Bitcoin può sostituire il dollaro USA come valuta di riserva globale del mondo?

Dalla fine della seconda guerra mondiale e dalla conferenza di Bretton Woods, il dollaro USA è stato la valuta di riserva globale; oggi, secondo il Fondo monetario internazionale.

Ma negli ultimi tempi la posizione del dollaro come valuta di riserva globale è sembrata alquanto instabile.

Lo scorso luglio, strateghi di Goldman Sachs sostenuto che la risposta COVID-19 del governo degli Stati Uniti, includendo pacchetti di stimolo fiscale e stampa di denaro, sta innescando "paure di svalutazione" che potrebbero vedere il dollaro rovesciato dalla sua posizione di valuta di riserva mondiale. E lo yuan cinese continua a stroncare il dollaro mentre il paese corre avanti con un ambizioso programma di innovazioni in valuta digitale.

Con lo status del dollaro come valuta di riserva globale potenzialmente in palio per la prima volta da decenni, Bitcoin i sostenitori hanno colto l'opportunità di parlare della criptovaluta come possibile alternativa. 

'Money printer go brr' 

Nel dicembre 2020, Ruchir Sharma, chief global strategist di Morgan Stanley, ha scritto a Financial Times op-ed prevedere la fine dello status del dollaro come valuta di riserva globale e la sua eventuale sostituzione con Bitcoin. 

“Temendo che le banche centrali guidate dalla Federal Reserve americana lo siano svalutare il valore delle loro valute, molte persone hanno acquistato bitcoin all'ingrosso da marzo ", ha scritto Sharma. Nella tesi di Sharma, i risparmiatori cauti sono attratti da Bitcoin perché è l'offerta è artificialmente limitata, a differenza del dollaro e di altre valute legali, che non hanno limiti di offerta.

 “La stampa di valuta fiat è una svalutazione; è il furto di valore dagli attuali detentori ", ha dichiarato Erik Voorhees, CEO della piattaforma di trading di asset digitali ShapeShift decrypt. "Siamo arrivati ​​ad abbracciare questo fenomeno", ha detto, "ma storicamente, i regimi che sviliscono la loro valuta tendono a far collassare la loro valuta".

Una conseguenza della degradazione è inflazione. Una valuta internazionale consolidata può effettivamente perdere terreno rispetto ad altre e alla fine potrebbe perdere la sua posizione dominante, ha spiegato George Selgin, direttore del Center for Monetary and Financial Alternatives presso il think tank Cato Institute. Tuttavia, ha aggiunto, "non è una cosa facile che accada". Deve diventare sufficientemente instabile in valore.

Gli Stati Uniti lo scorso anno hanno registrato un tasso di inflazione dell'1.25%. E secondo a Calcolo della Federal Reserve di Minneapolis pubblicato il mese scorso, c'è una probabilità del 33% che il tasso di inflazione degli Stati Uniti salga sopra il 3% nei prossimi cinque anni. Tutto ciò dà a Selgin qualche motivo per essere preoccupato nel lungo periodo, "ma anche in questo caso non è affatto certo che stiamo guardando a due cifre nel medio o lungo periodo". Il tasso di inflazione degli Stati Uniti non è affatto vicino al 36% dell'Argentina o al 15% della Turchia.

"Ci vuole un sacco di inflazione perché le persone decidano che vale la pena saltare da quel carrozzone su qualcos'altro", ha detto Selgin. 

Effetti di rete

Se il dollaro dovesse collassare, il prossimo carrozzone su cui la gente salterebbe non sarebbe Bitcoin, ha aggiunto Selgin, ma altre valute legali. Questo perché sono popolari, liquidi, e questo è ciò che conta nelle transazioni globali. È l'idea alla base di ciò che gli economisti chiamano "effetti di rete".

L'argomento di Sharma a favore del Bitcoin come valuta di riserva non si basa tuttavia esclusivamente sulla svalutazione dovuta alla stampa di denaro; la criptovaluta dovrebbe anche funzionare come un utile mezzo di scambio. "Le piccole imprese stanno iniziando a utilizzare bitcoin nel commercio internazionale, in particolare nei paesi in cui i dollari possono essere difficili da trovare (come la Nigeria) o la valuta locale è instabile (Argentina)", ha scritto.

Ma Bitcoin può rappresentare una seria sfida all'uso del dollaro come mezzo di scambio globale?

"L'enorme liquidità del dollaro e gli effetti di rete sono il vento contrario più forte contro l'ascesa di Bitcoin", ha detto Voorhees decrypt, pur notando che Bitcoin è passato dal nulla a una capitalizzazione di mercato di trilioni di dollari nel corso di un decennio. "Bitcoin sta guadagnando il proprio effetto di rete con il tempo", ha detto.

La capitalizzazione di mercato di $ 827 miliardi di Bitcoin sembra sbalorditiva. Dopotutto, ci sono 2 trilioni di dollari in circolazione e poco più di 1.43 trilioni di euro a marzo 2021. 

