Pelanggan BlockFi khawatir itu mungkin telah meminjamkan terlalu banyak bitcoin ke 3AC

Pelanggan BlockFi khawatir posisi bitcoin mereka dapat terganggu secara substansial karena hubungannya dengan hedge fund Three Arrows Capital (3AC). Rumor likuidasi besar-besaran memicu ketakutan akan kebangkrutan total di 3AC — sementara rumor mengatakan BlockFi telah meminjamkan sejumlah besar bitcoin kepada perusahaan.

Situasi di 3AC memburuk dengan cepat. Di atas portofolionya yang mengkhawatirkan, salah satu kliennya menuduh manajer dana penggelapan. 8BlocksCapital mengklaim 3AC mengambil $ 1 juta dari dananya tanpa penjelasan untuk menjawab panggilan marginnya.

Pada puncaknya, Three Arrows Capital berhasil $ 10 miliar menurut perusahaan analitik blockchain Nansen. Hari ini, masih belum jelas apakah hedge fund akan tetap bertahan di atas air.

Investasi bermasalah 3AC termasuk BlockFi, GBTC, dan stETH

Pada akhir tahun lalu, 3AC mengajukan Formulir 13-F dengan SEC yang mengungkapkan kepemilikan atas 38 juta saham Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Jika masih memegang saham itu, ia telah kehilangan $785 juta dalam posisi itu tahun ini. Ada juga rumor bahwa 3AC kalah $ 400 juta lebih bulan ini dalam likuidasi paksa.

Dana lindung nilai juga merupakan pemegang token stETH utama. Derivatif yang dipatok dengan ETH 1:1 oleh Lido telah mematahkan pasaknya dan berdagang di a 6% diskon.

3AC juga merupakan jurusan pemegang saham di BlockFi, yang baru saja diberhentikan satu per lima stafnya dan mengurangi penilaiannya -80% dari $5 hingga $1 miliar. BlockFi memiliki model bisnis yang mirip dengan Celsius yang menghentikan penarikan untuk menghindari potensinya sendiri keadaan bangkrut.

Banyak penolakan 3AC oleh eksekutif di BlockFi dan Tether

Tether menyangkal hubungan keuangan dengan 3AC. Meskipun Tether adalah pemilik ekuitas di Celsius, sekarang ia mengklaim telah "melikuidasi tanpa kehilangan" semua eksposurnya terhadap Celsius. Apalagi itu klaim memiliki "tidak ada paparan 3AC."

Namun, BlockFi meminjamkan bitcoin ke Three Arrows Capital. Ketika GBTC diperdagangkan dengan harga premium ke Nilai Aktiva Bersih (NAV), 3AC memperoleh keuntungan melalui arbitrase premium ini dengan menyetorkan bitcoin langsung ke Grayscale dan menunggu beberapa bulan untuk menyerahkan unit kepercayaan GBTC. Sekarang GBTC diperdagangkan di a -29% diskon untuk NAV, GBTC 3AC profitabilitas arbitrase telah berakhir.

Lebih buruk lagi, BlockFi dikabarkan cukup besar kreditor ke 3AC. Jika 3AC menjadi bangkrut dan memasuki kebangkrutan atau proses hukum, BlockFi mungkin harus menunggu berbulan-bulan atau bertahun-tahun untuk mengambil sejumlah besar bitcoin yang dilaporkan dipinjamkan ke hedge fund dari likuidator yang ditunjuk pengadilan jika ada bitcoin yang tersisa.

BlockFi belum dikonfirmasi sejauh mana transaksi keuangannya dengan dana lindung nilai kripto. Tidak diketahui secara pasti berapa banyak pinjaman bitcoin yang saat ini beredar antara BlockFi dan 3AC. Perusahaan mempertahankan kebijakan: keadaan tanpa nama mengenai transaksi klien.

Baca lebih lanjut: Pengguna BlockFi yang tidak puas mendorong tindakan kelas setelah mencatat penyelesaian SEC

Barry Silbert dari Grayscale memiliki tidak mengomentari BlockFi atau 3AC minggu ini.

Sejumlah besar bitcoin yang disimpan pelanggan di BlockFi diarahkan ke GBTC atau 3AC. Akibatnya, sejumlah besar bitcoin BlockFi tidak likuid.

Saat kebangkrutan membayangi Three Arrows Capital dan premium-to-NAV GBTC telah memburuk menjadi diskon-to-NAV pelanggan BlockFi khawatir posisi bitcoin mereka bisa menjadi secara substansial terganggu.

BlockFi telah menurunkan valuasi yang diminta -80%. Jika perlu meningkatkan lebih banyak modal untuk memenuhi kewajiban tunai, atau jika 3AC mengajukan kebangkrutan, seberapa jauh valuasi BlockFi dapat turun?

Untuk berita lebih lanjut, ikuti kami di Twitter dan berita Google atau dengarkan podcast investigasi kami Inovasi: Kota Blockchain.