Questo è il momento migliore per le opportunità di mining di Bitcoin

Questo è un editoriale di opinione di Ruda Pellini, cofondatrice e presidente di Arthur Mining, una società mineraria di bitcoin focalizzata sull'ESG.

Recentemente ho visto un articolo che citava il livello di leva finanziaria e di debito del mondo principali società minerarie di Bitcoin. Trattandosi di società quotate, è facile ritrovare i loro bilanci e dimostrare l’ovvio: si tratta di un business anticiclico che richiede molta efficienza e gestione professionale.

Per chi si sta ancora chiedendo cos’è il mining, mi spiego velocemente: il termine mining fa un’analogia con il processo di estrazione dell’oro e dei metalli, poiché i miner di bitcoin sono i “produttori” di questa merce digitale. In pratica, il mining consiste nell’allocare potenza di calcolo ed elettricità per garantire il funzionamento della rete bitcoin, convalidare le transazioni e fungere da spina dorsale di questo sistema decentralizzato.

Investire nel mining di bitcoin è diverso dall’acquistare direttamente l’asset. Da un lato, quando si investe nel settore minerario si dispone di un flusso di cassa costante e prevedibile e di asset fisici che possono essere liquidati in caso di stress del mercato, rendendo l’investimento più attraente per gli investitori più cauti, abituati a investire in attività che generano flussi di cassa. D'altra parte, oltre al rischio legato al bene, ci sono anche i rischi dell'operazione stessa.

Attualmente, il bitcoin è sceso di oltre il 65% rispetto al picco di novembre 2021. Momenti come questo generano apprensione e portano gli investitori a chiedersi: è un'opportunità per aumentare i propri investimenti o un rischio?

Per le operazioni di mining di bitcoin con contanti strutturati il ​​momento rappresenta una grande opportunità! A citare Warren Buffet: "Solo quando la marea si abbassa capisci chi stava nuotando nudo."

L'impatto del prezzo del Bitcoin sul mining

In generale, i minatori di bitcoin vedono ridotto il loro flusso di cassa man mano che il prezzo del bitcoin scende, quindi a prima vista è controintuitivo che prezzi più bassi siano vantaggiosi per una società mineraria.

Tuttavia, trattandosi di un settore, più importante del prezzo di mercato è il costo di produzione.

All'interno dei costi di produzione, il costo maggiore è il costo dell'elettricità, che costituisce l'input principale per questa attività di elaborazione dati. Pertanto, coloro che riescono a ottenere un buon prezzo per l’energia e l’efficienza possono rimanere redditizi anche in condizioni di mercato sfavorevoli.

Poiché non tutti i minatori riescono a raggiungere lo stesso livello di efficienza, in scenari come questo molti finiscono per avere costi di produzione molto vicini al prezzo di mercato dell’asset, portandoli a liquidare i propri asset e ad uscire dal mercato.

Per questo motivo, come nella maggior parte dei mercati delle materie prime, anche questo mercato è anticiclico e questi tempi di inattività sono i periodi migliori per espandere le operazioni. Esiste una correlazione positiva tra il prezzo dei computer minerari e il prezzo del Bitcoin, dove il prezzo finisce per essere adeguato in una variazione maggiore rispetto all'asset stesso.

Mentre il prezzo del bitcoin è sceso di circa il 47% da aprile ad agosto di quest’anno, il prezzo dei computer utilizzati nel mining nello stesso periodo è diminuito di circa il 60%.

Le società minerarie di Bitcoin

In particolare, intendo il settore minerario più o meno allo stesso modo del settore delle infrastrutture di rete (cavi) degli anni ’1990, dove si sono verificati fondamentalmente tre cicli principali di espansione e consolidamento.

Il primo ciclo è stato caratterizzato da geek e appassionati di tecnologia, che hanno avviato attività su Internet e hanno letteralmente cablato e realizzato le prime infrastrutture di rete. Questo è successo anche con i minatori di bitcoin dal 2009.

