Perché gli ETF Spot Ether probabilmente non ruberanno il successo a Bitcoin – anche se lo staking è incluso – Unchained

Ether (ETH) ha un problema di immagine, almeno per quanto riguarda gli investitori tradizionali.

Tutti gli occhi sono puntati sulla potenziale imminente approvazione degli Exchange Traded Funds (ETF) spot ether negli Stati Uniti, dopo lo spettacolare lancio degli ETF spot su bitcoin, ma gli analisti e gli esperti del settore degli ETF non si aspettano che l'ether rubi il successo al bitcoin.

"Sarà un po' come l'oro e l'argento", ha affermato Townsend Lansing, responsabile del prodotto presso il gestore di investimenti in asset digitali CoinShares. "L'oro ETP (Exchange Traded Product) ha suscitato un enorme interesse negli Stati Uniti e l'argento era come un fratello minore."

Otto le aziende – tra cui BlackRock, Fidelity e VanEck – sono in lizza per l’approvazione della Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti per lanciare ETF sull’etere. Due di queste società – Ark/21Shares e Franklin Templeton – lo hanno fatto hanno segnalato la loro intenzione di sfruttare potenzialmente la funzionalità di staking della blockchain di Ethereum per generare entrate aggiuntive per il fondo, sfruttando un elemento chiave di differenziazione tra Ethereum e Bitcoin.

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Bitcoin utilizza un meccanismo di consenso ad alto consumo energetico, noto come prova di lavoro, per convalidare le transazioni. I minatori di Bitcoin competono per risolvere complesse sfide crittografiche per proteggere la rete e in cambio ricevono bitcoin come ricompensa. Il mining di Bitcoin è diventato sempre più sofisticato negli ultimi anni e coinvolge apparecchiature informatiche specializzate.

D'altra parte, l'ether, la valuta nativa della blockchain di Ethereum, viene utilizzata per convalidare le transazioni su Ethereum tramite un meccanismo di consenso noto come proof-of-stake. I validatori offrono ether come garanzia per avere la possibilità di convalidare la rete e guadagnare più ether come ricompensa. Gli individui possono scegliere di puntare ether attraverso servizi di staking che gestiscono validatori in cambio di una quota dei premi di staking.

Gli ETF sull'etere in sospeso, che seguono il prezzo dell'etere spot, in teoria dovrebbero essere in grado di partecipare allo staking bloccando l'etere tenuto in custodia e guadagnare un reddito aggiuntivo per gli investitori in un modo che gli ETF su bitcoin non possono.

Sebbene i rendimenti dello staking possano essere un forte punto di vendita per gli investitori in criptovalute, è improbabile che sia così per gli investitori tradizionali.

"Non penso che [lo staking sia] un grande interesse quando parliamo del tipico investitore al dettaglio tradizionale", ha affermato Roxanna Islam, responsabile del settore e della ricerca industriale presso VettaFi, una piattaforma ETF basata su dati e analisi. "Soprattutto quando un investitore tradizionale può ottenere quel reddito in un luogo meno rischioso di quello che faresti con questo."

All'ombra di Bitcoin

Al di fuori degli Stati Uniti, molti prodotti negoziati in borsa di Ether hanno già integrato lo staking nelle loro offerte e, nonostante ciò, Ether rimane ancora nell’ombra di Bitcoin.

"In generale, se si guarda a livello globale, i prodotti Ethereum sono più piccoli delle loro controparti Bitcoin", ha affermato Ophelia Snyder, co-fondatrice e presidente del fornitore di ETP crittografici 21Shares. “Questo è vero in Europa. Questo è vero nei mercati dei futures americani”.

In Europa, 21Shares offre due ETP su etere, uno con puntata ed uno senza. Altri fornitori di ETP sull'etere in Europa includono CoinShares, Wisdom Tree e VanEck, tra gli altri. In Canada, recentemente il gestore di fondi di investimento in asset digitali 3iQ integrato puntando sul loro ETF sull'etere e sui prodotti di fondi chiusi, lanciati rispettivamente nel 2021 e nel 2020.

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CoinShares integrato puntando a febbraio sul suo Ether ETP. Lansing di CoinShare ha affermato che i premi dello staking hanno reso l'ETP leggermente più attraente per gli investitori, ma non sono stati il ​​principale motore di interesse.

Nell'ottobre dello scorso anno, i futures sull'etere sono stati negoziati in borsa ricevuto l'approvazione da parte della SEC per l'avvio delle negoziazioni negli Stati Uniti, ma la reazione degli investitori è stata attenuata il giorno del lancio. I nove ETF sull'etere sega un volume di scambi combinato di 2 milioni di dollari nel primo giorno di negoziazione, che diminuisce rispetto al Volume di scambi di $ 1 miliardi che l'ETF sui futures bitcoin ProShares (BITO) ha fatto nei primi due giorni di negoziazione.

"I prodotti futures [sull'etere] mostrano abbastanza chiaramente che la maggior parte dell'interesse rimane attorno al bitcoin negli Stati Uniti", ha affermato Lansing.

