- L'indicatore di adozione RFR ISDA-Clarus è rimasto al di sopra del 50% per il secondo mese.
- Nel settembre 2022 è rimasto a 51%.
- L’adozione del SOFR è stata pari al 56.6%, il secondo valore più alto mai registrato.
- Gli scambi dell'€STR sono aumentati al 23.5%.
- L'attività di negoziazione in RFR ha raggiunto i record storici nel DV01 e negli importi nozionali scambiati.
Indicatore di adozione della RFR ISDA-Clarus per settembre 2022 è stato ora pubblicato.
Mostrando;
- L'adozione di RFR era quasi identica a il mese scorso al 51% del mercato dei tassi.
- L'adozione del SOFR è stata la seconda più alta mai registrata, al 56.6% (dopo il record del mese scorso al 57.2%).
- L'adozione dell'€STR è aumentata (finalmente!) al secondo livello più alto di sempre, pari al 23.5%.
- C'erano una serie di record - vedi sotto per una ripartizione completa:
- Con il 45% dell'attività totale, questa era la percentuale più alta per nozionale del trading RFR.
- Con 102.2 trilioni di dollari, si è trattato del più grande importo nozionale legato a RFR mai negoziato.
- Con 19.2 miliardi di dollari, questo è stato il più grande importo di DV01 collegato a RFR mai transato.
- Con 12.06 miliardi di dollari, questo è stato il più grande importo di DV01 collegato a SOFR mai transato.
- Il totale nozionale scambiato, pari a quasi 228 trilioni di dollari, lo ha reso il quinto mese più attivo da quando abbiamo avviato l'indicatore di adozione di RFR.
Adozione fittizia
Tendiamo a concentrarci sul DV01 scambiato su questo blog, ma sappiamo che i mercati continuano ad apprezzare anche la relativa semplicità delle misure figurative. Un grafico che non commentiamo spesso è il Grafico 3: Nozionale IRD totale scambiato ogni mese:
Mostrando;
- Nel settembre 45 è stato negoziato un record pari al 2022% del nozionale rispetto agli RFR.
- Si tratta di un valore superiore dell'1% rispetto al mese scorso, il precedente record assoluto (al 44%).
- Poiché settembre 2022 ha visto volumi di scambi elevati, si è trattato della più grande quantità di nozionali collegati a RFR mai scambiata.
- È la prima volta che in un solo mese vengono scambiati più di 100 trilioni di dollari in derivati legati a RFR.
- Tutti noi amiamo i grandi numeri, quindi è bello infrangere la barriera 1 x 10^14 😛
DV01 Adozione
Dopo aver fatto luce sugli importi figurativi, torno a scrivere e guardo di nuovo DV01. Abbiamo registrato il massimo storico pari a 19.2 miliardi di dollari sulle transazioni DV01 collegate a RFR (in tutte le valute):
Futuri?
Il grafico qui sotto è stato un po’ una sorpresa per me. Non ero sicuro di come sarebbe andata l'adozione del SOFR nel corso dell'IMM a settembre. I volumi dell'Eurodollaro si riprenderebbero se le posizioni esistenti di settembre venissero spostate a dicembre? Il grafico seguente mostra che l'adozione del SOFR è stata in realtà molto forte:
Mostrando;
- Da meno del 10% solo un anno fa, i futures SOFR costituivano oltre il 70% dei volumi scambiati tra eurodollari e futures SOFR.
- Questo grafico esclude i volumi dei futures sui Fed Funds, che sono stati molto volatili durante tutto l’anno.
- Considerando una storia di transizione, credo che dovremmo essere più interessati allo spostamento dei volumi dai prodotti basati sul LIBOR (Eurodollari) ai prodotti basati sull’RFR (SOFR).
- Il costante aumento della “quota di mercato” SOFR in questo caso suggerisce che le vecchie posizioni sull’eurodollaro sono state effettivamente trasformate in nuove posizioni SOFR.
- Un segnale davvero forte di transizione!
In sintesi
- È stato un mese record per il trading RFR sotto molti aspetti.
- Una porzione più ampia di nozionale è stata negoziata rispetto a RFR come mai prima d'ora.
- È stato negoziato un importo record di DV01 collegati a RFR (in tutte le valute).
- La transizione sta proseguendo bene dalla liquidità dell’Eurodollaro al SOFR nel settore dei futures.
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