Dovresti investire in Bitcoin tramite il mercato azionario?

Bitcoin ha fatto notizia la scorsa settimana su diversi fronti. El Salvador, che nont avere una propria valuta, è diventato il primo paese a dare corso legale al bitcoin per tutti i debiti. MicroStrategy Inc., un fornitore di software e servizi di analisi – la società pubblica che possiede la maggior parte dei bitcoin e il cui CEO, Michael Saylor, sta incoraggiando altre aziende a detenere bitcoin all’interno dei loro dipartimenti di tesoreria – ha raddoppiato emettendo 500 milioni di dollari di debito per per acquistare più bitcoin. E i prezzi dei bitcoin hanno ricevuto una spinta da un tweet di (chi altro?) Elon Musk, che ha indicato che Tesla avrebbe nuovamente accettato pagamenti in bitcoin per i veicoli Tesla una volta che l’energia rinnovabile fosse stata utilizzata nell’estrazione dei bitcoin. Man mano che il bitcoin si fa sempre più strada come valuta consolidata, aspettatevi di vedere più aziende pubbliche che lo detengono. Ma quali sono i vantaggi e i rischi nel possedere azioni che a loro volta possiedono bitcoin? Diamo uno sguardo da vicino alle nove società quotate negli Stati Uniti che possiedono bitcoin: io le chiamo azioni crittografiche. Assisteremo a una storia caratterizzata da rischi elevati, ma (dall'inizio dell'anno) non necessariamente rendimenti elevati.

Chi possiede i Bitcoin?

Secondo BitcoinTreasuries.org, paesi, fondi e aziende possiedono più di 1.4 milioni di bitcoin, per un valore di oltre 57 miliardi di dollari. Ecco una suddivisione per categoria:

Gli Exchange Traded Fund (ETF) possiedono poco meno di 33 miliardi di dollari (al prezzo recente del bitcoin di 40,105 dollari); i paesi possiedono oltre 10 miliardi di dollari; le società pubbliche (quotate su borse organizzate prevalentemente negli Stati Uniti e in Canada, nonché negoziate sui mercati over-the-counter) possiedono quasi 8 miliardi di dollari; e le società private possiedono oltre 6 miliardi di dollari. Collettivamente, questi fondi, paesi e società possiedono quasi il 7% dei 21 milioni di bitcoin che alla fine saranno in circolazione (ora ce ne sono 18.7 milioni). Non sorprende che gli ETF siano la categoria più ampia in quanto questo è uno dei modi più semplici per gli investitori per ottenere esposizione ai bitcoin senza doverli possedere direttamente.

9 società quotate negli Stati Uniti che possiedono Bitcoin

Secondo BitcoinTreasuries.org, attualmente ci sono nove aziende quotate negli Stati Uniti che possiedono bitcoin. Alcuni sono più direttamente coinvolti nell’estrazione o nel commercio di bitcoin, mentre altri no. Ecco una rapida panoramica delle società (le descrizioni provengono da S&P Capital IQ), dalla più grande alla più piccola presenza di bitcoin:

• MicroStrategy Inc. (MSTR): fornisce software e servizi di analisi aziendale in tutto il mondo;
• Tesla, Inc. (TSLA): progetta, sviluppa, produce, noleggia e vende veicoli elettrici;
• Square Inc. (SQ): crea strumenti che consentono ai venditori di accettare pagamenti con carta;
• Marathon Digital Holdings Inc. (MARA): opera come società di tecnologia di asset digitali che estrae criptovalute con particolare attenzione all'ecosistema blockchain;
• Coinbase Global, Inc. (COIN): fornisce infrastrutture finanziarie e tecnologia per la criptoeconomia;
• Riot Blockchain, Inc. (RIOT): si concentra sulle operazioni di mining di criptovalute;
• Bit Digital, Inc. (BTBT): opera nel settore del mining di bitcoin;
• CleanSpark Inc. (CLSK): fornisce software energetico e soluzioni tecnologiche di controllo; E
• Phunware, Inc. (PHUN): fornisce una piattaforma software integrata che fornisce alle aziende prodotti, soluzioni e servizi per coinvolgere, gestire e monetizzare i propri portafogli di applicazioni mobili.

