Tinjauan Pasar Bitcoin
Pasar Bitcoin mengalami volatilitas yang signifikan minggu ini, terutama dibandingkan dengan konsolidasi yang relatif tenang sejak akhir Februari. Minggu ini, harga BTC mencapai tertinggi baru sepanjang masa $ 64,717 menjelang daftar langsung Coinbase yang sangat dinantikan. Namun ini berumur pendek dan diikuti oleh aksi jual pada hari Minggu dengan perdagangan BTC turun lebih dari -18% ke level terendah $ 52,829.
Tidak ada kekurangan narasi pasar yang mencoba menjelaskan volatilitas ini, mulai dari ekspektasi yang tidak sesuai vs kenyataan di sekitar daftar Coinbase, penurunan tingkat hash penambangan 40% +, dan miliaran dolar dalam likuidasi dan flush out leverage. Minggu ini kami akan menilai data di balik narasi ini serta mengeksplorasi tren percepatan dari pendatang baru yang dominan ritel dan masuk ke pasar Bitcoin.
Tingkat Hash Jatuh Secara Signifikan
Salah satu narasi utama yang beredar di sekitar aksi jual hari Minggu adalah pasar yang menakutkan karena penurunan tajam dalam tingkat hash penambangan (meskipun waktu penjualan hari Minggu lebih lambat daripada perubahan tingkat hash dan dengan demikian tidak mungkin menjadi pendorong utama. ). Penurunan tingkat hash, dimulai akhir pada 15 April dan dianggap akan jatuh tempo pemadaman listrik dan kecelakaan tambang batu bara di Xinjiang China, pusat utama industri penambangan Bitcoin.
Interval blok rata-rata, yang ditargetkan oleh tingkat kesulitan protokol ke 600 detik, mulai naik pada tanggal 15, sebelum mencapai puncaknya pada lebih dari 1,300 detik (21.6 menit) dua hari kemudian. Hash-power sejak itu mulai pulih dengan interval blok rata-rata dipercepat hingga rata-rata 1,000 detik (16.67 menit).
Dampak pada perkiraan tingkat hash adalah penurunan dari 203.37 EH / s ke 114.27 EH / s di posisi terendah, mewakili sekitar 43.8% dari perkiraan kekuatan hash jaringan yang sedang offline. Hash-rate sejak itu pulih sebesar 33% menjadi 151.97 EH / s.
Penting untuk dicatat bahwa tingkat hash tidak diketahui secara eksplisit dan harus diperkirakan berdasarkan kesulitan penambangan saat ini dan interval blok yang diamati. Mengingat ada perbedaan alami antar blok, terutama dalam periode waktu yang singkat (<1 minggu), perkiraan tingkat hash biasanya bervariasi antar sumber dan pada rentang waktu yang berbeda. Dengan demikian, interval blok umumnya memberikan metrik yang lebih bermakna dan akurat untuk melacak mekanisme pasar pertambangan sehari-hari dan nilai tingkat hash harus dipertimbangkan dalam konteks ini.
Pembaruan 20-Apr: Perkiraan lebih lanjut dari penambang yang akrab dengan insiden di China telah menyarankan bahwa dampak bersih terhadap tingkat hash global adalah penurunan 20% menjadi 25%, menunjukkan pengaruh varian interval blok alami pada estimasi tingkat hash .
Karena insiden di Xinjiang, Cina, Hashrate Bitcoin turun sekitar 20-25% dari 15-16 April. Apa yang kita pelajari dari ini? Bagaimana ini bisa mempengaruhi masa depan Bitcoin? Berikut adalah beberapa pemikiran:
- Mustafa Yilham (@MustafaYilham) 19 April, 2021
Derivatif Menghilangkan Leverage yang Berlebihan
Seperti kebiasaan di pasar Bitcoin, leverage yang berlebihan dikeluarkan selama pergerakan harga yang cepat, dan minggu ini tidak terkecuali. Karena banyak pedagang meningkatkan eksposur leverage mereka, kemungkinan untuk mengantisipasi pencatatan langsung Coinbase, risiko tekanan panjang dan likuidasi berjenjang telah menumpuk di sistem.
