Mekanisme dan Definisi SA-CCR (Bagian 3)

Harap diperhatikan: ini adalah Bagian Tiga dari sebuah seri. Bagian pertama dari cerita untuk SACCR memberikan latar belakang kritis mengenai istilah dan konsep kunci. Bagian kedua mencakup Faktor Kematangan dan bagaimana perbedaan CSA dan/atau perlakuan turunan memengaruhi perhitungan SACCR.

Kita sekarang perlu melihat bagaimana perhitungan SACCR terungkap dalam hal jaring.

Meninjau kembali CEM (secara singkat)

SACCR dimaksudkan untuk memperkenalkan ukuran eksposur yang sensitif terhadap risiko. Itu Metodologi Paparan Saat Ini didasarkan pada Gross Notional saja. Tidak ada offset untuk pembelian dan penjualan simultan dari faktor risiko yang sama dengan rekanan yang sama – eksposur akan “meningkat” hingga dua kali lipat, bahkan jika risiko hubungan netral. Ini sebabnya kompresi (merobek paket perdagangan netral risiko) menjadi obsesi bagi yang baru rasio leverage (SLR) - porsi pasar yang dibatasi.

Ketika kami menggunakan CEM, kami tidak pernah mengkhawatirkan diri kami sendiri kelambu. Alih-alih, kami hanya mengambil jumlah kotor nosional pada satu titik waktu di semua perdagangan dalam kelas aset. Misalnya, di FX:

Potensi Eksposur Masa Depan di bawah CEM pada tingkat perdagangan = Nosional Bruto * Tambahan

Add-On memang bervariasi berdasarkan jatuh tempo:

Tetapi perhitungan CEM pada dasarnya adalah fungsi pencarian. Nosional * Add-On = PFE

Kami melakukan ini untuk semua mata uang – tidak masalah jika saya melihat perdagangan EURUSD, atau JPYUSD atau EURJPY. Saya baru saja menghitung nilai tambahan (Notional * Add-on) per item baris dan melakukan jumlah kotor untuk mendapatkan total PFE saya. Sangat sederhana.

Dalam kasus FX, dengan begitu banyak nosional kotor sub 1 tahun, sebagian besar waktu saya menghitung 1% dari nosional kotor sebagai nilai tambahan saya untuk portofolio nyata.

Netting Set & Hedging Set

SACCR berbeda. Saya harus mempertimbangkan Netting Set dan Hedging Set. Mari kita pertimbangkan Netting Set:

52.7 Kontrak netting dengan pihak lawan atau perjanjian lain yang menciptakan kewajiban hukum tunggal, mencakup semua transaksi yang termasuk, sehingga bank akan memiliki klaim untuk menerima atau kewajiban untuk membayar hanya jumlah bersih dari mark-to-market positif dan negatif. nilai transaksi individual yang disertakan jika pihak lawan gagal melakukan karena salah satu dari berikut ini: wanprestasi, kebangkrutan, likuidasi atau keadaan serupa.

BCBS KRE 52

Jika Anda memikirkan hubungan bilateral antar-dealer yang kompleks, mereka biasanya diatur oleh Perjanjian Induk ISDA. Sebagai bagian dari ini, Lampiran Dukungan Kredit (CSA) mengatur agunan apa yang perlu diposting setiap hari versus variasi nilai pasar portofolio. Kemungkinan besar ada FX swap, Swaption, FX Options, Ekuitas total return swap dan beberapa jenis perdagangan komoditas yang dicakup oleh CSA ini minimal. Terlepas dari kerumitannya, biasanya akan ada satu transfer agunan setiap hari untuk menutupi seluruh portofolio.

Seperti yang kita lihat Bagian Kedua dari seri ini, keluaran SACCR sangat sensitif terhadap spesifikasi perjanjian netting ini dan CSA yang menyertainya. Berapa banyak perdagangan yang tercakup, apakah beberapa "sulit untuk dinilai" dll. Namun, kita juga perlu mengetahui eksposur apa yang ada dalam netting set.

