האם ביטקוין יכול להחליף את הדולר האמריקאי כמטבע הרזרבה העולמי?

מאז תום מלחמת העולם השנייה ועידת ברטון וודס, הדולר האמריקני היה מטבע העתודה הגלובלי; כיום, יותר מ -59% מרזרבות הבנקים הזרים נקובות בדולרים אמריקאים, על פי נתוני ה- קרן המטבע הבינלאומית.

אך עמדתו של הדולר כמטבע הרזרבה העולמי נראתה מטלטלת מאוחר.

ביולי האחרון אסטרטגים מגולדמן זאקס טען שתגובת ה-COVID-19 של ממשלת ארה"ב, תוך קבלת חבילות תמריצים פיסקאליות והדפסת כסף, מעוררת "פחדים מהשפלה" שעלולים לגרום להפלת הדולר ממעמדו כמטבע הרזרבה העולמי. והיואן של סין ממשיך לנמוך בעקבי הדולר כשהמדינה דוהרת קדימה עם תוכנית שאפתנית של חידושים במטבעות דיגיטליים.

עם מעמדו של הדולר כמטבע הרזרבה העולמי שעלול להתמודד לראשונה זה עשרות שנים, ביטקוין תומכים ניצלו את ההזדמנות לדבר על מטבע הקריפטו כאלטרנטיבה אפשרית. 

'מדפסת כסף לך brr' 

בדצמבר 2020, רוחיר שארמה, האסטרטג הראשי במורגן סטנלי, כתב א פייננשל טיימס אופ אד חיזוי סיום מעמדו של הדולר כמטבע הרזרבה העולמי והחלפתו בסופו של דבר בביטקוין. 

"חוששים שבנקים מרכזיים בראשות הבנק המרכזי של ארה"ב הם מחסור בערך המטבעות שלהם, אנשים רבים קנו ביטקוין בתפזורת מאז מרץ, "כתב שארמה. בתזה של שארמה, חוסכים זהירים נמשכים לביטקוין בגלל שלו ההיצע מוגבל באופן מלאכותיבניגוד לדולר ולמטבעות פיאט אחרים, שאין להם מגבלת היצע.

 "הדפסת מטבע פיאט היא השמצה; מדובר בגניבת ערך מהמחזיקים הנוכחיים ", אמר אריק ווורהיס, מנכ"ל פלטפורמת הסחר בנכסים דיגיטליים ShapeShift. פענוח. "באנו לאמץ את התופעה הזו", אמר, "אך מבחינה היסטורית, משטרים שמפחידים במטבע שלהם נוטים למוטט את המטבע שלהם."

אחת ההשלכות של השפלה היא אינפלציה. מטבע בינלאומי מבוסס אכן יכול לאבד קרקע לאחרים ועלול בסופו של דבר לאבד את מעמדו הדומיננטי, הסביר ג'ורג' סלגין, מנהל המרכז לחלופות מוניטריות ופיננסיות במכון החשיבה קאטו. עם זאת, הוא הוסיף, "זה לא דבר קל לקרות". זה צריך להפוך מספיק לא יציב בערכו.

ארה"ב בשנה שעברה רשמה א שיעור אינפלציה של 1.25%. ולפי a חישוב הפדרל ריזרב במיניאפוליס שפורסם בחודש שעבר, קיים סיכוי של 33% שקצב האינפלציה בארה"ב יזנק מעל 3% בחמש השנים הקרובות. כל זה נותן לסלגין סיבה לדאגה בטווח הארוך יותר, "אבל גם אז בשום אופן לא בטוח שאנחנו מסתכלים על ספרות כפולות בטווח הבינוני או הארוך." שיעור האינפלציה בארה"ב אינו קרוב ל -36% של ארגנטינה או ל -15% של טורקיה.

"דרוש המון אינפלציה כדי שאנשים יחליטו שכדאי לקפוץ מהעגלה הזו לכל דבר אחר," אמר סלגין. 

אפקטים ברשת

אם הדולר היה קורס, אנשי העגלה הבאים היו קופצים אליו לא היו ביטקוין, הוסיף סלגין, אלא מטבעות פיאט אחרים. הסיבה לכך היא שהם פופולריים - נזילים - וזה מה שחשוב בעסקאות גלובליות. זה הרעיון שעומד מאחורי מה שכלכלנים מכנים "השפעות רשת

הטיעון של שארמה לגבי ביטקוין כמטבע מילואים אינו נשען אך ורק על הפחתה מהדפסת כסף; המטבע הקריפטוגרפי יצטרך לתפקד גם כאמצעי חילופי שימושי. "עסקים קטנים יותר מתחילים להשתמש בביטקוין בסחר בינלאומי, במיוחד במדינות בהן קשה מאוד להשיג דולרים (כמו ניגריה) או שהמטבע המקומי אינו יציב (ארגנטינה)", כתב.

אך האם הביטקוין יכול להוות אתגר רציני לשימוש בדולר כמדיום חליפין עולמי?

"הנזילות המסיבית של הדולר והשפעות הרשת הן רוח הרוח החזקה ביותר נגד עלייתו של ביטקוין", אמר פורהייס פענוח, תוך שהוא מציין כי הביטקוין עלה מכלום לשווי שוק של טריליון דולר במהלך עשור. "ביטקוין מרוויח אפקט רשת משלו עם הזמן", אמר.

שווי השוק של ביטקוין בסך 827 מיליארד דולר נראה מדהים. אחרי הכל, יש 2 טריליון דולר במחזור, ומעט 1.43 טריליון יורו נכון למרץ 2021. 

