Saat Dolar Ventura Lambat, Ketentuan Kesepakatan Mulai Tren Kembali ke Investor

Tahun lalu saat ini, dolar ventura mengalir bebas dan para pendiri dapat menyebutkan persyaratan dan harga mereka sendiri pada kesepakatan.

Ada cerita tentang investor yang memasang uang tanpa bertemu tim pendiri, tidak melakukan uji tuntas penuh, dan menyetujui penilaian yang jauh dari ruang lingkup kenyataan apa pun—semua dalam upaya untuk tidak melewatkan "hal besar berikutnya."

Waktu jelas telah berubah.

Pendanaan terus berlanjut tren menurun dan valuasi swasta terus terpukul karena inflasi, suku bunga, masalah geopolitik, dan kesengsaraan pasar publik telah menyebabkan kemunduran di pasar.

Mereka juga telah menyebabkan perubahan paradigma di pasar kembali ke investor, dengan persyaratan kesepakatan menjadi lebih ramah bagi mereka yang memasang uang tunai.

“Semuanya berubah—nilai, preferensi likuiditas, semuanya,” kata Nadav Zafriro, salah satu pendiri dan mitra pengelola di yang berbasis di Israel Team8. Perusahaan menciptakan dan berinvestasi di perusahaan yang berspesialisasi dalam teknologi perusahaan, teknologi kesehatan, dan teknologi keuangan.

"Ini tak terelakkan" di pasar ini, tambahnya.

Ch-ch-perubahan dalam lanskap VC

Seperti pasar lainnya, pasar ventura bersifat siklis. Saat ini, itu berarti beralih kembali ke investor dalam bentuk penilaian yang lebih rendah, preferensi likuiditas, dan kecepatan pembuatan kesepakatan yang lebih alami dibandingkan dengan masa-masa tinggi dalam beberapa tahun terakhir.

“Nilainya kembali normal,” kata Shay Michel, managing partner di Usaha Merlin. “Kami melihat ini kembali ke 2019 atau 2020 sebelum valuasi lepas landas. Pengusaha tidak bisa berada dalam pola pikir '21.”

Beberapa dari normalisasi itu berarti peningkatan dalam hal-hal seperti preferensi likuidasi, hak penebusan, ratchet dan pembiayaan berjenjang.

"Pasti ada peningkatan ketentuan perlindungan seperti preferensi likuidasi," kata yash patel, mitra umum di Usaha Telstra.

Preferensi likuidasi yang ditingkatkan menjamin investor biasanya 2x atau lebih investasi awal mereka sebagai imbalan dan dapat dipotong menjadi saham pendiri.

Demikian pula, hal-hal seperti ratchet — ketentuan anti-dilusi yang digunakan oleh investor awal untuk melindungi saham mereka — dan hak penebusan, yang memungkinkan investor untuk melikuidasi saham mereka kapan saja mereka pilih, juga melindungi investor terkadang dengan risiko pendiri.

“Kami melihat hal-hal ini kembali ke pasar,” kata Alberto Yepez, salah satu pendiri dan direktur pelaksana di Modal Forgepoint.

Pengungkit lain yang ditarik oleh beberapa investor yang ada adalah melembagakan putaran bayar untuk bermain. Ini pada dasarnya membutuhkan investor yang ada untuk berinvestasi secara pro rata dalam putaran saat ini atau masa depan, atau kehilangan beberapa hak preferensial mereka.

Patel mengatakan dia telah mendengar bahwa putaran seperti itu kembali lagi setelah berada di kapur barus selama bertahun-tahun karena pasar yang berbusa.

Untuk investor awal di perusahaan rintisan—yang juga kemudian berinvestasi di putaran perusahaan portofolio berikutnya—putaran bayar untuk bermain hanya masuk akal saat ini, kata Yépez.

"Saya akan menuntutnya sebagai investor," katanya.

Masalah dengan ronde turun

Ketentuan bayar untuk bermain terkadang ditambahkan ke "putaran turun" yang ditakuti untuk memastikan investor sebelumnya naik pada saat dibutuhkan untuk startup.

Namun, sementara putaran datar sekarang tidak pernah terdengar, putaran turun sedikit lebih jarang, menurut VC.

“Saya tidak melihat terlalu banyak putaran ke bawah,” kata Patel. “Mungkin di Q3 atau Q4 Anda mungkin melihat lebih banyak.”

Meskipun kami belum melihat banyak putaran turun, sebagian besar investor juga memperingatkan kenaikan seperti itu.

“Itu adalah sinyal bahwa Anda tidak memberikan apa yang dijanjikan kepada investor Anda,” Yepez siad,

Zafrir mengatakan saran terbaiknya untuk startup adalah menghindari putaran turun jika memungkinkan. Putaran seperti itu dapat menambah toksisitas pada dewan sementara juga melukai karyawan dengan pengenceran ekuitas mereka di startup.

“CEO harus mempertimbangkan untuk mengambil flat round atau convertible note,” katanya.

Yépez mengatakan dia menggunakan mobil konvertibel selama krisis keuangan global 2008 ketika dia menjadi pendiri. Mereka semakin populer sekarang karena penilaian turun.

Catatan tersebut berfungsi seperti pinjaman jangka pendek untuk startup, tetapi dibayarkan kembali kepada investor di kemudian hari dalam ekuitas, biasanya dengan diskon 15% hingga 20%, dan dapat mencakup tingkat bunga antara sekitar 6% dan 8%, dia berkata.

"Mereka sangat masuk akal saat ini," katanya.

'Histeria di pasar'

Istilah ramah investor yang merayap kembali ke pasar dapat membantu investor baru dalam memulai. Namun, banyak VC juga lebih dari bersedia untuk berbagi beberapa saran yang sama yang mereka katakan kepada perusahaan portofolio mereka ketika datang untuk tidak terpojok ke dalam kesepakatan yang buruk.

“Ada histeria di pasar saat ini,” kata Michel. “Tetapi jika Anda baru saja mengumpulkan $ 50 juta tahun lalu, Anda harus khawatir untuk keluar lagi tahun ini dan mengumpulkan $ 20 juta flat round, bukan?”

Sebaliknya, kata Michel, startup harus melihat jumlah mereka dan membuat keputusan bisnis yang baik. Jangan tergila-gila dengan kenaikan gaji berikutnya, katanya.

Yépez menambahkan ini adalah waktu yang benar-benar akan menguji sindikat investasi seperti apa yang dibangun pendiri di belakang perusahaan mereka.

“Investor yang baik menyadari ini adalah maraton, bukan sprint,” katanya. “Ingat, penilaian hanyalah pemberhentian sementara. Mereka berubah sepanjang waktu dengan pasar.”

Ini mungkin juga saat yang tepat bagi para pendiri untuk mengambil langkah mundur, bernapas dan menaruh penggalangan dana di belakang kompor.

“Saya tidak berpikir sekarang adalah waktu yang tepat untuk membuat keputusan besar tentang perusahaan Anda,” kata Michel.

Ilustrasi: Dom Guzman

• Coinsmart. Pertukaran Bitcoin dan Crypto Terbaik Eropa.
• Platoblockchain. Intelijen Metaverse Web3. Pengetahuan Diperkuat. AKSES GRATIS.
• CryptoHawk. Radar Altcoin. Uji Coba Gratis.
• Sumber: https://news.crunchbase.com/venture/vc-deal-terms-startups-investors/