Analisi di Coinbase sulla vendita allo scoperto: l'esperto di David Duong

Introduzione

In un documento di ricerca pubblicato di recente, David Duong, CFA, responsabile della ricerca istituzionale presso Coinbase, spiega che la vendita allo scoperto è un meccanismo per trarre profitto dal calo dei prezzi. Nel settore delle criptovalute, ciò implica prendere in prestito token, venderli e successivamente riacquistarli a un prezzo ridotto per restituirli al prestatore, catturando la differenza di prezzo. Duong osserva che al di là della semplice speculazione sui prezzi, entità come i minatori di Bitcoin potrebbero utilizzare le vendite allo scoperto per scopi come la copertura o la garanzia di liquidità anticipata. Nonostante i suoi detrattori, Duong sottolinea che le vendite allo scoperto possono offrire vantaggi come una ridotta volatilità, una maggiore liquidità e una migliore scoperta dei prezzi. Tuttavia, sottolinea anche che il mercato attivo per la vendita allo scoperto di asset digitali è ancora agli inizi.

Opportunità o sfruttamento?

Duong evidenzia che le vendite allo scoperto sfidano la strategia convenzionale “compra a basso, vendi a alto”, consentendo ai partecipanti al mercato di identificare asset sopravvalutati. Senza questo meccanismo, i mercati potrebbero riflettere prevalentemente sentiment positivi, spingendo potenzialmente i prezzi oltre il loro valore intrinseco e portando a brusche correzioni. Duong suggerisce che la mancanza di un mercato maturo di vendita allo scoperto di asset digitali potrebbe contribuire alla sua volatilità storica. Crede che i mercati a doppio senso possano portare a un’efficiente scoperta dei prezzi, mitigando potenzialmente la volatilità in tutta la classe di asset crittografici. Al di là della semplice speculazione sui prezzi, Duong discute l’utilità delle vendite allo scoperto a scopo di copertura, in particolare per le parti interessate come i minatori di criptovaluta che devono affrontare fluttuazioni del mercato e costi operativi.

Svantaggi della vendita allo scoperto

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Duong riconosce i rischi intrinseci delle vendite allo scoperto. Le perdite potenziali possono essere illimitate, soprattutto nei mercati delle criptovalute dove alcuni token possono registrare una crescita esponenziale. C'è anche il timore, come sottolinea Duong, che i venditori allo scoperto possano diffondere informazioni fuorvianti sulle società target. Tuttavia, fa riferimento anche a studi che indicano che la maggior parte delle false affermazioni spesso provengono dalle società prese di mira, non dai venditori allo scoperto. Duong ritiene che le vendite allo scoperto possano portare a un migliore esame dei progetti, scoprendo potenziali rischi e scoraggiando la cattiva gestione.

Tempi e misure straordinarie

Duong discute le critiche secondo cui le vendite allo scoperto possono amplificare i movimenti al ribasso dei prezzi durante periodi di significativa tensione del mercato. Fa riferimento a casi come la crisi finanziaria del 2008 e la pandemia di COVID-19, quando le preoccupazioni sulle vendite allo scoperto hanno portato al divieto di vendere allo scoperto determinati titoli in più paesi. Tuttavia, Duong cita studi che suggeriscono che la correlazione tra vendite allo scoperto e movimenti dei prezzi è debole. Egli afferma che i divieti di vendita allo scoperto potrebbero persino aumentare i costi di liquidità e la volatilità.

Dimostrare il controfattuale

Duong sottolinea che i dati sulle vendite allo scoperto nei mercati delle criptovalute sono scarsi. Menziona l'assenza di un database centralizzato per le vendite allo scoperto delle principali criptovalute come Bitcoin. Duong fa riferimento all'indice BTCUSD Shorts, che monitora il numero di bitcoin venduti allo scoperto sull'exchange Bitfinex. L'analisi da gennaio 2020 a luglio 2023 indica una sensibilità minima dei prezzi bitcoin all'apertura di posizioni corte. Tuttavia, durante un periodo specifico dal 6 novembre 2022 al 10 gennaio 2023, Duong nota una sensibilità leggermente più elevata dei prezzi Bitcoin agli interessi a breve, potenzialmente a causa del crollo dell'exchange di criptovalute FTX. Tuttavia, Duong conclude che non ci sono prove convincenti che suggeriscano che le vendite allo scoperto abbiano avuto un impatto significativo sui prezzi dei Bitcoin durante questo lasso di tempo.

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• Fonte: https://www.cryptoglobe.com/latest/2023/08/coinbases-deep-dive-into-short-selling-insights-by-david-duong-head-of-institutional-research/