Il crollo di FTX nel novembre 2022 ha innescato un’ondata di esodi multimiliardari, facendo crollare Bitcoin del 22% in un solo giorno. Entro la fine del mese la Banca Centrale Europea (BCE) ha sparato un colpo insolito attraverso l'arco crittografico. Mentre il prezzo del Bitcoin si stabilizzava, la banca centrale ha suggerito che questo sarebbe "l'ultimo sussulto del Bitcoin prima che il cripto-asset intraprenda la strada verso l'irrilevanza".
È interessante notare che il commento pubblico della BCE è arrivato da un punto di vista competitivo. Il coautore di “L'ultima resistenza di Bitcoin” era Ulrich Bindseil. In qualità di economista della BCE, Bindseil ha scritto un carta intitolato “Valuta digitale della banca centrale – Implicazioni e controllo del sistema finanziario” nel maggio 2019. Il documento delineava chiaramente la direzione in cui si stava dirigendo il sistema monetario.
Vantaggio della CBDC | Eventuali ulteriori fattori o requisiti |
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A. Pagamenti al dettaglio efficienti | |
A.1 Mettere a disposizione di tutti la moneta della banca centrale efficiente, sicura e moderna | In particolare nelle economie senza moneta bancaria elettronica commerciale di alta qualità e/o senza un sistema di pagamento sicuro ed efficiente |
A.2 Rafforzare la resilienza, la disponibilità e la contendibilità dei pagamenti al dettaglio | In particolare nelle economie in cui la domanda di banconote svanisce e le soluzioni private di pagamento elettronico mancano di concorrenza |
B. Superare l'uso delle banconote per attività illecite | |
B. Migliore controllo dei pagamenti illeciti e delle attività di risparmio, del riciclaggio di denaro e del finanziamento del terrorismo | Richiede (i) l'interruzione delle banconote (o almeno di tagli maggiori); (ii) La CBDC non assumerà la forma di moneta simbolica anonima |
C. Rafforzare la politica monetaria | |
C.1 Permette di superare lo ZLB poiché alla CBDC possono essere applicati tassi di interesse negativi | Richiede l'interruzione delle banconote (o almeno dei tagli più grandi) |
C.2 I tassi di interesse sulla CBDC prevedono strumenti di politica monetaria aggiuntivi, indipendentemente dallo ZLB | |
C.3 Capacità più semplice di fornire “helicopter money”. | Richiede che ogni cittadino abbia un account CBDC |
D. Relativi alla moneta sovrana | |
D.1 Migliorare la stabilità finanziaria e ridurre il rischio morale delle banche riducendo il ruolo del sistema bancario nella creazione di moneta | La CBDC subentra in larga parte o integralmente nell'emissione di depositi a vista da parte delle banche |
D.2 Maggiori entrate da signoraggio per lo stato (e i cittadini) poiché lo stato si riprende la creazione di moneta dalle banche. | La CBDC subentra in larga parte o integralmente nell'emissione di depositi a vista da parte delle banche |
Tabella 1: Panoramica dei vantaggi che alcuni hanno associato alle CBDC e fattori o requisiti correlati
In altre parole, Bitcoin e CBDC si stanno dirigendo verso uno scontro: token di sorveglianza contro moneta sovrana. Le istituzioni finanziarie mondiali, dal FMI alla BRI fino alla BCE, hanno già stabilito che l'anonimato è un problema da risolvere, quindi un token CBDC non può mantenere le proprietà del contante in forma digitale.
“Tuttavia, l’anonimato può essere utilizzato anche per scopi illeciti e può compromettere le misure AML/CFT. L’anonimato, quindi, pone una politica di scambio: maggiore è l’anonimato, maggiore è il rischio di un uso illecito”.
Dietro le quinte della valuta digitale della Banca Centrale Biblioteca elettronica del FMI
Data la natura programmabile dei token CBDC, tale “uso illecito” può quindi essere esteso all'infinito. Il denaro, come sappiamo, non sarebbe più uno strumento di ingegneria sociale. Caso in questione, NatWest Bank ha integrato Carbon Planner e Carbon Footprint Tracker nella narrativa del cambiamento climatico.
Con un’ulteriore integrazione delle CBDC, tali funzionalità potrebbero trasformarsi da un giorno all’altro da funzionalità di adesione a un sistema di credito sociale in stile cinese. Una volta integrata la carta d'identità di un cittadino in un account CBDC, restano pochi passaggi per costruire un nuovo panorama sociale.
Ad esempio, sfruttando l’infrastruttura di sorveglianza anti-COVID-19 creata, la Cina può impedire l’accesso dei cittadini ai viaggi pubblici mentre cercano di far uscire i loro soldi congelati dalle banche commerciali. Cliente della banca Liu, secondo Reuters:
“Non posso fare niente, non posso andare da nessuna parte. Sei trattato come se fossi un criminale. Viola i miei diritti umani”.
