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I derivati crittografici godono di una popolarità diffusa tra gli investitori, in particolare tra i clienti istituzionali. Nel luglio 2023, il loro volume di scambi sulle borse centralizzate salito 13% a 3.12 trilioni di dollari rispetto al mese precedente, il che significa che i derivati rappresentano il 69% dei volumi totali di criptovaluta, che includono anche le transazioni sul mercato spot.
Tuttavia, nonostante la crescita dei derivati crittografici e il loro potenziale per l’onboarding degli investitori istituzionali, le complessità normative hanno introdotto numerose sfide per gli operatori del mercato.
Panorama normativo per i derivati crittografici
Sebbene i derivati tradizionali siano regolamentati nella maggior parte delle giurisdizioni, molte nazioni non dispongono di una legislazione adeguata per le loro varianti di asset digitali. L’incertezza normativa è stata ampiamente citata come uno degli ostacoli critici all’adozione mainstream delle criptovalute. Un approccio comune per i regolatori è quello di classificare le criptovalute e i prodotti derivati sulla base dei quadri giuridici e normativi esistenti.
La Commissione Legale del Regno Unito visualizzazioni risorse digitali all’interno del concetto esistente di proprietà. Allo stesso tempo, l’organismo statutario ritiene che i contratti intelligenti funzionino in modo simile ai contratti tradizionali, con la possibilità che la legge inglese ne sostenga l’uso senza riforme.
Allo stesso modo, le autorità di regolamentazione statunitensi hanno cercato di applicare le regole sui derivati permanenti ai derivati crittografici. Tuttavia, quelli che non rientrano nell’ambito del quadro esistente sono vietati, compresi quelli negoziati su borse estere o situati in giurisdizioni con leggi normative permissive. Come risultato di quest'ultimo, la Commodity Futures Trading Commission imposto una multa di 1.25 milioni di dollari a Kraken per aver offerto illegalmente transazioni con margine di merci al dettaglio in risorse digitali a clienti statunitensi come commerciante di commissioni su futures non registrato.
A differenza del Regno Unito e degli Stati Uniti, l’Unione Europea ha adottato un approccio diverso alla regolamentazione delle criptovalute. Nel maggio 2023, l’UE è diventato uno dei primi a introdurre un quadro normativo completo per le risorse digitali dopo aver adottato nuove regole nell'ambito del disegno di legge Markets in Crypto Assets (MiCA). MiCA mira a promuovere l’innovazione nel settore all’interno dell’UE cercando la stabilità del mercato e migliorando la fiducia degli investitori attraverso varie misure di salvaguardia.
D'altro canto, la Cina continua a reprimere del tutto le risorse digitali, come dimostra la decisione della Banca Popolare Cinese di settembre 2021 di make tutte le transazioni crittografiche sono illegali. Con un divieto generale su tutte le attività, i derivati sulle criptovalute non sono prodotti finanziari sostenibili per gli investitori della nazione.
Le sfide normative restano al centro dell’attenzione
Poiché le leggi differiscono in modo significativo a seconda della giurisdizione, la conformità normativa è spesso una sfida chiave per gli operatori del mercato che cercano di orientarsi nel panorama dei derivati crittografici. Allo stesso tempo, la novità della tecnologia blockchain ha portato a ulteriori problemi sia per i partecipanti del settore che per i regolatori.
Ad esempio, il quadro normativo esistente sulla piattaforma presuppone una rete centralizzata in cui un’azienda ha il controllo e i diritti completi su tutti i contenuti e le attività. Tuttavia, la maggior parte delle blockchain sono decentralizzate, con protocolli implementati su di esse che facilitano la distribuzione dei contenuti in rete con poco o nessun controllo su ciò che vede il consumatore.
Poiché le recenti risposte normative cercano di proteggere gli utenti finali attraverso un controllo più centralizzato sui contenuti, in questo campo è necessario un approccio radicalmente diverso per ottenere i risultati politici desiderati. Ciò potrebbe essere ottenuto imponendo regole sui protocolli per regolare le attività on-chain o richiedendo che una certa funzionalità minima rimanga centralizzata con un’autorità di controllo sotto la supervisione del regolatore.