Ecco il valore attuale dei bitcoin posseduti da ciascuna azienda:

MicroStrategy possiede di gran lunga il maggior numero di bitcoin, oltre 92,000, e quasi il 60% del totale posseduto dalle nove aziende. Segue Tesla con quasi 43,000 bitcoin, per poi scendere notevolmente. Le quattro società mostrate nelle barre rosse sono direttamente coinvolte nell'estrazione di bitcoin (MARA, RIOT e BTBT) o nella fornitura di una piattaforma di scambio commerciale (COIN).

Possiamo anche considerare il valore dei bitcoin detenuti da ciascuna azienda come percentuale della capitalizzazione di mercato del capitale di ciascuna azienda:

Ancora una volta, vediamo che MSTR è letteralmente fuori scala, con i bitcoin che rappresentano oltre il 63% della sua capitalizzazione di mercato. Sebbene TSLA riceva molta attenzione, le sue partecipazioni in bitcoin rappresentano solo lo 0.3% della sua capitalizzazione di mercato. Non sorprende che le tre società minerarie di bitcoin abbiano percentuali relativamente più alte. Quindi, il punto chiave è che MSTR – un’azienda non direttamente correlata al settore delle criptovalute – è il titolo in cui gli investitori possono avere la maggiore possibilità di giocare sul prezzo del bitcoin.

Possedere Bitcoin o possedere azioni crittografiche

Diamo un'occhiata a come si sono comportati questi titoli da inizio anno. Per mettere le cose in prospettiva, il prezzo del bitcoin è aumentato del 40% e il mercato azionario generale misurato dall’indice S&P 500 è aumentato del 13%. Ecco quanto vale ora un dollaro investito all'inizio dell'anno (nota che COIN ha appena avuto la sua IPO ad aprile):

Tre titoli hanno registrato performance migliori rispetto alla variazione di prezzo del bitcoin stesso: MARA (in aumento del 187%), RIOT (in aumento del 108%) e MSTR (in aumento del 54%). Rispetto all’indice S&P 500, l’unico altro titolo a sovraperformare è PHUN (in rialzo del 17%). Mentre SQ ha registrato un piccolo guadagno (in aumento del 6%), tutti gli altri hanno perso valore (TSLA in calo del 12%, COIN in calo del 27%, CLSK in calo del 32% e BTBT in calo del 59%).

Alcuni di questi risultati non dovrebbero essere troppo sorprendenti. Poiché la maggior parte di queste azioni crittografiche non sono direttamente coinvolte nel settore delle criptovalute, le loro azioni dovrebbero essere scambiate in base ai fondamenti della loro attività, ad esempio, nel caso di TSLA, in base alle prospettive per i suoi veicoli elettrici. Ma è importante comprendere l’impatto che la variazione del prezzo del bitcoin potrebbe avere sul prezzo delle azioni delle aziende che possiedono bitcoin.

Diversi modi di considerare il rischio

Diamo un'occhiata a quanto sono rischiose queste aziende, iniziando dalla misura tradizionale della deviazione standard dei rendimenti giornalieri (annualizzata):

Come punto di riferimento, vediamo che la volatilità del mercato azionario complessivo è piuttosto bassa, pari al 14%, ovvero al di sotto del suo range tipico di circa il 16-20%. Storicamente, le deviazioni standard dei singoli titoli tendono a essere comprese tra il 30 e il 40%. È interessante notare che tutti i titoli crittografici sono molto più volatili, con deviazioni standard che vanno dal 58% (SQ) al 177% (RIOT). Per fare un confronto, la volatilità del prezzo del bitcoin è del 92% (negli ultimi blog ho affrontato il problema storico del bitcoin rischioe il recente selloff). Sei dei nove titoli sono ancora più volatili del bitcoin.

