Penolakan Voyager dari Pembelian FTX Meninggalkan Investor Mencari Jawaban Platform yang Terkejut dan Joki yang Digoreng Bankman untuk Keuntungan saat Kebangkrutan Terungkap

Terima kasih tapi tidak, terima kasih. 

Itulah pesan Voyager Digital, pemberi pinjaman dan pertukaran crypto yang bangkrut, yang dikirim ke FTX dan Alameda Ventures pada hari Minggu.

Pada 22 Juli, Sam Bankman-Fried, CEO pertukaran aset digital FTX, diusulkan kesepakatan restrukturisasi untuk Voyager. Pelanggan platform yang terkena dampak akan segera mendapatkan bantuan dalam bentuk likuiditas dan opsi untuk bergabung dengan FTX, salah satu bursa crypto teratas di dunia.

Tapi dua hari kemudian, Voyager menolak proposal itu sebagai "tawaran rendah yang didandani sebagai penyelamat ksatria putih," menurut a pengajuan pengadilan. Terjemahan: FTX mencoba melakukan pengambilalihan yang merugikan kepentingan Voyager. 

Memperpanjang Kredit

Perusahaan yang bangkrut itu juga menggambarkan kesepakatan yang diusulkan sebagai “likuidasi cryptocurrency atas dasar yang menguntungkan AlamedaFTX.”

Alameda Ventures adalah afiliasi dari Alameda Research, sebuah perusahaan perdagangan crypto yang didirikan oleh miliarder Bankman-Fried. Sementara mogul crypto telah melepaskan kendali sehari-hari dari perusahaan Alameda, mereka dan FTX kadang-kadang bertindak bersama selama krisis aset digital tahun ini, memberikan kredit atau membeli perusahaan yang tertekan. 

[Embedded content]

Di bawah proposal dua bagian Bankman-Fried, Alameda akan membeli cryptocurrency Voyager dan pinjaman aset digital — tidak termasuk utang yang dikeluarkan untuk Three Arrows Capital — dengan harga pasar. Alameda juga akan menghapus klaim pinjamannya sendiri sebesar $75 juta sebagai bagian dari proposal.

FTX mengatakan bahwa pelanggan Voyager kemudian dapat menerima "likuiditas langsung" dengan membuka akun dengan saldo kas yang didanai sebagian dari klaim kebangkrutan mereka. 

Klaim Tanpa Jaminan

Dalam rilis berita, FTX mengatakan proposal tersebut akan memungkinkan pelanggan Voyager untuk "mengklaim kembali sebagian dari aset mereka tanpa memaksa mereka untuk berspekulasi tentang hasil kebangkrutan," menambahkan bahwa "pelanggan Voyager tidak memilih menjadi investor kebangkrutan yang memegang klaim tanpa jaminan."

Dalam tanggapan yang tegas, Voyager memohon kepada pihak yang berkepentingan untuk "benar-benar membaca [proposal]". 

“Bagi siapa pun yang membaca Proposal bahkan secara sepintas,” kata perusahaan itu, “akan terlihat jelas bahwa Rencana berdiri sendiri yang diajukan Voyager mampu memberikan nilai lebih kepada pelanggan daripada proposal AlamedaFTX.” 

Voyager Memberikan Pelajaran Menyakitkan tentang Perils of Counterparty Risk dalam Drama Kebangkrutan

Antara lain, Voyager mengecam proposal untuk “mengubah klaim mata uang kripto pelanggan menjadi dolar AS berdasarkan harga per 5 Juli 2022, dan membayar klaim mata uang kripto dalam dolar AS, dengan pelanggan menanggung konsekuensi pajak terkait dengan dolarisasi dan melikuidasi klaim mereka,” kata pengajuan pengadilannya.

Graeme Fearon, penasihat khusus di firma hukum Australia Moulis Legal, menyatakan bahwa proposal FTX mungkin menarik bagi klien Voyager yang cemas, terutama dibandingkan dengan kemampuan perusahaan itu sendiri saat bergerak melalui administrasi. 

Proposal FTX “perlu dilihat dengan latar belakang tawaran Voyager sendiri untuk membayar pelanggan dalam campuran cryptos (termasuk token Voyager sendiri), saham, dan dana apa pun yang diperoleh dari [Three Arrows Capital],” kata pengacara tersebut kepada The Defiant. 

“Mengingat Crypto Winter saat ini, tidak ada harapan akan 'ksatria putih' yang lebih baik untuk menyelamatkan, jadi tawaran FTX mungkin sebaik yang didapat.”