Le norme normative esistenti rendono impossibile, o almeno indesiderabile, la creazione e l’applicazione dei diritti di proprietà intellettuale durante l’utilizzo di reti blockchain pubbliche e senza autorizzazione per i record. Fino a quando ulteriori norme statutarie non riconosceranno un titolo legale alle risorse digitali, l’adozione di piattaforme decentralizzate per tali strumenti rimarrà limitata. Tali problemi sono principalmente dovuti alle incompatibilità tra i diritti legali basati sulla blockchain e le aree legali che devono essere affrontate caso per caso.
Per quanto riguarda i derivati crittografici, la natura decentralizzata della tecnologia blockchain può diventare problematica quando si tratta della valutazione degli asset sottostanti. A differenza dei titoli, non esiste uno scambio unico e dominante per valutarli. Sebbene ciò renda più difficile raggiungere un consenso sulla valutazione, i rischi di manipolazione del mercato e la mancanza di liquidità potrebbero avere un impatto negativo sui prezzi delle borse, presentando nuove problematiche per gli operatori del settore. Anche eventi dirompenti imprevisti, come hard fork, attacchi informatici e periodi di estrema volatilità, possono comportare ulteriori pericoli in questo campo.
Nuova speranza per il settore
I recenti sviluppi del mercato possono potenzialmente alleviare o addirittura affrontare le attuali sfide normative e legali. L'International Swaps and Derivatives Association (ISDA) ha pubblicato la documentazione che delinea un nuovo standard per i derivati sugli asset digitali. Con un approccio standardizzato e un quadro contrattuale per l’accordo quadro ISDA, è possibile ottenere una maggiore efficienza e le parti possono valutare i propri rischi e obblighi contrattuali a condizioni migliori.
Nel Regno Unito, la legge inglese rimane dinamica, flessibile e resiliente nell’accogliere le risorse digitali. Ad oggi, i tribunali del Regno Unito ne hanno emessi diversi sentenze nelle controversie legate alla blockchain e alle criptovalute. Poiché la legge inglese riconosce le risorse digitali come proprietà, dà luogo a rimedi per i proprietari, compreso il diritto di ottenere ingiunzioni.
Tuttavia, ci sono alcune aree in cui la legge inglese deve evolversi per adattarsi alle caratteristiche uniche del mercato delle criptovalute, per le quali la Law Commission ha deciso pubblicato nuove raccomandazioni per riforme e sviluppi nel giugno 2023.
Oltre a quelle sopra elencate, diverse giurisdizioni hanno introdotto politiche pro-cripto incentrate sull'attrazione di organizzazioni crittografiche con chiarezza normativa e un ambiente amichevole che facilita l'innovazione e la crescita. L’imminente regolamentazione del Regno Unito e il quadro VARA di Dubai sono ottimi esempi in questo campo.
Una prospettiva positiva per il futuro della regolamentazione delle criptovalute
La regolamentazione della tecnologia blockchain e delle criptovalute è già complessa per i regolatori e gli attori del mercato. Tuttavia, la crescente popolarità dei derivati sugli asset digitali rende il compito ancora più complicato da raggiungere.
Detto questo, i recenti sviluppi normativi, come il nuovo standard dell’ISDA per i derivati crittografici, la proposta evoluzione della legge inglese e gli approcci favorevoli alle criptovalute del Regno Unito e di Dubai, forniscono una prospettiva positiva per la futura regolamentazione del settore. La coerenza giurisdizionale e il trattamento equivalente dei fornitori di risorse digitali centralizzati e decentralizzati dovrebbero rimanere essenziali per i prossimi quadri normativi.
Slava Demčuk
Slava Demčuk è l'amministratore delegato e co-fondatore di AMLBot, una società di conformità crittografica con una comprovata esperienza nella prevenzione di perdite di denaro di 100 milioni di dollari dal 2019. Slava è un dirigente esperto di livello C, visionario e specialista AML, certificato dall'Istituto Europeo di Gestione e Finanza (FEIM). Dopo aver conseguito il Master in Sicurezza delle reti informatiche, Slava è un esperto in regolamentazione delle criptovalute, AML e conformità KYC.
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- Fonte: https://cryptoinfonet.com/regulation/crypto-derivatives-have-the-hope-for-regulatory-framework-opinion/
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