Nel secondo ciclo abbiamo avuto l’ingresso di attori interessati a massimizzare il capitale in tempi rapidi, ignorando l’importanza dell’efficienza concentrandosi solo sull’espansione accelerata delle proprie strutture e sui risultati a breve termine.

Nel terzo ciclo, abbiamo avuto il consolidamento del settore, con l’ingresso di attori focalizzati sull’efficienza e sulla visione a lungo termine, incoraggiando l’ingresso di venture capital e la professionalizzazione del mercato. Negli Stati Uniti, le 50 maggiori società via cavo della fine degli anni ’1990 si sono riunite in quattro entro la fine del 2010.

La maggior parte delle grandi società minerarie di oggi sono entrate nel secondo ciclo, con un'eccessiva attenzione al breve termine e una scarsa efficienza. Ciò si traduce in aziende che non sono molto solide e sono molto vulnerabili ai periodi di stress.

Durante il ciclo di crescita del bitcoin tra il 2020 e il 2021, molte società minerarie hanno approfittato dell'aumento dei margini per sfruttare la propria leva finanziaria ed espandere le proprie operazioni. Questo è molto comune in molti settori, ma in questo caso oltre a fare leva in dollari, una buona parte dei miner quotati ha finito per mantenere i propri contanti in bitcoin nel tentativo di massimizzare i propri risultati.

Secondo stime da Luxor Technologies, le stime indicano che le società minerarie quotate hanno tra i 3 e i 4 miliardi di dollari in contratti di prestito utilizzati per finanziare l’espansione delle infrastrutture e l’acquisto di computer.

Produci durante la tendenza al rialzo, vendi durante la tendenza al ribasso

Erroneamente, questi attori non hanno considerato che, come in qualsiasi produttore di materie prime, se si è in grado di aumentare la propria capacità produttiva, ha senso vendere le azioni prodotte e reinvestirle, piuttosto che mantenere in bilancio i beni prodotti.

Per poter onorare questi impegni, le società minerarie hanno cominciato a liquidare prima le loro liquidità, in questo caso i bitcoin presenti in bilancio. Questa mossa ha ulteriormente aumentato la pressione di vendita nei mesi di giugno e luglio, spingendo i prezzi a nuovi minimi.

Fondamentalmente, il risultato della strategia di gestione della liquidità adottata da queste società minerarie è stato quello di estrarre a prezzi alti e vendere a prezzi bassi, con conseguenti ulteriori perdite finanziarie oltre alle perdite operative causate dal calo del prezzo del bitcoin.

Dopo aver venduto i bitcoin dal bilancio, le società minerarie meno efficienti dovranno vendere i computer per onorare i pagamenti e mantenere l’operazione, aprendo spazio alle società minerarie più efficienti per incorporare queste attività e operazioni.

È ora di espandersi

Come per altre materie prime, il mining di bitcoin è un’attività anticiclica. Di conseguenza, il momento migliore per crescere è durante i periodi di prezzi bassi, quando i minatori inefficienti affrontano problemi ed escono dal mercato.

Al momento l'attrezzatura è molto scontata e gli investimenti fatti ora porteranno ritorni più velocemente. Quindi, nonostante le notizie negative e gli ultimi mesi di prezzi in calo, questo è un momento di grande asimmetria, con rischi ridotti e ritorni potenziali elevati per investire nel mining di bitcoin.

Siamo in un momento di grandi opportunità e chi investe ora sarà vincente nel lungo periodo. Insomma, per le imprese ben strutturate e dotate di vantaggi strategici che garantiscono efficienza, tutte le turbolenze di questo rigido inverno puntano verso una primavera molto favorevole alla crescita.

Questo è un guest post di Ruda Pellini. Le opinioni espresse sono interamente personali e non riflettono necessariamente quelle di BTC Inc o Bitcoin Magazine.