האם ביטקוין נמצא בסכנת אובדן של 30 אלף דולר עם ביטול הנעילה הגדול של GBTC בגווני אפור בעוד שבועיים?

האם מכירה פוטנציאלית של מניות הקשורה לביטקוין של מיליארדי דולרים (BTC) קרן ההשקעות עלולה לקרוס מחירי הספוט של המטבע הקריפטוגרפי הפכו לנושא שנוי במחלוקת סוערת בקרב האנליסטים בתחום.

הפרמיה של גווני אפור נשארת שלילית במשך חודשים 

הוויכוח נוגע ל-Grayscale Bitcoin Trust, מנהל הנכסים הדיגיטליים הגדול בעולם המאפשר למשקיעים מוסדיים לקבל חשיפה עקיפה בשוק הביטקוין באמצעות המוצר שלו, GBTC. משקיעים רוכשים מניות GBTC ישירות דרך Grayscale בהנפקות פרטיות יומיות על ידי תשלום בביטקוין או בדולר אמריקאי.

עם זאת, משקיעים יכולים למכור את מניות ה-GBTC שלהם רק לאחר תקופת נעילה של שישה חודשים בשווקים משניים לצדדים אחרים. לכן, הם צופים חיסול בפרמיה כאשר מחיר השוק בזמן המכירה חוצה את ערך הנכס המקורי (NAV).

מצד שני, חיסול מניות GBTC כאשר מחיר השוק ירד מתחת ל-NAV מביא להפסדים. אז אם משקיעים יחליטו לזרוק את אחזקות ה-GBTC שלהם, הם יצטרכו לעשות זאת עבור נפגע פיננסי. הסיבה לכך היא שהמניה נסחרת בהנחה, כלומר תחת ה-NAV שלה, מאז 24 בפברואר 2021.

חלק מהאנליסטים, כולל אסטרטגים ב-JPMorgan, מאמינים כי משקיעים מוסמכים ימכרו לפחות חלק מאחזקות ה-GBTC שלהם לאחר תקופת פתיחת הנעילה של יולי, ובכך יכבידו עוד יותר על מגמת הירידה המתמשכת בשוק הביטקוין.

"למרות התיקון השבוע, אנו מהססים לנטוש את התחזית השלילית שלנו לשוקי הביטקוין והקריפטו באופן כללי יותר. אז למרות שיפור מסוים, האותות שלנו נשארים דוביים באופן כללי", אמר ניקולס פניגירצוגלו, האסטרטג הראשי ב-JPMorgan, בהערה ללקוחות.

עם זאת, מאמינים אנליסטים אחרים שהאירוע יסלק את המוכרים מהשוק ביולי, ויפתח גם תנודתיות וגם פוטנציאל שורי לשבור שיאים חדשים של כל הזמנים.

האם מחיר הביטקוין נמצא בקורלציה לתאריכי פתיחת הנעילה בגווני אפור? 

מניות GBTC הן שנאספו על ידי המשקיעים בפרמיה של כ-40% בדצמבר 2020, הסביר פניגירצוגלו. החודש ראה ב-Grayscale Bitcoin Trust תזרים אטרקטיבי של 2 מיליארד דולר, ואחריו 1.7 מיליארד דולר בינואר.

המשמעות היא שכ-140,000 מניות בשווי ביטקוין יפתחו עד סוף יולי. כ-139,000 ביטקוין כבר שוחררו בין אמצע אפריל לאמצע יוני, תקופה שחפפה גם עם ההתרסקות הנקודתית של BTC/USD מכ-65,000 דולר עד 28,800 דולר.

לין אלדן, המייסד של Lyn Alden Investment Strategy, ציין את המתאם בין קריסת מחיר הביטקוין הנקודתית לבין תקופות פתיחת ה-GBTC של Grayscale שלה, וציין כי אותו הדבר עלול לקרות כאשר מניות נוספות ייפתחו ביולי.

אלדן רמז שהמתאם הצביע על האטה ב"סחר הארביטראז' הנייטרלי" של גרייסקייל.

במסחר בארביטראז', משקיעים מוסדיים (כמו קרנות גידור) לווים ביטקוין כדי לרכוש מניות GBTC. לאחר מכן, לאחר תום הנעילה, משקיעים אלה מוכרים מניות GBTC לשווקים משניים למשקיעים קמעונאיים, בדרך כלל תמורת פרמיה. לאחר מכן, הם מחזירים את הביטקוין המושאל למלווים שלהם ומשלשלים את ההפרש.

"חלק מההרצה במחצית השנייה של 2020 נבעה מסחר הארביטראז' הנייטרלי בגווני אפור, ששואב טון של ביטקוין", צייץ אלדן ביום שני מאוחר והוסיף:

"כאשר תעודות סל ודרכים חדשות אחרות לגשת לביטקוין הפכו את GBTC לפחות ייחודי, הפרמיה נעלמה, אז הסחר הנייטרלי בארב נעלם."

אבל, לפי דיוויד ליפשיץ מ-ExoAlpha, אסטרטגיית ארביטראז' אולי תרמה אך לא גרמה לצניחת מחיר הביטקוין.

מנהל ההשקעות הראשי ציין כי אסטרטגיית הסחר האמיתית בארביטראז' GBTC מיועדת למשקיעים עם כיסים עמוקים. הסיבה לכך היא שהם ידרשו להחזיק בעמדת הביטקוין הקצרה במהלך תקופת הנעילה של GBTC - עלויות השעות הנוספות עלולות להסתכן בקיזוז הפרש המחירים שהיה רחוק מהארביטראז'.

"ועבור הקונים הפשוטים של מניות GBTC בהנחה לעומת BTC שלא מכרו את BTC בחסר, הרווח שלהם תלוי במחיר שבו הם קנו את GBTC: אם הם קנו בין 40 אלף דולר ל-60 אלף דולר, הם ב- אדום היום... ואולי לא ירצו למכור עדיין ולנעול את ההפסד שלהם", אמר לקוינטלגרף.

מייקל זוננשיין, המנכ"ל של גרייסקייל, אמר לברון שמשקיעים קונים את מניות GBTC עם תחזית לטווח בינוני עד ארוך. אז אולי הם לא ירצו לזרוק את אחזקותיהם מיד עם פתיחתו.

זוננשיין הוסיף:

"באופן כללי הייתי אומר שהמשקיעים בהחלט הולכים לחשוב איפה המחיר של המניות, ביחס לשווי הנכסים הנקי או ביחס לביטקוין לפני שהם יחשבו על קבלת נזילות כלשהי". 

הדעות והדעות המובעות כאן הן אך ורק של המחבר ולא בהכרח משקפות את דעותיו של Cointelegraph.com. כל השקעה ומסחר לזוז כרוכה בסיכון, אתה צריך לנהל את המחקר שלך בעת קבלת החלטה.

מקור: https://cointelegraph.com/news/is-bitcoin-in-danger-of-losing-30k-with-grayscale-s-big-gbtc-unlocking-in-two-weeks