La Chimerix, azienda farmaceutica di Durham, rifiuta la richiesta di liquidazione dell'azionista

DURHAM – Azioni di un'azienda farmaceutica con sede a Durham Chimerix stanno aumentando dopo che la società ha rifiutato la richiesta di un importante azionista di liquidare la società.

Rubric Capital Management LP ha lanciato il suo appello in una lettera pubblicata giovedì mattina.

“Non crediamo che una liquidazione di Chimerix sia nel migliore interesse di tutti i nostri azionisti poiché li priverebbe del significativo potenziale di rialzo di ONC201 e delle nostre altre attività. Sarebbe anche irresponsabile nei confronti dei pazienti affetti da questa malattia mortale poiché fermerebbe i progressi critici sull’ONC201 semplicemente come mezzo per placare un azionista che avanza tali richieste. Pur essendo fiduciosi che l’attuazione continua e di successo della nostra strategia genererà un significativo valore per gli azionisti, il nostro Consiglio di Amministrazione e il nostro gruppo dirigente considerano regolarmente tutte le opportunità per creare o aumentare valore”, Chimerix ha risposto in un comunicato stampa.

Il comunicato è stato rilasciato dopo la chiusura dei mercati giovedì.

Le società parlano della richiesta di liquidazione di Rubric da maggio, ha detto Chimerix (Nasdaq: CRMX).

"Rubric ha espresso sfiducia nella direzione strategica della società e ha citato il sostanziale sconto del prezzo delle azioni rispetto al valore di liquidazione", ha dichiarato Rubric in un comunicato stampa. "Di conseguenza, Rubric invita il Consiglio ad avviare un processo di liquidazione e a risparmiare liquidità per massimizzare il valore di liquidazione a disposizione degli azionisti, esplorando contemporaneamente alternative strategiche per ONC201."

Il farmaco antitumorale è un candidato promettente per Chimerix.

A settembre Chimerix ha venduto i diritti su un altro farmaco in un accordo del valore di circa 238 milioni di dollari.

Chimerix, azienda biofarmaceutica di Durham, completa un accordo da oltre 238 milioni di dollari

La risposta

Ecco la risposta di Chimerix:

In Chimerix ci concentriamo sulle terapie oncologiche che hanno maggiori probabilità di avere un profondo impatto sui pazienti e di creare il massimo valore per gli azionisti. Disponiamo di un programma neuro-oncologico di Fase 3 interamente finanziato, ONC201, una risorsa altamente differenziata in un’area caratterizzata da elevati bisogni insoddisfatti e poca concorrenza, e molteplici percorsi verso una potenziale approvazione normativa. Il capitale iniziale guadagnato attraverso la vendita di TEMBEXA^® ci posiziona eccezionalmente bene per finanziare lo sviluppo continuo del nostro franchising oncologico.

Il nostro impegno con Rubric riguardo al loro interesse per una liquidazione è iniziato a maggio. Abbiamo avuto diversi incontri con loro su questo argomento e abbiamo cercato di interagire in modo costruttivo con loro, anche di recente, poche settimane fa. Prendiamo sul serio il feedback dei nostri azionisti e disponiamo di una significativa rappresentanza degli azionisti nel Consiglio.

Non crediamo che una liquidazione di Chimerix sia nel migliore interesse di tutti i nostri azionisti poiché li priverebbe del significativo potenziale di rialzo di ONC201 e delle nostre altre attività. Sarebbe anche irresponsabile nei confronti dei pazienti affetti da questa malattia mortale poiché fermerebbe i progressi critici sull’ONC201 semplicemente come mezzo per placare un azionista che avanza tali richieste. Pur essendo fiduciosi che l’attuazione continua e di successo della nostra strategia genererà un significativo valore per gli azionisti, il nostro Consiglio di Amministrazione e il nostro gruppo dirigente considerano regolarmente tutte le opportunità per creare o aumentare valore.

Chimerix è pronta per una significativa creazione di valore futuro mentre continuiamo a far avanzare ONC201 e il resto della nostra pipeline di prodotti. Sulla base dei nostri solidi dati della Fase 2 per ONC201, siamo fiduciosi nel percorso da seguire e crediamo di avere la strategia e il team giusti per raggiungere i nostri obiettivi finanziari e operativi.

La lettera della Rubrica

Segue il testo completo della lettera:

Cari membri del consiglio:

Ti scrivo per conto di Rubric Capital Management LP (insieme, "Rubric", "noi" o "nostro"), i cui fondi e conti gestiti possiedono collettivamente circa l'8.5% delle azioni ordinarie di Chimerix, Inc. (il " Società” o “Chimerix”). Il 19 ottobre ci siamo incontrati con Mike Sherman, Mike Andriole e Josh Allen nel nostro ufficio. Come negli incontri precedenti, hanno espresso il desiderio di impegnarsi nel percorso futuro della Società. Durante l'incontro abbiamo spiegato perché ritenevamo che la strategia della Società fosse distruttiva per il valore degli azionisti. Sembrava che, almeno filosoficamente, Mike Sherman fosse d'accordo con noi. Di conseguenza, siamo rimasti estremamente delusi nel vedere Chimerix raddoppiare la strategia in movimento con ONC201 quando hanno riportato i risultati del terzo trimestre. Abbiamo cercato di impegnarci in modo costruttivo. La Società ha persistito nella sua strategia di spendere tutto il suo capitale rimanente su ONC201, quindi siamo costretti a scrivere questa lettera pubblicamente.

