- Il rischio di una spirale deflazionistica ha negato la fiducia nelle azioni cinesi.
- Il dollaro USA ha continuato a mantenersi stabile rispetto allo yuan nonostante un’ampia svendita nei confronti delle altre principali valute ex post sui salari non agricoli statunitensi.
- Il supporto intermedio chiave da tenere d'occhio sull'USD/CNH sarà a 7.2160.
I deboli dati sull’inflazione cinese hanno compensato il flusso positivo di notizie sulle Big Tech cinesi
Il temuto timore di una spirale deflazionistica in Cina ha raggiunto il “codice rosso”, dove l’ultimo tasso di inflazione al consumo per giugno si è appiattito allo 0% su base annua da un guadagno dello 0.2% su base annua di maggio ed è sceso al di sotto aspettative di un aumento dello 0.2%. Quest’ultima lettura dell’IPC è il tasso più debole da febbraio 2021.
Inoltre, i prezzi alla produzione (prezzi franco fabbrica) hanno continuato a peggiorare ulteriormente fino a raggiungere una fase di contrazione; è sceso del -5.4% su base annua, più velocemente del calo del 4.6% di maggio e peggiore delle aspettative di un calo del -5.0%. Nel complesso, ha segnato il nono mese consecutivo di deflazione dei produttori e il calo più marcato da dicembre 2015.
I policymaker cinesi hanno poco tempo per contrastare il peggioramento del contesto della domanda interna, che potrebbe potenzialmente portare a un’ulteriore perdita di fiducia dei consumatori e delle imprese se la spirale deflazionistica iniziasse a persistere. Ciò potrebbe portare a uno scenario di trappola della liquidità in Cina, in cui gli strumenti di politica monetaria saranno meno efficaci per stimolare la crescita economica reale.
I meccanismi di determinazione dei prezzi a termine del mercato azionario sembrano aver iniziato a prendere in considerazione alcuni aspetti del circolo vizioso innescato dallo scenario della trappola della liquidità, i precedenti guadagni intraday compresi tra l'1% e il 3.2% osservati nella sessione asiatica di oggi sugli indici Hang Seng così come il benchmark cinese CSI 300 guidato dalle azioni China Big Tech, come hanno segnalato venerdì scorso i regolatori cinesi dopo la chiusura della sessione asiatica di porre fine a più di due anni di giro di vite sul settore tecnologico sono stati ridotti di poco più della metà, CSI 300 (0.5%), Indice Hang Seng (0.8%), l'indice Hang Seng TECH (1.25%) e l'indice Hang Seng China Enterprises (0.7%) al momento della stesura.
Lo yuan cinese è rimasto debole nonostante la più ampia svendita dell'USD
Fig 1: Performance mensile mobile del dollaro USA al 1 luglio 10 (Fonte: TradingView, fare clic per ingrandire il grafico)
Il dollaro USA è stato svenduto lo scorso venerdì, 7 luglio, rafforzato da fattori tecnici dopo che l’indice del dollaro USA è sceso al di sotto della media mobile a 50 giorni che fungeva da supporto minore dal 28 giugno 2023, anche ex post sui salari non agricoli statunitensi. per giugno è stato inferiore alle aspettative (209 aggiunti rispetto a 225 consenso). Sulla base delle performance mensili a partire da oggi, il dollaro USA è il più debole contro EUR (-1.89%), GBP (1.81%) e CHF (-1.35%) mentre si mantiene stabile contro lo yuan offshore, CNH (+1.44 %).
Inoltre, anche il premio di rendimento dei titoli del Tesoro USA a 2 anni rispetto alla media dei rendimenti dei titoli sovrani a 2 anni dei principali paesi sviluppati (Germania, Regno Unito, Giappone, Canada, Svizzera, Australia, Cina) si è ridotto.
Le fasi di trend rialzista a breve e medio termine del cambio USD/CNH rimangono intatte
Fig 2: Tendenze a breve e medio termine del cambio USD/CNH al 10 luglio 2023 (Fonte: TradingView, fare clic per ingrandire il grafico)
Dall’inizio della sua accelerazione al rialzo il 4 maggio 2023, il USD / CNH è riuscito ad evolversi al di sopra della sua media mobile a 20 giorni e l'azione dei prezzi di oggi è riuscita a mettere in scena un rimbalzo dopo un nuovo test. Se la media mobile a 20 giorni che ora funge da supporto intermedio chiave a 7.2160 non viene sfondata, è probabile che il cambio USD/CNH rimanga nella sua traiettoria di tendenza rialzista a breve termine che a sua volta potrebbe vedere ulteriore potenziale debolezza nel CSI 300 e Indici Hang Seng.
L'unico catalizzatore per un potenziale risveglio di uno spirito animalesco rialzista nelle azioni cinesi è un chiaro segnale da parte del Consiglio di Stato cinese sull'attuazione di nuove misure di stimolo fiscale in termini di portata e tempistica.
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