Di sinilah Hedging Sets berperan. Dari BCBS:

Perdagangan dalam setiap kelas aset dipisahkan menjadi pengawasan yang ditentukan set lindung nilai. Tujuan dari set lindung nilai adalah untuk mengelompokkan perdagangan bersama dalam rangkaian netting di mana posisi long dan short harus diizinkan untuk saling mengimbangi dalam perhitungan potensi eksposur di masa depan.

BCBS KRE52.30 (3)

Menghitung Nosional yang Disesuaikan Menghadapi Counterparty

Ini cukup mudah sebenarnya. Prosesnya berjalan:

1. Apakah saya memiliki ISDA dengan counterparty (atau perjanjian netting lainnya yang dapat ditegakkan secara hukum).
2. Jika Ya, maka saya membagi perdagangan menjadi Set Hedging. Semua perdagangan FX ditempatkan ke dalam satu "ember" tetapi dibagi berdasarkan pasangan mata uang, Perdagangan tarif ditempatkan dalam 3 "ember" yang dapat diimbangi dalam setiap mata uang, dll.
3. Hedging Sets mendapatkan keuntungan dari net notional versus supervisory factor. Jika saya melihat semua perdagangan EURUSD menghadapi rekanan, saya mengambil pengertian bersih menghadapi lawan bicara. Saya juga mengambil gagasan bersih dari perdagangan GBPUSD. Saya kemudian mengambil nilai absolut dari masing-masing jumlah nosional bersih EURUSD dan GBPUSD untuk menghitung “nosional yang disesuaikanmenghadap lawan bicara.
4. Jika tidak ada kesepakatan netting, semua perhitungan tingkat perdagangan dilakukan secara bruto. Tidak ada offset atau manfaat dari jaring.

---

Nosional yang Disesuaikan untuk Tarif

Seperti yang kita lihat sebelumnya di “SA-CCR: Menjelaskan Perhitungan";

Tingkat Perdagangan Disesuaikan Notional

[Setelah tanggal perdagangan] dijelaskan secara memadai, kita dapat melanjutkan dengan beberapa perhitungan mengenai risiko perdagangan. Pertama, kita harus mempertimbangkan untuk menyesuaikan konsep perdagangan menurut persamaan berikut:

( tag {1} d_{i} = TradeNotional * frac{exp(-5% * S_{i}) – exp(-5% * E_{i})}{5%})

Untuk swap suku bunga yang sudah dimulai, kami hanya mengambil "e" dengan kekuatan pengganda negatif 5%. Oleh karena itu, pengganda efektif untuk perdagangan meningkat seiring dengan meningkatnya jatuh tempo.

Perhitungan itu memberi kita nilai “mirip delta” di tingkat perdagangan. Dan kemudian, dalam hal netting untuk Tarif;

Langkah Enam – Agregat Lintas Jatuh Tempo

Kami sekarang menggabungkan nilai-nilai ( D_{i}) ini pada tingkat mata uang. Setiap perdagangan dikelompokkan ke dalam sub-satu tahun, 1-5 tahun atau 5 tahun ditambah ember jatuh tempo. Nilai dari ( D_{i}) dijumlahkan bersama dalam setiap kelompok jatuh tempo, dan kemudian diagregasikan ke seluruh jatuh tempo sesuai dengan yang berikut:

(tag {5} EffectiveNotional_{CCY} = kuadrat {[D_{1}^2 +D_{2}^2+D_{3}^2 + 1.4*D_{1}*D_{2} + 1.4*D_{ 2}*H_{3} + 0.6*H_{1}*H_{3}]})

Pembaca bermata elang kami pasti akan mengenali kesamaan persamaan ini dengan yang kami terapkan untuk SIMM ISDA dan FRTB...

