar memberi sinyal utama. stres tentang sistem perbankan.

Gambar 1: Indikator Risiko Sistemik Cleveland Fed per 12 Apr 2023 (Sumber: Federal Reserve Bank of Cleveland, klik untuk memperbesar grafik)

Seperti yang terlihat dari grafik di atas, spread (ADD – PDD) Indikator Risiko Sistemik Cleveland Fed per 12 April 2023 telah meningkat menjadi 0.5 dari 0.0 yang dicetak pada 15 Maret.

Penyebaran kredit obligasi korporasi berimbal hasil tinggi AS yang terkompresi berisiko melebar

Gambar 2: ICE BofA US high yield index option-adjusted spread & sub-indeks Chicago Fed NFCI Leverage per 21 Apr & 14 Apr 2023

(Sumber: TradingView, klik untuk memperbesar grafik)

ICE BofA US High Yield Index option-adjusted spread (proksi dari spread kredit obligasi korporasi AS dengan hasil tinggi) telah mulai turun lebih rendah menuju 4.46 setelah mencapai tertinggi 5.17 selama minggu 13 Maret 2023 pada permulaan krisis bank run yang dihadapi oleh bank-bank regional AS; Silicon Valley Bank dan Bank Tanda Tangan.

Pergerakan naik pada ICE BofA US High Yield Index option-adjusted spread mewakili pelebaran spread kredit (yield obligasi korporasi – imbal hasil Treasury AS) yang menunjukkan peningkatan risiko default untuk obligasi korporasi AS dengan imbal hasil tinggi, dan sebaliknya untuk penyempitan spread kredit di mana risiko gagal bayar menurun.

Meskipun risiko sistemik di sektor perbankan AS telah mereda seperti yang disoroti sebelumnya, risiko meningkatnya credit crunch masih merupakan “live event” di mana bank memangkas pinjaman yang pada gilirannya memicu efek riak negatif pada pertumbuhan ekonomi dan laba. untuk korporat.

Salah satu cara untuk mengukur risiko krisis kredit adalah dengan menggunakan indikator kondisi keuangan seperti Indeks Kondisi Keuangan Nasional Chicago Fed di mana komponen subindeks leverage-nya terdiri dari ukuran utang dan ekuitas, trennya mulai naik ke 0.67 berdasarkan data saat ini untuk pekan berakhir 14 April 2023 yang melampaui puncak sebelumnya 0.46 yang dicetak pada pekan 11 Juli 2022.

Menariknya, pengamatan terbaru pada Sub Indeks Leverage Kondisi Keuangan Nasional Fed Chicago telah mendahului pelebaran yang signifikan dari ICE BofA US High Yield Index option-adjusted spread sesudahnya dalam periode 11 Mei 1998, 26 Februari, dan 9 Desember 2012. Oleh karena itu, kami tidak dapat mengesampingkan kemungkinan bahwa pelebaran serupa yang akan segera terjadi pada sebaran kredit obligasi korporasi hasil tinggi AS dapat terjadi pada saat ini.

Mengapa penting bagi ekuitas kapitalisasi kecil AS?  

Perusahaan-perusahaan AS yang terdaftar dengan kapitalisasi kecil yang diwakili oleh indeks saham patokan Russell 2000 cenderung memiliki kekuatan penetapan harga yang lebih lemah, margin yang lebih rendah, dan neraca yang lebih lemah dibandingkan dengan perusahaan kapitalisasi besar mereka, yang mengakibatkan kondisi yang tidak menguntungkan dalam menghadapi pelebaran Penyebaran kredit obligasi korporasi hasil tinggi AS yang menyiratkan peningkatan risiko gagal bayar perusahaan-perusahaan kecil karena sebagian besar perusahaan-perusahaan ini memiliki peringkat kredit serupa yang berada di bawah tingkat investasi.

Juga, perusahaan-perusahaan kecil yang terdaftar ini menghadapi risiko repricing downside yang lebih tinggi pada nilai ekuitas mereka karena rasio harga-ke-pendapatan (PE) 12 bulan ke depan dari Russell 2000 jauh "lebih tinggi/lebih kaya" versus S&P 500 pada pukul 22.00 versus 18.2 berdasarkan data dari Yardeni Research per 24 April 2023.

