Bitcoin è davvero una copertura contro l'inflazione?

Ripubblicato da Platone

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L’affermazione di lunga data secondo cui il bitcoin è una copertura contro l’inflazione è arrivata a un bivio mentre l’inflazione è alle stelle, ma il prezzo del bitcoin no.

Questo è un editoriale di opinione di Jordan Wirsz, investitore, imprenditore pluripremiato, autore e conduttore di podcast.

La correlazione di Bitcoin con l'inflazione è stata ampiamente discussa sin dal suo inizio. Ci sono molte narrazioni riguardanti la fulminea crescita del bitcoin negli ultimi 13 anni, ma nessuna è così diffusa come la svalutazione della valuta fiat, che è certamente considerata inflazionistica. Ora il prezzo di Bitcoin sta diminuendo, lasciando confusi molti Bitcoiner, poiché l'inflazione è la più alta degli ultimi 40 anni. In che modo l'inflazione e la politica monetaria influenzeranno il prezzo del bitcoin?

Innanzitutto, parliamo di inflazione. Il mandato della Federal Reserve prevede un obiettivo di inflazione del 2%, ma ne abbiamo appena pubblicato uno Numero di inflazione dei prezzi al consumo dell’8.6%. per il mese di maggio 2022. Si tratta di oltre il 400% dell’obiettivo della Fed. In realtà, l’inflazione è probabilmente addirittura superiore a quella indicata dall’indice dei prezzi al consumo. L’inflazione salariale non sta tenendo il passo con l’inflazione effettiva e le famiglie stanno iniziando a percepirlo alla grande. Il sentimento dei consumatori è ora al culmine minimo storico.

Bitcoin è davvero una copertura contro l’inflazione? Intelligenza dei dati PlatoBlockchain. Ricerca verticale. Ai. — (Fonte)

Perché il bitcoin non aumenta mentre l'inflazione è fuori controllo? Sebbene la svalutazione del denaro fiat e l’inflazione siano correlate, in realtà sono due cose diverse che possono coesistere in giustapposizione per periodi di tempo. Si è ampiamente parlato della narrazione secondo cui il bitcoin è una copertura contro l’inflazione, ma il bitcoin si è comportato più come un barometro della politica monetaria che dell’inflazione.

Macroanalisti ed economisti stanno discutendo febbrilmente del nostro attuale contesto inflazionistico, cercando di trovare paragoni e correlazioni con periodi inflazionistici della storia – come gli anni ’1940 e ’1970 – nel tentativo di prevedere dove andremo da qui in poi. Sebbene esistano certamente somiglianze con i periodi inflazionistici del passato, non esistono precedenti per la performance del bitcoin in circostanze come queste. Bitcoin è nato solo 13 anni fa dalle ceneri della crisi finanziaria globale, che a sua volta ha scatenato una delle più grandi espansioni monetarie della storia fino a quel momento. Negli ultimi 13 anni, Bitcoin ha visto un ambiente di politica monetaria accomodante. La Fed è stata accomodante, e ogni volta che la linea dura ha fatto capolino, i mercati si sono ribaltati e la Fed ha ruotato rapidamente per ristabilire la calma sui mercati. Si noti che durante lo stesso periodo, il bitcoin è passato da pochi centesimi a 69,000 dollari, rendendolo forse l’asset con le migliori prestazioni di tutti i tempi. La tesi è stata che il bitcoin è un “asset attivo e giusto”, ma questa tesi non è mai stata messa in discussione da un contesto di politica monetaria significativamente più restrittivo, come ci troviamo in questo momento.

Il vecchio detto che “questa volta è diverso” potrebbe effettivamente rivelarsi vero. Questa volta la Fed non può agire per calmare i mercati. L’inflazione è decisamente fuori controllo e la Fed sta partendo da un contesto di tassi prossimi allo zero. Eccoci qui con un’inflazione all’8.6% e tassi prossimi allo zero, mentre guardiamo la recessione dritto negli occhi. La Fed non sta facendo un rialzo per raffreddare l’economia… Sta facendo un rialzo in faccia di un’economia in raffreddamento, con già un quarto di crescita negativa del prodotto interno lordo alle spalle nel primo trimestre del 1. L’inasprimento quantitativo è appena iniziato. La Fed non ha il margine di manovra per rallentare o allentare la sua stretta. Esso devono obbligatoriamente:, per mandato, continuare ad aumentare i tassi finché l’inflazione non sarà sotto controllo. Nel frattempo, l’indice delle condizioni dei costi mostra già il più grande inasprimento degli ultimi decenni, con movimenti quasi nulli da parte della Fed. Il semplice accenno di una stretta della Fed ha fatto perdere il controllo ai mercati.

