Il denaro facile rende i mercati facili, finché la festa non finisce

Questo è un editoriale di opinione di Adam Taha, conduttore di un podcast Bitcoin in arabo e collaboratore di Bitcoin Magazine.

Luna è famigerata crollo è stato seguito da un implosione a Celsius, poi improvvisamente Tron ha mostrato accenni di morte e ora Three Arrows Capital è in profondi problemi finanziari. Nessuno sa chi è prossimo, ma una cosa è certa: arriverà altro dolore. Le attuali condizioni di mercato stanno rivelando problemi di capitale e tecnologici nel mondo delle criptovalute. Le cose non vanno bene nel Web3-hood.

E che dire del bitcoin? Per motivi di chiarezza, bitcoin non è criptovaluta. È importante distinguere tra i due. Quando dico "criptovaluta", mi riferisco a prodotti digitali e innovazioni che si basano sull'uso delle tecnologie blockchain per gestire i propri progetti. Al momento in cui scrivo ci sono 19,939 progetti di criptovaluta là fuori, la maggior parte dei quali apparso negli ultimi 12 mesi. Perché molte di queste aziende sono in difficoltà adesso? Come stanno fallendo in un momento relativamente simile? Tutti questi progetti e aziende sono truffe? È stata la Federal Reserve a causare tutto questo? La risposta è semplicemente no. Come ho detto, il mercato non ha causato problemi nei progetti Web3 e crittografici, semplicemente il mercato rivelato il marciume sottostante. Il problema è a problema di liquidità e non necessariamente tecnico. Abbiamo assistito a una corsa all’oro nell’ultima fase di rialzo del mercato, dall’autunno 2020 alla primavera del 2022. Quella corsa euforica al mercato ha significato una maggiore concorrenza. Una maggiore concorrenza ha creato un ambiente in cui sono emerse due cose:

1. Promesse irrealistiche: progetti che promettono ricompense insostenibili (alti rendimenti, aggiornamenti fondamentali, modifiche del consenso, ecc.) per attirare acquirenti.
2. Truffe vere e proprie: progetti con fini di sfruttamento finanziario (truffe, marketing ingannevole, furti, ecc.).

Nel caso di Luna (che è ancora oggetto di indagine), abbiamo visto promesse irrealistiche. Col senno di poi, le sue promesse ad alto rendimento erano un chiaro campanello d’allarme. Pochi se ne sono accorti perché c'era una festa della liquidità. Nessun progetto era innocente. Ethereum è ancora troppo promettente e con risultati insufficienti. Da outsider, ho la sensazione che gli sviluppatori di Ethereum siano spinti da venture capitalist e investitori a realizzare "The Merge". Molti di Ethereum gli utenti rimangono stanchi con una diminuita fiducia nella rete stessa.

Cosa ha reso il terreno del mercato delle criptovalute così fertile per i problemi sopra menzionati? Certamente c’era un livello di rischio per il denaro istituzionale, ma in un mercato liquido con tassi di interesse vicini allo zero, era tollerabile. Quindi, modalità di propensione al rischio attivata sia per i partecipanti al dettaglio che per quelli istituzionali. Tuttavia, quando la corsa si è fatta accidentata e la Fed ha iniziato a cambiare tono mentre i mercati azionari e immobiliari hanno iniziato a segnalare un aumento del rischio, gli asset rischiosi sono stati i primi a essere venduti. Pertanto, la modalità rischio è disattivata.

Per ribadire, il problema con la maggior parte delle criptovalute in generale non è un problema tecnico, è un problema di liquidità. L’annuncio della stretta quantitativa (QT) da parte della Fed alla fine del 2021 ha dato una scossa al mercato e gli effetti sono stati quasi immediatamente chiari a tutti gli osservatori. È allora che i progetti che promettevano troppo e quelli con rendimenti insostenibili crollano sotto le pressioni della liquidità.

Cos’è un problema di liquidità? Cos’è l’allentamento e la stretta quantitativa? L’allentamento quantitativo è il modo in cui la Fed americana “stampa” denaro. La Fed accredita i conti della Fed dei venditori di titoli del Tesoro e di titoli garantiti da ipoteca (MBS), espandendo così il proprio bilancio nel processo. Sostenere il mercato del debito del Tesoro consente al Tesoro di emettere più debito, che sarà servito da tasse future e dovrà essere pagato dalle generazioni future. In altre parole, calciare il barattolo lungo la strada. Dal 2008, il bilancio della Fed è cresciuto di circa 8.5 trilioni di dollari. L’inasprimento quantitativo si verifica quando la Fed ferma o rallenta l’acquisto di titoli del Tesoro e MBS vendendo contemporaneamente questi asset sul mercato aperto. Dall’inizio di giugno 2022, la Fed ha lasciato Maturano asset per 45 miliardi di dollari senza sostituzione, ma il loro bilancio si è ridotto solo di 23 miliardi di dollari. Ciò sta creando sempre più pressione sulla liquidità sul mercato, e in particolare sui mercati a rischio, a cominciare ovviamente dal mercato delle criptovalute. La Fed vuole combattere l’inflazione e può farlo aumentando i tassi di interesse e risucchiando liquidità dal mercato. Fino a quando qualcosa non si rompe, molto probabilmente il mercato immobiliare.

