Luis Maldonado: «È tempo che la regolamentazione si allinei» – CryptoInfoNet

I venti di regolamentazione che si muovono attorno alle risorse digitali sono forti e negli ultimi anni sempre più paesi hanno scelto di emanare una regolamentazione. Eppure il dibattito è lungi dall'essere chiuso, scrive Luis Maldonado nel suo editoriale per finews.first.

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I mercati degli asset digitali – che includono criptovalute, stablecoin e altri asset – hanno subito una rapida espansione nel panorama post-2020, segnando una traiettoria di valutazione da meno di 17 miliardi di dollari nel 2017 a sorprendenti 3 trilioni di dollari entro il 2021.

Questa crescita spettacolare, tuttavia, è stata seguita da un forte calo di oltre 1 miliardi di dollari entro la metà del 2022, un fenomeno noto come cripto invernale, e da cui i mercati hanno recuperato solo parzialmente valore.

In termini di adozione di risorse digitali, la base di utenti e investitori è aumentata in modo significativo, passando da solo lo 0.5% della popolazione mondiale nel 2017 al 3.4% entro il 2022 e, secondo alcune stime di mercato, si prevede che incorporerà più di 300 risorse digitali. milioni di nuovi utenti nei prossimi due anni per raggiungere oltre il 4% della popolazione mondiale entro il 2025.

«C'è sicuramente un consenso crescente per regolamentare l'ecosistema degli asset digitali»

Anche il numero e la varietà delle risorse digitali si sono moltiplicati in meno di un decennio. Nel 2013 non erano più di un centinaio e oggi il numero supera i 16,000mila. Inoltre, nonostante l’elevato tasso di abbandono di questi asset, nuovi asset continuano ad entrare nel mercato, con una decina di nuovi asset ogni giorno secondo il Banca centrale europea.

In questo contesto, vi è un crescente consenso sulla necessità di regolamentare l’ecosistema delle risorse digitali. Sebbene necessaria, tale regolamentazione è anche impegnativa, a causa dell’uso di tecnologie decentralizzate.

Inoltre, l’uso di piattaforme open source, combinato con la natura senza confini della loro applicazione e il panorama veloce e in continua evoluzione, aggrava ulteriormente la complessità degli sforzi normativi. Una delle prime sfide che qualsiasi approccio globale alla regolamentazione delle risorse digitali deve affrontare è la mancanza di definizioni e classificazioni omogenee.

«Un’altra sfida deriva dalla natura senza confini delle risorse digitali»

Una seconda sfida alla regolamentazione è l’assenza di dati completi e coerenti. Come sottolineato in più occasioni dal Fondo Monetario Internazionale, la mancanza di standard omogenei di divulgazione dei dati da parte delle diverse piattaforme di scambio di asset digitali rende estremamente difficile l’analisi dei dati aggregati, che potrebbero fornire una prospettiva completa e orientare la direzione della regolamentazione.

Una sfida correlata alla mancanza di dati completi è la difficoltà di analizzare l’impatto sistemico degli asset digitali e il contagio tra le diverse classi di asset. Le prime analisi sottolineano che l’aumento dell’adozione delle risorse digitali, soprattutto a partire dal 2020, e la crescente partecipazione degli investitori istituzionali hanno portato a casi di correlazioni positive costanti con gli indici azionari.

Una quarta sfida deriva dalla natura senza confini delle risorse digitali, che consente l’arbitraggio normativo e riduce significativamente la capacità di supervisione individuale dei paesi, giustificando così un approccio normativo globale.

«Gli approcci adottati per raggiungere questi obiettivi normativi differiscono tra le giurisdizioni»

Tuttavia, il fatto che il monitoraggio, la supervisione e l’applicazione delle norme siano per lo più frammentati tra le giurisdizioni significa che un approccio globale coordinato è particolarmente complesso. Nell’avviare la regolamentazione delle risorse digitali, le autorità nazionali mirano a raggiungere obiettivi normativi chiave come il mantenimento della stabilità finanziaria, la protezione degli investitori – in particolare quelli al dettaglio – e la prevenzione del riciclaggio di denaro e della criminalità finanziaria.

Nonostante questi punti in comune, gli approcci adottati per raggiungere questi obiettivi normativi differiscono da una giurisdizione all’altra. In alcuni casi, i regolatori e i politici hanno optato per una regolamentazione basata su principi, concentrandosi sui risultati e sugli esiti attesi, piuttosto che prescrivere regole dettagliate.