---

Pengaya untuk FX

Berbekal pengetahuan di atas, perhitungan untuk SACCR sangat mudah:

1. Identifikasi perjanjian netting dengan counterparty.
2. Identifikasi set lindung nilai yang berbeda dalam portofolio.
3. Hitung Notional Disesuaikan per set lindung nilai. Untuk produk FX, ini semudah menghitung nosional bersih per pasangan mata uang.
4. Kalikan semuanya, bersama dengan Faktor Kematangan dan “Faktor Pengawasan” per kelas aset.

Dari blog minggu lalu, kita tahu semua tentang Faktor Kematangan dan bagaimana mereka dapat bervariasi:

MPOR	Faktor Kematangan	Pesan
40	0.60	CSA yang Disengketakan
20	0.42	Sulit untuk menilai perdagangan; 5,000+ set jaring
10	0.30	PKC, CSA “bersih”
STM (Menetap ke Pasar)	0.20	Menetap ke Pasar

Jadi mari kita selesaikan dengan memperkenalkan Faktor Pengawas.

“Bobot Risiko” per Kelas Aset

Dalam tabel yang sekilas terlihat mirip dengan tabel Add-On CEM lama, BCBS menerbitkan bobot risiko efektif per kelas aset:

Setiap Nosional yang Disesuaikan atau Nosional Efektif yang kami hitung dalam langkah sementara untuk perhitungan SACCR, kami kalikan dengan Faktor Pengawasan yang sesuai dengan kelas aset di atas. Misalnya, FX memiliki bobot risiko 4%, Tarif hanya 0.5%.

alfa

Seperti yang kami nyatakan di SACCR Bagian Satu;

alfa. Ini adalah istilah yang ditentukan oleh peraturan dari 1.4. Apa artinya ini? Ini mengembang semua perhitungan di bawah SACCR sebesar 40%, oleh karena itu setiap elemen non-nol dari perhitungan SACCR secara efektif menarik 40% "add-on" yang tidak ada di bawah CEM.

Ingat ini untuk langkah selanjutnya….

Eksposur di Default untuk FX

Langkah terakhir mengingatkan kita lagi bahwa yang kita lakukan untuk SACCR adalah mengalikan suku-sukunya. Semuanya terdengar sangat sepele ketika meringkas dalam posting blog:

Eksposur pada Default untuk FX = Net Notional * Faktor Kematangan * Faktor Pengawasan * Alpha (1.4)

Mari kita tunjukkan contoh yang berhasil untuk membuatnya sangat, sangat jelas:

Nosional bersih EURUSD	$ 100m
Faktor Kematangan CSA dengan <5,000 perdagangan, CSA bersih	0.30
Faktor Pengawas	4%
alfa	1.4
Perhitungan	100 * 0.30 * 4% * 1.4
Eksposur pada Default (EAD)	$ 1.68m

Setelah 1,200 kata, saya berakhir dengan proksi yang sangat sederhana: Perdagangan FX menghabiskan ~1.68% dalam modal peraturan (dengan asumsi rasio leverage adalah kendala modal). Jika Anda mengetahui nosional bersih Anda per pasangan mata uang yang dihadapi rekanan, Anda sekarang tahu bagaimana menghitung batas reg yang dikonsumsinya.

Kesimpulan

• Perdagangan FX sekarang biasanya mengkonsumsi 1.68% dari modal peraturan di bawah SACCR.
• Kami melihat bagaimana jaring diterapkan di bawah SACCR.
• Ini memperkenalkan konsep Netting Set dan Hedging Set.
• Set Lindung Nilai dapat dianggap pada tingkat faktor risiko, termasuk misalnya EURUSD dalam FX dan suku bunga EUR dalam Suku Bunga.
• Tidak ada offset di seluruh Kelas Aset di SACCR.
• Kami menelusuri bagaimana Faktor Kematangan, Faktor Pengawas, dan Alfa diterapkan pada portofolio SACCR.