אבל המספרים האלה לא בדיוק מספקים השוואה בין תפוחים לתפוחים. דולרים ויורו נמצאים בשימוש פעיל בעסקאות יומיומיות - בניגוד לביטקוין, למרות שהוא עשוי להיות מאומץ ב כמה מקרים בודדים. דוח דויטשה בנק פורסם במרץ 2021 ציין כי ממוצע של עסקאות ביטקוין הוא כ- 0.5 מיליארד ליום, שווה ערך ל -0.02% מהעסקאות ביורו ו- 0.009% מהעסקאות בדולרים. 

"הנזילות של ביטקוין קרובה הרבה יותר לבאהט התאילנדי", נכתב בדו"ח. והבהט התאילנדי - אפילו לא מתמודד נידח למעמד של עתודה עולמית - הוא לא סוג של יריב ביטקוין המתמודד להוריד. אם "עסקה בינלאומית" היא התנאי ההכרחי למעמד מטבע העתודה, הרי שהסיכויים אינם מסתדרים לטובת ביטקוין, לפחות בעתיד הנראה לעין.

אחזקה מוסדית

מעמדו של מטבע העתודה אינו מסתכם רק בשימושו כאמצעי חליפין. זה מובן גם במונחים של נכסים המוחזקים על ידי מוסדות פיננסיים גלובליים.

שארמה מזכיר את הדולר כ"עוגן שכנגדו מדינות אחרות מעריכות את מטבעותיהן. " זה קרה במהלך עידן ברטון וודסאמר וורהיס. "עוגן [היה] מתאר מתאים," הוא אמר, אך מאז לא קשור מזהב בשנת 1971, "הדולר היה טהור."

"ביטקוין יזכה באופן דומה במיקום של נכס מילואים, מכיוון שהוא מועט, בלתי משתנה וא-פוליטי", הוסיף פורהייס.

אין ספק שהדולר מחזיק בנוחות את המצב הדומיננטי הזה כיום. ברבעון האחרון של 2020, בנקים מרכזיים ב 149 מדינות החזיקה 7 טריליון דולר, המייצגים 59% מכלל הרזרבות שהוקצו, אחריהם האירו עם נתח של 21%, והרנמינבי הסיני עם 2.25% רחוק.

אך בנקים מרכזיים מחזיקים במגוון נכסים. "זה לא אומר שמטבעות כמו הרנמינבי הסיני מהווים איום על מעמדו של הדולר פשוט משום שהוא חלק מתיקי הבנקים המרכזיים", אמר סלגין. פענוח. זה נכון גם לגבי זהב וזה יהיה נכון גם לגבי ביטקוין, הוא אמר.

אולם בנקים מרכזיים לא אמורים להיות הקנה המידה, על פי ווורהי. ישנם מוסדות פיננסיים רבים אחרים. "סביר להניח שהבנקים המרכזיים יהיו האחרונים לרכוש ביטקוין ויעשו זאת רק כאשר הדומיננטיות שלו תתברר."

ההרשאה נדחתה?

שום דבר לא מקשר את ערך הביטקוין, אמר ג'ף מירון, מרצה בכיר לכלכלה באוניברסיטת הרווארד פענוח. "שווה כל מה שהשוק חושב שהוא שווה אלא אם כן ביטקוין מצליח איכשהו להפוך לאמצעי תשלום דומיננטי."

אבל ביטקוין לא יכול להפוך לאמצעי תשלום דומיננטי, הסביר מירון, כי ההתפשטות של ממשלות בפעילות כלכלית - לא רק מיסוי אלא גם הוצאות - הופכת את אמצעי התשלום הממשלתי הרשמי לברירת המחדל הטבעית ביותר עבור חלק גדול מהעסקאות האחרות. . ”

"ממשלות רוצות שליטה על אמצעי התשלומים בכלכלותיהן, והן יכולות להקשות על צמיחתה של אמצעים חדשים על ידי הסדרת גישה חדשה זו מתוך קיומה", אמר מירון. פענוח.

וממשלות אינן מתמרצות לאפשר לכסף שאינו שלהן - ביטקוין - להחליף את מה is שלהם - פיאט. בראשונה שלו כתובת לפרלמנט הבריטי ב2010, סטיב בייקר, חבר הפרלמנט השמרני של וויקומב, ציין כי "בנק אנגליה שולט במחיר, בכמות ובאיכות הכסף." הוא שאל את חברי הפרלמנט, "אם כסף הוא תוצר של המדינה, עלינו לשאול את עצמנו: האם זה רעיון טוב?" 

זה לא, אמר בייקר פענוח, אך "בעולם היפותטי, הייתי מצפה שכלכלת שוק תבחר בכסף סחורה בעתיד כפי שהיה בעבר." הוא משוכנע שהמועמד הסביר ביותר לעתיד הוא "המאפשר טכנולוגיה", אם לאו דווקא ביטקוין.

ואם זה קרה אי פעם ...

הדולר שמאבד את מעמדו של מטבע העתודה יכול להפחית באופן יחסי את רווחת האמריקנים, הסביר סלגין. "אם מסתכלים על החוב שיש לנו, היינו בבעיה גדולה."

אבל זה רק כאב לטווח קצר, טוענים מגיני הביטקוין, וכדאי שישתלם לאורך זמן.

ובניגוד ל אֲמֶרִיקָאִי דולר, ציין וורהיס, "ביטקוין אינו נטל של אומה, ואין זכות של אומה."

מקור: https://decrypt.co/71139/can-bitcoin-replace-the-us-dollar-as-the-worlds-global-reserve-currency