L'industria degli investimenti alternativi è sempre stata progettata per i grandi investitori istituzionali. Chua Soon Hock, un gestore di hedge fund della vecchia scuola a Singapore, sta aiutando a cambiare questa situazione.
Le persone che gestiscono hedge fund, fondi di private equity e fondi di capitale di rischio fungono da soci accomandatari, o GP: gestiscono l'attività e ne sono pienamente responsabili. Poiché perseguono strategie rischiose, illiquide e specialistiche, per legge e per pratica si rivolgono rigorosamente agli investitori istituzionali che sono strutturati come soci accomandanti (LP) in queste imprese private.
I medici generici addebitano commissioni elevate e richiedono investimenti minimi di grandi dimensioni. Non sono impostati per gestire molti investitori, né forniscono il tipo di rapporti che gli investitori al dettaglio ricevono da società di fondi comuni o broker. Questi ostacoli significano che solo i più grandi LP (fondi sovrani, grandi fondi pensione, ricche dotazioni) possono accedervi.
Solo per insto
Anche i family office o le famiglie ricche non possono accedere direttamente ai medici di base. Né possono farlo le istituzioni di medie dimensioni. Soprattutto per i gestori di fondi alternativi di marca, che possono essere molto esigenti su chi accettare come clienti.
Fino a poco tempo fa, il meglio che queste istituzioni di livello inferiore potevano fare era investire in fondi di fondi, che uniscono i loro conti, addebitano una commissione aggiuntiva e investono in strategie alternative per loro conto. Ai GP, i grandi fondi di fondi appaiono solo come un altro grande LP.
In nessun momento gli investimenti alternativi sono stati aperti alle classi medie. Il meglio che queste persone possono fare è 1. vivere in un paese con una solida industria delle pensioni e dei fondi e 2. lavorare per un datore di lavoro che ha i mezzi e il desiderio di investire parte dei loro soldi per la pensione in alternative.
Alcune aziende come iCapital e Moonfare offrono piattaforme per i family office per accedere a gestori alternativi di marca. Le piattaforme digitali rendono facile aggregare centinaia o migliaia di impegni individuali. Possono offrire ai clienti facoltosi soglie minime inferiori e un processo di onboarding più semplice. Per quanto riguarda i GP, queste piattaforme sono solo un altro LP.
Genesi di un fondo
A Singapore, Chua sta lavorando con ADDX, una fintech che utilizza le basi della blockchain per frazionare le quote dei fondi. Ciò significa che in teoria ADDX può aggregare investitori al dettaglio, non solo individui ricchi. Le normative di Singapore devono ancora consentirlo, ma Chua è ottimista sul fatto che ciò accadrà, il che potrebbe rendere il suo nuovo hedge fund, l'Asia Genesis Macro Fund, il primo ad accettare denaro al dettaglio.
Ma Chua non è una giovane pistola che cerca di utilizzare la tecnologia per interrompere la finanza. È all'antica come loro, avendo gestito uno dei primi grandi hedge fund di Singapore negli anni 2000.
Chua ha gestito l'Asia Genesis Japan Macro Fund dal 2000 al 2009, da Tokyo e Singapore. Al suo apice gestiva un patrimonio di 761 milioni di dollari. Ha deciso di chiudere il fondo in rialzo, avendo generato un rendimento annualizzato del 18.7% al netto delle commissioni. Ha poi svolto ruoli di prop-desk trading.
La voglia di gestire il proprio hedge fund è tornata, ma è stata ritardata dalla tragedia. Sua moglie ha sviluppato il cancro e ha dedicato il suo tempo a prendersi cura di lei. Gli ha dato la sua benedizione affinché tornasse a gestire i soldi nel 2019, prima di morire.
Ha riunito una partnership esperta, tra cui James Loh (ex DBS e Barclays) e Ronnie Wu (ex Penjing Asset Management) e ha istituito l'Asia Genesis Macro Fund. Il Covid ha colpito, complicando la raccolta fondi e il processo di conformità, ma il fondo è operativo dalla metà del 2020 e ora ha circa 200 milioni di dollari di asset in gestione.
Aggiunta di ADDX
Ora l'hedge fund ha aggiunto ADDX fintech con sede a Singapore come LP.
ADDX utilizza la blockchain per frazionare gli investimenti in obbligazioni e fondi. Attualmente si limita a servire investitori accreditati (ricchi), ma sta facendo pressioni sull'Autorità monetaria di Singapore per sviluppare un quadro che includa gli investitori al dettaglio. È anche in trattative con il Central Provident Fund, che gestisce il sistema pensionistico nazionale di Singapore, per rendere i prodotti sulla piattaforma ADDX idonei per i titolari di conti CPF.
"Potrebbe volerci molto tempo prima che otteniamo molto AUM da loro, ma se ADDX può reperire fondi al dettaglio e fondi CPF, insieme agli altri investitori, ciò creerebbe un'ampia base di investitori", ha affermato Chua.
Dice che l'idea è nata da alcuni dei suoi altri LP.