Fino all’inizio del 2022, il mercato era una festa di quartiere con un idrante antincendio che forniva apertamente al mercato facile liquidità. Quell’idrante della liquidità è stato scatenato dalla stessa Fed. Ora, la Fed è tornata a chiudere quell’idrante zampillante. La festa è finita.

As noto, lasceranno che il limite massimo delle attività correnti nel loro bilancio scenda di 47.5 miliardi di dollari in attività entro la fine di questo mese. Poi faranno lo stesso con altri 47.5 miliardi di dollari a luglio e altri 47.5 miliardi di dollari ad agosto. Quindi, aumenteranno tale importo a 95 miliardi di dollari a partire da settembre, o almeno così hanno promesso. Ricordate, la Fed ha 8.9 trilioni di dollari di asset acquistati nei suoi bilanci, quindi questo può richiedere anni se non interrotto da fattori politici, finanziari o altri fattori macro.

Il problema delle criptovalute non è tecnico, è di liquidità. Sorprendentemente, la festa è stata felice e sta andando “oh, così bene” anche quando i progetti di truffa erano prevalenti ed evidenti. Evidentemente tutto ciò di cui il mercato aveva bisogno era denaro gratuito, chi lo avrebbe mai detto? (I Bitcoin lo sapevano.)

Dove andiamo da qui? Girolamo Powell ha annunciato un aumento di 75 punti base il 15 giugno 2022. Lo stesso giorno, ha confessato che l’inflazione statunitense è direttamente influenzata da fattori macro che sono “fuori dal nostro controllo” e che la Fed potrebbe cambiare rotta se l’inflazione mostrasse segnali di calo. Altri membri della Fed, come Jim Bullard e Christopher Waller, hanno segnalato una posizione più aggressiva per il futuro. Tuttavia, credo che siano in arrivo ulteriori problemi di liquidità. Più dolore nel breve-medio termine e poi una svolta nel lungo termine. La festa è tornata.

I mercati non si riprenderanno finché la Fed non cambierà direzione o non riuscirà a tenere l’inflazione sotto controllo in modo non catastrofico (“atterraggio morbido” come dice Powell). Ricordate che, storicamente, la Fed è sempre riuscita a contrastare l’inflazione con aumenti dei tassi di interesse quando questi raggiungevano il 2.5% del tasso di inflazione annuale. Inoltre, si noti che la Fed non è mai stata in grado di raggiungere i livelli precedenti tasso di interesse più alto di tutti i tempi dal 1982. Perché dovrebbero riuscirci adesso?

E che dire del bitcoin? Nei momenti di stress, mi pongo sempre la seguente domanda: ciò che sta accadendo ha cambiato in qualche modo Bitcoin? La risposta è sempre no. Quindi compro di più. Questo è il momento in cui si crea ricchezza generazionale per te, la tua famiglia e il tuo futuro. Questo è il momento di acquistare perché la Fed ruoterà, la Fed non creerà un atterraggio morbido, la Fed avrà un impatto sul dollaro e sul mercato obbligazionario. L’offerta di bitcoin è ancora limitata a 21,000,000. Bitcoin è ancora scarso, decentralizzato, immutabile, solido e concentrato. Le criptovalute stanno facendo i conti mentre Bitcoin sta facendo la sua cosa, la stessa cosa dal 3 gennaio 2009.

Ogni token in questo recente mercato rialzista si è basato sul denaro facile della Fed (liquidità). Il crollo attuale è causato dalla politica della Fed e quella stessa politica della Fed cambierà di nuovo: torneranno ad aprire quell’idrante. Quindi chiediti: perché investire o sostenere un token o un mercato soggetto a una politica instabile della Fed? Mentre il bitcoin è qui ed è ancora in vigore, non modificato e non modificato dalla politica della Fed. Naturalmente, coloro che sono entrati negli ultimi mesi non mi credono, ma lascia che questa idea ti maturi in testa: il prezzo del Bitcoin in USD al momento della stesura di questo articolo ($ 21,800) è aumentato di oltre il 100% dal 20 giugno 2020. Rendimento superiore al 100% in soli due anni. La Fed può inasprire per due anni? Certamente non può.

Tu e Bitcoin supererete la Fed. Quindi, acquista di più e felice HODLing.

Questo è un guest post di Adam Taha. Le opinioni espresse sono interamente proprie e non riflettono necessariamente quelle di BTC Inc. o Bitcoin Magazine.