Un altro approccio seguito da molti regolatori è l’approccio basato sul rischio, che stabilisce un livello di intervento successivo al livello di rischio. In altri casi, quando il regolatore desidera incoraggiare l’innovazione, un approccio agile è il più appropriato, e questo spesso include l’emissione di linee guida, l’accettazione di lettere di non obiezione o la creazione di sandbox normativi.

«La regolamentazione sulla finanza decentralizzata è ancora in fase di consultazione»

Varie giurisdizioni regolano tipicamente quanto segue: l'istituzione di regimi di licenza e registrazione per borse, custodi e altri intermediari; l’estensione dei requisiti AML/CFT per le attività crypto; lo sviluppo di normative o linee guida per il marketing e la promozione delle risorse digitali; l'emissione di una regolamentazione per le stablecoin; l'inclusione di disposizioni particolari per garantire la tutela dei consumatori e degli investitori; e chiarimenti sul trattamento fiscale degli asset digitali.

In generale, le normative sulla finanza decentralizzata (DeFi) sono ancora in fase di consultazione e non sono ancora state regolamentate.

Le istituzioni finanziarie internazionali come il Fondo monetario internazionale hanno chiaramente giustificato la necessità di un approccio globale e coordinato alla regolamentazione delle risorse digitali. La crescente dimensione e adozione delle risorse digitali, insieme alla loro maggiore interconnessione con i sistemi finanziari tradizionali, ha spinto gli enti normativi globali ad accelerare la pubblicazione di linee guida e raccomandazioni.

«I regolatori e i politici devono continuare ad andare avanti in questo senso»

I venti di regolamentazione che si muovono attorno alle risorse digitali sono forti e negli ultimi anni sempre più paesi hanno scelto di emanare una regolamentazione. Eppure, il dibattito è tutt’altro che chiuso. I regolatori e i politici devono continuare ad andare avanti in questo senso, e rapidamente, perché la tecnologia continua ad evolversi e i casi d’uso a moltiplicarsi. È tempo che la regolamentazione si allinei.

Luis Maldonado è professore di Economia e Finanza presso Università IE a Madrid e Direttore accademico della Laboratorio dei sistemi finanziari Impact Xcelerator.