Anche senza CBDCs, come un lo scenario si è svolto in Canada durante le proteste del convoglio di camion contro i blocchi e gli obblighi di vaccinazione. Non è un eufemismo affermare che questo decennio rappresenterà un punto di svolta. Uno in cui la natura del denaro sarà esplorata a fondo.
Il denaro diventerà una leva per i pianificatori sociali o i cittadini trarranno vantaggio dal denaro non governativo che è veramente sovrano?
In questo panorama monetario in rapida evoluzione, che ruolo gioca Bitcoin?
Il framework decentralizzato e aperto di Bitcoin
Bitcoin è emerso come un’elegante meraviglia dell’ingegneria del software. Il compito prima era arduo. Come garantire una contabilità della ricchezza verificabile pubblicamente senza alcun organo di governo?
L'architettura di rete di Bitcoin archivia tutto ciò attraverso il decentramento senza autorizzazione. Chiunque abbia accesso a Internet può diventare un auditor, un nodo di rete che verifica i blocchi di dati contenenti tutte le transazioni. Questi nodi completi contengono l'intera cronologia del registro, confrontando un blocco con l'altro.
Allo stesso tempo, i revisori dei conti (minatori di Bitcoin) sono incentivati con premi in BTC per i loro prova di lavoro. Ancora più importante, Bitcoin è radicato nella fisicità. I computer dei minatori devono sfruttare la propria potenza di calcolo per risolvere complessi enigmi crittografici quando si aggiungono nuovi blocchi di transazioni.
E quella potenza di calcolo richiede energia. A 462 milioni terrahash al secondo (TH/s), Bitcoin è la rete informatica più grande del mondo.
Affinché una rete di questo tipo venga compromessa, ad esempio falsificando le transazioni dei blocchi o effettuando una doppia spesa, gli aggressori devono ricalcolare gli identificatori univoci (hash) per le transazioni BTC di tutti i blocchi di transazioni aggiunti in precedenza.
A tutti gli effetti, attaccare la blockchain di Bitcoin sarebbe praticamente impossibile anche per i grandi agenti statali proprio a causa del radicamento di Bitcoin nella fisicità della prova del lavoro.
Tuttavia, questo costo energetico ha reso Bitcoin un obiettivo frequente. Se fosse un paese, Bitcoin si classificherebbe 34° dal consumo energetico. È uno spreco? Importa se la rete Bitcoin consuma già fonti rinnovabili o stabilizza le reti elettriche esistenti? Il costo per garantire un registro pubblico è ragionevole?
Il mercato sembra certamente percepirlo come tale.
Se così non fosse, avremmo già un nuovo tipo di Bitcoin quando Greenpeace lanciò il “Pulisci Bitcoin" campagna. Questo è un approccio strano, dato che il codice Bitcoin è open source.
Per il costo della campagna mediatica, Greenpeace avrebbe potuto finanziare l'hard fork di Bitcoin come Bitcoin proof-of-stake. Pertanto, ripulirla come una rete a basso consumo energetico. Il fatto che ciò non si sia verificato significa che Bitcoin ha un intrattabile vantaggio di first mover
Il vantaggio della prima mossa di Bitcoin e l'espansione del mercato
La controversa fisicità di Bitcoin come rete ad alta intensità energetica è la base per la sua espansione del mercato. Dopotutto, se qualcuno potesse copiare o modificare il codice open source di Bitcoin, quale sarebbe il suo valore?
Il fatto che la rete Bitcoin utilizzi l’energia come una risorsa scarsa conferisce valore a BTC. E più energia utilizza per calcolare gli hash, più è difficile attaccarlo. Si noti che ciò è possibile solo con il vantaggio della prima mossa.
Come prima criptovaluta, Bitcoin è diventato sinonimo di denaro digitale, raccogliendo i benefici dell’effetto rete. Questo marchio organico ha aumentato la liquidità di Bitcoin a 1.2 trilioni di dollari nel novembre 2021.
Sebbene l’aumento senza precedenti dell’offerta di moneta da parte della Federal Reserve sia in gran parte responsabile di questo aumento di liquidità, esso dimostra la richiesta di una politica monetaria prevedibile. A tal fine, El Salvador è stata la prima nazione a rompere la barriera psicologica adottando Bitcoin come moneta a corso legale.
Indicativamente, il candidato presidenziale argentino Javier Milei ha ottenuto il 30% dei voti contro l’attuale ministro dell’Economia Sergio Massa, in quanto esecutore delle politiche monetarie che hanno portato l’Argentina ad avere 138.30% Tasso di inflazione su base annua a settembre.