Graeme Fearon

“Mengingat kurangnya kejelasan tentang seberapa besar nilai penawaran ini dan kapan itu dapat diselesaikan (dan fakta bahwa itu tidak menunjukkan perubahan dalam manajemen), pelanggan dapat dimaafkan karena lebih memilih burung FTX di tangan,” tambah Fearon. . “Mengingat Crypto Winter saat ini, tidak ada harapan akan 'ksatria putih' yang lebih baik untuk menyelamatkan, jadi tawaran FTX mungkin sebaik yang didapat.”

Ramnik Arora, kepala produk di FTX, menanggapi untuk pengajuan Voyager di Twitter, menegaskan perusahaan akan membayar nilai pasar saat ini dari aset yang dibeli sebagai bagian dari proposal. “Jika transaksi ini terjadi hari ini, kami akan membeli ETH dari 'estate' seharga $1,600 dibandingkan dengan $1,150 pada 5 Juli,” katanya.

Menyerah pada Kebangkrutan

Voyager mengajukan kebangkrutan pada 5 Juli, menjadi perusahaan pemberi pinjaman aset digital terpusat utama terbaru menyerah pada kebangkrutan sebagai penularan risiko sistemik dari Kecelakaan crypto 2022 spread.

Voyager menghasilkan pendapatan $415 juta yang mengesankan untuk tahun 2021, dan pada akhir Juni, membual 3.5 juta pelanggan. Dalam pengajuannya untuk kebangkrutan Bab 11, Voyager mengatakan masih memiliki uang tunai $110 juta, aset kripto senilai $1.3 miliar, dan pinjaman luar biasa senilai $6 miliar.

Frustrasi Berubah Menjadi Amarah Bagi Kreditur Yang Meramalkan Tiga Anak Panah Runtuh

Tetapi perusahaan tersebut meminjamkan 15,250 BTC dan $350 juta dalam USDC ke Modal Tiga Panah, sebuah perusahaan ventura crypto multi-miliar yang terkenal dengan tesis 'supercycle'-nya bangkrut karena kombinasi leverage yang berlebihan dan overexposure ke Terra Classic yang sekarang sudah runtuh.

Pada tanggal 22 Juni, Voyager menuntut agar Three Arrows — yang keberadaan pendirinya saat ini, membuat frustrasi para kreditur dan likuidator perusahaan, tidak dikenal — membayar kembali $ 658M dalam waktu lima hari atau menghadapi default. Voyager mengajukan kebangkrutan Bab 11 kira-kira satu minggu setelah permintaannya berakhir.

Wilayah Uncharted

Mengingat bahwa ini adalah pertama kalinya perusahaan crypto sebesar ini mencari perlindungan kebangkrutan, sistem hukum akan memasuki wilayah yang belum dipetakan. Untuk satu hal, mungkin tidak jelas siapa yang benar-benar memiliki dan berhak atas aset yang dipegang oleh Voyager, kata Timothy Edwards, kepala tim aset digital firma hukum HopgoodGanim.

Ia mengatakan, putusan yang baru-baru ini dikeluarkan oleh Mahkamah Agung AS dan Pengadilan Tinggi Inggris dan Wales menemukan bahwa “dalam beberapa keadaan, bursa menyimpan aset digital berdasarkan kepercayaan bagi pengguna atau investor.” 

“Ini sangat penting karena, di banyak yurisdiksi, jika Anda memegang aset kepercayaan untuk orang lain, hak milik dan kepemilikan tetap ada pada orang itu,” kata Edwards. "Anda kemudian hanyalah penjaga aset, dan jika Anda bangkrut, aset itu biasanya bukan properti yang dapat dibagi di antara kreditor Anda (atau dijual kepada 'ksatria putih' dalam deskripsi apa pun)."

Fearon menambahkan bahwa banyak pelanggan Voyager mungkin "diperlakukan sebagai kreditur tanpa jaminan, tanpa konsumen khusus atau perlindungan serupa."

“Selain itu, ada ketidakpastian apakah investasi mereka akan dilihat sebagai mata uang atau komoditas, dan ini juga akan mempengaruhi seberapa banyak mereka dapat pulih,” katanya.

Mengajukan Penawaran

Bankman-Fried turun ke media sosial sebagai tanggapan atas pengajuan Voyager dan berusaha meyakinkan pelanggan Voyager. “Kami mengajukan penawaran: jika diterima, pelanggan mana pun yang ingin dapat datang dan mendapatkan kembali bagian mereka dari semua yang tersisa, sesegera mungkin,” dia tweeted.

Banyak pelanggan mungkin sangat ingin menerima tawarannya, meskipun tim manajemen Voyager tidak.