Minat Terbuka di seluruh bursa derivatif mencapai level tertinggi baru sepanjang masa sebesar $ 27.4 Miliar karena harga naik ke level tertinggi baru. Namun, pada Minggu sore, total kontrak berjangka senilai $ 4.9 Miliar telah ditutup, dengan sebagian besar terjadi selama aksi jual pada hari Minggu.
Likuidasi Panjang di Binance, BitMEX dan OKex memuncak pada $ 1.847 Miliar, hampir dua kali (+ 95%) dari tinggi likuidasi sebelumnya yang ditetapkan pada 22 Feb. Yang penting adalah seberapa cepat turunan pasar Bitcoin menghapus leverage yang berlebihan, dengan seluruh peristiwa likuidasi ini diselesaikan dan dibersihkan dalam waktu satu jam.
Tingkat pendanaan untuk kontrak swap perpetual jatuh jauh ke wilayah negatif, mencapai siklus rendah baru untuk pasar bullish ini di -0.017% (rata-rata tertimbang oleh bunga terbuka bursa). Contoh sebelumnya dari tingkat pendanaan berjangka yang diatur ulang ke nol, atau menjadi sedikit negatif, telah mengindikasikan flush leverage yang signifikan telah terjadi, dan seringkali konstruktif untuk harga di minggu-minggu berikutnya.
Ikhtisar Sentimen On-chain
Di ruang rantai, metrik SOPR Pemegang Jangka Pendek (STH) juga telah diatur ulang, turun di bawah 1.0 dengan tingkat yang paling signifikan sejak penurunan $ 29 ribu pada bulan Januari lalu. Metrik ini melacak jumlah keuntungan (> 1.0) atau kerugian (<1.0) yang direalisasikan oleh koin yang dibelanjakan on-chain, namun ini hanya mempertimbangkan pendatang baru ke pasar (yang memegang koin yang lebih muda dari 155-hari).
Karena STH-SOPR telah diatur ulang ke nilai di bawah 1.0, ini menunjukkan bahwa beberapa pemegang koin baru ini terguncang karena kerugian selama penurunan ini. Namun, SOPR yang rendah juga menandakan bahwa pemegang baru yang sedang untung tidak terguncang, yang menunjukkan kekuatan pasar relatif.
Mirip dengan tingkat pendanaan berjangka, mengatur ulang metrik SOPR secara historis konstruktif untuk harga di pasar bullish.
Melihat koin yang lebih lama, kita dapat melihat bahwa metrik CDD dan Dormancy naik sedikit minggu ini, namun keduanya tetap dalam kisaran yang relatif stabil yang ditetapkan sejak pertengahan Januari. Kedua metrik ini melacak usia koin yang dihabiskan dan akan meningkat ketika koin yang lebih tua dihabiskan secara on-chain. Ini adalah tren yang patut diperhatikan karena kelanjutan yang kuat ke sisi atas dapat mengindikasikan koin yang lebih tua mulai mengambil untung secara lebih signifikan.
Metrik LTH-SOPR menceritakan kisah serupa dan menunjukkan bahwa koin-koin kuno telah meraup untung selama konsolidasi sepanjang Maret dan April. Lonjakan terputus-putus di LTH-SOPR menunjukkan keuntungan yang direalisasikan oleh pemegang jangka panjang yang dapat meningkatkan pasokan cairan, karena koin yang tidak aktif diaktifkan kembali ke sirkulasi.
Namun selama aksi jual akhir pekan ini, pemegang jangka panjang tidak panik menjual, dan memegang koin mereka. LTH-SOPR juga direset kembali ke posisi terendah relatif, terakhir terlihat sekitar $ 43k terendah lokal pada akhir Februari.
Risiko potensial yang terkait dengan aksi jual minggu ini adalah bahwa harga telah memotong level $ 53.5k yang menentukan tanda penilaian $ 1 Triliun.
