Sollievo dell'Asia per il PMI Caixin

Ripubblicato da Platone

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La prima settimana del nuovo mese è iniziata bene oggi con i dati PMI cinesi, un gioco a due metà. La pubblicazione nel fine settimana dei PMI ufficiali del settore manifatturiero e dei servizi per ottobre ha causato alcune palpitazioni iniziali poiché entrambi hanno sottoperformato, scendendo rispettivamente a 49.2 e 52.4. Tuttavia, il PMI Caixin, redatto privatamente, è salito inaspettatamente a 50.6, fornendo un certo sollievo ai mercati regionali.

Altrove, i PMI manifatturieri Markit di tutta l’ASEAN e il PMI manifatturiero Jibun in Giappone hanno mostrato miglioramenti impressionanti, rafforzando il sentiment di ripresa asiatico. L'eccezione è stata la Corea del Sud, il cui Markit PMI è sceso a 50.2 da 52.4 di settembre. Parte della risposta alla caduta risiede nella Bilancia commerciale, anch’essa pubblicata. Le esportazioni sono cresciute del 24% su base annua, più o meno come previsto, ma le importazioni sono aumentate del 40.10%, suggerendo che gli aumenti dei prezzi dell'energia importata e delle materie prime sono pesanti, sebbene la domanda interna stia tornando con l'aumento delle vaccinazioni.

I mercati giapponesi sono in fiamme oggi, con il Nikkei 225 in rialzo del 2.0% nei primi scambi. Dietro l’impennata ci sono le elezioni del fine settimana, dal momento che l’LDP al potere ha mantenuto la sua assoluta, anche se leggermente più esigua, maggioranza nella Camera bassa. Prima e dopo l’era Aber, essere il primo ministro giapponese era una posizione sicura quanto quella di governatore della Banca centrale turca. Le elezioni rappresentano un’approvazione per il nuovo Primo Ministro Kishida, e i mercati ancora una volta stanno scontando il pacchetto di stimoli fiscali promesso. Nei paesi periferici, anche la sovraperformance dell'indice PMI di Jibun avrà risollevato gli animi riguardo al fatto che la ripresa di Japan Inc rimane sulla buona strada.

Downunder, l'Australia riapre oggi i confini internazionali, se sei australiano e sei vaccinato. Ma è il pensiero che conta, proprio come gli impegni di Scott Morrison sul clima. Questo è motivo di allegria e, in una certa misura, ha compensato i dati deludenti sui mutui immobiliari per settembre, che sono diminuiti del 2.70%. Alcuni sostengono che questo sia un segno che il mercato immobiliare australiano ha raggiunto il picco. Affermo che negli ultimi tre decenni si è trattato di un'attività tanto stupida quanto vendere allo scoperto il dollaro di Hong Kong anticipando la rottura dell'ancoraggio, o vendere allo scoperto i JGB giapponesi anticipando il ritorno dell'inflazione in Giappone (nota a margine, l'autore ha venduto allo scoperto l'HKD in modo piuttosto aggressivo durante la crisi finanziaria asiatica nella sua precedente vita da trading desk, e perse). I mutui per la casa, tuttavia, sono stati controbilanciati da un impressionante mese di ottobre degli annunci di lavoro ANZ, che sono aumentati di un potente 6.20%. Anche escludendo gli effetti del lockdown nel Victoria e nel Nuovo Galles del Sud, i dati sono innegabilmente positivi.

La RBA batterà ciglio sulle obbligazioni?

Ciò darà alla Reserve Bank of Australia del Paese fortunato spunti di riflessione durante l'incontro politico di domani. Aggiungerà ulteriore tormento ai partecipanti ai mercati finanziari australiani. Domani è il Melbourne Cup Day e per decenni la RBA ha rifiutato di spostare il suo incontro, da poco prima della gara a un altro giorno. Crede che il suo incontro politico sia più importante di una corsa di cavalli, il resto del paese non è d’accordo. Domani, però, tutti dovranno essere alla propria scrivania poiché oggi la RBA sembra aver capitolato rispetto al suo obiettivo di rendimento obbligazionario dello 0.10% nel 2024. Venerdì questi rendimenti sono esplosi allo 0.50% e oggi la RBA ha invece acquistato obbligazioni con durata compresa tra 5 e 7 anni. Si prospetta una giornata intensa, mentre i mercati attendono di vedere se la decisione della RBA di non aumentare i tassi prima del 2024 verrà ufficialmente modificata. Essere corti sul dollaro australiano nella prima metà di questa settimana potrebbe essere un’operazione pericolosa.

