בערב ה-19 בדצמבר הודיע הבנק המרכזי של יפן (BOJ) שהגדיל את תקרת התשואות של אג"ח ל-10 שנים מ-0.25% ל-0.5%, תוך שמירה על ריביות לטווח קצר וארוך ללא שינוי.
המכסה ברמה של 0.25% דיכאה את שוקי האג"ח העולמיים עם השימוש במדפסת כסף ללא הגבלה עבור חוב יפני. זה בתורו גרם להידרדרות משמעותית של הין מול הדולר, בעוד שה-BOJ השתמש בערימת האוצר העצומה שלו כדי להגן מדי פעם על המטבע מפני ספקולנטים.
אף על פי שהוא מסיבי לחלוטין בשינוי הדינמיקה של השוק, המהלך עדיין משאיר את BOJ הרבה מתחת לעמיתיו במונחים של ריבית מדיניות, דבר הנובע בעיקר מהדמוגרפיה של יפן וסטטיסטיקות החוב לתוצר שלה.
עליית תקרת התשואה הזו, שהייתה בלתי צפוי על ידי כלכלנים, גרם לקפיצה מיידית של הין ולגלישה באג"ח הממשלתיות העולמיות, מה ששלח גלי הלם בשווקים הפיננסיים העולמיים. זה גם הוביל לזינוק במניות הבנקים היפניים, שכן המשקיעים ציפו לשיפור ברווחים של מוסדות פיננסיים.
ככל שה-BOJ מחמיר את המדיניות, החוב היפני הופך לאטרקטיבי יותר יחסית והין מתגבר. הדבר גורם להידוק השערים בשווקי ארה"ב, אך גורם להיחלשות הדולר ביחס לשוקי המט"ח.
מאחר שתשואות האג"ח נשארות ברמות גבוהות הרבה מעל השנים האחרונות, הערכות הנכסים המבוססות על היוון תזרימי מזומנים יורדות. בעוד משתתפי שוק רבים מחכים לחזרתם של תנאים דמויי 2021 עבור שווקים פיננסיים שונים, ההבנה כיצד השינוי בשווקי החוב משפיע על כל שאר השווקים הנזילים והערכות שווי יחסיות היא המפתח.
זעזוע הוצאות ריבית היסטורי מתרחש במקביל לירידה המוחלטת הגדולה ביותר במחירי הנכסים אי פעם. אנו מצפים שהמערבולת רק תתגבר מכאן.
בעוד ששוק הביטקוין כבר חווה פיזור מסיבי משלו, "סחר הכאב" (כפי שרבים חושבים עליו) יכול להיות פשוט תקופה ממושכת של איחוד צדדי, כאשר הדומינוסים של השוק הישנים מתחילים ליפול בתדירות הולכת וגוברת.
אנו מצפים ששוק השוורים החילוני הבא ידרבן על ידי תגובות מדיניות מוניטרית נוחות לתנאים המתפתחים עכשיו. תנאי הנזילות של השוק הפיננסי העולמי, שווי האשראי והערכות מחירי הנכסים צפויים לרדת יותר מכאן - עד שהאדונים המוניטרים הפיאטיים יחליטו להתחיל לזלזל. לטוב ולרע, זה שם המשחק בתקן הכספי של פיאט.
אנחנו בתקיפות בשלב השלישי. בחורים יציבים.
אוהבים את התוכן הזה? הירשם עכשיו כדי לקבל מאמרי PRO ישירות בתיבת הדואר הנכנס שלך.