È importante essere molto attenti nell'interpretare questi risultati. Solo perché molti di questi titoli crittografici sono molto rischiosi, non significa necessariamente che i debiti in bitcoin lo siano ha causato questi titoli diventeranno più rischiosi. È possibile che queste società come TSLA siano intrinsecamente più rischiose e possiedano bitcoin, o come nel caso di MSTR abbiano scelto di rendere gli investimenti in bitcoin parte del loro modello di business.

Ecco un altro modo di pensare al rischio: su base relativa. Con le azioni, possiamo misurare la rischiosità rispetto al mercato complessivo come l'S&P 500. Sviluppato dall'economista vincitore del premio Nobel, Bill Sharpe, si chiama beta. Misura la misura in cui un titolo aumenterà o diminuirà in base a un aumento o una diminuzione dell’500% nel mercato complessivo. Per definizione, il mercato ha un beta pari a uno e questo è anche il beta medio di tutti i titoli. Diamo un'occhiata a questa beta dell'S&P XNUMX per questi titoli crittografici (barre verdi):

Ad eccezione di COIN (dove abbiamo solo meno di due mesi di dati), tutti gli altri titoli di criptovaluta hanno beta molto più alti, che vanno da 1.5 (PHUN) a 4.9 (MARA), con una media di 3.2. Ciò significa che l’aggiunta di questi titoli a un portafoglio ben diversificato aumenterà la rischiosità di quel portafoglio.

Ho anche creato una nuova misura di rischiosità che chiamo bitcoin beta (barre arancioni). Invece di misurare la rischiosità rispetto al mercato complessivo, misuro i rendimenti delle azioni crittografiche rispetto alle variazioni di prezzo del bitcoin (tecnicamente beta è la covarianza dei rendimenti rispetto ai rendimenti del bitcoin diviso per la varianza dei rendimenti del bitcoin). A differenza del beta di mercato, non è necessario che la media dei titoli azionari sia 1.0. Tra i titoli crittografici la media è 0.6. Ciò significa che per ogni aumento (diminuzione) dell'0.6% del prezzo del bitcoin, queste azioni dovrebbero aumentare (diminuire) dello 0.2%. L'intervallo va da 1.2 (TSLA) a 500 (RIOT). È interessante notare che il beta bitcoin dell'S&P 0.0 è XNUMX, il che non suggerisce alcuna relazione: in realtà è una buona cosa ed è il motivo per cui bitcoin può essere considerato un diversificatore di portafoglio.

Lezioni per gli investitori in criptovalute

Cosa possiamo trarre da questa analisi?

• Se stai cercando di entrare nell'azione del bitcoin, allora possedere bitcoin direttamente, o più convenientemente tramite ETF, è probabilmente la strada da percorrere.
• Le azioni crittografiche che utilizzano bitcoin come modello di business possono essere ancora più rischiose rispetto al debito diretto con bitcoin e potrebbero anche non fornire gli stessi rendimenti. L’analogia qui è come la differenza tra possedere oro direttamente e possedere azioni di una società di estrazione dell’oro. Dai un'occhiata alla beta di Bitcoin.
• È molto probabile che il numero di aziende pubbliche che possiedono bitcoin aumenterà, in particolare se e quando il prezzo del bitcoin diventerà meno volatile. Ciò significa che se ti capita di possedere un titolo che inizia a investire in bitcoin, tieni d’occhio quanto è grande la posta in gioco. È giusto dire che la performance delle azioni di MicroStrategy è strettamente legata alla performance del bitcoin, a differenza di Tesla. Con le attuali regole contabili, poiché il prezzo del bitcoin fluttua da un trimestre all’altro, le aziende potrebbero registrare guadagni o perdite non correlati al core business.
• Se la posta in gioco non è grande, è necessario presentare un business case affinché alcune aziende possiedano dei bitcoin. Potrebbe essere un modo per segnalare che un’azienda è all’avanguardia e forse disposta ad assumersi alcuni rischi aggiuntivi, il che a sua volta potrebbe essere interessante per alcuni investitori.

Source: https://sfoerster-5338.medium.com/should-you-invest-in-bitcoin-via-the-stock-market-9e002eab678f?source=rss——-8—————–cryptocurrency