Haruskah Anda Berinvestasi dalam Bitcoin melalui Pasar Saham?

Bitcoin telah menjadi berita dalam seminggu terakhir di beberapa bidang yang berbeda. El Salvador, yang tidakt memiliki mata uang sendiri, menjadi negara pertama yang membuat tender legal bitcoin untuk semua hutang. MicroStrategy Inc., penyedia perangkat lunak dan layanan analitik — perusahaan publik yang memiliki bitcoin paling banyak dan yang CEO-nya, Michael Saylor, mendorong perusahaan lain untuk menyimpan bitcoin di dalam departemen perbendaharaan mereka — berlipat ganda dengan menerbitkan utang $500 juta secara berurutan untuk membeli lebih banyak bitcoin. Dan harga bitcoin mendapat dorongan dari tweet oleh (siapa lagi?) Elon Musk, yang mengindikasikan bahwa Tesla akan kembali menerima pembayaran bitcoin untuk kendaraan Tesla setelah lebih banyak energi terbarukan digunakan dalam penambangan bitcoin. Karena bitcoin membuat lebih banyak terobosan sebagai mata uang yang mapan, berharap untuk melihat lebih banyak perusahaan publik yang memegangnya. Tapi apa imbalan dan risiko memiliki saham yang pada gilirannya memiliki bitcoin? Mari kita lihat dari dekat sembilan perusahaan yang terdaftar di AS yang memiliki bitcoin — saya menyebutnya saham kripto. Kita akan melihat cerita risiko tinggi, tapi (year-to-date) belum tentu returnnya tinggi.

Siapa yang Memiliki Bitcoin?

Menurut BitcoinTreasuries.org, negara, dana, dan perusahaan memiliki lebih dari 1.4 juta bitcoin, senilai lebih dari $57 miliar. Berikut pengelompokannya berdasarkan kategori:

Dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) memiliki hanya di bawah $33 miliar (dengan harga bitcoin baru-baru ini sebesar $40,105); negara memiliki lebih dari $10 miliar; perusahaan publik (terdaftar di bursa terorganisir terutama di AS, Kanada, serta diperdagangkan di pasar bebas) memiliki hampir $8 miliar; dan perusahaan swasta memiliki lebih dari $6 miliar. Secara kolektif, dana, negara, dan perusahaan ini memiliki hampir 7 persen dari 21 juta bitcoin yang pada akhirnya akan beredar (ada 18.7 juta sekarang). Tidak mengherankan bahwa ETF adalah kategori terbesar karena ini adalah salah satu cara termudah bagi investor untuk mendapatkan eksposur bitcoin tanpa harus memiliki bitcoin secara langsung.

9 Perusahaan Terdaftar di AS yang Memiliki Bitcoin

Menurut BitcoinTreasuries.org, saat ini ada sembilan perusahaan terdaftar AS yang memiliki bitcoin. Beberapa lebih terlibat langsung dalam penambangan atau perdagangan bitcoin, sementara yang lain tidak. Berikut ikhtisar singkat perusahaan (deskripsi berasal dari S&P Capital IQ), dari kehadiran bitcoin terbesar hingga terkecil:

• MicroStrategy Inc. (MSTR): menyediakan perangkat lunak dan layanan analitik perusahaan di seluruh dunia;
• Tesla, Inc. (TSLA): mendesain, mengembangkan, memproduksi, menyewakan, dan menjual kendaraan listrik;
• Square Inc. (SQ): menciptakan alat yang memungkinkan penjual menerima pembayaran kartu;
• Marathon Digital Holdings Inc. (MARA): beroperasi sebagai perusahaan teknologi aset digital yang menambang cryptocurrency dengan fokus pada ekosistem blockchain;
• Coinbase Global, Inc. (COIN): menyediakan infrastruktur dan teknologi keuangan untuk ekonomi kripto;
• Riot Blockchain, Inc. (RIOT): berfokus pada operasi penambangan cryptocurrency;
• Bit Digital, Inc. (BTBT): terlibat dalam bisnis penambangan bitcoin;
• CleanSpark Inc. (CLSK): menyediakan perangkat lunak energi dan solusi teknologi kontrol; dan
• Phunware, Inc. (PHUN): menyediakan platform perangkat lunak terintegrasi yang melengkapi perusahaan dengan produk, solusi, dan layanan untuk melibatkan, mengelola, dan memonetisasi portofolio aplikasi seluler mereka.

