Le obbligazioni sono ancora i "soldi intelligenti"?

Mercoledì il mercato dei titoli di stato statunitensi ha registrato una forte svendita dopo aver appreso che il Il tasso di inflazione di ottobre ha toccato il 6.2%, Secondo un rapporto dal Bureau of Labor Statistics degli Stati Uniti rilasciato mercoledì. Questa impennata dei prezzi ha segnato il più grande avanzamento dell’indice dei prezzi al consumo (CPI) dal 1991, e in effetti l’aumento è stato pericolosamente vicino al massimo degli ultimi 39 anni:

Ieri i Tesori hanno avuto un giorno di riposo poiché il mercato obbligazionario era chiuso a causa del Veterans Day. Ma da questa mattina, sembra che la disfatta dei titoli del Tesoro sia ripresa in pieno vigore. Il titolo del Tesoro a 5 anni è salito al livello più alto da febbraio 2020:

L’elevata inflazione ha portato alla ribalta opinioni forti sulla sostenibilità a lungo termine dei titoli di Stato come veicolo di investimento.

"Se sei un detentore di obbligazioni, probabilmente sei il più grande sciocco del mondo", ha affermato Greg Foss, un veterano del credito e direttore esecutivo di Strategic Initiatives. "Avendo negoziato obbligazioni per 32 anni, non ho mai visto un'opportunità di rischio/rendimento peggiore in nessun asset in tutta la mia vita", ha aggiunto Foss.

Foss ha definito “orrenda” l'asta di mercoledì dei titoli del Tesoro trentennali, notando in particolare un ampio spread o “coda” tra il prezzo medio e l'offerta più bassa.

Anzi, AccordING secondo l'indice di liquidità dei titoli governativi statunitensi di Bloomberg, le condizioni di scambio nel mercato dei titoli del Tesoro sono le peggiori da marzo 2020, quando una folle corsa per la corsa ai dollari innescato una liquidazione dei titoli del Tesoro insieme ad attività di rischio come le azioni.

“Quindi, anche se abbiamo un’inflazione estremamente elevata, abbiamo anche livelli di debito straordinariamente elevati, sia del settore pubblico che di quello privato”, ha dichiarato a Blockworks Eric Basmajian, fondatore ed editore di EPB Macro Research. Ultimo episodio del podcast Forward Guidance.

"I rendimenti obbligazionari a lungo termine dicono sostanzialmente che la Fed può provare ad aumentare i tassi a breve termine, ma molto rapidamente dovrà riportarli a zero perché le forze strutturali nell'economia sono semplicemente troppo forti, ", ha detto Basmajian.

Ma non tutti sono convinti che la politica monetaria abbia compromesso la capacità dei titoli del Tesoro di prevedere con precisione i tassi di crescita e di inflazione.

“La Fed ha creato una carenza di garanzie collaterali in titoli del Tesoro, e ciò influisce indirettamente sull’intera curva del Tesoro”, ha osservato l’analista macro Lyn Alden.

“Molte persone vedono le obbligazioni come il 'denaro intelligente' – e tradizionalmente lo sono state. Ma durante i periodi di rapidi acquisti di titoli del Tesoro, la misurazione è diventata l’obiettivo e quindi perde molto valore informativo”, ha affermato Alden.

La capacità dei titoli del Tesoro di tenere il passo con l’inflazione ha profonde implicazioni per gli investitori. Sebbene l’inflazione possa essere vista come una forma di svalutazione monetaria fiat, gli investitori possono rimanere a galla se le obbligazioni rendono agli investitori molto di più del tasso di inflazione – e in effetti possono farlo. molto bene se i rendimenti obbligazionari sono ben superiori all’inflazione.

Tuttavia, gli investitori a reddito fisso si troveranno ad affrontare un quadro molto più cupo se i rendimenti del mercato obbligazionario rimarranno ben al di sotto dell’inflazione, che è il caso base di Alden.

“La combinazione di inflazione più elevata e rendimenti obbligazionari stagnanti costituisce un ambiente molto favorevole per gli hard asset, perché la liquidità o le obbligazioni vengono fortemente svalutate rispetto a qualcosa, e quel qualcosa sono asset reali, cose che sono limitate”, ha affermato Alden.

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Fonte: https://blockworks.co/are-bonds-still-the-smart-money/