C’è un grosso malinteso nel mercato riguardo alla Fed e al suo impegno ad aumentare i tassi. Sento spesso la gente dire: “La Fed non può alzare i tassi perché se lo fanno, non saremo in grado di permetterci di pagare il nostro debito, quindi la Fed sta bluffando e prima o poi cambierà direzione”. Questa idea è semplicemente errata di fatto. La Fed non ha limiti riguardo alla quantità di denaro che può spendere. Perché? Perché può stampare moneta per effettuare tutti i pagamenti del debito necessari per evitare che il governo vada in default. È facile pagare i debiti quando c'è una banca centrale che stampa la propria valuta, non è vero?

So cosa stai pensando: “Aspetta un attimo, stai dicendo che la Fed ne ha bisogno uccidere l’inflazione aumentando i tassi. E se i tassi salgono abbastanza, la Fed può semplicemente stampare più denaro per pagare i suoi maggiori pagamenti di interessi, il che è inflazionistico? "

Ti fa ancora male il cervello?

Questa è la “spirale del debito” e l’enigma dell’inflazione di cui parlano regolarmente persone come la leggenda del Bitcoin Greg Foss.

Vorrei essere chiaro: la discussione di cui sopra su questo possibile risultato è ampiamente e vigorosamente dibattuta. La Fed è un’entità indipendente e il suo mandato non è stampare moneta per pagare i nostri debiti. Tuttavia, è del tutto possibile che i politici facciano delle mosse per modificare il mandato della Fed, dato il potenziale di circostanze incredibilmente dannose in futuro. Questo argomento complesso e l'insieme di sfumature meritano molte più discussioni e riflessioni, ma lo salverò per un altro articolo nel prossimo futuro.

È interessante notare che, quando la Fed ha annunciato l'intenzione di aumentare i tassi per abbattere l'inflazione, il mercato non ha aspettato che lo facesse la Fed… Il mercato in realtà è andato avanti e ha svolto il lavoro della Fed per questo. Negli ultimi sei mesi, i tassi di interesse sono quasi raddoppiati: il tasso di variazione più rapido mai nella storia dei tassi di interesse. Il Libor è balzato ancora di più.

Questo aumento record dei tassi ha incluso anche i tassi ipotecari, anch’essi raddoppiati negli ultimi sei mesi, mandando brividi nel mercato immobiliare e schiacciando l’accessibilità delle case a un tasso di cambiamento diverso da qualsiasi cosa abbiamo mai visto prima.

Tutto questo, con solo un piccolo, minuscolo aumento di 50 punti base da parte della Fed e l’inizio stesso del loro rialzo dei tassi e del programma di deflusso dei bilanci, è semplicemente iniziato a maggio! Come potete vedere, la Fed si è mossa appena di un centimetro, mentre i mercati hanno attraversato il baratro da soli. La sola retorica della Fed ha avuto sui mercati un effetto dissuasivo che pochi si aspettavano. Consideriamo l’ottimismo della crescita globale ai nuovi minimi storici:

Nonostante l’attuale volatilità dei mercati, l’errore di calcolo attuale degli investitori è che la Fed toglierà il piede dal freno una volta che l’inflazione sarà sotto controllo e sta rallentando. Ma la Fed può controllare solo il domanda lato dell’equazione inflazionistica, non il fornire lato dell’equazione, da cui proviene la maggior parte della pressione inflazionistica. In sostanza, la Fed sta cercando di utilizzare un cacciavite per tagliare una tavola di legno. Strumento sbagliato per il lavoro. Il risultato potrebbe benissimo essere un raffreddamento dell’economia con un’inflazione core persistente, che non sarà l’”atterraggio morbido” che molti sperano.