"Condividiamo alcuni azionisti di alto profilo con ADDX e Singapore è un posto piccolo", ha affermato Chua. (Tra i sostenitori di ADDX ci sono Singapore Exchange e Heliconia Capital, un ramo di Temasek.) “Mi piace l'idea di democratizzare gli investimenti e offrire questa opportunità ai ricchi di massa. Viviamo in un mondo diseguale. Ho fatto un sacco di soldi per i ricchi e sarei felice se ora potessi aiutare la classe media”.
La differenza tra ADDX e un fondo di fondi tradizionale è che la piattaforma di ADDX ha la capacità di aggregare piccoli investitori, con un minimo di soli $ 20,000, rispetto al minimo di $ 1 milione che Genesis Asia richiede agli investitori diretti.
Previsione della piattaforma
ADDX sta rinunciando alle proprie commissioni per gli utenti che utilizzano la piattaforma per investire in Asia Genesis, nel tentativo di dare il via alla domanda. Al termine di questo periodo di promozione, la sua commissione normale sarebbe dell'1%. Questo è in aggiunta alle commissioni di Asia Genesis, che includono una commissione di gestione annuale dell'1.5% e una commissione di performance del 20%. (Chua afferma che la sua azienda rinuncia a queste commissioni se il fondo chiude l'anno in perdita.)
Chua e ADDX hanno rifiutato di quantificare i volumi che sta canalizzando finora su Genesis Asia, anche se sembra che siano i primi giorni e sperimentali.
Tuttavia, Chua ritiene che le piattaforme diventeranno un appuntamento fisso per il modo in cui i medici generici raccolgono capitali esterni. Singapore e Hong Kong sono centri in forte espansione per la gestione patrimoniale, quindi la dimensione del denaro familiare è ora significativa. Le piattaforme eliminano la necessità per i medici di trattare con i singoli investitori.
Ma Chua pensa che le piattaforme diventeranno importanti anche per i clienti più grandi. Poiché sono digitali e impersonali, non c'è bisogno di chiacchierare per raccogliere fondi. "Non ci occupiamo di intrattenimento, che di solito è importante nel mondo degli affari asiatico", ha detto Chua. “Ma se le piattaforme sono affidabili, eliminano la necessità per noi di costruire quelle relazioni con i clienti. Riducono il processo di onboarding e ci consentono di trattare con gli investitori in modo molto professionale".
È in trattativa con un asset manager cinese quotato al Nasdaq che sta trasformando la propria attività in una piattaforma che rappresenta il nuovo raccolto di cinesi con family office a Singapore o altrove. Chua vorrebbe lavorare con esso per accedere a questi investitori senza doverli bere e cenare.
Ha rifiutato di nominare il gestore patrimoniale. Lufax, Noah e UpFintech (Tiger Brokers) sono alcune fintech cinesi quotate negli Stati Uniti.
Nuovo mondo
Sebbene Chua e il suo team abbiano potuto contare su vecchi contatti tra investitori istituzionali asiatici per lanciare il nuovo fondo, si aspetta che la crescita debba provenire da nuove fonti. Sebbene sia un esperto nella gestione di un hedge fund, opera in un mondo molto diverso.
Le differenze sono sia macro che tecniche.
Il suo primo fondo ha debuttato quando i tassi di interesse overnight negli Stati Uniti hanno superato il 20%, per poi scendere fino a zero mentre la Federal Reserve ha ampliato l'offerta di moneta ogni volta che c'era una crisi finanziaria da qualche parte. L'Unione Sovietica era appena crollata e l'Occidente stava spostando i budget militari in investimenti privati. L'emergere della Cina come fabbrica mondiale e l'avvento della tecnologia digitale hanno fatto scendere i prezzi e reso le aziende più efficienti.
Oggi quelle grandi tendenze sono invertite: beni e servizi sono più costosi, compresi quelli provenienti dalla Cina. Le risorse naturali sono anche più costose, poiché un maggior numero di mercati emergenti insiste affinché i metalli e altre materie prime vengano lavorati a terra. L'invasione russa dell'Ucraina e le tensioni USA-Cina stanno peggiorando entrambe le tendenze.
Quindi, mentre le tattiche a breve termine perseguite da un fondo come Asia Genesis sono le stesse, i fondamenti sono diversi.
Dal punto di vista tecnico, oggi la stragrande maggioranza degli scambi è elettronica e assistita dall'intelligenza artificiale. È molto diverso dalle radici di Chua della ricerca umana e dell'esecuzione attraverso venditori fidati. Chua afferma che questo porta anche a oscillazioni più potenti nei modelli di trading, perché molti gestori seguono gli stessi algoritmi.
"C'è una possibilità per le persone come me di battere la macchina?" lui si chiedeva. Ovviamente crede che la risposta sia sì. La sua strategia è quella di negoziare tatticamente (più di una settimana) con un overlay più lungo e più macro (fino a tre mesi). Cerca le tendenze e determina se è presto o tardi, e poi lo segue o scommette contro di esso. Si limita a strumenti liquidi e quotati: azioni, forex, swap su tassi di interesse.
Finora ha numeri promettenti dopo un inizio lento. Il fondo ha generato un rendimento netto del 3.9% (al netto delle commissioni) per i primi sette mesi del 2020 e del 3.2% nel 2021. Ma nel 2022, un anno difficile per la maggior parte dei gestori, Asia Genesis ha reso il 15.3% al netto delle commissioni.
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