Inilah nilai saat ini dari bitcoin yang dimiliki setiap perusahaan:

MicroStrategy sejauh ini memiliki jumlah bitcoin terbesar, lebih dari 92,000, dan hampir 60 persen dari total dimiliki oleh sembilan perusahaan. Tesla berikutnya dengan hampir 43,000 bitcoin, dan kemudian turun drastis. Empat perusahaan yang ditunjukkan di bilah merah terlibat langsung dalam penambangan bitcoin (MARA, RIOT, dan BTBT) atau menyediakan platform pertukaran perdagangan (COIN).

Kita juga dapat melihat nilai bitcoin yang dimiliki oleh masing-masing perusahaan sebagai persentase dari kapitalisasi pasar ekuitas masing-masing perusahaan:

Sekali lagi, kita melihat bahwa MSTR benar-benar di luar grafik, dengan bitcoin mewakili lebih dari 63 persen dari kapitalisasi pasarnya. Sementara TSLA mendapat banyak perhatian, kepemilikan bitcoinnya hanya 0.3 persen dari kapitalisasi pasarnya. Tak heran, ketiga perusahaan pertambangan bitcoin ini memiliki persentase yang relatif lebih tinggi. Jadi, kuncinya adalah bahwa MSTR — perusahaan yang tidak terkait langsung dengan industri cryptocurrency — adalah saham di mana investor dapat memainkan peran terbesar pada harga bitcoin.

Memiliki Bitcoin Versus Memiliki Saham Crypto

Mari kita lihat bagaimana kinerja saham-saham ini dari tahun ke tahun. Untuk menempatkan segala sesuatunya dalam perspektif, harga bitcoin naik 40 persen, dan pasar saham secara luas yang diukur dengan indeks S&P 500 naik 13 persen. Inilah nilai satu dolar yang diinvestasikan pada awal tahun sekarang (perhatikan bahwa COIN baru saja IPO pada bulan April):

Tiga saham berkinerja lebih baik daripada perubahan harga bitcoin itu sendiri: MARA (naik 187 persen), RIOT (naik 108 persen), dan MSTR (naik 54 persen). Dibandingkan dengan indeks S&P 500, satu-satunya saham lain yang mengungguli adalah PHUN (naik 17 persen). Sementara SQ memiliki keuntungan kecil (naik 6 persen), semua yang lain kehilangan nilainya (TSLA turun 12 persen, COIN turun 27 persen, CLSK turun 32 persen, dan BTBT turun 59 persen).

Beberapa dari hasil ini seharusnya tidak terlalu mengejutkan. Karena sebagian besar saham crypto ini tidak terlibat langsung dengan industri cryptocurrency, saham mereka harus diperdagangkan berdasarkan fundamental bisnis mereka — misalnya, dalam kasus TSLA, berdasarkan prospek kendaraan listriknya. Tetapi penting untuk memahami dampak perubahan harga bitcoin terhadap harga saham perusahaan yang memiliki bitcoin.

Berbagai Cara untuk Melihat Risiko

Mari kita lihat seberapa berisiko perusahaan-perusahaan ini, dimulai dengan ukuran tradisional standar deviasi pengembalian harian (disetahun):

Sebagai benchmark, kami melihat bahwa volatilitas pasar saham secara keseluruhan cukup rendah yaitu 14 persen, di bawah kisaran tipikalnya sekitar 16-20 persen. Secara historis, standar deviasi saham individu cenderung berada pada kisaran 30-40 persen. Menariknya, semua saham kripto jauh lebih fluktuatif, dengan standar deviasi mulai dari 58 persen (SQ) hingga 177 persen (RIOT). Sebagai perbandingan, volatilitas harga bitcoin adalah 92 persen (di blog baru-baru ini saya membahas sejarah bitcoin risiko, dan yang terbaru menjual). Enam dari sembilan saham bahkan lebih fluktuatif daripada bitcoin.