La Fed spera davvero in un atterraggio duro? Un pensiero che mi viene in mente è che potremmo effettivamente aver bisogno di un atterraggio duro per dare alla Fed un percorso per ridurre nuovamente i tassi di interesse. Ciò fornirebbe al governo la possibilità di onorare effettivamente il proprio debito con entrate fiscali future, invece di trovare un percorso per stampare denaro per pagare il servizio del debito a tassi costantemente più elevati.

Sebbene esistano somiglianze macroeconomiche tra gli anni Quaranta e Settanta e oggi, ritengo che in definitiva forniscano meno informazioni sulla direzione futura dei prezzi degli asset rispetto ai cicli di politica monetaria.

Di seguito è riportato un grafico del tasso di variazione dell’offerta di moneta M2 negli Stati Uniti. Puoi vedere che il 2020-2021 ha visto un aumento record grazie allo stimolo COVID-19, ma guarda alla fine del 2021-presente e vedi uno dei cali del tasso di cambio più rapidi dell’offerta di moneta M2 nella storia recente.

In teoria, il bitcoin si sta comportando esattamente come dovrebbe in questo ambiente. Una politica monetaria facilissima equivale a una “tecnologia che aumenta i numeri”. Una stretta monetaria record equivale a un’azione dei prezzi “il numero scende”. È abbastanza facile accertare che il prezzo del bitcoin è legato meno all'inflazione e più alla politica monetaria e all'inflazione/deflazione degli asset (in contrapposizione all'inflazione core). Il grafico sottostante dell’offerta di moneta FRED M2 assomiglia a un grafico bitcoin meno volatile… tecnologia “number go up” – in alto e a destra.

Ora, considera che per la prima volta dal 2009, in realtà il intero storia del grafico FRED M2: la linea M2 sta potenzialmente facendo a significativa direzione girare verso il basso (guardare da vicino). Bitcoin è solo un esperimento di analisi di correlazione di 13 anni su cui molti stanno ancora teorizzando, ma se questa correlazione regge, allora è ovvio che il bitcoin sarà molto più strettamente legato alla politica monetaria che all’inflazione.

Se la Fed si trova a dover stampare significativamente più soldi, ciò coinciderebbe potenzialmente con un aumento di M2. Tale evento potrebbe riflettere un “cambiamento di politica monetaria” sufficientemente significativo da avviare un nuovo mercato rialzista in bitcoin, indipendentemente dal fatto che la Fed inizi o meno ad allentare i tassi.

Penso spesso tra me e me: "Qual è il catalizzatore che spinge le persone ad allocare una parte del loro portafoglio in bitcoin?" Credo che stiamo cominciando a vedere quel catalizzatore svolgersi proprio davanti a noi. Di seguito è riportato un grafico dell’indice dei rendimenti obbligazionari totali che dimostra le perdite significative che i detentori di obbligazioni stanno subendo in questo momento.

Il portafoglio “tradizionale 60/40” viene distrutto da entrambe le parti contemporaneamente, per la prima volta nella storia. Il tradizionale rifugio sicuro questa volta non funziona, il che sottolinea la possibilità che “questa volta sia diverso”. D’ora in poi le obbligazioni potrebbero rappresentare un’allocazione secca per i portafogli – o peggio.

Sembra che la maggior parte delle strategie di portafoglio tradizionali siano inadeguate o inadeguate. L’unica strategia che ha funzionato in modo coerente nel corso dei millenni è quella di costruire e garantire ricchezza con il semplice possesso di ciò che ha valore. Il lavoro è sempre stato prezioso ed è per questo che la prova del lavoro è legata a vere forme di valore. Bitcoin è l’unica cosa che funziona bene nel mondo digitale. Anche l’oro fa lo stesso, ma rispetto al bitcoin, non può soddisfare le esigenze di un’economia globale moderna, interconnessa, così come può farlo la sua controparte digitale. Se il Bitcoin non esistesse, l’unica risposta sarebbe l’oro. Per fortuna, Bitcoin esiste.

Indipendentemente dal fatto che l’inflazione rimanga elevata o si calmi a livelli più normalizzati, la conclusione è chiara: Bitcoin probabilmente inizierà il suo prossimo mercato rialzista quando la politica monetaria cambierà, anche se in modo lieve o indiretto.

Questo è un guest post di Jordan Wirsz. Le opinioni espresse sono interamente personali e non riflettono necessariamente quelle di BTC Inc. o Bitcoin Magazine.

Timestamp: 27 Giugno 2022