L'inflazione più alta dell'IPC costringe i mercati a rivalutare

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L’inflazione non è finita

Nonostante il consenso generale e il sentiment per le buone notizie sull’inflazione nell’ultimo mese, il dato più alto del previsto dell’indice dei prezzi al consumo (CPI) statunitense di agosto ha fatto deragliare qualsiasi slancio rialzista a breve termine per gli asset rischiosi che si era accumulato nell’ultima settimana. Di conseguenza, oggi i rendimenti azionari, bitcoin e creditizi sono esplosi con una certa volatilità. L'indice S&P 500 ha chiuso in ribasso del 4.3%, seguito da bitcoin in un movimento al ribasso di oltre il 10%. L'ultima volta ciò si è verificato per le azioni nel giugno 2020.

È un evento simile a quello che abbiamo visto il mese scorso per i dati di luglio, ma al contrario e con maggiore entità. I mercati si sono rallegrati per la tendenza vagamente confermata del picco di inflazione del mese scorso, solo per vedere i dati di oggi dire il contrario. Ora guardiamo al mercato più ampio in termini di rischio e tassi nei prossimi giorni per confermare questa nuova tendenza al ribasso o un certo sollievo con la fusione prevista per domani sera tardi.

Sia l’IPC principale che l’IPC core hanno superato le aspettative che prevedevano un posizionamento di consenso per una decelerazione su base mensile. Invece, abbiamo ottenuto che sia l'IPC principale che l'IPC core siano aumentati mese su mese rispettivamente allo 0.12% e allo 0.57%. In termini più semplici, l’inflazione non è stata ancora sconfitta e c’è ancora molto lavoro da fare (o tentare di fare) sul fronte della politica monetaria. IL Notizie sull'inflazione della Fed di Cleveland praticamente hanno centrato le loro previsioni di agosto.

Anche se abbiamo osservato una certa flessione dell'inflazione delle materie prime energetiche, ciò non è stato sufficiente a compensare la crescente inflazione nel settore dei servizi. L’inflazione salariale più alta ed elevata rimane una parte chiave e vischiosa dell’inflazione che deve ancora scendere. Anche l’inflazione immobiliare continua a rappresentare un problema e non è ancora scesa. L’inflazione e i prezzi immobiliari sono stati in genere gli ultimi a cadere in un periodo deflazionistico e/o recessivo incombente. L'inflazione degli affitti (nota anche come affitto equivalente ai proprietari (OER)) è una componente significativa che può mantenere il livello dell'indice dei prezzi al consumo più a lungo poiché di solito è un ritardo di sei-nove mesi.

Nel complesso, il quadro dell’inflazione appare persistente e in espansione. Sulla base delle dichiarazioni della Federal Reserve degli ultimi mesi, si tratta di un chiaro segnale della necessità di mantenere una politica monetaria aggressiva attraverso l'aumento dei tassi.

Immediatamente dopo la pubblicazione dei dati CPI, azioni e bitcoin hanno iniziato a vendere e il dollaro è salito alle stelle. L'azione dei prezzi delle classi di attività riguardava meno l'inflazione in sé e più le aspettative del mercato per la futura politica monetaria della Federal Reserve. 

Le aspettative sui tassi sono balzate immediatamente ai nuovi massimi annuali, con il mercato che ora sconta un tasso sui Fed Funds del 4.46% per dicembre di quest'anno, che è quasi 200 punti base in meno rispetto all'attuale intervallo di tassi obiettivo del 2.25-2.50%. 

Bitcoin in particolare è stato soggetto a un ampio calo dell’open interest poiché i trader che speculavano sul picco dell’inflazione andando a lungo sui futures ora erano sommersi in massa. 

Il calo dell'open interest del margine delle stablecoin è stato superiore a 30,000 bitcoin dal rilascio dei dati CPI alla chiusura dei mercati legacy. Supponendo che la maggior parte del calo dell'open interest sia dovuto alla chiusura di posizioni long, il mercato ha dovuto affrontare una pressione di vendita equivalente a circa il 25% della scorta di bitcoin di MicroStrategy nel corso di poche ore.

Detto questo, siamo più che mai condannati a un momento di capitolazione definitiva che non si è ancora verificato nei mercati finanziari globali. Gli investitori a lungo termine non dovrebbero temere la volatilità al ribasso, ma piuttosto abbracciarla, comprendendo l’opportunità unica che offre di acquistare asset di alta qualità a prezzi di svendita.