Secondo Javier Milei, candidato presidenziale argentino:
“Bitcoin rappresenta il ritorno del denaro al suo creatore originale: il settore privato. Il denaro è un'invenzione privata. Bitcoin ha un algoritmo secondo il quale un giorno raggiungerà un certo importo e non ce ne sarà più."
Nel frattempo, è stato dato il via all’implementazione della CBDC in Nigeria, la seconda più grande dopo la Cina fallimento dell’adozione ed caos sociale. Inoltre, la Banca Centrale della Nigeria Carta CBDC da 300 pagine ha apertamente osservato che eNaira può potenzialmente minare la stabilità finanziaria.
Vale a dire, la dipendenza dalle banche centrali renderebbe le banche commerciali obsolete, rendendo necessari limiti alle CBDC per prevenire corse agli sportelli. Il rischio di disintermediazione bancaria è il stessa preoccupazione emesso dalla Camera dei Lord del Regno Unito nel gennaio 2022.
“Sebbene una CBDC possa offrire alcuni vantaggi, potrebbe presentare sfide significative per la stabilità finanziaria e la tutela della privacy”.
Questa è un’altra finestra in cui la domanda di Bitcoin può espandersi ulteriormente. Tuttavia, il motore principale di Bitcoin è la sua prevedibilità monetaria, che è gravemente carente nel sistema bancario centrale.
La politica monetaria di Bitcoin mette gli utenti al primo posto
Non è un segreto che Bitcoin sia emerso come moneta elettronica peer-to-peer dopo i salvataggi bancari del 2008. Dopotutto, questo messaggio è radicato nel blocco della genesi di Bitcoin, fungendo da atto d’accusa nei confronti del sistema bancario centrale a riserva frazionaria.
Le banche centrali hanno un track record di drastiche svalutazioni valutarie nel corso della storia, poiché modificano arbitrariamente l’offerta di moneta in base alle esigenze del governo. Secondo il Bureau of Labor Statistics, il potere d'acquisto del dollaro è diminuito del 93.7%. Ciò significa che 1,594.76 dollari oggi valevano 100 dollari nel 1920, sei anni dopo la creazione della Federal Reserve.
L’incessante svalutazione della moneta esercita un’enorme pressione sulla ricchezza personale, costringendo gli individui a perseguire strategie di investimento aggressive, come Vendita allo scoperto, per contrastare questa forma insidiosa di erosione della ricchezza.
Senza lo status di valuta di riserva globale in grado di assorbire gli shock, ci si potrebbe solo chiedere come sarebbe questo svilimento.
Accanto ad azioni e materie prime, Bitcoin è emerso come una copertura contro la svalutazione valutaria, limitata a 21 milioni di BTC, una certezza rafforzata dalla sua vasta rete informatica. Per fare un confronto, il bilancio della Federal Reserve è aumentato del 290% da quando Bitcoin è stato lanciato nel gennaio 2009, da 2 trilioni di dollari a quasi 8 trilioni di dollari.
Allo stesso tempo, il governo degli Stati Uniti ha alimentato il debito, per gentile concessione della Fed, avendo raddoppiato il debito nazionale come percentuale del PIL fino a quasi 120%. Il 19 ottobre, al New York Economics Club, il presidente della Fed Jerome Powell ha ammesso che i rischi morali nel sistema bancario centrale hanno creato un percorso pericoloso.
“Il percorso che stiamo seguendo è insostenibile e dovremo abbandonarlo il prima possibile”
Tuttavia, è estremamente difficile concepire un percorso senza incentivi distorti nel sistema attuale. Come potrebbe un politico promettere di “risolvere i problemi” senza più stampa di denaro e più debito? Un debito che alla fine potrebbe portare a crisi del debito sovrano.
Semmai, l’implementazione di una CBDC porterebbe alle stesse politiche monetarie ma con un maggiore controllo granulare dei fondi e delle abitudini di spesa delle persone. A differenza di qualsiasi altro asset, Bitcoin è privo di una struttura di governo che lo infonda di rischi morali. Per la prima volta nella storia monetaria, Bitcoin rappresenta una contabilità patrimoniale pubblicamente verificabile.
Conclusione
Negli ultimi tre anni, il mondo ha assistito ad un’accelerata erosione del potere d’acquisto. Mentre i governi creano denaro dal nulla dalle banche centrali, il costo deve essere pagato. L’inflazione è solo il costo temporaneo sulla strada verso la crisi del debito sovrano.
Poiché il servizio del debito diventa sempre più insostenibile, le banche centrali probabilmente ricorreranno all’inflazione per eliminare il debito. Potrebbero svalutare realisticamente il debito aumentando rapidamente l’offerta di moneta e superando la crescita del debito.
Questa è la finestra storica in cui Bitcoin potrebbe entrare in gioco come alternativa, disintermediata dai rischi morali ma vincolata dalla crittografia, dall’energia e dalla matematica.
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