Oleh karena itu, Russell 2000 menghadapi risiko kinerja buruk yang lebih tinggi terhadap S&P 500 jika sebaran kredit obligasi korporasi hasil tinggi AS mulai melebar secara signifikan karena mispricing dan optimisme berlebihan dari poros Fed untuk siklus pemotongan suku bunga baru untuk memulai di 2023.

Analisis Teknis US Russell 2000 – mengincar kemungkinan pengujian ulang pada dukungan jangkauan utamanya

Gambar 3: Tren US Russell 2000 per 25 Apr 2023 (Sumber: TradingView, klik untuk memperbesar grafik)

Sejak ayunan terendah 16 Juni 2022 di 1,640, itu Indeks Russ 2000 AS (proksi untuk Russell 2000 futures) telah mulai berkembang menjadi konfigurasi rentang "Segitiga Simetris" utama yang menunjukkan semacam rentang sideways yang lebih baik setelah fase tren turun besar sebelumnya yang terjadi dari 8 November 2021 tertinggi sepanjang masa di 2,464 hingga 16 Juni 2022 rendah.

Pemantulan minor baru-baru ini pada 24 Maret 2023 dari batas bawah/support "Segitiga Simetris" telah gagal membuat terobosan apa pun tentang rata-rata pergerakan utama 200 hari yang bertindak pada resistensi di sekitar 1,835.

Selain itu, osilator RSI baru saja menembus support yang sesuai di level 50% yang menunjukkan kelemahan dalam aksi harga Indeks. Jika 1,835 resistensi penting jangka menengah utama tidak dilampaui ke atas, Indeks mungkin akan melihat pengujian ulang pada dukungan kisaran utama "Symmetrical Triangle" di 1,706. Namun, jarak di atas 1,835 meniadakan nada bearish jangka pendek dengan resistensi berikutnya yang harus diperhatikan di 2,000 (batas atas "Segitiga Simetris" dan area ayunan tinggi 2 Februari 2023).

Konten hanya untuk tujuan informasi umum. Ini bukan nasihat investasi atau solusi untuk membeli atau menjual sekuritas. Pendapat adalah penulis; tidak harus milik OANDA Business Information & Services, Inc. atau afiliasi, anak perusahaan, pejabat, atau direkturnya. Jika Anda ingin mereproduksi atau mendistribusikan ulang konten apa pun yang ditemukan di MarketPulse, analisis indeks valas, komoditas, dan global pemenang penghargaan, serta layanan situs berita yang diproduksi oleh OANDA Business Information & Services, Inc., silakan akses umpan RSS atau hubungi kami di info@marketpulse.com. Mengunjungi https://www.marketpulse.com/ untuk mengetahui lebih lanjut tentang ketukan pasar global. © 2023 OANDA Informasi & Layanan Bisnis Inc.

Berbasis di Singapura, Kelvin Wong adalah ahli strategi makro global senior yang mapan dengan pengalaman perdagangan lebih dari 15 tahun dan memberikan riset pasar tentang valuta asing, pasar saham, dan komoditas. Bersemangat untuk menghubungkan titik-titik di pasar keuangan dan berbagi perspektif seputar perdagangan dan investasi, Kelvin Wong adalah seorang ahli dalam menggunakan kombinasi unik dari analisis fundamental dan teknis, yang berspesialisasi dalam Elliott Wave dan pemosisian aliran dana, untuk menentukan tingkat pembalikan utama dalam keuangan. pasar. Selain itu, selama sepuluh tahun terakhir, Kelvin telah menyelenggarakan banyak seminar prospek pasar dan terkait perdagangan, serta kursus pelatihan analisis teknis, untuk ribuan pedagang eceran.

Posting terbaru oleh Kelvin Wong (melihat semua)

• Konten Bertenaga SEO & Distribusi PR. Dapatkan Amplifikasi Hari Ini.
• Platoblockchain. Intelijen Metaverse Web3. Pengetahuan Diperkuat. Akses Di Sini.
• Mencetak Masa Depan bersama Adryenn Ashley. Akses Di Sini.
• Sumber: https://www.marketpulse.com/indices/us-russell-2000-at-risk-of-downturn-from-credit-crunch/kwong