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Nel 2023, il mercato degli asset aziendali tokenizzati è cresciuto tra il 16% e il 23% in CAGR (tasso di crescita annuale composto).
Tuttavia, anche le valutazioni più ottimistiche concordano sul fatto che gli asset tokenizzati attualmente rappresentano meno 11% della valutazione totale della criptovaluta.
Anche se alcuni definiscono la tokenizzazione una tecnologia fallita, i macro trend relativi alla sua adozione stanno finalmente prendendo piede.
Secondo la ricerca di DeFi Llama e della Fed, la frazione di asset del mondo reale nella DeFi più che raddoppiato nel corso dell'ultimo anno.
La Banca Europea per gli Investimenti adesso emette obbligazioni tokenizzate while KKR è iniziato tokenizzare la raccolta fondi di private equity.
Mentre il contesto normativo si prepara alla fusione tra TradFi e blockchain, spetta agli scambi costruire ciò che finora nessuno sviluppatore è stato in grado di fare
la fiducia.Frazionamento e mercati secondari
Uno dei motivi originali per la progettazione di asset tokenizzati è stata la frazionamento della proprietà degli asset e la creazione di mercati secondari per asset altamente illiquidi come immobili, belle arti e obbligazioni con grandi valori nominali.
La fornitura di liquidità aggiuntiva e la rinnovata attenzione da parte degli investitori al dettaglio alla ricerca di una diversificazione del portafoglio sono fattori da tempo riconosciuti nel mercato azionario, rappresentati dalla popolarità dei frazionamenti azionari.
Nel complesso, i mercati finanziari tendono ad evolversi verso una maggiore liquidità ed efficienza di diversificazione.
Dalla supervisione e dal ribilanciamento dei singoli portafogli di selezione di titoli, gli investitori al dettaglio e i gestori patrimoniali sono passati agli investimenti in fondi comuni di investimento ed ETF.
In 2022, l' volume totale dell'ETF le negoziazioni negli Stati Uniti costituivano il 32.5% delle transazioni sul mercato azionario del paese.
Non sorprende che la ricerca dimostri che si traduce in un aumento della proprietà degli ETF misure comuni di liquidità più elevate per il titolo sottostante. La tokenizzazione è il naturale passo avanti del trend.
Con i contratti intelligenti, la proprietà di praticamente qualsiasi asset tokenizzato può essere frazionata e rivenduta tramite pool condivisi.
La tokenizzazione si allinea con un’altra tendenza della finanza tradizionale
l’ascesa dei mercati secondari.Mercati secondari sufficientemente profondi impediscono agli investitori di preoccuparsi dei costi di liquidazione o degli ampi spread denaro-lettera e forniscono parametri di valutazione più accurati e costi più economici per la raccolta di capitali.
Nel frattempo, gli asset illiquidi gravitano verso i mercati secondari.
Ad esempio, il trading secondario di fondi di private equity quintuplicato dal 2012 al 2022, e per quanto controverso possa essere il ruolo di MBS nella crisi finanziaria globale, la disponibilità di alloggi negli Stati Uniti non raggiungerebbe mai il livello attuale se Fannie Mae e Freddie Mac non si fossero schierati dall’altra parte della transazione.
Attualmente, la creazione di molti mercati secondari è impossibile a causa della balcanizzazione geografica e degli ostacoli normativi.
Un esempio di ciò è il modo in cui la proprietà straniera di beni immobili è limitata in molte giurisdizioni.
Tuttavia, un trust immobiliare con crediti tokenizzati nel suo bilancio, negoziati in uno scambio centralizzato con le sue procedure KYC e AML che soddisfano le regole di licenza locali, eluderebbe entrambi questi problemi di progettazione.
La rivoluzione del mercato privato
I mercati privati stanno esercitando una pressione crescente sulle loro controparti pubbliche.
Secondo BlackRock, volume del credito privato è aumentato tre volte dal 2015 al 2023, ma questo impallidisce rispetto ai dati del private equity.
Il 2021 è stato un anno insolitamente positivo per le IPO globali, con 3,260 offerte e un valore totale di 626.6 miliardi di dollari.
Tuttavia, il private equity ha chiuso 8,548 operazioni per una valutazione totale di 2.1 trilioni di dollari.
Offrendo un rendimento in eccesso annualizzato di 4.1% rispetto alla performance del mercato pubblico dal 2000 al 2021, il patrimonio gestito dal private equity ha raggiunto gli 11.7 trilioni di dollari nel 2022 quasi quattro volte il PIL della Francia.
Finora, l’investimento LP in un fondo di private equity è limitato agli UHNWI (individui con un patrimonio netto ultra elevato) e agli investitori istituzionali poiché le dimensioni minime dell’investimento sono estremamente elevate.
Eppure, quasi 4.5 miliardi di dollari di credito privato lo sono già tokenizzato, ottenendo un TAEG del 9.3%, mentre KKR ha dedicato parte del suo nuovo fondo a crypto.
La creazione di un pool tokenizzato “simile a un fondo comune” consentirebbe agli investitori al dettaglio di attingere ai rendimenti del private equity o addirittura di creare un ETF per i fondi PE.
Gli scambi centralizzati stanno finalmente ottenendo pronti contro termine
L’anno 2023 ha visto un boom dei prestiti crittografici tramite exchange centralizzati. Con la tokenizzazione, gli scambi ottengono garanzie collaterali sicure sotto forma di titoli del Tesoro tokenizzati.
Proprio come i contratti di riacquisto hanno contribuito ad alimentare l’enorme crescita del sistema finanziario a partire dagli anni ’1990, fornendo $ 3 trilioni nella liquidità giornaliera alle sole banche statunitensi, i bassi tagli di garanzia faciliteranno il processo di prestito crittografico.
Immagina di impegnarti Bitcoin di investire in future tokenizzati sul grano argentino. Questo è il ponte definitivo tra risorse digitali e risorse del mondo reale.
Gli investitori vogliono liquidità e fiducia
Nonostante tutti i vantaggi della tokenizzazione, la capitalizzazione di mercato è piuttosto limitata.
La causa sono i precedenti limitati riguardanti casi di utilizzo della tecnologia, così come la scarsa liquidità del mercato secondario.
Non è chiaro come stabilire pretese contrattuali intergiurisdizionali sulle attività sottostanti tra migliaia di investitori e venditori.
Tuttavia, gli scambi centralizzati possono fare entrambe le cose.
Per infondere fiducia negli investitori istituzionali e al dettaglio, gli scambi devono mantenere la liquidità e la fiducia nel sistema di tokenizzazione, agendo come broker-dealer con fornitura di liquidità
come nel caso delle obbligazioni municipali americane con grado di asta o istituendo un sistema di custodia centrale come il tri-party repo.Con l’ISDA attualmente in fase di elaborazione delle sue raccomandazioni sui contratti relativi alle risorse digitali, gli strumenti necessari saranno presto disponibili.
Le criptovalute si sono guadagnate la reputazione di rivoluzionare il settore finanziario tradizionale, ma spesso non riescono a imparare dalle soluzioni di progettazione del mercato off-chain.
La tecnologia decentralizzata può fare miracoli, ma non riesce a infondere fiducia. Spetta agli scambi centralizzati farsi avanti e colmare il divario.
Gracy Chen è l'amministratore delegato di bitget e supervisiona la crescita e l'espansione dei mercati globali, la strategia, l'esecuzione e lo sviluppo aziendale e aziendale di Bitget. Ha iniziato il suo viaggio nel mondo delle criptovalute nel 2014.
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