Sangat penting untuk sangat berhati-hati dalam menafsirkan hasil ini. Hanya karena banyak dari saham kripto ini sangat berisiko, bukan berarti bitcoin memiliki disebabkan saham ini menjadi lebih berisiko. Ada kemungkinan bahwa perusahaan seperti TSLA secara inheren lebih berisiko dan kebetulan memiliki bitcoin, atau seperti dalam kasus MSTR telah memilih untuk menjadikan investasi bitcoin sebagai bagian dari model bisnis mereka.

Inilah cara lain untuk memikirkan risiko: secara relatif. Dengan saham, kita dapat mengukur risiko relatif terhadap pasar secara keseluruhan seperti S&P 500. Dikembangkan oleh ekonom pemenang Hadiah Nobel, Bill Sharpe, ini disebut beta. Ini mengukur sejauh mana saham akan naik atau turun dengan kenaikan atau penurunan satu persen di pasar secara keseluruhan. Menurut definisi, pasar memiliki beta satu dan itu juga beta rata-rata di semua saham. Mari kita lihat S&P 500 beta ini untuk saham kripto ini (bilah hijau):

Dengan pengecualian COIN (di mana kami hanya memiliki data kurang dari dua bulan), semua saham kripto lainnya memiliki beta yang jauh lebih tinggi, mulai dari 1.5 (PHUN) hingga 4.9 (MARA), dan rata-rata 3.2. Artinya, menambahkan saham-saham ini ke portofolio yang terdiversifikasi dengan baik akan menambah risiko portofolio itu.

Saya juga membuat ukuran risiko baru yang saya sebut beta bitcoin (batang oranye). Alih-alih mengukur risiko relatif terhadap pasar secara keseluruhan, saya mengukur pengembalian saham crypto terhadap perubahan harga bitcoin (secara teknis beta adalah kovarians pengembalian relatif terhadap pengembalian bitcoin dibagi dengan varians pengembalian bitcoin). Berbeda dengan beta pasar, rata-rata di seluruh saham tidak perlu 1.0. Di seluruh saham crypto, rata-ratanya adalah 0.6. Artinya, untuk setiap satu persen kenaikan (penurunan) harga bitcoin, saham ini harus naik (turun) sebesar 0.6 persen. Rentangnya dari 0.2 (TSLA) hingga 1.2 (RIOT). Menariknya, beta bitcoin S&P 500 adalah 0.0, yang menunjukkan tidak ada hubungan — itu sebenarnya hal yang baik dan itulah sebabnya bitcoin dapat dianggap sebagai diversifikasi portofolio.

Pelajaran untuk Investor Saham Crypto

Apa yang bisa kita ambil dari analisis ini?

• Jika Anda ingin terlibat dalam aksi bitcoin, maka memiliki bitcoin secara langsung, atau lebih nyaman melalui ETF, mungkin adalah cara yang tepat.
• Saham kripto yang menambang bitcoin sebagai model bisnis mereka bahkan bisa lebih berisiko daripada berutang bitcoin secara langsung, dan bahkan mungkin tidak memberikan pengembalian yang sama. Analoginya di sini seperti perbedaan antara memiliki emas secara langsung dengan memiliki saham di perusahaan tambang emas. Lihatlah beta bitcoin.
• Sangat mungkin bahwa jumlah perusahaan publik yang memiliki bitcoin akan meningkat, terutama jika dan ketika harga bitcoin menjadi kurang stabil. Artinya, jika Anda memiliki saham yang mulai berinvestasi di bitcoin, perhatikan seberapa besar taruhannya. Cukup adil untuk mengatakan bahwa kinerja saham MicroStrategy terkait erat dengan kinerja bitcoin, tidak seperti Tesla. Dengan aturan akuntansi saat ini, karena harga bitcoin berfluktuasi dari kuartal ke kuartal, perusahaan mungkin membukukan keuntungan atau kerugian yang tidak terkait dengan bisnis inti.
• Jika taruhannya tidak besar, ada kasus bisnis yang harus dibuat bagi beberapa perusahaan untuk memiliki beberapa bitcoin. Ini mungkin cara untuk memberi sinyal bahwa sebuah perusahaan mutakhir dan mungkin siap untuk mengambil beberapa risiko tambahan, yang pada gilirannya mungkin menarik bagi investor tertentu.

Source: https://sfoerster-5338.medium.com/should-you-invest-in-bitcoin-via-the-stock-market-9e002eab678f?source=rss——-8—————–cryptocurrency