Harga memang melihat pemantulan yang kuat untuk ditutup jauh di atas ambang batas ini pada $ 56,163. Ini menempatkan pasar kembali ke dalam kelompok volume yang kuat yang dipindahkan secara on-chain. Sejauh ini, volume BTC yang setara dengan 14.32% dari pasokan yang beredar telah bergerak dengan harga di atas $ 53.5k.
Edisi sebelumnya dari buletin ini membahas bagaimana cluster volume on-chain ini kemungkinan besar akan memberikan dukungan yang kuat dan membantu membenarkan penilaian $ 1 Triliun (sejauh ini, ini masalahnya). Di zona dukungan Triliun dolar ini, 1.189 juta BTC telah bergerak di atas $ 53.5k tetapi di bawah harga saat ini $ 57.0k (setara dengan 6.37% dari pasokan yang beredar).
Namun, zona ini juga dapat menentukan dasar biaya untuk sebagian besar pasar, dan ada kemungkinan bahwa beberapa koin ini menjadi pasokan tambahan jika sentimen pasar bergeser negatif. Jumlah yang lebih besar dari 1.485 juta BTC telah bertransaksi di atas harga saat ini (setara dengan 7.95% dari pasokan yang beredar). Dengan demikian, profil volume ini, di samping metrik yang mengikuti perilaku pengeluaran koin yang lebih lama, adalah indikator rantai utama yang harus diperhatikan saat koreksi pasar ini terjadi.
Fitur Mingguan: Peserta Pasar Baru
Minggu ini tren partisipasi ritel di pasar terus meningkat dengan pertumbuhan entitas on-chain baru yang terus meningkat secara parabola. Kami mendefinisikan pertumbuhan dalam entitas bersih sebagai perubahan dalam kluster alamat unik yang dibuat (UTXO baru) vs dimusnahkan (koin yang dihabiskan).
Sebelum November 2020 (sebelum reli kembali ke siklus terakhir $ 20rb ATH), pertumbuhan entitas bersih relatif stabil, kemungkinan besar menggambarkan 'penumpuk duduk' dan akumulator biasa. Sejak itu, kami telah melihat peningkatan parabola dalam pendatang baru yang muncul dalam rantai, dengan tertinggi baru ditetapkan awal minggu ini.
Jika kami meninjau ukuran median UTXO baru yang dibuat secara on-chain, kami dapat menilai 'ukuran investasi tipikal' dari peserta baru. Kita dapat melihat bahwa selama fase akumulasi akhir 2020, nilai median UTXO adalah sekitar 1 juta sats (0.01 BTC), setara dengan antara $ 90 dan $ 120.
Karena pertumbuhan harga dan entitas bersih meningkat ke atas, nilai median UTXO telah menurun menjadi 300rb hingga 400k sats (3x lebih sedikit sats) tetapi telah meningkat dalam nilai fiat menjadi antara $ 180 dan $ 220 (2x lebih banyak dolar). Ini menunjukkan perkiraan peningkatan daya beli BTC ~ 600% sementara 'nilai investasi tipikal' telah berlipat ganda dalam istilah fiat dibandingkan dengan akhir 2020.
Akhirnya, spekulasi prospek ritel tampaknya sedang meningkat seperti yang tercermin dalam kinerja keluar baru-baru ini dari sebagian besar pasar alt-coin. Salah satu tempat perdagangan favorit untuk spekulasi ritel adalah Binance yang telah melihat aliran masuk BTC paling signifikan dari semua bursa utama.
Saldo BTC yang disimpan pada saldo Binance telah mengalami peningkatan yang stabil sejak harga menembus di atas $ 20k, tetapi telah dipercepat dalam dua minggu terakhir, menunjukkan peningkatan spekulasi ritel.
Dasbor Rantai-Rantai Minggu
Newsletter Week On-chain sekarang memiliki a dasbor langsung untuk semua grafik unggulan di sini.
Konten Glassnode Baru
Buletin Terbaru Kami: Belum Dipetakan
Lihat buletin dua mingguan,