Contributi precedenti: Rudi Bogni, Peter Kurer, Rolf Banz, Dieter Ruloff, Werner Vogt, Walter Wittmann, Alfred Mettler, Robert Holzach, Craig Murray, David Zollinger, Arthur Bolliger, Beat Kappeler, Chris Rowe, Stefan Gerlach, Marc Lussy, Nuno Fernandes , Richard Egger, Maurice Pedergnana, Marco Bargel, Steve Hanke, Urs Schoettli, Ursula Finsterwald, Stefan Kreuzkamp, Oliver Bussmann, Michael Benz, Albert Steck, Martin Dahinden, Thomas Fedier, Alfred Mettler, Brigitte Strebel, Mirjam Staub-Bisang, Nicolas Roth , Thorsten Polleit, Kim Iskyan, Stephen Dover, Denise Kenyon-Rouvinez, Christian Dreyer, Kinan Khadam-Al-Jame, Robert Hemmi, Anton Affentranger, Yves Mirabaud, Katharina Bart, Frédéric Papp, Hans-Martin Kraus, Gerard Guerdat, Mario Bassi , Stephen Thariyan, Dan Steinbock, Rino Borini, Bert Flossbach, Michael Hasenstab, Guido Schilling, Werner E. Rutsch, Dorte Bech Vizard, Katharina Bart, Maya Bhandari, Jean Tirole, Hans Jakob Roth, Marco Martinelli, Thomas Sutter, Tom King, Werner Peyer, Thomas Kupfer, Peter Kurer, Arturo Bris, Frederic Papp, James Syme, Dennis Larsen, Bernd Kramer, Armin Jans, Nicolas Roth, Hans Ulrich Jost, Patrick Hunger, Fabrizio Quirighetti, Claire Shaw, Peter Fanconi, Alex Wolf, Dan Steinbock, Patrick Scheurle, Sandro Occhilupo, Will Ballard, Nicholas Yeo, Claude-Alain Margelisch, Jean-François Hirschel, Jens Pongratz, Samuel Gerber, Philipp Weckherlin, Anne Richards, Antoni Trenchev, Benoit Barbereau, Pascal R. Bersier, Shaul Lifshitz, Klaus Breiner, Ana Botín, Martin Gilbert, Jesper Koll, Ingo Rauser, Carlo Capaul, Markus Winkler, Thomas Steinemann, Christina Boeck, Guillaume Compeyron, Miro Zivkovic, Alexander F. Wagner, Eric Heymann, Christoph Sax, Felix Brem, Jochen Moebert, Jacques-Aurélien Marcireau, Ursula Finsterwald, Michel Longhini, Stefan Blum, Zsolt Kohalmi, Nicolas Ramelet, Søren Bjønness, Gilles Prince, Salman Ahmed, Peter van der Welle, Ken Orchard, Christian Gast, Jeffrey Bohn, Juergen Braunstein, Jeff Voegeli, Fiona Frick, Stefan Schneider, Matthias Hunn, Andreas Vetsch, Fabiana Fedeli, Kim Fournais, Carole Millet, Swetha Ramachandran, Thomas Stucki, Neil Shearing, Tom Naratil, Oliver Berger, Robert Sharps, Tobias Mueller, Florian Wicki, Jean Keller, Niels Lan Doky , Johnny El Hachem, Judith Basad, Katharina Bart, Thorsten Polleit, Peter Schmid, Karam Hinduja, Zsolt Kohalmi, Raphaël Surber, Santosh Brivio, Mark Urquhart, Olivier Kessler, Bruno Capone, Peter Hody, Michael Bornhaeusser, Agnieszka Walorska, Thomas Mueller, Ebrahim Attarzadeh, Marcel Hostettler, Hui Zhang, Michael Bornhaeusser, Reto Jauch, Angela Agostini, Guy de Blonay, Tatjana Greil Castro, Jean- Baptiste Berthon, Marc Saint John Webb, Dietrich Goenemeyer, Mobeen Tahir, Didier Saint-Georges, Serge Tabachnik, Vega Ibanez, David Folkerts-Landau, Andreas Ita, Michael Welti, Mihkel Vitsur, Fabrizio Pagani, Roman Balzan, Todd Saligman, Christian Kaelin , Stuart Dunbar, Carina Schaurte, Birte Orth-Freese, Gun Woo, Lamara von Albertini, Ramon Vogt, Andrea Hoffmann, Niccolò Garzelli, Darren Williams, Benjamin Böhner, Mike Judith, Jared Cook, Henk Grootveld, Roman Gaus, Nicolas Faller, Anna Stünzi, Thomas Höhne-Sparborth, Fabrizio Pagani, Guy de Blonay, Jan Boudewijns, Sean Hagerty, Alina Donets, Sébastien Galy, Roman von Ah, Fernando Fernández, Georg von Wyss, Stefan Bannwart, Andreas Britt, Frédéric Leroux, Nick Platjouw, Rolando Grandi, Philip Kaupke, Gérard Piasko, Brad Slingerlend, Dieter Wermuth, Grégoire Bordier, Thomas Signer, Gianluca Gerosa, Christine Houston, Manuel Romera Robles, Fabian Käslin, Claudia Kraaz, Marco Huwiler, Lukas Zihlmann, Nadège Lesueur-Pène, Sherif Mamdouh, Harald Preissler, Taimur Hyat, Philip Cottier, Andreas Herrmann, Camille Vial, Marcus Hüttinger, Ralph Ebert, Serge Beck, Alannah Beer, Stéphane Monier, Ashley Simmons, Lars Jaeger, Shanna Strauss-Frank, Bertrand Binggeli, Marionna Wegenstein, George Muzinich, Jian Shi Cortesi, Razan Nasser, Nicolas Forest, Joerg Ruetschi, Reto Jauch, Bernardo Brunschwiler, Charles-Henry Monchau, Philip Adler, Ha Duong, Teodoro Cocca, Beat Wittmann, Jan Brzezek, Florin Baeriswyl, Nicolas Mousset, Beat Weiss, Pascal Mischler , Andrew Isbester, Konrad Hummler, Jan Beckers, Martin Velten, Katharine Neiss, Claude Baumann, Daniel Roarty, Kubilay Yalcin, Robert Almeida, Karin M. Klossek, Marc Taverner, Charlie T. Munger, Daniel Kobler, Patrick Stauber, Colin Vidal, Anna Rosenber, Judith Wallenstein, Adriano Lucatelli, Daniel Goleman, Val Olson, Brice Prunas, Francesco Magistra, Brigitte Kaps e Frances Weir.

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• Fonte: https://cryptoinfonet.com/regulation/luis-maldonado-its-time-for-regulation-to-catch-up/