Chimerix è sulla strada sbagliata e si comporta in modo frivolo riguardo al valore per gli azionisti. Continuare a investire in ONC201 nonostante la probabile necessità di una costosa sperimentazione di fase 3 non è una linea di condotta appropriata per un’azienda di queste dimensioni e con un costo del capitale così oneroso. Considerando ciò, riteniamo che il Consiglio debba contemporaneamente avviare un processo di liquidazione per massimizzare il valore di liquidazione a disposizione degli azionisti e avviare un processo di alternative strategiche per ONC201. Il mercato sembra essere d'accordo con noi, poiché la semplice liquidazione della Società comporterebbe un rendimento fino al 125% dalla chiusura di martedì 8 novembre. Al di là del prezzo delle azioni, gli azionisti hanno chiaramente dimostrato la loro insoddisfazione durante l'ultima assemblea annuale. Nonostante non vi sia alcuna lista alternativa, nessun candidato al consiglio ha ottenuto la maggioranza dei voti delle azioni in circolazione. Un candidato ha ricevuto solo il 29% dei voti espressi. Chiaramente gli azionisti sono insoddisfatti.

La protezione dai ribassi è importante quanto il potenziale di rialzo

Durante il nostro incontro del 19 ottobre, abbiamo fornito al team di gestione un esempio di due potenziali investimenti ipotetici e abbiamo chiesto loro di scegliere quello in cui preferirebbero investire il proprio denaro personale. Nell’“Investimento A”, un investimento di 1$ è garantito per valere almeno 2$. Nell’“Investimento B”, un investimento di 1$ ha una probabilità del 20% di valere 10$, ma una probabilità dell’80% di valere 0$. Entrambi gli investimenti hanno un valore atteso di $ 2, ovvero un rendimento del 100%. La nostra opinione è che, se potessimo scegliere, dovremmo assolutamente investire nell’investimento A perché avremmo la garanzia di guadagnare denaro, mentre nell’investimento B molto probabilmente perderemmo tutti i nostri soldi. L’investimento A gode di una protezione totale dai ribassi, mentre l’investimento B comporterà molto probabilmente una perdita totale di capitale. Siamo stati molto lieti che Mike Sherman fosse d'accordo con noi nel dire che avrebbe preferito investire il suo denaro personale in un ipotetico Investimento A.

Chimerix si trova nella posizione unica di poter scegliere tra questi due investimenti in questo momento. Da un lato, la Società potrebbe collaborare con ONC201 e restituire liquidità agli azionisti per un rendimento positivo garantito. Sebbene questa strategia rinunci al potenziale vantaggio di sviluppare internamente ONC201, protegge il lato negativo ed elimina la possibilità che gli investitori ricevano zero sul loro investimento. Garantisce inoltre il continuo sviluppo di ONC201 e consentirebbe agli azionisti di partecipare al suo successo, anche se in misura minore. Gli allocatori di capitale attenti non sceglierebbero mai di investire in un biglietto della lotteria invece di un investimento con un rendimento sostanziale garantito. Il Consiglio ha fornito cattivi incentivi a questo gruppo dirigente, con conseguente disallineamento degli interessi.

Chimerix viene scambiato con uno sconto sostanziale rispetto al valore di liquidazione

Chimerix è attualmente scambiato sostanzialmente al di sotto del suo valore di liquidazione. In altre parole, il mercato attribuisce un valore negativo alla capacità del management di allocare il capitale in futuro. La Società non ha essenzialmente studi clinici significativi in ​​corso e non dispone di infrastrutture di produzione interne. Di conseguenza, gli impegni di spesa e quindi le spese di liquidazione dovrebbero essere limitati. Riteniamo che il valore di liquidazione della Società sia compreso tra $ 2.95 e $ 4.36 per azione, a seconda di quanto la Società riceve in pagamenti importanti dalla vendita di Tembexa. Ciò rappresenta un rendimento compreso tra il 52% e il 125% rispetto a martedì 8 novembre^thIl prezzo di chiusura di $ 1.94. Questo valore di liquidazione esclude qualsiasi considerazione per ONC201 che è probabilmente piuttosto conservativa.

La velocità di combustione attuale è estremamente elevata; Tempo è dell'essenza

Nel trimestre più recente, il tasso di consumo della Società è stato di circa 20 milioni di dollari. Guardando al futuro, la Società ha previsto che il consumo trimestrale scenderà a circa 15 milioni di dollari. A fine anno la Società ha comunicato di avere 87 dipendenti. Ogni trimestre in cui la Società continua ad operare riduce il valore che può essere restituito agli azionisti del 7% circa. Si tratta di un livello di spesa inconcepibile per un’azienda senza studi clinici in corso. Al fine di massimizzare il valore per gli azionisti, la Società dovrebbe iniziare immediatamente a ridurre il più possibile i costi e il personale.

Pensieri di chiusura

Chimerix è attualmente in una posizione unica per creare valore per gli azionisti preservando al contempo il valore di ONC201. È completamente sotto il controllo della Società offrire agli azionisti un rendimento totale convincente con quasi nessun rischio. Scegliere di sviluppare ONC201 senza un partner sarebbe del tutto sconsiderato poiché la Società ha un costo del capitale effettivamente infinito. La direzione deve immediatamente avviare la liquidazione delle operazioni e il risparmio di liquidità. Ci auguriamo che seguirai questo consiglio nel modo costruttivo previsto. Ci riserviamo il diritto di intraprendere ulteriori azioni.

Cordiali saluti,

Davide Rosen

Rubrica Capital Management LP