Questa settimana c'è davvero lo spettacolo con tutto tranne Yul Brunner. Gran parte dell'Europa è in vacanza oggi, e la Russia per l'intera settimana, ma la Germania pubblica oggi le vendite al dettaglio e negli Stati Uniti l'ISM manifatturiero PMI. Domani avremo le decisioni politiche della RBA sopra descritte e i PMI manifatturieri paneuropei. Il mercoledì è una festa giapponese, mentre il giovedì vede gran parte dell'Asia, tra cui India e Singapore, in vacanza per Diwali.

Si tratta di un momento infelice, poiché l’ultima decisione politica del FOMC statunitense sarà stata resa pubblica poche ore prima. Venerdì, l’indice del costo del lavoro negli Stati Uniti è balzato al rialzo, rendendo un po’ più difficile giustificare l’argomento dell’inflazione transitoria. Mi aspetto che il FOMC annunci formalmente l’inizio della riduzione del suo allentamento quantitativo, con la vera domanda: quanto ridurrà al mese e se mostrerà una certa spina dorsale e manterrà la rotta, anche se i mercati correggeranno al ribasso. Non credo che il tapering della Fed sia stato scontato dai mercati e con la fine della stagione degli utili statunitensi, il dollaro americano e i rendimenti statunitensi potrebbero aumentare, e le azioni potrebbero avere difficoltà a mantenere le loro valutazioni rarefatte, almeno per il resto del quarto trimestre.

Giovedì la Banca d’Inghilterra annuncia la sua ultima decisione politica, con i mercati bloccati e carichi per un rialzo di 15 punti base e una forward guidance aggressiva. Ciò potrebbe ancora accadere, ma suggerirei che il rischio è che la BOE deluda su questo fronte e moderi le aspettative degli inflazionisti. La posizione lunga della sterlina è diventata un'altra operazione affollata in attesa, e nonostante il rally del dollaro USA di fine mese di venerdì scorso, probabilmente lo è ancora.

Dopo il FOMC, si è diffuso un altro dato mensile relativo alle buste paga non agricole negli Stati Uniti. Pertanto, chiunque stia pensando di alzare i piedi dopo il FOMC dovrebbe probabilmente ripensarci. Ce ne occuperemo più avanti nel corso della settimana, ma, inutile dirlo, il rumore della corona continuerà fino a quando le luci dello stadio di Wall Street non saranno finalmente spente alle 5:XNUMX di venerdì. Il disegno di legge di spesa democratico continua a essere negoziato e potrebbe avere un impatto sui mercati, a seconda delle sue dimensioni o di quanto sarà annacquato. Eviterò commenti finché non vedrò un pezzo di carta con il suo contenuto finale.

Infine, le difficoltà del settore immobiliare cinese potrebbero essersi calmate, ma i beni rifugio se ne sono andati. Evergrande ha effettuato alcuni pagamenti di cedole offshore all'ultimo momento la scorsa settimana, ma questo non è certo il segno di una società in ripresa, vero? Le unità di Evergrande hanno più pagamenti in scadenza questa settimana, il 6 novembre^th, ma il settore in generale ha circa 2 miliardi di dollari di pagamenti offshore in scadenza questo mese. Vorrei indirizzare i lettori a un eccellente pezzo di Bloomberg sull'argomento qui, Proprietà Bloomberg in Cina, che presenta una ripartizione completa di chi deve pagare cosa e quando. Secondo il riassunto questa mattina ci sono molti pagamenti dovuti ai detentori di strumenti offshore da parte di diversi sviluppatori cinesi.

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Con oltre 30 anni di esperienza nel mercato forex - dal trading spot / margin e NDF fino alle opzioni su valute e ai futures - Jeffrey Halley è l'analista di mercato senior di OANDA per l'Asia Pacifico, responsabile della fornitura di analisi macro pertinenti e tempestive che coprono un'ampia gamma di classi di attività. In precedenza ha lavorato con istituzioni leader come Saxo Capital Markets, DynexCorp Currency Portfolio Management, IG, IFX, Fimat Internationale Banque, HSBC e Barclays. Analista molto ricercato, Jeffrey è apparso su una vasta gamma di canali di notizie globali tra cui Bloomberg, BBC, Reuters, CNBC, MSN, Sky TV, Channel News Asia e nelle principali pubblicazioni di stampa tra cui il New York Times e The Wall Street Journal, tra gli altri. È nato in Nuova Zelanda e ha conseguito un MBA presso la Cass Business School.