Il prodotto futures sull'etere statunitense è stato lanciato nel mercato ribassista delle criptovalute, in coincidenza sia con il processo penale contro Sam Bankman-Fried, il fondatore caduto in disgrazia dell'exchange di criptovalute FTX in bancarotta, sia con la corsa agli ETF spot bitcoin negli Stati Uniti, che stava iniziando a surriscaldarsi.

Mancanza di appetito per gli investitori?

Islam di VettaFi rileva che il lancio di un ETF spot sull'etere potrebbe suscitare più entusiasmo rispetto al lancio dei futures, ma sarà comunque “pallido in confronto” al lancio dell'ETF spot sul bitcoin. Attribuisce questa mancanza di appetito agli investitori tradizionali che non comprendono i principali differenziatori tra bitcoin ed etere, sottolineando che coloro che comprendono le differenze probabilmente saranno nativi delle criptovalute e acquisteranno direttamente l'asset.

"Se dovessi chiedere solo all'investitore al dettaglio medio perché vorrebbe investire in bitcoin, è [perché] è una nuova risorsa digitale interessante, gioca un ruolo nella tecnologia dirompente, ha una volatilità dei prezzi piuttosto interessante", ha detto Islam. "Si potrebbe dire la stessa cosa per Ether, ma se ce l'hanno già con Bitcoin, perché averlo con Ether?"

Tuttavia, Snyder di 21Shares ritiene che gli investitori nativi delle criptovalute saranno ancora interessati ad allocare fondi su un ETF sull'etere. "Le persone che hanno fortemente investito nell'ecosistema crittografico [ancora] vogliono allocare parte dei loro 401K", ha detto Snyder. "Non possono semplicemente ritirarsi da questo e metterlo su Coinbase, comprare un po' di etere e poi metterlo in staking. Con i conti fiscalmente agevolati non funziona così”.

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21 Condivisioni sovrintende il più grande ETP su ether in Europa per patrimonio gestito, e Snyder osserva che ether è meno conosciuto negli ambienti istituzionali. Bitcoin ha una storia di 14 anni come asset, mentre Ethereum è stato lanciato nel 2015, prima con un meccanismo di consenso proof-of-work e poi è passato al proof-of-stake nel 2022.

C'è stata anche molta domanda repressa per gli ETF spot su bitcoin, ha detto Snyder. La SEC ha negato la prima richiesta di ETF bitcoin spot nel 2017, come inizialmente era depositata nel 2013. A lunga battaglia pubblica ne è seguito un dialogo tra la SEC e gli appassionati di criptovalute, che ha aumentato la consapevolezza del prodotto.

"Le approvazioni degli ETF bitcoin rappresentano il singolo lancio di ETF di maggior successo nella storia", ha affermato Snyder. "Non è questo ciò che ci si aspetta da un nuovo ETF... non è qualcosa che le persone dovrebbero aspettarsi che venga replicato."

Ostacoli regolatori

Anche quando sono stati approvati gli ETF spot su bitcoin, la SEC ha mostrato la propria esitazione nei confronti del prodotto. Essi non ha permesso fornitori di offrire rimborsi in natura, che è lo standard del settore. Nell'ambito del processo di rimborso in natura, non è necessario vendere l'attività sottostante per mantenere il prezzo delle azioni dell'ETF in linea con il valore patrimoniale netto (NAV). Per gli ETF bitcoin, devono utilizzare rimborsi solo in contanti, il che significa che l'emittente deve utilizzare contanti per acquistare bitcoin e quindi vendere bitcoin in contanti sui rimborsi.

Secondo Islam di VettaFi, potrebbe entrare in gioco lo staking in merito a quali domande verranno approvate e quali no. Il 23 maggio è l'ultimo giorno entro il quale la SEC deve pronunciarsi sulle richieste di ETF di VanEck e Ark/21Shares. Questi saranno i primi gestori patrimoniali a dover affrontare la scadenza finale. Ogni emittente ha quattro scadenze per prendere una decisione e la SEC ha già ritardato alcune decisioni mentre gli emittenti si avvicinano alle scadenze iniziali.

Banca d'investimento Standard Chartered aspetta gli ETF otterranno l'approvazione il 23 maggio, mentre gli analisti della società di ricerca e intermediazione Bernstein mette la possibilità di approvazione entro maggio al 50%.

"Dubito che le prime iterazioni degli ETF sull'etere avranno qualche tipo di funzionalità di staking incorporata", ha affermato Cristoforo Matta, presidente di 3iQ US, sottolineando che lo staking è un altro livello di complessità con cui la SEC dovrà abituarsi.

Mentre 3iQ è riuscita a superare le preoccupazioni con le autorità di regolamentazione, Islam di VettaFi rileva che c'è tutta una serie di rischi su cui la SEC deve lavorare in relazione allo staking, dai problemi di liquidità al taglio, che è il processo di penalizzazione di un validatore per cattivo comportamento. Si chiede quanto sarà aperta l'agenzia allo staking considerando la loro riluttanza verso l'asset class.

“Sarebbe una storia diversa se tutti menzionassero [lo staking] e fosse lo status quo”, ha detto Islam. “La SEC ha respinto i rimborsi in natura e in contanti per l’ETF spot sul bitcoin, anche se quello era lo status quo. Quindi penso che abbiano più motivi per respingere, soprattutto se solo due di questi parlano di usare lo staking."