Ma questi numeri non forniscono esattamente un confronto tra mele e mele. Dollari ed euro vengono utilizzati attivamente nelle transazioni quotidiane, a differenza di Bitcoin, anche se può essere adottato in alcuni casi isolati. Un rapporto della Deutsche Bank pubblicato nel marzo 2021 ha rilevato che le transazioni in Bitcoin hanno una media di circa 0.5 miliardi al giorno, pari allo 0.02% delle transazioni in euro e allo 0.009% delle transazioni in dollari. 

"La liquidità di Bitcoin è molto più vicina al baht thailandese", afferma il rapporto. E il baht thailandese - nemmeno un remoto contendente per lo status di riserva globale - non è il tipo di rivale che Bitcoin è pronto a sconfiggere. Se "transazioni internazionali" è la condizione necessaria per lo status di valuta di riserva, allora le probabilità non si accumulano a favore di Bitcoin, almeno nel prossimo futuro.

Holding istituzionale

Lo status della valuta di riserva non si riduce solo al suo utilizzo come mezzo di scambio. È inteso anche in termini di attività detenute da istituzioni finanziarie globali.

Sharma menziona il dollaro come "un'ancora rispetto alla quale le altre nazioni valutano le proprie valute". È successo durante il Era di Bretton Woods, Ha detto Voorhees. "Anchor [era] un descrittore appropriato", ha detto, ma da allora svincolato dall'oro nel 1971, "Il dollaro è stato puro fiat."

"Bitcoin guadagnerà in modo simile la posizione di risorsa di riserva, perché è scarsa, immutabile e apolitica", ha aggiunto Voorhees.

Non c'è dubbio che il dollaro detenga comodamente quella posizione dominante oggi. Nell'ultimo trimestre del 2020, banche centrali in 149 paesi deteneva 7 trilioni di dollari, pari al 59% di tutte le riserve assegnate, seguito dall'euro con una quota del 21% e dal renminbi cinese con un lontano 2.25%.

Ma le banche centrali detengono una varietà di attività. "Ciò non significa che valute come il renminbi cinese rappresentino una minaccia per lo status del dollaro semplicemente perché fa parte dei portafogli delle banche centrali", ha detto Selgin decrypt. Questo vale anche per l'oro e sarebbe vero anche per Bitcoin, ha detto.

Ma le banche centrali non dovrebbero essere il metro, secondo Voorhees. Ci sono molte altre istituzioni finanziarie. "Le banche centrali saranno probabilmente le ultime ad acquisire Bitcoin e lo faranno solo quando il suo dominio sarà diventato evidente".

Permesso negato?

Niente limita il valore di Bitcoin, ha detto Jeff Miron, docente senior di economia all'Università di Harvard decrypt. "Vale qualunque cosa il mercato ritenga valga la pena, a meno che Bitcoin non riesca in qualche modo a diventare un mezzo di pagamento dominante."

Ma Bitcoin non può diventare un mezzo di pagamento dominante, ha spiegato Miron, perché la pervasività dei governi nell'attività economica - non solo tassazione ma anche spesa - rende il mezzo di pagamento ufficiale del governo "il default più naturale per una grande frazione di altre transazioni . "

"I governi vogliono il controllo sui mezzi di pagamento nelle loro economie e possono rendere difficile l'emergere di nuovi mezzi regolando quel nuovo approccio fuori dall'esistenza", ha detto Miron decrypt.

E i governi non sono incentivati ​​a permettere che denaro che non è loro - Bitcoin - sostituisca cosa is la loro ... fiat. Nella sua prima discorso al parlamento del Regno Unito in 2010, Steve Baker, deputato conservatore di Wycombe, ha osservato che "La Banca d'Inghilterra controlla il prezzo, la quantità e la qualità del denaro". Ha chiesto ai colleghi parlamentari, "se il denaro è un prodotto dello Stato, dovremmo chiederci: è una buona idea?" 

Non lo è, disse Baker decrypt, ma "in un mondo ipotetico, mi aspetterei che un'economia di mercato scelga la moneta-merce in futuro come ha fatto in passato." È convinto che il candidato più probabile in futuro sia quello "abilitato dalla tecnologia", se non necessariamente Bitcoin.

E se mai fosse successo ...

Il dollaro che perde il suo status di valuta di riserva potrebbe ridurre da solo il benessere degli americani, ha spiegato Selgin. "Guardando il debito che abbiamo, saremmo in grossi guai."

Ma questo è solo un dolore a breve termine, sostengono i difensori di Bitcoin, e uno che pagherà a lungo termine.

E a differenza del americano dollaro, ha sottolineato Voorhees, "Bitcoin non è un peso di una nazione e un privilegio di nessuna nazione".

Fonte: https://decrypt.co/71139/can-bitcoin-replace-the-us-dollar-as-the-worlds-global-reserve-currency